Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) Transcription de l'appel aux résultats du deuxième trimestre 2020


Logo de casquette de bouffon avec bulle de pensée.

Source de l'image: The Motley Fool.

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (NYSE: BBVA)
Appel aux résultats du T2 2020
30 juil.2020, 3 h 30 HE

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Remarques préparées:

Gloria Couceiro

Bonjour à tous et bienvenue à la présentation des résultats du deuxième trimestre 2020 de BBVA. Je suis Gloria Couceiro, responsable des relations avec les investisseurs. Et ici avec moi aujourd'hui est Onur Genc, ​​directeur général du groupe; et Jaime Saenz de Tejada, CFO du groupe BBVA. Comme lors des trimestres précédents, Onur commencera par la présentation des résultats du Groupe, puis Jaime passera en revue les domaines d'activité.

Nous passerons directement à la session de questions-réponses en direct après cela. Et maintenant, je cède la parole à Onur pour commencer la présentation.

Onur GencDirecteur Général

Merci Gloria et bonjour à tous. Bienvenue et merci de vous joindre à nous. J'espère vraiment que vous et vos familles et amis êtes tous en bonne santé et en sécurité dans cet environnement. Je voudrais également exprimer mon soutien aux personnes touchées par la pandémie et mes plus sincères condoléances aux parents et aux amis de ceux qui sont décédés.

Alors laissez-moi commencer par la diapositive n ° 3. En vous mettant à jour sur la réponse de BBVA au même alignement. Comme mentionné dans notre précédente présentation des résultats trimestriels, nos trois priorités pour faire face à cette crise restent les mêmes.

Donc avant tout, pour protéger la santé et le développement de nos employés, de nos clients et de la communauté en général. Cela a été notre priorité numéro un depuis le tout début. Nous avons agi avec anticipation avant la mise en place des mesures officielles du gouvernement, activant des plans afin que le plus grand nombre possible de nos employés travaillent à domicile, 86 000 d'entre eux travaillant à domicile à un moment donné.

Je voudrais aussi vraiment mettre l’accent sur le fait que dans cette situation, notre banque, grâce aux investissements technologiques que nous avons réalisés depuis de nombreuses années à ce jour, fonctionne comme d’habitude. Merci à nos collaborateurs, et encore une fois, grâce à nos capacités technologiques. Notre deuxième priorité dans cet environnement a été de continuer à fournir un service essentiel aux économies dans lesquelles nous opérons. Nous gérons le réseau d'agences de manière très dynamique à partir de données.

En juin, 87% de notre réseau physique est ouvert contre 59% en mars. Cela s'améliore donc de jour en jour. Nous avons également mis à profit, plus que jamais, notre avantage concurrentiel sur le front numérique. Nos clients numériques et mobiles ont atteint leur maximum de taux de pénétration, respectivement 60% et 56%, au cours de cette période.

Donc, nos canaux numériques, quelque chose sur lequel nous nous sommes concentrés, encore une fois, de manière significative. Au cours des dernières années, nous pensons que cela rapporte tous ces investissements. Et la troisième priorité a été de fournir un soutien financier à nos clients de longue date. Nous croyons le (inaudible) les banques.

Nous avons eu une part puissante de la solution à cette crise, en continuant à financer l'économie. Nous avons donc contribué avec un paquet complet de mesures, notamment des reports. A ce jour, 4 millions de transactions ont été différées, ce qui représente en valeur 9% du portefeuille total de crédits du groupe. Nous avons été très prudents dans nos politiques d'admission de crédit, mais nous nous sommes également efforcés de rester aux côtés de nos clients sains de longue date.

Au premier semestre, nous avons augmenté le total de nos prêts bruts de 26 milliards d'euros en euros constants. En outre, nous avons fourni de nouvelles lignes de crédit et de prêts à nos clients commerciaux par le biais de facilités gouvernementales, les programmes de soutien du gouvernement pour un montant total de 20 milliards d'euros. Passons à la diapositive n ° 4.

Comme souligné dans la diapositive précédente, encore une fois, je voudrais faire remarquer que notre leadership dans le numérique a été un énorme avantage dans ce contexte. Ainsi, sur le côté gauche de la page, vous voyez que notre concentration incessante sur la technologie et les efforts déployés par BBVA au cours des dernières années pour créer ce que nous appelons des produits et processus numériques de bout en bout se révèlent différentiels. . Donc quelques exemples de ce côté-là de la page, le nombre de visites, l'application BBVA dans le monde, il a augmenté de 20%, si l'on compare avant et après les périodes de crise COVID-19. En plus du pur numérique, nos clients de grande valeur, ils continuent d'interagir avec leurs chargés de relations via notre infrastructure à distance intégrée à notre application.

Comme en Espagne, le nombre de visites à mon – mes conversations, comme nous l'appelons, dans l'application, cette fonctionnalité – la fonctionnalité de chat directement avec (Inaudible) il a augmenté de 68% pendant cette période sur un apples-to- base de pommes. En conséquence, compte tenu également de nos capacités différentielles à aller au-delà de la maintenance et d'exécuter les ventes numériquement, nous avons franchi ce trimestre le cap d'atteindre 50% des ventes totales en termes de valeur. Cinquante pour cent, le point de basculement que nous recherchions, nous avons dépassé ce seuil. En termes d'unités, les ventes numériques représentent désormais 66% de nos ventes totales, qui sont, encore une fois, par rapport à de nombreux autres pairs que nous examinons, ce sont uniquement les chiffres financiers.

Deuxièmement, sur le côté droit de la page, dans cet environnement complexe, malgré toutes les complexités, nous continuons à fournir les outils et fonctionnalités numériques. Peut-être très rapidement, quelques exemples, GLOMO, notre application mobile mondiale. Ceci est inspiré de notre application espagnole, comme vous le savez tous, qui est reconnue par Forrester comme la meilleure application bancaire mobile au monde. Nous l'étendons maintenant à plusieurs autres pays.

Plus de 240 solutions et fonctionnalités de l'application ont été développées dans le monde et sont désormais réutilisables dans le monde entier. Ainsi, n'importe laquelle de ces solutions peut être plug and – plug-and-play dans tous les pays que nous exploiterons à l'avenir. C'est un exemple clair de la façon dont notre globalité nous permet d'optimiser les coûts, de partager les meilleures pratiques et de développer des solutions de pointe. Le deuxième exemple est que nous avons développé une application spécifique aux PME très spécifique, encore une fois, une application mondiale, nous l'appelons Hema.

Nous l'avons lancé au Mexique et il sera lancé dans d'autres pays en cours de route, dans le même esprit. Et de même, pour les grandes entreprises en bas de page, vous voyez que compte tenu de la tendance du travail à domicile chez nos clients, nous constatons un trafic énorme, 29 fois dans l'utilisation des infrastructures technologiques que nous avons construites, comme la signature numérique. . Passons aux résultats financiers, diapositive n ° 5.

Je tiens à souligner que dans cet environnement complexe et sans précédent, nous continuons à dégager un solide bénéfice avant provisionnement, qui a augmenté de 0,7% en euros courants, mais de 17,6%, 17,6% en euros constants par rapport au même trimestre de l'année dernière. À notre avis, une lecture très, très forte sur celui-ci. D'un point de vue purement net, dans le deuxième graphique en partant de la gauche, vous pouvez voir que le bénéfice net attribuable déclaré est de 636 millions d'euros en raison de dépréciations plus élevées. Comme je l'expliquerai plus tard, nous continuons à – nous continuons à faire un provisionnement supplémentaire extraordinaire lié au COVID.

Néanmoins, étant donné le provisionnement initial encore plus lourd que nous avons effectué au premier trimestre, il est important de souligner que le bénéfice net attribuable pour ce trimestre, il a plus que doublé, comme une augmentation de 118% par rapport au premier trimestre de cette année. Le troisième graphique en partant de la gauche, il montre la très forte génération de capital, l'un de nos meilleurs trimestres, une augmentation de 38 pb du ratio CET1. Nous sommes donc désormais à 11,22% fin juin 2020, très proches de la partie haute de notre fourchette cible. Nous avons partagé avec vous lors de la présentation du premier trimestre.

Enfin, sur le côté droit de la page, vous voyez qu'il est à nouveau important de noter, l'une de nos principales mesures à examiner est la valeur comptable tangible par action. Malgré le fait que les devises soient considérablement affectées, nous avons continué d'augmenter notre valeur comptable tangible par action plus les dividendes. C'est très, très important, à mon avis. Aller à la page No.

6, diapositive n ° 6. Donc, s'il y a quelques messages qui ressortent des résultats, nous vous expliquerons en détail plus tard. Tout d'abord, encore une fois, la résilience du bénéfice avant provisionnement, la résistance du bénéfice avant provisionnement, en hausse de 17,6% en euros constants par rapport au même trimestre de l'année dernière.

Deuxièmement, un contrôle des coûts et une efficacité très élevés. Nous partagerons les chiffres détaillés avec vous dans une seconde, mais à notre avis, une excellente gestion de nos coûts, en baisse de 4,9% en euros constants par rapport au deuxième trimestre de '19. Et comme vous le savez, nous avons une inflation importante dans certaines de nos régions géographiques malgré cette inflation élevée dans ces régions, moins 4,9% pour l'ensemble de l'opération. Troisièmement, une amélioration significative de notre coût du risque.

