Allumage de deux cylindres – Nouvelles économiques


Le 1er février, le ministre des Finances Nirmala Sitharaman a prononcé un discours sur le budget qui restera dans les mémoires pour sa longueur et sa sobriété. Il a duré près de trois heures – la plus longue de l'histoire du Parlement indien – et il manquait les jeux de chiffres souvent associés aux annonces budgétaires. Aucune prétention d'augmentation astronomique des allocations budgétaires, pas de projections de recettes irréalistes. Le ministre a présenté une série de mesures qui devraient améliorer la santé financière de l'Inde agraire et rurale, laisser de l'argent entre les mains des contribuables et améliorer les possibilités d'investissement pour les entreprises privées, tant étrangères que nationales.

La réponse immédiate des marchés boursiers – l'ESB Sensex a terminé la journée en baisse de 988 points, la plus forte baisse du budget en une décennie – suggère que les annonces ne correspondaient pas aux attentes, du moins à celles des investisseurs boursiers. Il s'est cependant partiellement rétabli le 3 janvier en augmentant de 136 points.

Mais personne ne s'attendait à des miracles. Le pays traverse un ralentissement économique. Sur les quatre moteurs de croissance, un seul, les dépenses publiques, pousse la croissance depuis six trimestres. L'investissement privé a atteint un creux de sept ans alors que les exportations sont restées stables depuis 2013. La décélération s'est aggravée lorsque la consommation privée, y compris l'argent dépensé par les particuliers pour les biens durables, les automobiles, les produits de grande consommation et le logement, s'est effondrée il y a six trimestres pour des raisons partant du jumeau. chocs de DeMo et de TPS et couvrant des aspects tels que la crise de liquidité dans les secteurs bancaire et NBFC et les pertes d'emplois généralisées. Les exportations, quatrième moteur, n'ont pas augmenté depuis 2013 pour des raisons indépendantes de notre volonté.

Les escarmouches commerciales entre les plus grandes économies du monde, les États-Unis et la Chine, les problèmes géopolitiques en Asie occidentale et les mouvements comme la Grande-Bretagne quittant l'Union européenne ont tous rendu la croissance des exportations incertaine. Compte tenu des contraintes budgétaires – réduction des recettes fiscales, déficit massif des recettes de désinvestissement et une grande partie du budget déjà absorbée par les dépenses engagées, les seuls domaines où l'intervention du gouvernement, à la fois en termes de politique et d'allocation des ressources, auraient pu aider amélioraient la capacité de dépenser de la population et encourageaient les entreprises nationales et étrangères à investir. Et c'est précisément ce que le budget de Sitharaman a tenté de faire.

Poussée de la consommation

La principale intervention a concerné l'agriculture et l'économie rurale, qui emploient plus de 50% de la population indienne et contribuent pour plus de 16% au produit intérieur brut. Sitharaman a énuméré 16 mesures à court, moyen et long terme pour augmenter les revenus des ménages ruraux et agricoles, avec une allocation budgétaire cumulée de Rs 2,83 lakh crore pour 2020/21, soit environ 12% de plus que l'année précédente Rs 2,49 lakh crore. La plupart de ces programmes ne sont pas nouveaux, mais le gouvernement a réussi à les synchroniser pour développer un écosystème convivial pour les agriculteurs – du mécanisme au niveau du village pour stocker les produits agricoles aux entrepôts de niveau taluk à la logistique de la chaîne d'approvisionnement, y compris les trains de fret express climatisés et les krishi udan (avion pour transporter des produits agricoles) – pour doubler leurs revenus.

Il existe le programme One Product One District pour pousser la production et la commercialisation de l'horticulture, un autre pour doubler la capacité de transformation du lait de 53,5 millions de tonnes à 108 millions de tonnes d'ici 2025. L'objectif de crédit agricole pour 2020/21 a été fixé à Rs 15 lakh crore, et tous les bénéficiaires éligibles du programme de soutien du revenu PM-KISAN (8,81 crores ont obtenu le premier versement) seront couverts par le système de carte de crédit Kisan. "L'allocation budgétaire contribuera à accroître la productivité et à améliorer les revenus des agriculteurs ayant accès aux marchés, ce qui contribuera à terme à réduire les difficultés agricoles, aidant le secteur à atteindre le taux de croissance ambitieux", a déclaré Simon George, président de Cargill India.

Un autre régime censé encourager la consommation est un régime d’impôt sur le revenu où les contribuables individuels peuvent opter pour des taux d’imposition réduits après avoir renoncé à la plupart des déductions et exonérations. Sitharaman a déclaré que cela pourrait entraîner une perte de Rs 40 000 crore pour le Centre. Étant donné que seuls 9% des contribuables ont recours à toutes les exonérations, 91% des 5,5 crores de contribuables trouveront le régime attractif. Ce sera donc de l'argent transféré au contribuable. "Le régime fiscal facultatif des particuliers vise à simplifier, tandis que les propositions visant à dépénaliser les infractions civiles, à introduire une charte des contribuables et à introduire un régime de règlement des litiges fiscaux visent à instaurer la confiance et à réduire les litiges", déclare Gautam Mehra, Leader Tax & Réglementation, PwC India.

