Commentaire hebdomadaire: Ethical Hazard Quagmire | Zoom Fintech


Le Nasdaq 100 (NDX) a bondi de 3,5% cette semaine, augmentant les bons points de 2020 à 32,3%. Amazon (NASDAQ: AMZN) a gagné 4,3% au cours de la semaine, augmentant les bons points y-t-d à 77,8% – et la capitalisation boursière à 1,626 $ TN. Apple (NASDAQ: AAPL) a bondi de 8,2% cette semaine, augmentant les bons points de 2020 à 69,4%. La capitalisation boursière d’Apple a terminé la semaine à 2,127 TN $. Microsoft (NASDAQ: MSFT) a augmenté de 2,0% (hausse de 35,1% d'une année à l'autre, plafonnement à 1,612 TN $). Google (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) a augmenté de 4,8% (18,2%, 1,073 $ TN) et Fb (NASDAQ: FB) a gagné 2,2% (30,1%, 761 milliards de dollars). Le NDX se négocie désormais avec un ratio cours / bénéfice de 37,4. Cette période sera probablement analysée et débattue pendant de nombreuses années, sinon pour beaucoup plus longtemps. Les bulles de marché, le surendettement, les inégalités, l'instabilité monétaire et l'inadaptation financière – qui se prolongent depuis des années – ne peuvent désormais être ignorés comme des phénomènes cycliques. Ben Bernanke a déclaré que comprendre les forces derrière la mélancolie de Nice est le «Saint Graal de l'économie». C'est ironique. Le fait que la Fed ne répète en aucun cas son incapacité à développer de manière agressive l'offre de liquidités en cas de catastrophe est un aspect clé de la doctrine Bernanke – la couverture à défaut, affirme-t-il, a été l'un des principaux contributeurs à l'effondrement monétaire et financier de l'ère mélancolique. Mais l’intervalle sans précédent de relance financière de cette période est essentiel pour présenter les instabilités monétaires, financières, sociales et géopolitiques. 18 août – Bloomberg (Craig Torres): «La concentration de l'énergie du marché dans une poignée d'entreprises se cache derrière un certain nombre de traits inquiétants au sein du système financier américain, tout comme l'aggravation des inégalités et de l'instabilité monétaire, selon deux économistes de la Réserve fédérale américaine. un tout nouveau papier. Isabel Cairo et Jae Sim établissent une baisse de la concurrence, avec des entreprises massives contrôlant davantage leurs marchés, comme un élément déclencheur typique d'une série de changements vitaux au cours des 4 dernières années. Celles-ci incarnent une baisse de la part du travail, ou la part de la production qui va au personnel, tandis que les revenus de l'entreprise sont élevés; et une augmentation des inégalités de richesse et de revenus, alors que la valeur web des 5% les plus élevés des ménages a presque triplé entre 1983 et 2016. Cela a alimenté les dangers monétaires et un meilleur effet de levier, selon les économistes, alors que les ménages les plus pauvres empruntaient pour joindre les deux bouts tandis que les plus riches ont pelleté leur richesse dans des obligations… «La montée de l'énergie de marché des entreprises a peut-être été le moteur de la pression» dans tous ces traits, écrivent Cairo et Sim dans le journal.
