Comment les taux d'intérêt négatifs sapent les dépenses de consommation d'une part toujours plus grande de consommateurs


Les plus de 65 ans, un groupe démographique important et croissant en Europe, réduisent leurs dépenses au pire moment possible, car le NIRP se nourrit d'épargne, de retraites, d'investissements et de rentes.

Par Nick Corbishley, pour WOLF STREET:

Avec la crise des coronavirus qui bouleverse l’économie mondiale, laissant toutes sortes de chaos dans son sillage, bon nombre des tendances économiques antérieures à l’arrivée de la pandémie se poursuivent. Certains accélèrent. Ils incluent l'impact érosif des taux d'intérêt nuls et négatifs sur l'épargne, les investissements, les rentes et les pensions des retraités européens, qui sont de plus en plus nombreux, compte tenu du vieillissement de la population. Cela a décimé leur pouvoir d'achat, ce qui à son tour sape la demande des consommateurs et, partant, l'économie en général.

Les plus de 65 ans constituent un groupe démographique important, représentant environ 20% de l'ensemble de la population de l'UE-27. Et cela ne cesse de grandir. D'ici 2030, les personnes de plus de 65 ans pourraient représenter jusqu'à 30% de la population espagnole. Même en Irlande, l'un des États membres de l'UE dont la population est la plus jeune, la part de la population âgée de 65 ans et plus devrait passer d'une personne sur huit à une sur six d'ici 2030.

À mesure que la population vieillit, les pressions financières augmentent. Il y a deux semaines, la Banque d'Irlande privée – à ne pas confondre avec la Banque centrale d'Irlande – a annoncé qu'elle allait commencer à facturer des intérêts négatifs, de 0,65%, sur les liquidités des comptes détenus par les sociétés de fiducie d'investissement et de retraite. La banque a déclaré qu'elle avait écrit à 14 sociétés de fiducie d'investissement et de retraite pour les informer du nouveau taux d'intérêt négatif.

"Le montant moyen détenu en dépôt par les sociétés de fiducie d'investissement et de retraite dépasse les 100 millions d'euros", a déclaré la banque. «Par conséquent, il n'est plus viable pour la banque de maintenir le taux d'intérêt actuel.»

Bank of Ireland est la première banque irlandaise à franchir cette étape. Mais comme cela s'est produit dans d'autres pays de la zone euro, une fois le précédent établi, il ne faudra pas longtemps avant que d'autres banques irlandaises emboîtent le pas.

En Allemagne, les polices d'assurance-vie de type rente (Lebensversicherung), qui font partie intégrante de la planification de la retraite privée, ont également ressenti la fin brutale de la politique de taux d'intérêt négatifs (NIRP) de la BCE, lancée pour la première fois en 2014. un certain montant par mois à la retraite. Les gérants d'actifs investissent les primes dans des obligations d'État et d'entreprises, qui représentent environ 85% de leurs portefeuilles.

Cette approche a fonctionné tant que les rendements obligataires sont restés supérieurs aux taux de rendement promis aux assurés. Dans les années 90, les assureurs-vie offraient à leurs clients des rendements allant jusqu'à 4% par an tout en réussissant à réaliser des bénéfices solides. Mais ces jours sont finis.

Grâce en grande partie à la politique de la BCE, les rendements obligataires se sont effondrés. Il en va de même pour les paiements aux assurés. En 2019, les taux annualisés médians sont tombés à 0,9% et devraient tomber à 0,5% d'ici la fin de cette année. Fait intéressant, cela n'a pas empêché les Allemands d'investir dans les polices d'assurance-vie: selon Der Spiegel, les contributions ont augmenté de 11% en 2019, anéantissant l'espoir que la politique NIRP de la BCE pousserait la nation allemande des épargnants vers les actions.