Il est désormais de 151 pb contre 257 pb au premier trimestre. Nous en reparlerons donc davantage dans les prochaines diapositives, mais le coût du risque, qui est l'un des principaux sujets sur lesquels nous accordons une attention particulière à la direction, continue d'évoluer dans le cadre de nos attentes – de nos attentes. Et quatrièmement, encore une fois, je pense que c'est l'une des grandes nouvelles du trimestre, une forte évolution des indicateurs de capital, un CET1 à pleine charge augmentant significativement de 38 pb par rapport au dernier trimestre, s'établissant désormais à 11,22%. Passer à la diapositive No.

7. Je tiens à souligner l'évolution positive des revenus nets d'intérêts dans cet environnement difficile, en hausse de 2% en euros constants. Conjuguée à l'évolution impressionnante du résultat net de négociation, elle compense l'évolution négative des revenus de commissions, conduisant à une forte augmentation du résultat brut de 6,1% en euros constants. Cette évolution, couplée à une bonne performance des dépenses que j'ai évoquée, explique l'augmentation de 17,6% du résultat opérationnel.

Comme je l'ai expliqué précédemment, le résultat net a été affecté par l'augmentation des dépréciations et des provisions par rapport au même trimestre l'an dernier. Au total, le résultat net part du trimestre s'établit à 636 millions d'euros, 40%, baisse de 40,5% d'une année sur l'autre en euros constants. Passons à la diapositive n ° 8.

Si vous passez à la diapositive n ° 8, vous pouvez voir l'évolution au cours du premier semestre de cette année, donc depuis le début de l'année par rapport à la même période l'an dernier. Là encore, évolution très positive des revenus nets d'intérêts, des charges de revenus bruts et du résultat opérationnel. Notre résultat opérationnel au premier semestre, il a augmenté de 19,2% en euros constants.

Encore une fois, une lecture très forte même en temps normal. Provisions pour frais initiaux COVID-19 du premier trimestre de 1,4 milliard d'euros, ainsi que les provisions couvertes supplémentaires que nous comptabilisons au deuxième trimestre d'environ 0,6 milliard d'euros. Ils conduisent à un impact négatif sur le résultat net, mais nous voulions être, comme nous l'avons mentionné au premier trimestre, très prudents dans notre provisionnement au premier trimestre et au deuxième trimestre, nous avons pris ces provisions supplémentaires extraordinaires. Le bénéfice net attribuable pour le premier semestre est de 928 millions d'euros, soit une baisse de 57,8% d'une année sur l'autre, si l'on exclut le non cash, le BBVA U.S.A.

dépréciation du goodwill que nous avons comptabilisée au premier trimestre de cette année. Si nous incluons cette dépréciation, c'est moins 2,1 milliards d'euros, la dépréciation, le résultat net attribuable final publié pour le semestre est de 1,157 milliard d'euros. Passons à la diapositive n ° 9.

Pour éclairer davantage la répartition des revenus et c'est aussi une évolution trimestrielle. Vous voyez ici l'évolution trimestrielle. Il est important de noter que la croissance de 2% du revenu net d'intérêts a été réalisée, encore une fois, malgré l'environnement de taux d'intérêt plus bas dans pratiquement tous nos marchés. La performance des frais et commissions nets avec une baisse de 9,5%.

Ceci est très négativement affecté par la baisse de l'activité économique, en particulier dans les paiements par carte. L'activité de paiement est une bonne partie de ce nombre. Nous constatons une nette reprise de ce chiffre au cours des derniers mois, mais cela a quand même affecté le chiffre trimestriel. Diminution liée à la production de prêts aux particuliers des frais liés à l'assurance au titre des frais et commissions.

Et il y a cette nouvelle réglementation sur les frais en Turquie qui plafonne certaines commissions, qui a également affecté ce chiffre. Excellente performance, selon nous, sur le résultat net commercial. Une multiplication par quatre par rapport à il y a un an, positivement affectée par les ventes du portefeuille, tirée par la volatilité des rendements souverains et également par des résultats très positifs sur les marchés mondiaux. Au total, là encore, une solide croissance des revenus de 6,1% par rapport au deuxième trimestre de 2019.

Ici, laissez-moi noter que le deuxième trimestre est dû au fait que vous voyez l'évolution trimestrielle sur cette page. Les deuxièmes trimestres sont affectés de façon saisonnière par les paiements annuels d'assurance-dépôts que nous versons au fonds de résolution unique. Il y a donc une certaine saisonnalité au deuxième trimestre. Passer à la diapositive No.

10. Je l'ai mentionné, mais je pense qu'il est important que nous y accordions beaucoup d'attention – beaucoup d'attention à cela, à la bonne exécution des dépenses. Il continue de baisser de trimestre en trimestre et d'année en année. Si l'on compare l'évolution d'une année sur l'autre, les dépenses ont fortement baissé de 4,9%.

Nous avons également maintenu des mâchoires d'exploitation positives, nos revenus de base augmentant de 3,2% au premier semestre alors que les dépenses diminuaient de 1,5%. Encore une fois, le taux d'inflation combiné de notre empreinte est de 4,7%. Dans ce contexte, ces baisses des coûts, cela met clairement en évidence notre discipline à ce sujet – sur le sujet. Et enfin, sur le côté droit de la page, à la suite de tout cela, vous pouvez voir un ratio d'efficacité exceptionnel de 45,8% au premier semestre de l'année, continue de s'améliorer de 389 pb par rapport à 2019, un chiffre, encore une fois , c'est nettement mieux que notre groupe de pairs européen.

Diapositive n ° 11. Provisions pour pertes sur prêts pour le trimestre, 1,665 milliard d'euros. Comme je l'ai mentionné, un peu de ceci est un provisionnement extraordinaire dû à COVID.

Dans la ligne des dépréciations, il y a aussi une partie sous la ligne des provisions, mais dans la ligne des dépréciations, nous avons 576 millions d'euros liés à ce provisionnement supplémentaire. Encore élevé, toujours un nombre important, mais en nette amélioration par rapport au premier trimestre, alors que vous savez tous que nous avons effectué une avance significative au premier trimestre. Plus précisément, les 576 millions d'euros ou provisions liées au COVID-19, il comprend quelques éléments. Il inclut le provisionnement supplémentaire induit par la mise à jour des macro-scénarios IFRS 9.

Ajustement de gestion supplémentaire lié à certains facteurs idiosyncratiques afin d'inclure l'impact attendu du COVID-19 sur des noms spécifiques ou certains secteurs, dans certains pays, non pris en compte dans l'ajustement macro. Ainsi, comme déjà expliqué au premier trimestre, nous avons anticipé l'impact total attendu du COVID-19 pour 2020. Selon les estimations macro que nous avions en avril, à partir de juillet, nous avons mis à jour ces scénarios macro, et je vais partager avec eux – avec vous dans une seconde, et les prévisions ont été revues à la baisse dans certains pays, ce qui nous a amené à inclure des dispositions supplémentaires, c'est-à-dire – qui sont les chiffres que vous voyez ici. Encore une fois, toujours significatif, mais bien inférieur à celui du trimestre précédent.

En excluant les provisions liées au COVID-19, comme vous pouvez le voir dans le graphique en haut à gauche, les dépréciations sous-jacentes, elles seraient restées presque en ligne avec notre – avec les trimestres précédents, sauf pour le deuxième trimestre de '19, que nous incluait certaines dispositions ponctuelles de mise en liberté. C'était donc un deuxième trimestre de 2019 particulièrement positif. Mais en général, c'est conforme. Les ratios de NPL et de couverture restent quasiment stables par rapport au dernier trimestre, respectivement 3,7% et 85%, ce qui montre là encore que nous ne voyons pas encore de détérioration des paramètres de risque sous-jacents.

Au total, on constate donc une amélioration significative du coût du risque sur le trimestre, en baisse sensible à 151 bps seulement en rythme annualisé contre 257 bps au premier trimestre de l'année. Encore une fois, une bonne évolution, à notre avis, dans nos attentes – tout à fait dans nos attentes jusqu'à présent. Passer à la page n ° 12.

Je vous ai parlé de cette macro et de ce provisionnement supplémentaire lié aux macros que nous avons fait. Permettez-moi de vous mettre à jour sur les estimations de croissance du PIB pour former la base – qui constitue la base du provisionnement supplémentaire de ce trimestre. Comme en avril, les prévisions économiques mises à jour, ils continuent de projeter et V incomplète, nous l'appelons une reprise en forme de V incomplète. Cependant, en général, une contraction plus profonde en 2020, en particulier dans certains pays, donc un impact hétérogène entre les régions.

Cela dit, l'incertitude reste élevée et nous continuons donc d'afficher, comme vous le voyez sur cette page, certaines fourchettes. Vingt – pour 2020, encore une fois, des ajustements à la baisse en Espagne, au Mexique – au Mexique d'environ – environ 3 points de pourcentage dans les estimations ponctuelles, une révision plus modérée aux États-Unis avec un point zéro – moins une révision de 0,0 point de pourcentage. Et les prévisions en Turquie, elles sont restées inchangées dans le cas de la Turquie.

Non représenté dans le graphique, mais comme annoncé par la recherche, nous nous attendons également à une contraction plus profonde en Amérique du Sud, en particulier au Pérou. Le graphique du Pérou n'est donc pas ici, mais le Pérou connaît également une dégradation négative en termes de contraction en 2020. Nous avons donc pris ces scénarios en général vers le milieu de gamme et les aplanis. Les pics trimestriels, comme recommandé par la BCE, et nous avons refait notre provisionnement sur ces prévisions.