L'accent mis sur la «trésorerie» et la cote de crédit de mon cadre analytique est parfois absent pour saisir les éléments macroéconomiques non monétaires. La culpabilité de la Fed et des banques centrales mondiales pour tout ce qui afflige le monde (alors qu'une ligne de départ légitime) représente une vision trop simplifiée de la dynamique avancée. Pour être sûr, l'innovation et le développement technologiques ainsi que la «mondialisation» exercent un effet capital – sans doute à un rythme accéléré. Certes, une évaluation axée sur la technologie et la mondialisation peut fournir une clarification crédible de nombreux développements macroéconomiques – à l'exclusion de l'élaboration des politiques et des finances. Comme l’affirme l’analyse de la Fed ci-dessus, il est de plus en plus tentant de rejeter le blâme des inégalités sur l’énergie monopolistique. Le document d'analyse de la Fed d'Isabel Cairo et Jae Sim, «Énergie de marché, inégalités et instabilité monétaire», est une analyse technique: «Quelques traits séculaires sont apparus au sein du système financier américain au cours des 4 dernières années… Premièrement, le salaire réel le développement a stagné derrière le développement de la productivité au cours des 4 dernières années et, pour cette raison, la part des revenus du travail a diminué régulièrement… Deuxièmement, la part des revenus avant impôts des entreprises américaines s'est considérablement améliorée au cours des dernières années… Troisièmement , les inégalités de revenus ont été exacerbées au cours des 4 dernières années… Quatrièmement, les inégalités de richesse ont également été exacerbées au cours des 4 dernières années… Enfin, l'augmentation de l'effet de levier du secteur familial s'est accompagnée d'une instabilité monétaire croissante… »« Nous développons une véritable entreprise modèle de cycle et présenter que l'augmentation de l'énergie de marché des entreprises dans chaque produit et marché du travail au cours des 4 dernières années peut générer tous ces traits séculaires. «Dans cet article, nous examinons quantitativement la position de l’énergie de marché croissante des entreprises sur chaque marché de produits et de travail pour expliquer les six traits séculaires. Ce faisant, nous sommes impressionnés par Kalecki (1971), qui… a prédit que l’énergie de marché des entreprises s’améliorerait avec le temps et que, par conséquent, la part du travail se situerait à long terme. » Naturellement, Amazon a perdu de l'argent au cours de ses premières années. Les pertes ont augmenté régulièrement à partir de 1995, grimpant à 720 millions de dollars en 1999, à 1, 4 milliards de dollars en 2000 et à 567 millions de dollars en 2001. La société a enregistré un chiffre d'affaires de 35 millions de dollars en 2003 sur des revenus de 5,3 milliards de dollars. Les revenus d’Internet ont bondi à 589 millions de dollars en 2004 (365 millions de dollars avant impôts), les bénéfices n’ayant pas dépassé les 645 millions de dollars en 2008 (sur des revenus de 19,2 milliards de dollars). Amazon a déclaré un chiffre d'affaires Web de 13,18 milliards de dollars l'année dernière sur des revenus de 280,5 milliards de dollars.
Quelle impression les polices d’assurance financière gratuites ont-elles eu sur l’évolution d’Amazon vers un géant de la vente au détail en ligne, écrasant à la fois les détaillants conventionnels et les opposants en ligne? S'amuser avec un accès illimité à la finance gratuite, il n'y a eu aucune contrainte sur les dépenses de financement (ou les acquisitions). Et alors que les opposants luttaient de plus en plus pour conserver leur rentabilité et des financements à des prix raisonnables, rien ne retenait la maîtrise d'Amazon de domination. Le cours de l'action de Tesla (NASDAQ: TSLA) a clôturé la semaine à 2050 dollars, en hausse de près de 400% sur un an, avec une capitalisation boursière de 390 milliards de dollars, dépassant la capitalisation mixte de 5 poids lourds mondiaux de l'automobile (Ford (NYSE: F) 26,7 milliards de dollars, GM (NYSE) : GM) 41,0 milliards de dollars, Toyota (NYSE: TM) 218 ​​milliards de dollars, Honda (NYSE: HMC) 45,3 milliards de dollars et Daimler (OTCPK: DDAIF) 51,8 milliards de dollars). Tesla a déclaré des pertes de 725 millions de dollars en 2016, 1,8 milliard de dollars en 2017, 742 millions de dollars en 2018 et 629 millions de dollars en 2019. Après avoir déclaré un bénéfice cumulé d'environ 450 millions de dollars au cours des 4 trimestres précédents, l'action de Tesla se négocie actuellement avec un ratio cours / bénéfice de 895 Comment Tesla semblerait-il ces derniers temps si ce n'est pour le stimulus agressif continu de la Réserve fédérale et les situations monétaires les plus lâches qui en découlent? N'aurait-il pas survécu? Je suis tout à fait pour les automobiles à zéro émission – en plus d'un partisan de la «destruction inventive» de Schumpeter. Cependant, l'absence de frais, le QE, les financements mal évalués et les bulles de marché ont créé des distorsions monétaires et financières assorties de pénalités considérables. Des années de financement ultra-bon marché, des marchés de titres en plein essor et un cycle d'entreprise des plus allongés ont créé des mastodontes commerciaux très efficaces. Les mesures en cas de catastrophe pandémique cimentent désormais l'énergie monopolistique. Pour s'assurer, qu'il s'agisse d'Amazon, de Tesla, de Netflix (NASDAQ: NFLX), d'Apple, de Microsoft, de Google, de Fb ou de nombreux autres chouchous du marché, un cours boursier torride est important pour atteindre la domination du marché. D'une part, il donne de l'argent étranger pour des acquisitions, des achats qui incarnent toujours de jeunes adversaires. Et comme ces entreprises se développent de plus en plus dominantes sur les marchés et le système financier réel, la flambée des coûts des actions garantit que ces poids lourds attirent et conservent l'expertise la plus efficace et la plus brillante (avantage supplémentaire de cimentage agressif).