Sitharaman a prolongé la dernière date de mise à disposition de la déduction fiscale supplémentaire pouvant atteindre Rs 1,50,000 pour les intérêts payés sur les prêts sur les maisons abordables à partir du 31 mars 2020, d'une autre année. Le congé fiscal sur les bénéfices réalisés par les promoteurs de projets de logements abordables approuvé au 31 mars 2020, annoncé dans le dernier budget, a été prolongé d'une année de plus. Ces mesures vont pousser les ventes de maisons, clés pour les secteurs du ciment, de l'acier, des carreaux, de l'électricité et de la construction, et l'emploi.

Pour les start-ups, le budget a proposé de différer le paiement de la taxe sur les plans d'options sur actions des employés, un moyen populaire adopté par les start-ups pour attirer et retenir les talents. Les employés peuvent désormais reporter le paiement de l'impôt de cinq ans ou jusqu'à ce qu'ils quittent l'entreprise ou lorsqu'ils vendent leurs actions, selon la première de ces éventualités. Cela devrait avoir un impact direct sur la consommation.

La facilité de mise en conformité est un autre domaine qui peut soulager une partie importante des petites et moyennes entreprises indiennes. Le budget propose de relever le seuil de chiffre d'affaires pour le contrôle fiscal obligatoire de Rs 1 crore à Rs 5 crore. "Cela constituera un soulagement bienvenu pour un grand nombre de commerçants", a déclaré Anil Bhardwaj, secrétaire général de la Fédération des micro et petites et moyennes entreprises indiennes.

La sécurité sociale, grâce à une meilleure pénétration des retraites et des assurances, et des régimes tels que le programme de garantie d'emploi, sont destinés à répartir les maigres ressources de l'État au profit de vastes segments de la société. Certains, comme Ayushman Bharat et Pradhan Mantri Gram Sadak Yojana, ont également une allocation supplémentaire.

Investissement privé

La forte hausse protectionniste des droits d'importation ramène l'Inde à l'ère pré-réformes qui a créé une économie à coût élevé avec des produits de mauvaise qualité pour lesquels les consommateurs ont payé par le nez. Mais pour le moment, cela renforcera les bilans des industries touchées par les importations bon marché dans l'espoir qu'elles créeront de nouvelles capacités et de nouveaux emplois. Le budget a augmenté les droits d'importation pour encourager les investissements dans la fabrication locale. Les droits d'importation sur les camions et les bus sont passés de 25% à 40%; composants automobiles (15% à 30%); chaussures (25% à 35%), composants de téléphones portables (10% à 20%); ventilateurs, chauffe-eau, fours, insectifuges (10 à 20%); et jouets (20 à 60%).

L'organisation faîtière des exportateurs, la Fédération des organisations indiennes d'exportation (FIEO), estime que ces mesures peuvent également aider les exportations à moyen et long terme. "L'accent mis sur les normes et la qualité facilitera l'exportation de produits de qualité, permettant aux fabricants indiens de respecter les normes techniques et de franchir les barrières érigées par de nombreux partenaires commerciaux, tout en freinant les importations de qualité bon marché, protégeant l'industrie nationale", a déclaré Sharad Kumar Saraf, président de FIEO. .

Un autre grand pas est un programme d'amnistie pour débloquer d'énormes ressources bloquées dans les litiges fiscaux avec le gouvernement et apporter la certitude aux transactions et transactions financières pour les entreprises et les particuliers. Sur le modèle de son prédécesseur, le régime Sabka Vishwas, du budget de 2019 pour les impôts indirects, le régime Vivad Se Vishwas, a annoncé ce budget, est une offre de règlement de 4,83 000 affaires directes pendantes dans divers forums d'appel, à savoir le commissaire ( Appels), ITAT, hautes cours et Cour suprême, impliquant un énorme crore de Rs 9,41 lakh. Le programme de l'année dernière avait abouti au règlement de plus de 1 89 000 cas, et si le régime Vivad Se Vishwas peut aider à régler même une fraction du crore de 9,41 roupies lakh, cet argent irait à l'économie pour une nouvelle activité économique, la création de capacités et des emplois .

Le nouveau programme visant à promouvoir l'électronique, y compris les appareils mobiles, les semi-conducteurs et les équipements électroniques, et le programme NIRVIK (Niryat Rin Vikas Yojana) pour faciliter le processus de prêt et améliorer la disponibilité du crédit pour les exportateurs, encourageront la production locale. Tous les regards sont désormais tournés vers le projet de politique nationale de logistique visant à supprimer les goulets d'étranglement des infrastructures qui affectent l'offre pour la fabrication.