Donc, l'impact sur les résultats. Ceci se trouve sur la page – Diapositive n ° 13. La répartition des dépréciations et du coût du risque par pays, différenciant les dépréciations liées au COVID-19 et les dépréciations sous-jacentes récurrentes.

Comme mentionné, sur 1,7 milliard d'euros de dépréciations totales, 0,6 milliard d'euros correspondent à des provisions exceptionnelles dues à COVID. Sur le provisionnement extraordinaire de 0,6 milliard d'euros, le Mexique et le Pérou, ils sont plus affectés que d'autres avec une pire évolution par rapport à plusieurs attentes, comme indiqué dans la diapositive précédente. Mais je voudrais encore une fois souligner le fait que nous continuons d'être, comme nous l'avons fait au premier trimestre, que nous continuons d'être prudents dans ces attentes et estimations. De plus, en Espagne, nous avons inclus certains ajustements spécifiques liés aux secteurs touchés par cette crise, en particulier le tourisme et les loisirs.

De même aux États-Unis, nous prenons des dispositions spécifiques dans le livre de détail, les prêts automobiles à la consommation, compte tenu de l'évolution de la pandémie. Et dans le cas de la Turquie, nous avons intégré l'impact de la dépréciation TL sur l'encours de la provision pour prêts en devises que nous avons dans le pays. Et sur le côté droit de la page, vous voyez le coût du risque depuis le début de l'année. Les dépréciations totales cumulées depuis le début de l'année impliquent un coût du risque annualisé de 204 pb, car elles sont négativement impactées, en particulier par la mise à disposition anticipée de provisions que nous avons effectuée au premier trimestre et maintenant au deuxième trimestre.

Comme mentionné, le seul coût annualisé du risque du trimestre a été de 151 points de base. Il est très important de souligner qu'en excluant les dépréciations du COVID-19, le coût du risque sous-jacent reste dans les fourchettes traditionnelles, 113 pb le coût du risque sous-jacent, qui est, encore une fois, aligné sur les trimestres précédents. Comme nous l'avons guidé au trimestre précédent, pour le coût du risque pour l'année 2020, notre meilleure estimation, reconnaissant toujours l'incertitude – car il y a encore clairement une incertitude. On attend toujours cette plage de 150 à 180 bps.

Compte tenu du fait que notre coût du risque cumulé depuis le début de l'année est de 204 points de base, nous prévoyons au second semestre qu'il sera bien en deçà de ce que nous avions réservé au premier semestre. Si vous allez à la diapositive n ° 14, avant que je la cède à Jaime, c'est la page capitale, un élevage très solide, l'un de nos meilleurs trimestres. Je voudrais décomposer cette accumulation de capital CET1 de 38 pb du trimestre, si vous pouvez la suivre dans la cascade en haut.

Premièrement, notre génération de résultats qui contribuent à 17 pb; deuxièmement, la baisse des RWA en euros constants, ajoutant 6 pb au ratio. A partir des 6 points de base, les 5 points de base proviennent des facteurs de soutien du CRR, en particulier sur les PME et les infrastructures. Mais à l'exclusion de cela, les RWA n'ont ajouté que 1 pb au ratio. Il y a eu une bonne croissance des portefeuilles ce trimestre, comme vous le verrez dans les chiffres du pays, donc une forte croissance de la vente de crédit, mais la croissance a été soutenue par des programmes de prêts garantis par l'État et cela a aidé.

Et il y a eu une certaine amélioration également du risque de marché. Troisièmement, sur la page de la cascade, voyez-vous les impacts positifs liés au marché ce trimestre, ajoutant 14 pb, principalement en raison de la valeur de marché de notre portefeuille de titres à revenu fixe. Et enfin, dans les autres compartiments, nous incluons la libération de 3 pb liés à un ajustement prudent de la valorisation suite à la décision EVA. Au total, notre CET1 se situe à 11,22% en juin, 263 pb au-dessus des exigences minimales – 263 pb au-dessus des exigences minimales.

Il est également important de souligner que nous avons pratiquement atteint notre objectif de fin d'année qui est proche de la partie supérieure de notre fourchette cible CET1. Notre objectif de changement, comme vous le savez tous, est de 225 à 275. Et actuellement, nous en sommes à 263. Sur cette page, il convient de mentionner une fois de plus la grande qualité de notre ratio de capital.

C'est une réelle capacité à absorber également les pertes. Nous sommes les meilleurs de notre catégorie en termes de ratio de levier, à 6,1%. Et compte tenu également des transactions AT1 et Tier 2 récemment exécutées et annoncées, nous avons entièrement doté nos exigences mises à jour AT1 et Tier 2 après l'audience PU-P2R. Cela nous a permis d'optimiser notre base de capital et notre distance par rapport à MDA.

La distance par rapport à MDA se situe désormais dans une position très confortable de 304 pb. Maintenant, je cède la parole à Jaime pour les domaines commerciaux. Jaime?

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

Merci beaucoup, Onur, et bonjour à tous. Permettez-moi de commencer par l'Espagne. Comme l'a dit Onur, les prévisions de PIB pour 2020 ont été révisées à la baisse, la recherche BBVA prévoyant une contraction du PIB comprise entre moins 10% et moins 15%, principalement en raison d'un verrouillage plus long et plus intense que prévu initialement. D'autre part, les attentes pour 2021 ont été révisées à la hausse, la recherche BBVA prévoyant désormais une croissance du PIB entre 3% et 9%.

En termes d'activité, les crédits ont augmenté de 2,7% depuis le début de l'année et mieux que prévu, tirés par la forte croissance des segments commerciaux et des très petites entreprises, soutenue par des programmes gouvernementaux qui compensent largement l'impact négatif du verrouillage du commerce de détail portefeuilles. Pour 2020, nous prévoyons maintenant que le total des prêts augmentera légèrement par rapport à la légère baisse antérieure. Au premier semestre, BBVA Espagne a réalisé un excellent bénéfice avant provisionnement, en hausse de près de 20% par rapport à l'année dernière et ce malgré un environnement difficile. Grâce à un chiffre d'affaires core en croissance de 3,6% sur un an au semestre, porté par une forte croissance des honoraires, en hausse de près de 7,5%, grâce à la hausse des honoraires de la BFI et de la gestion d'actifs.

Le NII a augmenté de 1,7%, principalement en raison de la baisse des coûts de financement de gros et d'une contribution plus élevée des marchés mondiaux et du portefeuille ALCO. Pour 2020, nous prévoyons désormais une légère augmentation du NII en ligne avec l'activité par rapport à une légère baisse que nous avions auparavant. NTI plus élevé, en hausse de près de 80%, principalement grâce aux ventes du portefeuille ALCO. Et puis, nous avons également une baisse remarquable des charges d'exploitation, en baisse de plus de 6% et dépassant les attentes.

Pour 2020, pour toute l'année, nous prévoyons une baisse des dépenses de plus de 5% et nous pourrions même battre ce euh – cette demi-évolution. La bonne performance du résultat opérationnel nous a permis d'absorber la hausse des provisions pour pertes sur prêts par rapport à l'année dernière, expliquée tout d'abord par le meilleur effet commenté Onur. Au premier semestre de l'année dernière, nous avons inclus 185 millions d'euros de déblocages de provisions provenant d'une vente de portefeuille de prêts hypothécaires. Et aussi, l'importante anticipation des provisions liées aux COVID que nous avons effectuées au T2 – Q1, plus les 64 millions d'euros de provisions supplémentaires que nous avons effectuées au T2, principalement liées aux secteurs les plus touchés par la crise, tels que ( Inaudible) et le transport.

Cela dit, le coût du risque s'est nettement amélioré, passant de 154 points de base au T1 à 100 points de base depuis le début de l'année et en ligne avec les attentes. Pour 2020, nous prévoyons désormais que le coût du risque sera nettement inférieur aux niveaux du premier semestre. Comme vous pouvez le voir, un bon ensemble de chiffres et clairement au-dessus des attentes. Passons maintenant aux États-Unis

sont les attentes pour les États-Unis en 2020 et se situent actuellement dans une fourchette comprise entre moins 4% et moins 7%, avec une reprise comprise entre plus 2% et plus 5% en '21. Alors que la Sunbelt devrait avoir un taux de croissance plus négatif cette année, ses dynamos permettront à la région de rattraper la reprise américaine en 2021.

La croissance des crédits est en hausse de près de 13% sur un an, tirée par les segments commerciaux, soutenue par le tirage des lignes de crédit au T1 et les 3 milliards d'euros accordés dans le cadre du programme Paycheck Protection au T2. Pour 2020, nous prévoyons une croissance des prêts dans la moyenne à un chiffre. En ce qui concerne le P&L, la contribution des États-Unis s'est nettement améliorée ce trimestre, et nous avons généré 126 millions d'euros de résultat net part du marché contre une perte de 100 millions d'euros au premier trimestre, grâce à notre résultat avant provisionnement résilient et à la baisse des dépréciations.

En regardant les chiffres de moitié et par rapport à l'année dernière, nous avons une baisse de 9% du NII, principalement liée à la baisse des taux d'intérêt. Cependant, nous avons vu NII croître de près de 6,5% par rapport au trimestre précédent en raison d'une contribution plus élevée du portefeuille de titres et des frais de montage de prêts reçus des PPP. Je tiens également à souligner la baisse du coût de financement grâce à un meilleur mix de dépôts avec des dépôts à vue représentant désormais 84% ​​du total et une excellente gestion des prix avec un coût des dépôts en baisse de 39 points de base sur le trimestre. Pour 2020, nous prévoyons que la réduction du coût des dépôts se poursuivra et que le NII diminuera à un chiffre bas, améliorant par rapport aux tendances du premier semestre.