Il n’ya en ce moment aucun moyen d’exacerber les inégalités plus efficace que le marché boursier. Une place (avec des bourses) dans l'un des nombreux chouchous du marché est en ce moment un billet pour des richesses extraordinaires. Alors que des dizaines de millions de personnes ont perdu leur emploi et leur sécurité monétaire au cours des derniers mois, ces chanceux de conduire la vague du marché haussier ont aimé les bons points de richesse spectaculaires. 20 août – Bloomberg (Liz Capo McCormick): «La vitesse et l'ampleur sans précédent des achats de bons du Trésor et de créances hypothécaires par la Réserve fédérale pour aider un marché obligataire gravement affaibli ont atteint cet objectif sans élever le spectre du risque éthique, Federal Reserve Bank of Des chercheurs de New York ont ​​écrit… La volatilité provoquée par une pandémie en mars a précipité la liquidité du plus grand marché obligataire de la planète à plonger dans son pire à cause du désastre monétaire de 2008. La Fed a répondu par des achats de bons du Trésor et de titres hypothécaires qui ont culminé à plus de 100 milliards de dollars par jour mélangés. Il absorbe néanmoins environ 80 milliards de dollars de bons du Trésor et pas moins de 40 milliards de dollars de titres hypothécaires par mois, et quelques vétérans des obligations préviennent que l’implication de la banque centrale disponible sur le marché peut probablement encourager des habitudes dangereuses, équivalant à des emprunts extrêmes. Cependant, une publication… dans le blog de Liberty Street de la Fed de New York s'est opposée à cela. «  L'ampleur du programme d'achat du Desk en 2020 '' pour aider au bon fonctionnement «  des marchés du Trésor et des MBS des entreprises a marqué ces achats comme extrêmement rares '', a écrit Kenneth Garbade, vice-président principal du groupe d'analyse et de statistique de la Fed de New York, et Frank Keane, un conseiller principal en couverture. Cependant, en outre, ils disent que le logiciel a été utilisé plus tôt et que «la rareté des interventions de la Réserve fédérale signifie que compter sur les Consommés ces événements inhabituels lorsque les marchés sont in extremis n'a pas considérablement exacerbé le risque éthique.» La belle réponse de la Fed à la pandémie a considérablement exacerbé pas moins de deux dynamiques pernicieuses – l’inégalité et le risque éthique. Seuls les économistes de la Fed peuvent affirmer que les mesures de réponse aux catastrophes de la Réserve fédérale n’ont pas alimenté la prise de risque sur tous les marchés (et dans le vrai système financier). Il est certain que tout doute que la Fed invoquerait «peu importe ce qu'il faut» pour aider les marchés des valeurs a été dissipé.