Lisser le sentiment des investisseurs a été le deuxième domaine. Suppression de la taxe sur la distribution de dividendes (DDT), impulsion aux start-ups, création d'un environnement propice pour les investisseurs étrangers et les fonds souverains, la liste est longue, déclare Vikas Vasal, Partner & Leader-Tax, Grant Thornton India. Les chambres d'industrie CII et FICCI partagent le point de vue. La proposition de transférer l'incidence du DDT des entreprises aux particuliers est une demande de longue date.

La décision d'autoriser l'IED et les emprunts commerciaux externes dans l'enseignement incitera à investir dans l'enseignement supérieur. "Compte tenu des contraintes auxquelles le ministre des Finances était confronté, il s'agit d'une déclaration globale. Nous nous attendons à ce que davantage d'argent soit laissé entre les mains, ce qui stimulera la consommation et la croissance industrielle. Une grande partie de cet argent ira aux dépenses en capital dans les infrastructures et l'agriculture. – deux domaines qui peuvent avoir un impact maximal sur la croissance », déclare Sangita Reddy, présidente de la FICCI.

Un total de 100 nouveaux aéroports et une exonération fiscale de 100% sur tous les types de revenus en cas d'investissements majeurs d'IDE dans des projets d'infrastructure avant 2024 pourraient stimuler les investissements dans les infrastructures. Neeraj Akhoury, vice-président de la Cement Manufacturers Association et PDG et directeur général de l'ACC, a déclaré que l'accent mis sur le développement des infrastructures que le gouvernement avait accordé au cours des derniers mois avait été renforcé dans le budget. "L'accent mis sur les installations de préparation de projets pour les projets infra et la politique logistique nationale qui sera publiée prochainement devraient stimuler les infrastructures. Les priorités accordées aux ménages, aux routes, aux chemins de fer, aux couloirs économiques, à l'énergie solaire et au développement accéléré des autoroutes devraient stimuler le développement et la création de richesses, "souligne-t-il.

Execution Blues

«Le gouvernement a choisi de fournir des mesures de relance budgétaire en augmentant les dépenses dans certaines parties de l'économie, en réduisant les impôts sur le revenu des particuliers et en abolissant le DDT. Cependant, nous ne savons pas s'il y aura un impact significatif du régime alternatif proposé d'imposition des particuliers (baisse de l'impôt les taux sans exonérations), car les particuliers peuvent choisir de continuer avec le régime actuel (taux plus élevés avec exonération) ou la suppression du DDT, car les entreprises peuvent choisir de simplement payer des dividendes plus élevés plutôt que de réinvestir dans leur entreprise; la plupart des sociétés à dividendes élevés n'ont pas besoin d'investir. Le gouvernement a alloué Rs 4.1 lakh crore (18 pour cent de croissance par rapport à FY20RE) pour les dépenses en capital au cours de FY21, mais une part importante de ces dépenses concerne les investissements en capital dans les sociétés de télécommunications publiques. " L'observation pessimiste de Kotak Insitutional Equities explique à la fois l'approche du gouvernement et la réaction du marché boursier le jour du budget. Plusieurs experts disent qu'ils attendent de voir le niveau de mise en œuvre.

Pour le moment, le gouvernement reste concentré sur les efforts pour maintenir le seul moteur, les dépenses publiques, sur lequel il a un contrôle total, le coup de pied. Les prévisions de recettes peuvent être modérées, mais les allocations budgétaires n'ont pas baissé pour les secteurs clés. L'infrastructure de transport dans son ensemble obtient Rs 1,69 lakh crore, pas un énorme bond par rapport à l'année précédente Rs 1,58 lakh crore, néanmoins, un saut. L'allocation pour le secteur de l'énergie a également été augmentée; c'est Rs 40,740 crore pour 2020/21, contre Rs 38,127 crore en 2019/20. Les ressources extrabudgétaires, les obligations d'État, etc., seront également davantage utilisées en 2020/21.

Pour l'instant, tout dépend de la réussite de l'effort actuel de relance des deux moteurs de croissance – consommation et investissement privé – et dans quelle mesure. Et cela ne dépend pas seulement du gouvernement. Les particuliers doivent voir la valeur du nouveau régime d’impôt sur le revenu et avoir la confiance nécessaire pour dépenser; et l'industrie devra voir la valeur du programme d'amnistie et de la poussée des dépenses publiques. Mais dans la mesure où l'on reconnaît enfin la nécessité de relancer la consommation avant d'inciter l'industrie à investir malgré une faible utilisation des capacités (comme cela a été tenté dans les deux budgets précédents), le budget 2020 pourrait bien faire l'affaire.

@joecmathew

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