Nous avons également été confrontés à une augmentation des dépréciations depuis le début de l'année, principalement expliquée par le chargement initial des provisions COVID au premier trimestre. En effet, les dépréciations au T2 sont en baisse de 56% par rapport au premier trimestre. Et le coût du risque a diminué d'un trimestre à l'autre, passant de 260 points de base au T1 à 180 points de base depuis le début de l'année. Pour 2020, nous prévoyons désormais que le coût du risque sera nettement inférieur au premier semestre.

Ces deux vents contraires sont partiellement compensés par une très bonne performance, tant en dépenses qu'en NTI. Les dépenses sont en baisse de 2,5% par rapport à l'an dernier. Pour 2020, nous prévoyons une baisse des dépenses en ligne avec le premier semestre. NTI a augmenté de plus de 80% par rapport à l'année dernière, soutenue par les ventes dans le portefeuille de titres, ainsi que par de meilleurs résultats dans la division du marché mondial.

Dans l'ensemble, une bonne performance de la franchise américaine malgré des tarifs plus bas et un environnement difficile. Passons maintenant au Mexique. Au Mexique, les prêts (en langue étrangère) ont augmenté de 9,5% sur un an ou de 6% si l'on exclut l'effet de change, principalement tirés également par les clients corporatifs tirant des lignes vers le bas, en particulier au premier trimestre, et le crédit hypothécaire est en croissance au deuxième trimestre en raison du refoulement demande.

Le résultat opérationnel sur le semestre est resté plus ou moins stable en euros constants par rapport à l'an dernier et montre sa résilience, soutenu par un résultat de pénétration exceptionnel et des opex en baisse sous l'inflation. NTI est en hausse de plus de 85% et tirée par de bons résultats sur les marchés mondiaux et dans le secteur de l'assurance. Des charges en croissance de 2,6% et inférieures à l'inflation, grâce à la baisse des charges de personnel après l'ajustement de la rémunération variable, ce qui nous a permis de maintenir notre meilleur ratio de coût des revenus de 33,8% sur le semestre. Pour 2020, les dépenses devraient se comporter mieux qu'initialement prévu et croître sous l'inflation.

Le NII est en baisse de 1,5% par rapport à l'année dernière, impacté par la baisse des spreads clients, tant en pesos mexicains qu'en dollars américains, expliquée par la forte baisse des taux de Banxico, 325 points de base par rapport à juin de l'année dernière. Et l'effet mix, car la croissance des prêts a été biaisée vers les segments commerciaux, en hausse de 14% sur un an, ce qui, comme vous avez des rendements inférieurs. Comme effet ponctuel, comme les reports de cartes de crédit et aux PME ne portent pas intérêt pendant la période de grâce, ils ont tendance à être de quatre mois et ils ont commencé en avril.

Cela a eu un effet ponctuel qui a entraîné 107 millions d'euros de NII au deuxième trimestre – cela vaut également la peine de le prendre en compte. Pour 2020, nous prévoyons que le NII restera stable par rapport à l'année dernière. Le bénéfice avant provisionnement résilient nous a permis d'absorber l'augmentation des permis. Le coût du risque s'améliore légèrement, passant de 530 points de base au T1 à 495 points de base depuis le début de l'année.

Les dépréciations ayant diminué de 5,1% en rythme trimestriel. À l'avenir, et considérant que l'incertitude demeure, nous pensons que le coût du risque 2020 sera en ligne ou légèrement en dessous du chiffre du premier semestre. Concentrons-nous maintenant sur la Turquie. Nous avons maintenu pratiquement inchangés nos prévisions de PIB pour 2020 et 2021.

L'EBITDA garanti a généré une croissance significative des prêts TL, en hausse de plus de 30% d'une année sur l'autre, principalement tirée par le segment commercial et soutenue par le Fonds de garantie de crédit au T2. Les devises étrangères diminuent de près de 6% sur un an. Pour l'ensemble de 2020, nous prévoyons une croissance des prêts TL d'environ 25% et une légère réduction des prêts en devises. Passage au P&L.

Le bénéfice avant provisionnement du semestre a augmenté de 45% par rapport à l'année dernière en termes constants, soutenu par la forte génération de revenus et un souci constant d'efficacité. Le NII est en hausse de 28%, principalement expliqué par l'activité et une amélioration significative des spreads clients TL en raison de la baisse du coût de dépôt, et ceci malgré la moindre contribution du portefeuille de linker IPC. Pour 2020, nous prévoyons une croissance de NII dans la fourchette des adolescents en euros constants. Nous avons également réalisé une très bonne performance de NTI, grâce aux résultats de change, aux gains sur les ventes de titres et à la contribution du marché mondial (inaudible).

Les dépenses ont augmenté de 6,6%. C'est nettement inférieur à l'inflation, qui était de près de 12%, ce qui ramène le ratio d'efficacité à un niveau historique de 28,7%. Ce bénéfice avant provision nous a permis d'absorber la provision liée au COVID. Compte tenu de l'effort de chargement initial effectué au premier trimestre, les dépréciations ont considérablement diminué au deuxième trimestre, en baisse de 37% par rapport au premier trimestre.

En conséquence, le coût du risque depuis le début de l'année est passé de 380 points de base à 2,71% sur le semestre. Pour 2020, nous prévoyons que le coût du risque sera nettement inférieur aux niveaux du premier semestre. Au total, un ensemble de résultats robustes qui continuent de s'améliorer garantit la résilience des résultats de BBVA avec un bénéfice net attribuable en progression de 6,3% sur un an en termes constants. Et terminons avec l'Amérique du Sud.

En Colombie et au Pérou, BBVA Research a considérablement abaissé les prévisions de croissance du PIB pour 2020 à une fourchette comprise entre moins 5,5% et moins 10% pour la Colombie, et moins 12% et moins 18% pour le Pérou, suivie d'une reprise incomplète en forme de V pour 2021. En Argentine, la renégociation de la dette en cours semble aller dans la bonne direction. Maintenant un peu de couleur sur les principaux pays. En Colombie, le NII croît à un chiffre élevé à un chiffre par rapport à l'an dernier en termes constants, soutenu par une croissance de l'activité, 12% sur un an.

Le coût du risque s'améliore d'un trimestre à l'autre, passant de 401 points de base à 337 points de base au cours du semestre suite à l'importante anticipation des provisions au T1. Ceci, combiné à une bonne performance de l'ATI et des dépenses, explique l'amélioration trimestrielle du bénéfice net attribuable. Le bénéfice net attribuable du Pérou au deuxième trimestre, 3 millions d'euros seulement, est affecté par les dépréciations et provisions liées aux provisions, les estimations du PIB se détériorant davantage. La diminution du NII s'explique par la baisse des rendements des prêts.

And finally, Argentina, with a net attributable profit of EUR 39 million in Q2 and showing a significant improvement versus the previous quarter due to lower inflation adjustments and provision releases in the securities portfolio. And now back to Onur.

Onur GencChief Executive Officer

Très bien. So to close the whole session with the final remarks, conclude. First, reiterate the resilience or operating income, successful crisis management in our view, differential digital capabilities, they are coming up to be very clear messages of this quarter. Our focus on cost control and efficiency improvement is clearly — is clearly being seen in the figures in our view.

Third, significant improvement in our risk indicators. That follows the provision front-loading in the first quarter, and we have done some more, but completely aligned with our expectations that we have been guiding you in the first quarter. And lastly, a solid capital generation in the quarter, already achieving our year-end target much earlier than what we forecasted. So with this, I conclude the presentation.

Gloria, back to you for the Q&A.

Gloria Couceiro

Thank you, Onur. We are now ready to move into the live Q&A session. So first question, please.

Questions & Answers:

Opérateur

Bien sûr. (Operator instructions) The first question today comes from Francisco Riquel from (Inaudible) Francisco, please go ahead.

Francisco RiquelUnknown Affiliation — Analyst

Yes, good morning. Thank you very much for the presentation. I will start with Mexico, two questions here. First on the asset quality.

I mean, you — you currently, I see in the presentation, 25%, 40% of household loans are currently under payment holidays. If you can give us some color of the portfolios, how many of the clients have been furloughed or had arrears in the past, if you have ever managed such a high level of moratoria? And the 5% cost of risk that you're guiding for the full year is close to the historical peak, but why do you think that this time is no worse? And then on Mexico, on the top line in volumes, I see that you are still — well, I wonder if you are still willing to meet the strong loan demand, given the lack of state support, or if you are planning to adopt more prudent risk-taking criteria? And then on the outlook for the NII, so you are considering that the moratoria that four-month moratoria will not be roll over. Do you think that the clients are already prepared to repay the loans again? And again, also, if you can explain a bit more on the dynamics in volumes and margins for the year? Je vous remercie.

Onur GencChief Executive Officer

D'ACCORD. Thank you, Francisco. So asset quality, 30% are payment holidays. It's — it is high, yes, but it is also in line with some other countries that we might be seeing.

In the appendix of the presentation, you would see the details of the deferred portfolios by countries. And this is relatively mid-range of some of the other countries that you would be seeing. It's what is demanded in the market. But what are we seeing in that payment holidays? Most of those deferrals or payment holidays, they will be due in July — late July, which is these weeks — this week and also mostly in August.