C’est une évaluation étonnamment défectueuse qui mérite une réponse. «L’ampleur du programme d’achat de Desk en 2020« pour aider au bon fonctionnement »des marchés du Trésor et des MBS des entreprises a marqué ces achats comme extrêmement rares. D'un point de vue opérationnel, la vitesse et la mesure de ce système étaient sans précédent, mais en tant que réponse de couverture, parce que les trois épisodes mentionnés ici présent, ce n'était pas distinctif. Les économistes de la Fed se réfèrent à quelques épisodes pour prouver que les dernières mesures de catastrophe de la Fed n’étaient pas distinctives: 1) Achats par la Fed de 800 millions de dollars de bons du Trésor en septembre 1939, initialement lors de la Seconde Guerre mondiale. 2) Un certain nombre de centaines de millions d'achats du Trésor en réponse à des marchés désordonnés en juillet 1958. 3) L'achat d'un certain nombre de milliards de titres du Trésor en mai 1970 en réponse à des marchés désordonnés après que le président Nixon a introduit une escalade de la marine avec des opérations à grande échelle au Cambodge – avec les manifestations anti-guerre et la tragédie de l'État de Kent. L'évaluation se termine par une affirmation audacieuse: «… La rareté des interventions de la Réserve fédérale signifie que compter sur les Consommés ces événements inhabituels lorsque les marchés sont in extremis n'a pas considérablement exacerbé le risque éthique.» On peut soutenir que les trois interventions historiques mises en évidence n’ont que peu ou pas d’incidence sur le bourbier des risques éthiques en ce moment. Je me situerais à plus de trois ans d’interventions et de renflouements en série – et croissants – sur le marché, ainsi que les assurances de liquidité post-crash de Greenspan en 1987; baisses de prix agressives au début des années 90 et manipulation de la courbe des taux; 1994 Opérations de liquidité quasi-banque centrale GSE; le sauvetage mexicain de 1995; Les réponses de couverture «inégales» pro-marchés de Greenspan; le plan de sauvetage LTCM de 1998 pour protéger les marchés mondiaux des produits dérivés; Les discours de 2002 de Bernanke sur «l’argent d’hélicoptère» et la «presse d’imprimerie des autorités»; la bulle post-technologie de la Fed sur le développement rapide de la cote de crédit hypothécaire comme premier mécanisme de reflation du système – et le prochain mépris flagrant pour le financement hypothécaire et les excès de logement; le programme QE de 1 $ TN post-bulle, les renflouements et de nombreuses mesures extraordinaires en cas de catastrophe en 2008/09; la coercition des épargnants par la Fed de Bernanke sur les marchés de la dette et des actions; La réponse aux catastrophes de 2012 «peu importe ce qu'il faut» de Draghi; L'assurance de Bernanke en 2013 que la Fed «pousserait à nouveau» contre tout resserrement du marché des situations monétaires (c'est-à-dire les corrections du marché); l'aversion de la Bernanke et du Yellen Feds depuis une décennie pour la normalisation de la couverture; l'abandon brutal par la Fed de Powell de la «normalisation» de la couverture en décembre 2018, induit par l'instabilité du marché; le prix de la «couverture d'assurance» de septembre 2019 est plus bas et le QE face aux coûts boursiers rapportés et aux marchés boursiers généralement surchauffés.