La valeur médiane des contrats d'assurance vie en Allemagne est de 13 500 €. Chaque police a perdu en moyenne 390 € en 2019 en conséquence directe de taux d'intérêt bas ou négatifs, selon une étude de la Deutsche Bank. En prenant en compte les espèces et les dépôts plus les réclamations d'assurance et en laissant de côté les autres effets possibles, la perte globale pour un ménage représentatif était d'environ 540 €.

De nombreuses personnes n’ont pas d’épargne ni d’investissements à l’âge de la retraite et dépendent des programmes publics de sécurité sociale, qui ne sont pas vraiment généreux en Allemagne ou dans d’autres pays. Et certains reçoivent des pensions d'entreprise ou du gouvernement. Mais eux aussi ressentent la tension du NIRP.

Au Royaume-Uni, où l’intérêt de référence est de 0,10% mais pourrait être amené en territoire négatif prochainement, les récents effondrements d’entreprises comme celui de Carillion ont révélé les déficits béants qui existent dans les régimes de retraite définis de nombreuses entreprises. Selon une étude de PricewaterhouseCoopers (PWC), le déficit total de ces plans au Royaume-Uni avait grimpé à 340 milliards de livres sterling en août 2019, après avoir doublé. en un an seulement, en partie à cause de la baisse des rendements obligataires.

De nombreux régimes publics ne se portent guère mieux. En Espagne, la banque centrale nationale vient de publier un rapport détaillé sur l'état du système public de retraite. Ses conclusion inquiétante est que les retraités reçoivent 1,74 € pour chaque euro investi dans le système de sécurité sociale. En d'autres termes, le système n'est pas durable à distance, malgré le fait que les paiements mensuels aient déjà été fortement réduits en 2018.

Et ces réductions des paiements frappent directement les dépenses de consommation. Suite aux coupes, un retraité qui a pris sa retraite en 2018 perdra en moyenne l'équivalent de 350 € par mois de pouvoir d'achat sur la durée de sa retraite, selon une étude du groupe de conseil IFA. L'âge de la retraite en Espagne est également passé de 60 à 65 ans et cinq mois ces dernières années et devrait passer à 67 ans dans les années à venir. De nombreuses personnes choisissent déjà volontairement de travailler jusqu'à 67 ans.

Quelque chose de similaire se produit dans de nombreux autres pays européens. Les systèmes publics de retraite offrent moins de produits tout en exigeant davantage de ressources. De plus, les pressions fiscales qui sont à l’origine de ces changements vont probablement s’aggraver après la pandémie, alors que les pays sont aux prises avec une économie en difficulté, une augmentation des dépenses publiques et une baisse des recettes fiscales. Dans le même temps, des taux d'intérêt nuls ou négatifs réduisent les paiements de l'épargne et d'autres véhicules de retraite, ce qui sape les dépenses des retraités au pire moment possible.

Alors que leurs revenus chutent, les gens ont réagi de multiples façons. Certains ont décidé de continuer à travailler au-delà de l’âge normal de la retraite, ce qui n’est pas une mauvaise option tant que le travail n’est pas trop exigeant physiquement. Mais la discrimination fondée sur l'âge peut rendre cette stratégie très difficile. Dans de nombreux endroits, les travailleurs sont expulsés une fois qu'ils ont atteint la barre des 50. Le travail indépendant peut combler une partie de l'écart, pour les personnes qui peuvent y parvenir. Environ une personne sur dix âgée de 65 à 74 ans est économiquement active. Cela augmentera probablement dans les années à venir.

Qu'ils soient retraités volontaires ou forcés de prendre leur retraite en raison de la discrimination fondée sur l'âge ou de la santé, les gens réagissent à la crise en réduisant leurs dépenses. Cela réduit à son tour la consommation de l'économie dans son ensemble. Dans les économies principalement basées sur les consommateurs, ce n'est pas une bonne nouvelle et s'ajoute aux pressions exercées sur le pouvoir d'achat par de nombreux jeunes consommateurs, et ces pressions sont maintenant exacerbées également par les retombées de la crise des coronavirus. Par Nick Corbishley, pour WOLF STREET.

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