So we will see, but the first signals that we are getting is not bad at all. So the first signals, we are seeing some customers who are already closing their closing their loans or paying their installments in the consumer loans and mortgages and so on. The thing that I would like to highlight regarding Mexico is, first of all, close to half of the deferred portfolio is mortgage, close to half — in retail, close to half is mortgage. So there's a clear collateral value that we should be taking into account here.

So we are guiding in the asset cost of risk number for Mexico to be flat to slight decrease that what we have been seeing in the first half. In every other country — every other country, we are seeing a significant decline in the second half for cost of risk. In the case of Mexico, in our forecasting, in our thinking, we think it's going to be a slight decrease, but not much, given the situation of the country. What is different in Mexico? First of all, the pandemic still continues in terms of the new cases and so on.

And the second, the government support is not as high as in other countries. As a result, we would see some impact, but we are already taking that into account in our figures. The first signals that we are seeing is positive, but we have to go through this August time frame to really see how it will be panning out. We have segmented all of the portfolios.

We are proactively reaching those customers. That's where we are getting the signals. We are proactively reaching every single portfolio depending on the risk level and we are seeing some positive signals, but we have to go through the month of August. On the top-line, volumes, given the lack of state support, Francisco, you're asking, are we still willing to land? We are willing to lend to anybody who we think is credible and healthy.

And we have — as you all know, we have the best franchise in Mexico in terms of customers franchise, in terms of talent, in terms of systems and so on. You would have seen that in the second quarter this year, we are actually gaining market share on things like deposits. We have gained 120 bps market share in deposits. So there's some flight to quality happening in Mexico as well.

Given that, so we will see and we will be prudent, but we will continue to land. In the — again, in the appendix of this presentation, you would see the evolution of new production for retail products like mortgages and for consumer loans. What you would see is mortgages basically completely recovered that V shape. You can see it in that chart at the appendix.

But in consumer, we are still not at the levels of February or January and so on. One of the reasons for that is, especially on those products, we are being prudent. So we will see some volumes, but we'll continue to be prudent, at least in the coming months. Regarding NII, outlook for NII, what is the expectation? First of all, if you look into the simplified P&L of Medico, you will see that in net interest income, in the second quarter, we have registered a minus 7.3% decline.

That decline should not be extrapolated to the second half of the year. It should not be. Pourquoi? That minus 7.3% is affected by multiple things. But first of all, the rates in the market, Banxico cut 225 bps since the beginning of the year, and that is affecting, obviously, the lending yields and the impact on the deposit costs.

So the way to recover those — those rate declines comes a bit late. So it's a lagged delay. And you are seeing it in the second quarter, but you will see it even more in the coming quarters in terms of cost of funding. So that lag in responding to the lower rates of Banxico will help in the second half.

Second, in the second quarter, some of that impact of the payment deferrals, some of them were without interest and that should not be extrapolated again. So we will recover from that as of August. Given those factors, we are guiding for Mexico in terms of NII, flat to slight decrease rather than this minus 7% that you are seeing on the table.

Gloria Couceiro

Thank you, Paco. Next question, please?

Opérateur

The next question comes from Carlos Cobo of Societe Generale. Carlos, please go ahead.

Carlos CoboSociete Generale — Analyst

Hi, thank you very much for the presentation. Quelques questions pour moi. One is on the (Inaudible) assets, we've had a couple of different approach to this, well, lower quality assets, perhaps, over the last couple of years from peers. And I would like to ask you about your total exposures to DTAs.

It's true that tax loss carryforward is slow, but what do you think about the quality of other time difference on guaranteed DTAs? And if you have done any updated absorption test on those DTAs? And if there is any chance of seeing impairment here. I'd like to see your views. And secondly, if you could update us on your CET1 target for the end of the year, capital progress has been better than expected. And now, you know, you are close to the high end of your range, as you said.

So are you raising the target or capital formation in the second half is not going to be that great. Je vous remercie.

Onur GencChief Executive Officer

Jaime?

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

D'ACCORD. D'ACCORD. So we — first of all, we have guaranteed DTAs of EUR 9.4 billion. Those are guaranteed by the state.

They do not expire and they do not depend on future results. As you know, we pay a fee for them every quarter. That's roughly EUR 17 million of fees, net of taxes, which are recorded on the corporate center income tax line. And then, we have EUR 4.8 billion of non-guaranteed DTAs that are currently deducting 67 basis points in CET1.

For this, we need to do projections and we do update our projections, as you can imagine, every single quarter. We did a — major we did a major change at the end of 2019, in which we increased the years in which we value the DTAs. We used to use only a 10-year P&L forecast and we increased it to 15 after realizing that peers were all along those lines. And we feel that we will be generating in years ahead even after the lower income expected, especially in the next couple of years in Spain, enough taxable revenue in order to recover these non-guarantee DTAs.

So we do not expect, unless things change significantly. We do not expect any impairments on these DTA numbers.

Onur GencChief Executive Officer

And Carlos, on the CET1, we are very likely that we would be above our target range by the end of the year. As you all know, there are some corporate transactions that were announced some time ago, Paraguay and also Allianz, the partnership our insurance. They would be adding — when they are completed. We are not sure that they will be completed by the end of the year, but when they are 13 bps, there are some pending regulatory impacts that we would be benefiting from, especially on the software treatment.

Our expectation would be 12 bps, 13 bps on that one. Also considering those additional impacts, we would be very highly likely — we would be above our target range at the end of the year. Et alors? We are not planning to raise our 225 to 275 goal that we set actually a quarter ago. According to ECB recommendation, as you all know, our board of directors, we committed that we would not be making any dividend payment for the year 2020 until the uncertainties caused by COVID-19 disappear.

And in any case, we would not do any dividend distribution before the end of 2020 fiscal year. So we stick with that. But going forward, starting from 2021, once the COVID uncertainties dissipate and the existing supervisory recommendation is eliminated, our clear intention, obviously, is to give that back to the shareholders. So we would resume our dividend payments.

And as we have mentioned before the COVID crisis, we would also explore other shareholder renomination methods like share buybacks. So we will go back to where we were. But we are not planning to raise our target, no.

Gloria Couceiro

Je vous remercie. Thank you, Carlos. Question suivante s'il vous plaît.

Opérateur

Your next question comes from Alvaro Serrano of Morgan Stanley. Alvaro, please go ahead.

Alvaro SerranoMorgan Stanley — Analyst

Thanks for taking my questions. Bonjour à tous. Can you hear me OK?

Onur GencChief Executive Officer

Yes, Alvaro, we can hear you well.

Alvaro SerranoMorgan Stanley — Analyst

Merci. I have a follow-up on Mexico and then on cost. On Mexico, I think Jaime outlined that the impact from the payment holidays was EUR 107 million in the quarter. I just was wondering around the NII recovery in the second half that you've pointed to, how much visibility you've got on that? Is that EUR 107 million? How — I mean, you said that August was the biggest rollover.

How quickly that's going to come back and how sure are you that most of that's going to come back? And related to that is on the loan production, I mean, it's recovered from the lows, but it's still you're — you were pointing out the recovery is slower in Mexico and loan production still looks like 40%, 50% lower in consumer up until June. So I was wondering what visibility you have, how confident you are on that NII recovery? And anything you can pointed out — point us out on in terms of volumes? And the other — the other question was on cost. More generically, I mean, the cost performance was obviously very impressive, 7% better than consensus in the quarter. So impressive that it kind of — I mean, how are you doing it from a qualitative point of view? And I know you've given the guidance by division.

I haven't had time to do all the numbers yet, but conceptually, what are you — what are you addressing in the cost and how sustainable that is going forward? Is Q2 the right run rate? Is there extraordinaries from COVID? I'm more thinking about the sort of long-term trend and next year's trend. I know you don't give guidance, but conceptually, what is their extraordinary in the quarter and what is sustainable? Je vous remercie.

Onur GencChief Executive Officer

Thank you, Alvaro. On the Mexico question, the EUR 107 million, the impact on the NII from the payment holidays, it will disappear, as Jaime mentioned, as of August. So that EUR 107 million was basically for the — for the quarter. Most of it is done.

So for the second half, you would see very little of that one. So you can take that one out in terms of extrapolation for the second half. In terms of the loans and the volumes and so on, our guidance would be mid single-digit growth, driven mostly by wholesale portfolios. As you said, we see some softness in retail production.

And as I mentioned, it is partially deliberate. We just want to be cautious. These are times to be prudent and that's what we are doing. But overall, we still see single — mid single-digit growth, mainly by wholesale because we are the largest bank in Mexico.

We are seeing from very credible big wholesale clients, some demand. So that will be there. So mid single-digit is the expectation for the broader volumes for the whole portfolio. And as I mentioned, for the NII, flat to slight decrease in overall NII.

That's why I was saying that the second quarter should not be extrapolated at all in terms of the percentage. On the retail, you also asked about the curve. Again, it's in the appendix, you would see that basically mortgage is back to where it was. So mortgage in April was 70%, now 100%.

Consumer, in terms of index 200% of pre-COVID. In terms of consumer, it was around 30% in April, and now, it's back up to 60%. And again, it's partially deliberate on our side. That 60%, even in July, we are seeing some gradual, gradual pickup, but we should not be rushing into it.

We should not be rushing into it. We are managing the value of the franchise. And we are not going to rush into it until we see that the situation stabilizes a bit more and so on. One of the things about Mexico that you should all be aware is Mexico, again, the signals on the delinquency side.