«L'argent de la cote de crédit» était une de mes préoccupations analytiques au cours de l'intervalle de bulle du financement hypothécaire. Il s'agissait d'un épisode historique de risque éthique, les entreprises parrainées par le gouvernement, le Trésor et la Réserve fédérale contribuant tous à l'idée que le financement fédéral assuré par le financement hypothécaire assuré resterait sécurisé et liquide (semblable à de l'argent) – quel que soit le profil de danger du sous-jacent. hypothèques. L'opinion selon laquelle Washington ne permettrait en aucun cas un effondrement du logement (ou du financement hypothécaire) était élémentaire pour une prise de risque flagrante et supplémentaire (dans chacun des systèmes financiers réels et des sphères monétaires). J'ai inventé «Moneyness of Threat Property» en 2009 en reconnaissant que Bernanke se concentrait sur la hausse des marchés des actions et de la cote de crédit des entreprises comme premier mécanisme de reflation du système post-bulle. Epic Ethical Hazard s'est déchaîné. Les marchés supposaient avec précision que la Fed avait fait un grand pas en avant en ce qui concerne l'intervention et l'aide sur le marché – avec plus le diplôme de bulle supplémentaire était grand, le plus assuré {le marché} devenait que la Fed ne menacerait pas de tirer à nouveau. Dans le domaine du risque éthique, le stimulus financier de la «couverture d'assurance» de l'automne dernier a été une erreur de couverture catastrophique. Le stress se construisait dans l'hypothèse de l'effet de levier et sur les marchés mondiaux des dérivés – l'air commençait à s'échapper de la bulle monétaire mondiale. Les mesures agressives de la Fed ont annulé la correction naissante du marché et alimenté uniquement un supplément spéculatif plus important. Cela a assuré la fragilité aiguë du marché qui a contribué à la crise quasi financière de mars. Et la catastrophe monétaire a provoqué une croissance sans précédent de trois dollars TN de la liquidité du marché de la Fed. La fourniture de trésorerie M2 a fait un bond de 2,9 $ TN sans précédent en seulement six mois, dans un épisode en cours de dysfonctionnement financier historique. Et en ce qui concerne le risque éthique, on ne peut pas surestimer l’importance du grand saut de la Fed dans l’achat d’obligations d’entreprises et même d’ETF qui maintiennent des obligations indésirables. Avec des frais à nouveau à zéro et la Fed maintenant tout droit au pointage de crédit des entreprises, les «liquidités» ont afflué dans les ETF obligataires sécurisés et liquides perçus (face à la plus forte baisse financière depuis de nombreuses années). Une aubaine d'émission de dette s'est ensuivie.
Un supplément pour la postérité: «… La rareté des interventions de la Réserve fédérale signifie que compter sur les Consommés ces événements rares lorsque les marchés sont in extremis n'a pas matériellement exacerbé le risque éthique.» Plutôt que rare, l'intervention de la Fed est devenue incessante. Le marché «extremis» est devenu monnaie courante. Et toute affirmation selon laquelle les polices d’assurance de la Fed n’ont pas considérablement exacerbé le risque éthique manque totalement de crédibilité. En vérité, c'est idiot. Vendredi après-midi de Bloomberg (Lu Wang): "Les ours disparaissent dans le rebond de 13 billions de dollars de la bourse." «Les sceptiques sont une race en voie de disparition dans les actions américaines.» «Si l'on se fie aux positions brèves des hedge funds, la résistance à la hausse des coûts est le plus bas en 16 ans… Au début du mois d'août, l'action médiane du S&P 500 avait une excellente brève curiosité équivalant à seulement 1,8% de la capitalisation boursière, le plus bas depuis pas moins de 2004… »« À 26 reprises, les bénéfices prévus, le S&P 500 achetait et vendait le plus souvent pendant la période dot-com. » «Contemplez la frénésie du Web il y a 20 ans. Encore une fois, des spéculateurs massifs, en grande partie des hedge funds, avaient été informés sur le Web des contrats à terme sur le S&P 500 pendant 5 semaines en 1998 et 1999. Ces paris en grande partie avaient été totalement éliminés en 2000. C'est à ce moment-là que le crash est arrivé. Pour la semaine, le S&P 500 a ajouté 0,7% (en hausse de 5,1% en glissement annuel), tandis que le Dow a clôturé peu inchangé (en baisse de 2,1%). Les services publics ont reculé de 1,4% (en baisse de 7,2%). Les banques ont chuté de 6,0% (en baisse de 34,5%) et les courtiers / vendeurs de 2,0% (en baisse de 0,4%). Les Transports ont reculé de 0,2% (+ 0,4%). Le S&P 400 Midcaps a reculé de 2,0% (en baisse de 7,4%) et le small cap Russell 2000 de 1,6% (en baisse de 7,0%). Le Nasdaq 100 a bondi de 3,5% (+ 32,3%). Les semi-conducteurs avaient été peu modifiés (+ 18,9%). Les Biotechs ont reculé de 2,9% (+ 6,4%). Bien que les lingots aient glissé de 5 $, l'indice de l'or HUI a augmenté de 2,0% (en hausse de 39,2%). Les frais des factures du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 0,0875%. Les rendements des autorités à deux ans avaient été peu modifiés à 0,14% (en baisse de 143 pb y-t-j). Les rendements des bons du Trésor à 5 ans ont reculé de trois pb à 0,27% (en baisse de 143 pb). Les rendements des bons du Trésor à dix ans ont chuté de huit points de base à 0,63% (en baisse de 129 points de base). Les rendements obligataires longs ont chuté de 12 pb à 1,32% (en baisse de 107 pb). Les rendements des MBS de référence Fannie Mae ont baissé de trois points de base à 1,32% (en baisse de 137 points de base).