On the cost of risk side, is quite good. And we deep dived into it because, as I mentioned, there are some negative factors out there. The government support programs is not there. So you would expect a negative impact of that on cost of risk.

But some — there are some other factors. I mean, the remittance flow from U.S. to Mexico in this time period, in May and in July. And as you might know, we have a company in the U.S.

who is like 30% of that flow, remittance flow from U.S. to Mexico. So we can see it from our business very clearly. We peaked in May, and then again, in June.

So there's a lot of remittance flow coming from U.S. to Mexico. So some of those factors are kicking in VC and accumulation of deposits actually in the balance sheet. If you look into the deposit buildup in Mexico for different customer segments, retail, SMEs, commercial, you're seeing deposits going up because people are not spending either.

So those are other factors that is balancing some of the negativeness, hence, giving us some positive signals on the cost of risk. But we have to be prudent in this time period. So we are not going to be pushing the retail production in a major way unless we see it's justified from a value perspective. On costs, sorry, I took long on the first one on the costs.

So what are we doing? We are doing a lot. I mean, it has been one of the short-term priorities that we put on the table. There was — there was a list of four, one of the four was costs. We have done a very detailed bottom-up exercise with every single business unit, all the countries and also every single business unit in the holding.

And then, we have gone line-by-line on where we are because we said this is a tough year. We have to recover some of this from costs. We came up with detailed plans and we are delivering on the plans. Should we expect a similar positivity for the second half of the year? The answer is clearly, yes, because we are seeing already in the months in July, and also, we are seeing it in the plans.

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

Alvaro, once you add up all the guidance that I've provided in terms of expenses, you will be able to see that what Onur has just said, it's uh — adds up. I think it's very relevant that we are expecting a better second half of the year in pre-provision profit overall for the Group versus the first half, particularly, supported by better performance in both Mexico and Latin America, which, as Onur has said, are the areas that have been more affected in Q2.

Gloria Couceiro

Je vous remercie. Thank you, Alvaro for the questions. Next question, please.

Opérateur

The next question comes from Marta Romero of Bank of America. Marta, please go ahead.

Marta RomeroBank of America Merrill Lynch — Analyst

Bonjour. Thank you very much for taking my questions. I've got three quick ones. The first one on dividends.

Your message is very clear, nothing until we get more clarity on the effects of the pandemic. But when the time comes to redefine your dividend policy, I was wondering whether you may consider bringing the scrip dividend back? Or you're happy to leave that scrip in the past? The second question is a follow-up on the outlook for Mexico's top line. Your fees in local currency are 17% below last year. How fast and to what level do you expect the fee line to recover? How much is volume driven? How much is lower prices? Do you see political pressure to keep prices low, given what's going on? And the third one, sorry, a quick one.

Looking at your coverage ratios by stages, Stage 1 loans show coverage of 66 basis points. For years, your cost of risk has been around 100 basis points. Shouldn't you have at least 100 basis points coverage for Stage 1 loans? Or am I taking the wrong approach here? Je vous remercie.

Onur GencChief Executive Officer

D'ACCORD. Thanks, Marta, for all the three questions. On dividend is — let's do it very short and sweet. Is scrip going to come back? The answer is clearly no.

We announced this some years ago. We said we are going to be consistent, predictable on our dividend policy. It's cash, and the percentages are clear, so we'll continue with that approach. On Mexico, I didn't get the thing, but you were asking about the fee income, I think, the minus 17%.

The fee income, as you know, there are three things that drives that. Number one, the payment systems in the case of Mexico, it's more important than even other geographies. So the card — credit card business, the merchant acquiring business, so the overall payment business. That's the key reason why the decline has been there, minus 17%.

And on that one, what I can tell you is that it goes back to the economic activity. What I can share with you is if you look into the spending that we are seeing on our cards and — plus on our merchant acquiring terminals in Mexico, the spending in the country on — in the week of 12th of April with an index of 100 bps, 100 bps is last year same week spending. On the 12th of April, the number was 68 bps and in July, early July, that same number is 96 bps. So there's a clear pickup in spending and in economic activity, which will drive a good part of the fees and commissions.

The second most important relevant thing in the fees and commissions is the insurance. A good part of the insurance fee income is driven by retail loan production. So if you produce in retail, you would recover some part of that as well. Again, you have in the appendix the curve of how that has been changing.

As I mentioned, some gradual pickup better than the bottom that we see in April. So there will be some recovery on that one as well. Once again, the 17%, minus 17% that you see in fee income in Mexico is going to be much better in our view. Obviously, obviously, if there are no more lockdowns or major confinements that we see in the country, that is not going to be — that should not be extrapolated to the second half.

The last question. So you are saying our cost of risk is, in general, on a typical year 100 bps our coverage for Stage 1 is 66 bps. So shouldn't it be close to 100 bps? I think it should be looked with a different perspective because we will always have Stage 2s and Stage 3s. So you cannot just look into Stage 1.

It should be the blended of the three, the blended of the three would give you the cost of risk and the probability of Stage 1 moving to Stage 2 and Stage 3 is what defines coverage. In the case of Mexico, you see it in the charts, our coverage ratio is 165%. We are covering much more than what we have in the NPL. Pourquoi? Because the likelihood of going from the Stage 1 to Stage 2 and three is much higher and the collateral, the loss given default is much worse.

In the case of Spain, the same coverage ratio is 65%. Pourquoi? Because the portfolio is mostly mortgage and you will get the coverage from the collateral of the mortgage. So you have to look into multiple dimensions. And in my view, you have to look into the blended loan portfolio to be able to come up with the proper coverage.

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

Yeah, I think this is very important. In the yearly cost of risk, what you describe under — as underlying, we include provisions, not only for the Stage 1 portfolios, but also the Stage 2 and 3s, as Onur has said.

Onur GencChief Executive Officer

Très bien.

Gloria Couceiro

Je vous remercie. Thank you, Marta, for your questions. The next question, please.

Opérateur

The next question comes from Ignacio Ulargui from Exane BNP. Ignacio, please go ahead.

Ignacio UlarguiExane BNP Paribas — Analyst

Salut. Hi, good morning. Thanks for taking my questions. I just have two questions.

One, if you could give us some detail on the performance of those payment holidays that have expired in Mexico and in South America. I mean, you see that in Mexico, there is EUR 1.1 billion of moratoria have expired so far, how this has performed, whether clients have been paying or not to get a bit of a sense of how we could expect the cost? And the second thing is on the NII guidance that you're giving in Mexico, I assume this is in local terms. Merci.

Gloria Couceiro

Ignacio, yes. Guidance is in local terms.

Onur GencChief Executive Officer

Yeah, it's always — all the guidance is always in constant to be able to make it comparable. On the first one, on the deferrals, not — Ignacio, it's again, most of it is expiring actually this week. We are watching it actually daily and most of it is expiring is actually in August. But the pieces that we have seen is what we call return to payment ratio, which is the key KPI that we are seeing is actually improving every single week and month.

Pourquoi? Because the deferral period actually changes depending on how late the loan was when we deferred it. So when we deferred loans in April, the ones that were even late at the time. Let's assume there was a loan 30 days late. We only give three months to that one.

If the loan was 60 days late, we only gave two months deferral to that customer, if you know what I mean. So depending on the initial starting point of deferral, we changed the deferral period. So the ones that are expiring that we are seeing now is actually the ones that were already late and the funds that first expired were the most problematic ones. So we started in early June with a very small portfolio of deferral return to payment ratio of around 20%.

And in the last weeks, we are seeing 60%, 70% in certain portfolios like consumer portfolio. And even the ones that are expiring now were already late when they were deferred. So the — when the real deferrals come and expire, which is again this week and in August, our expectation is that number is going to go even higher. These numbers, as I did mention — as I did mention, are better than what we were expecting.

But we have to see, especially this week and August to be able to better judge on this. But the first signals are quite, quite positive.

Gloria Couceiro

Thank you, Ignacio. Question suivante.

Opérateur

The next question comes from Adrian (Inaudible) of Credit Suisse. Adrian, please go ahead.

Orateur inconnu

Hi, there. Adrian (Inaudible) from Credit Suisse. Thank you for taking my questions. Three quick follow-ups, please.

On the cost of risk, you reiterate the guidance for this year. Do you see some of the elevated cost of risk potentially shifting into the next year given the moratoria in a number of geographies? Or do you expect a sharper decline toward more normalized into next year? On capital, very briefly, you've mentioned the corporate transactions in the software intangibles. Do you see any other sort of potential headwinds or other impacts from TRIM or other regulatory sort of development? And then thirdly, just a follow-up on costs. You mentioned quite a number of sort of cost measures have been taken, looking at bottom-up this quarter or this year.

Do you expect some of these to be temporary, i.e. coming back in 2021? Or should we consider these as a sort of more permanent cost reduction? Je vous remercie.

Onur GencChief Executive Officer

On cost of risk, do we expect this to trickle down to the next year? Obviously. But in retail, which is the key portfolio here on retail and SME book, most of the deferrals, you would see it again in the appendix, would be expiring in the next three months, especially in August. So given that, the trickling down to 2021 would be much less in retail, we would see most of it and it's already factored in — in the 150 bps, 180 bps expectation. For corporate, wholesale portfolio, there might be some trickling down, but it — there might be some trickling down even to 2022 and so on.

So on those ones, we will see. We will see in 2021. On the headwinds, the TRIM — on the TRIM, as you all know, they are delayed to 2021. We already updated you in the last quarterly presentation.