Les rendements grecs à 10 ans ont reculé de 4 pb à 1,09% (en baisse de 34 pb a-t-j). Les taux portugais à dix ans ont reculé de 4 pb à 0,33% (en baisse de 11 pb). Les rendements italiens à 10 ans ont reculé de 4 points de base à 0,94% (en baisse de 47 points de base). Les rendements à 10 ans de l’Espagne ont chuté de six points de base à 0,30% (en baisse de 17 points de base). Les rendements du bund allemand ont chuté de 9 pb à 0,51% défavorable (en baisse de 32 pb). Les taux français ont chuté de 7 points de base à 0,20% défavorable (en baisse de 32 points de base). Le déroulement de l'obligation franco-allemande à 10 ans s'est élargi de 2 à 31 pb. ROYAUME-UNI. Les rendements des gilt à 10 ans ont reculé de 4 pb à 0,21% (en baisse de 62 pb). L'indice FTSE actions du Royaume-Uni a reculé de 1,4% (en baisse de 20,4%). L'indice japonais Nikkei Equities a reculé de 1,6% (en baisse de 3,1% d'une année à l'autre). Les rendements japonais «JGB» à 10 ans ont reculé de deux points de base à 0,03% (en hausse de 5 points de base en glissement annuel). Le CAC40 de la France recule de 1,3% (-18,1%). L'indice boursier allemand DAX a perdu 1,1% (en baisse de 3,7%). L’indice boursier espagnol IBEX 35 a reculé de 2,4% (en baisse de 26,9%). L’indice italien FTSE MIB a reculé de 1,7% (en baisse de 16,2%). Les actions des marchés émergents avaient été regroupées. L'indice Bovespa du Brésil a augmenté de 0,2% (en baisse de 12,2%), tandis que le Bolsa du Mexique a baissé de 2,2% (en baisse de 12,5%). L’indice Kospi de la Corée du Sud a chuté de 4,3% (+ 4,9%). L’indice boursier indien Sensex a progressé de 1,5% (en baisse de 6,8%). Le changement de Shanghai en Chine a augmenté de 0,6% (+ 10,8%). L'indice Borsa Istanbul Nationwide 100 de la Turquie a progressé de 2,4% (en baisse de 3,0%). L’indice boursier russe MICEX a reculé de 2,2% (1,7%). Les fonds obligataires de qualité financière ont remarqué des entrées de 5,130 milliards de dollars, tandis que les fonds d'obligations indésirables ont enregistré des sorties de 301 millions de dollars (de Lipper). Freddie Mac 30 ans, les frais hypothécaires fixés ont augmenté de trois points de base à 2,99% (en baisse de 56 points de base en glissement annuel). Les charges à 15 ans ont bondi de huit points de base à 2,54% (en baisse de 49 points de base). Les frais ARM hybrides sur 5 ans ont ajouté un niveau de base à 2,91% (en baisse de 41 pb). L’enquête de Fintech Zoom sur les prix des emprunts hypothécaires géants avait des frais fixes sur 30 ans en baisse de 12 pb à 3,05% (en baisse de 100 pb). La cote de crédit de la Réserve fédérale la semaine dernière a gagné 54,2 milliards de dollars à 6,965 TN, avec une acquisition de 50 semaines de 3,243 dollars TN. Au cours de l'année précédente, la note de crédit de la Fed a augmenté de 3,238 $ TN, soit 86,9%. La cote de crédit de la Fed a gonflé 4,154 billions de dollars, soit 148%, au cours des 406 semaines précédentes. Ailleurs, les avoirs de la Fed pour les propriétaires internationaux de Treasury, Company Debt la semaine dernière ont gagné 9,6 milliards $ à 3,417 $ TN. Les «avoirs en dépôt» avaient diminué de 53,9 milliards de dollars, ou 1,6%, en glissement annuel.