But on the TRIM impact, especially on the low default portfolios, which is the last remaining TRIM that we have, we would be having 10 bps, but again, in 2021. So from this year, they are taken out. And some others, Jaime, another 5 bps that we might be expecting in 2021, no?

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

Yeah, from the ABA guidelines on PDs and LGDs, we will probably have an additional 5 basis points hit but also delayed for 2021. So we don't expect any — any supervisory or regulatory hits in the second half of 2020. And on the other hand, we will have the tailwinds coming from the treatment of software, which will probably add a 12 basis points, 13 basis points of capital in the second half of this year.

Onur GencChief Executive Officer

Oui. On the cost, how temporary it is, would we expect some structural reduction out of this? Yes, you should expect some structural deduction out of it as well. Roughly one-third of the decrease in terms of the programs that we put on the table, which led to this reduction. Roughly one-third of that is variable compensation related.

So that variable compensation is a decision for this year. So for next year, we will see. So that might be the temporary component or the most temporary component out of it. The rest, we are trying to make sure that most of it is structural.

In the case of, for example, hirings and the FTE numbers, you would again see it in the holding. I mean, we are close to 15% to 20% decline in the holding costs because we are being very attentive, again, on variable compensation, but also on hirings. Until the end of June, we didn't hire anyone to anywhere. Since the end of June, for networks, for client service, for sales, we are selectively opened the hiring.

For corporate services, as we call them, we are not hiring. So, that — all of that is structural. You will keep that FTE advantage in the coming years as well.

Gloria Couceiro

Thank you, Adrian. Next question, please.

Opérateur

The next question comes from Sofie Peterzens of JP Morgan. Sofie, please go ahead.

Sofie PeterzensJ.P. Morgan — Analyst

Ouais. Hi, Sofie Peterzens from J.P. Morgan. I was wondering if you could just talk a little bit about your NPL outlook.

When I look at your NPLs, they were reasonably stable quarter on quarter, we saw a very small increase from 3.6% to 3.7%. So my question would be at what point do you expect NPLs to peak? And my second question would be on goodwill writedown. One of your peers (Inaudible) earlier this week or do you think it will writedown with first quarter results? Yes, how should we thinking about potential digital writedown given that interest rates have come down, risk premiums have gone up? Is this something that we potentially could expect? And my last question would be just on your fee outlook. I know you mentioned mix repeated to consider it more broadly around fees work trends you have seen most recent when you've got a fee performance and customer activity especially on payments? Je vous remercie.

Onur GencChief Executive Officer

Well, Sofie, we didn't want to interrupt you, but your line was completely broken. So we couldn't get your questions. We only got pieces of it. So maybe let's try.

If not, please dial back again with a different lines so we can get the full answer, so we don't miss you out. But the first one was on NPLs. As far as I understood, on NPLs, the outlook on NPLs, you have seen a slight pickup in the second quarter in the NPL, mainly because of a wholesale client, actually one single client in Turkey. So we don't see any increase in the NPLs at all, again, because of the deferrals and because of the government support programs that we have in place.

If you are deferring, people don't go to, again, in the installment loans, they don't go above 90 days because they are paused on their payment. That's why we are now — we are not seeing any negativity on the NPLs. We will see, depending on the August results, some pickup maybe in the third quarter, but we are not seeing, again, at the moment, those trends. There's one important thing here, though.

We did those — we did those deferrals, but obviously, all of those deferrals were done at the request of the client. And in some cases, we were proactive. In certain cases, the client was proactive in getting that deferral. We could have been facing a situation where the clients could have said, forget the deferral.

I'm not going to pay. I don't have the money. I'm unemployed, I closed my business. I'm not going to be doing any of those payments.

And that didn't happen, which is a great signal in terms of willingness to pay from — on behalf of our customers. So the deferrals is not giving us the true picture on the NPLs yet. So they — maybe we will see some more NPLs in the second half of the year. But if we manage those deferral programs proactively and in a client-specific way, we do feel, in terms of cost of risk and the NPLs, we would not see major, major hikes.

The goodwill, is it more to come, Jaime?

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

I think we have a very small goodwill, actually. We only have EUR 2.7 billion of goodwill. As you know, because we were quite detailed in Q1, EUR 1.8 billion of this comes from the U.S., where we did a significant impairment in Q1 of this year but also Q4 of last year. And since we did this impairment in April, things have recovered quite significantly in the U.S.

in Q2, even more than what we were expecting when we did the impairment. So we are quite confident that no additional impairments will need to be done in the short term.

Gloria Couceiro

Thank you, Sofie. Next question, please.

Opérateur

The next question comes from Daragh Quinn of KBW. Daragh, please go ahead.

Daragh QuinnKBW – Analyste

Hi, good morning and thanks for the presentation. A question on Spain and the corporate loan growth. What is your outlook for demand there once the ICO loans are fully dispersed? And then a second question, just on seeing how the business has performed during lockdown, is this changing your view on the speed or ability to reduce the physical distribution branch network? And do you think the — a final question just on the potential consolidation in Spain, do you think the recent comments or changes in approach maybe from the ECB, coupled with the ongoing conditions could accelerate or lead to reevaluation of consolidation opportunities in the Spanish markets? Merci.

Onur GencChief Executive Officer

Well, on the Spain loan growth, we do expect growth overall. The BBVA Research actually estimates in terms of total loan growth to be single-digit at the lower end of the single-digit, but we do expect that to be the case for the industry and we will be aligned and if not better. Again, most of the growth, as you have seen, is driven by the wholesale segment, mainly because of ICO. ICO still continues, by the way, until the end of September.

As you all know, we have done much better than the competitors in ICO. Our original share was 11.1%, if I'm not mistaken. Given the performance that we had using those lines, we are now getting more than our fair share, more than 15%. So we have done really well on ICO, and we will continue to do that in the third quarter.

Because as I said, given that performance, we are granted additional lines more than others, and that will be running until the end of September. So the third quarter, we will still see some ICO-helped growth. Overall, for the year, we will see clear growth in wholesale, in mortgages, some deleveraging in consumer, some deleveraging. As you know, consumer has been growing very significantly in the past three years.

But this year, given the production being low, especially in the second quarter, we will see some deleveraging on consumer as well. So retail segments negative probably and the wholesale segments, robust positive. That's the expectation on the volumes in Spain. Speed of (Inaudible) of physical — closure of physical and so on.

As we said many times before, we are — we were one of the first in my view. We were the pioneers in saying that digital is going to be a competitive advantage for the banking industry. We have invested so much in it and we are getting the benefit out of it. In that dialogue, in that speech that we were giving many years ago, we were also saying that it doesn't mean that people will disappear.

But it does mean that probably physical spaces would be nest needed. That's the trend. That trend would be accelerated somehow. The people will still be there because we still need to provide advice on financial products to our customers, but the branches will become less relevant probably.

And in that sense, the acceleration would be there. So we have closed — we are planning to close 160 branches this year in Spain, some acceleration of that pace might be expected for the coming years. The third one was consolidation in Spain. As we said many times before, we always look into it.

Our pure focus is organic growth. We have a game to play in all the markets that we are seeing, we are gaining market share, thanks to digital, thanks to our people. That's our focus. And if opportunities arise, which we always analyze, we will look into them as well.

Gloria Couceiro

Thank you, Daragh. Next question, please.

Opérateur

The next question comes from Andrea Filtri of Mediobanca. Andrea, please go ahead.

Andrea FiltriMedioblanca London — Analyst

Oui. Thank you for taking my questions. Two question, one on capital and one on cost of risk. On capital, just understanding better in a dynamic way.

How much risk-weighted asset inflation do you envisage from rating migration? And when do you think it will start to emerge? And at what point would you be prepared to grow your CET1 targets or to go above your target to appease the market about the headline number? And on cost of risk, what is the main factor, which could imply further material cover charges in your view? Je vous remercie.

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

D'ACCORD. On rating migration, we are already seeing some impacts from rating migration, but actually very minor in Q2 numbers. That impact will probably be a little bit stronger in the second half but probably more toward 2021 as some of the moratorias — some of the moratorias matured. By itself, the fact that two-thirds of RWAs are being calculated using standard models means that rating migration has less of an impact.

So it's mainly the large corporate sector, the large corporate segment, meaning — mainly CIB, plus the sovereign portfolios, the ones that we will — that will be more affected by ratings. Having said so, in the case of sovereign portfolios, everything that, as you know, everything that is a local currency base and in geographies that are Basel compliant are — zero is weighted and will not be affected either by those rating migrations. So that is something that we will start to see as quarters go by. It will be under the RWA column.

And of course, as you can imagine, it's factored in all the guidance that we provide.

Onur GencChief Executive Officer

On this capital topic, I would like to add one thing. Our distance to MDA, distance to MDA. And as you know, it's calculated on a phased-in basis. It's 304 bps, 304 bps, our requirement is, I think, among the large banks, is the lowest in Europe.

And I hate — I hate to say this, but those factors somehow are not seen too much in the reports that I see and read. If you look into the distance to MDA, three-point — 304 bps, it is one of the most — one of the healthiest distance to MDAs that you can find. So would we change our target? We don't think so. I mean, 225 to 275.

I think it's a very safe target. But obviously, it will be decided on dialogues with many other stakeholders. Regarding the cost of risk, what is the main factor that might trigger further COVID-related provisioning. If I pick one thing, lockdowns.

If there is one number — one word lockdowns. We have seen it in different countries, independent of the country, it changes a little bit from one country to another. But every week, every week of additional lockdown triggers 0.5% to 1% decline in GDP. Every week.

So if there are strict lockdowns coming back in, in certain countries, depending on that sensitivity of 0.5% to 1%, we will see impact. And you will see impact on fee income and you will see impact on — especially on cost of risk. As it stands, given still the spikes in many countries, I believe, as a society, we are somehow learning to live with it. That's why you are seeing this credit card spendings in every country going about 100 index now in many countries because the COVID is still there, but we are finding a way.

But if we go back to strict lockdowns, that will impact the numbers.

Gloria Couceiro

Je vous remercie. Thank you, Andrea. Next question, please.

Opérateur

The next question comes from Britta Smith of Autonomous Research. Britta, please go ahead.

Britta SmithAutonomous Research — Analyst

Ouais. Hi, there. I've got three quick questions, please. The first one is to follow-up on M&A.

Does your comment also hold for other geographies, for example, the U.S.? The second one is on the U.S. Could you detail how much PPP fees were net interest income? And what sort of delta we should expect there for the coming quarters? And then lastly, could you give us an idea as to what inflation has been included in the Turkish CPI expectation for the year? Je vous remercie.

Onur GencChief Executive Officer

On the first one I take, and then the last, maybe, Jaime. On the — you — on the M&A, that comment is valid for every geography, not true for any geography. We will always look into it if there is value creation for our stakeholders. On the rest, PPP.

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

I think we haven't provided that number, but we have provided that we disbursed EUR 3 billion of PPP loans during Q2 and the fee is standard. So you can more or less calculate the average. And then on —

Onur GencChief Executive Officer

It's around EUR 100 million, but not all of it is registered in the second quarter yet so —

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

Actually, we've registered roughly EUR 70 million —

Onur GencChief Executive Officer

For another third.

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

In Q2 so — OK. And then on inflation, we started the year accruing 18.5% in the first quarter. In the second quarter, it went down to 7.5%. So the average of the first half is actually 7.8%.

Our current expectations for year-end inflation is 10%, which probably means and that the year-on-year comparison of this impact on NII is minus 75% and so — sorry, EUR 75 million, affecting first half numbers, which clearly means that the second half is going to be much better. Not only than the first half of 2020, but also much better than the second half of 2019.

Gloria Couceiro

Thank you, Britta. Next question, please.

Opérateur

The next question comes from Stefan Nedialkov of Citigroup. Stefan, please go ahead.

Stefan NedialkovCiti – Analyste

Thank you, and hi, guys, good morning. It's Stefan from Citi. A couple of questions on my end. First, on the cost of risk, the EUR 150 million to EUR 180 million guidance.

Last quarter, you told us that the upper end corresponds to a second wave. So I just wanted to probe that a little bit further. Have you changed your second wave estimate? And in a way, is the reiteration of the 150 to 180 basically because you just feel more comfortable that there's not going to be a second wave? And, hence, your second wave estimate increased on the upper end of that range. The second question is on Mexico.

You have been saying in the past that really NII is much more driven by threats than rates. When you look at the new production, how much scope there is for repricing on the new loans? And if you can just give us some more color on the percent of floating loans versus fixed loans. Also on Mexico, in terms of the cost of risk, you basically seem to be guiding to 500 basis points for the full year. So more color would be very welcome in terms of things like how many of your payroll cost — payroll-backed consumer loan customers are employed by the state, percentage guaranteed by agencies.

And in terms of ratings. Do you expect defaults to happen at the single B level and below? Or are we talking more like BBBs and below or CCCs and below? Any color around that would be great. Je vous en suis reconnaissant. Je vous remercie.

Onur GencChief Executive Officer

Do you want to take the first one, Jaime?

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

Sûr. Cost of risk guide — the cost of risk guidance at the end of last quarter was between EUR 150 million and EUR 180 million, and we gave us that wide range because of the uncertainty on the environment. But we didn't specifically said that the higher end of that range was because of a potential second round at all. It's simply because it was complicated to really have sufficient info on especially how the shape of the recovery was going to look down the line.

I think we have more info today on how that shape is looking in the countries that entered the crisis before. And we are starting to see this V-shape recovery in Turkey, in Spain, in the U.S., maybe not so — maybe not in every single country, in every single product, sorry. But overall, that's clearly the message, which gives us a lot of confidence, even more than the one we had at the end of Q1 that we will be within that EUR 150 million, EUR 180 million range at the end of the year.

Onur GencChief Executive Officer

And once again, Stefan, on this one. The thing that matters to us is, again, the lockdowns. If there are strict lockdowns or not. So this second wave has become a fluid notion in my view.

So if you have strict lockdowns coming out in October, November, it might affect the number. Otherwise, we are, in certain cases, we are in the second wave in certain geographies, or we are in extended first wave, whatever you call that. So you should look into the strict lockdowns. Regarding Mexico, the numbers are already there.

So all the retail loans are practically fixed. In the corporate portfolio, only a certain segment or the large segment is variable. On the 500 bps, there's so much question on this one. So you tempted be into it.

I will give you a bit more details on Mexico and the deferrals and also the percentages that we see. First of all, in terms of the — in the retail portfolio, retail and SME portfolio because the rest is one-on-one client management and we are doing really well on that portfolio. But on retail and SME, what you should know, it's around the total stock of deferrals is like EUR 8.5 billion, 47% of that is, again, mortgages. And the very high percentage of those mortgages are less than 60% LTV, but 47% is mortgages.

Consumer loans, 24% of the deferrals is consumer loans. And roughly two-third of that is to our customers who have payrolls with us. So relatively well contained, two-thirds of that 24%. The rest on 14.5%, 15% is credit cards.

And as you know, the ticket size of our credit card loan is much lower than a typical installment loan. And then, another 14% is small business. Given the fact that 47% is mortgages and a good collateralization on that portfolio, we feel confident on mortgages. On consumer, given the fact that two-thirds are payroll, we feel relatively comfortable on that portfolio.

Credit cards, given the fact that the average ticket size is much smaller than other portfolios, around 1,000, if I'm not mistaken, we feel comfortable on that portfolio as well. And small business, that's the portfolio that I'm a bit worried about, but that's around 14% of the total deferrals, as I mentioned. I'll give you one more number because, again, there were so many questions on this one. Consumer loans, as I did mention in one of the previous questions, the ones that expired, the first were the ones that were the most problematic because we delayed depending on how late the customers were when we did the deferral.

So we have seen, in terms of returning to normal, we have seen the ones who expired in April, very small percentage. But in April, there were also some expiration that, we have seen a 14% return back to normal. The ones we expired in May, 15%. The ones who expired in June, 19%.

The ones we expired in July, which are still late, which were late when we deferred them, we see 68% return back to normal. So we are seeing a clear and weekly — week by week, a clear trend of improvement. And the August portfolio very high hypothesis that it will be even better. So all of this, again, are giving us clear signals that it's going to be definitely within that range that you mentioned, excluding the probability of there are strict lockdowns.

I hope it helps, Stefan.

Gloria Couceiro

Je vous remercie. Thank you, Stefan. We are running out of time. So probably we have time for the very last question.

Next question, please.

Opérateur

So today's last question comes from Carlos Peixoto of CaixaBank. Carlos, please go ahead.

Carlos PeixotoCaixaBank — Analyst

Hi, good morning. Thank you for taking my call. Carlos Peixoto from CaixaBank BPI. My question would actually be on fees, just in one, and particularly in Spain.

Basically, in the release, I see that you mentioned that there was some impact from corporate transactions in the quarter. I was wondering how much of this could be seen as a one-off effect in following that? What type of expectation do you have for fees for the full year? Merci beaucoup.

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

D'ACCORD. For net fees and commission, we expect a slight decrease in 2020 versus 2019 and mainly due to the lower asset management fees and to the lower activity that we've had due to the lockdown. When people are go down, transactional activity tends to go down and those are the fees that are more affected. And also, the reduction in loan production on the retail side, that also tends to generate a significant amount of fees also conditions this guidance.

Overall, CIB has delivered and they're way above budget in Spain and overall in the group, and it's allowing us to offset part of this negative impact. So as Onur has previously said, as long as we don't have another lock down, we should expect a better second half of the year overall.

Gloria Couceiro

D'ACCORD. So thank you, Carlos, and thank you very much to all of you for participating in this call. Let me remind you that, of course, the entire IR team will remain available to answer any questions you may have. Onur, you want to close?

Onur GencChief Executive Officer

Non non. I just want to extend my sympathy and empathy to all of you who are on the other side of the call, it's very tough to understand the numbers. Very tough these days. But in our case, we have tried really hard to be as transparent as possible for you to be able to have a perspective on how the business and the numbers are evolving.

The IR team, we have a wonderful IR team. So please don't hesitate to reach out to them if you need any more details. But broad —

Duration: 93 minutes

Appelez les participants:

Gloria Couceiro

Onur GencChief Executive Officer

Jaime Saenz de TejadaDirecteur financier

Francisco RiquelUnknown Affiliation — Analyst

Carlos CoboSociete Generale — Analyst

Alvaro SerranoMorgan Stanley — Analyst

Marta RomeroBank of America Merrill Lynch — Analyst

Ignacio UlarguiExane BNP Paribas — Analyst

Orateur inconnu

Sofie PeterzensJ.P. Morgan — Analyst

Daragh QuinnKBW – Analyste

Andrea FiltriMedioblanca London — Analyst

Britta SmithAutonomous Research — Analyst

Stefan NedialkovCiti – Analyste

Carlos PeixotoCaixaBank — Analyst

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