M2 (slim) "cash" fournir a bondi de 144 milliards de dollars la semaine dernière à un rapport de 18,402 $ TN, avec une acquisition sans précédent de 24 semaines de 2,895 $ TN. «Slender cash» a bondi de 3,480 $ TN, ou 23,3%, par rapport à l'année précédente. Pour la semaine, la monnaie étrangère a augmenté de 6,7 milliards de dollars. Les dépôts vérifiables complets ont chuté de 82,1 milliards de dollars, tandis que les dépôts d'épargne financière ont bondi de 233 milliards de dollars. Les dépôts à petite échéance ont diminué de 6,6 milliards de dollars. Les fonds au détail en espèces ont reculé de 6,9 ​​milliards de dollars. Les avoirs complets des fonds du marché au comptant ont diminué de 10,6 milliards de dollars à 4,544 TN. Les fonds en espèces complets ont bondi de 1,166 TN sur un an, soit 34,5%. Le papier industriel complet a glissé de 2,8 milliards de dollars à 1,007 $ TN. Le CP était en baisse de 123 milliards de dollars, ou 10,9% d'une année sur l'autre. Surveillance de la monnaie étrangère 16 août – Occasions monétaires (Dimitri Simes): «La Russie et la Chine s'associent pour réduire leur dépendance au billet vert – une croissance qui, selon certains consultants, pourrait déboucher sur une« alliance monétaire »entre eux. Au cours du premier trimestre de 2020, la part du billet vert dans le commerce entre la Russie et la Chine est tombée sous les 50% pour la première fois sur le rapport… La balle a été utilisée pour moins de 46% des colonies entre les 2 nations. Dans le même temps, l'euro représentait un excédent historique de 30%, alors que leurs devises nationales représentaient 24%, en plus un tout nouvel excès. 19 août – Axios (Dion Rabouin): «Les consultants sonnent une fois de plus l’alarme que le billet vert risque de perdre sa position parce que le monde réserve de l’argent étranger. C'est une préoccupation fréquente et traditionnellement non consommée – cependant, les problèmes peuvent vraiment être complètement différents cette fois. Ce qui se passe: De nouvelles connaissances de la Banque de Russie montrent que la nation reçoit désormais des euros supplémentaires de {dollars} pour ses exportations vers la Chine, la part des produits achetés en euros passant de 0,3% initialement en 2014 (et simplement 1,3% dans le deuxième trimestre 2018) à près de 51% à l'issue du premier trimestre de cette année. La part de l'euro que reçoit la Russie pour ses exportations vers l'Union européenne est passée de 38% à 43% à la fin de l'année dernière… »Pour la semaine, l'indice américain du billet vert a été peu modifié à 93,201 (en baisse de 3,4% a-t-j). Pour la semaine à la hausse, le rand sud-africain a augmenté de 1,4%, le yen japonais de 0,8% et le billet vert canadien de 0,7%. Pour la semaine sur la baisse, le réel brésilien a baissé de 3,5%, la couronne norvégienne 1,4%, la couronne suédoise 1,2%, l'euro 0,4%, le franc suisse 0,3%, le sud-coréen a reçu 0,1%, le billet vert australien 0,1% et le billet vert de Singapour 0,1% Le renminbi chinois a augmenté de 0,45% par rapport au billet vert cette semaine (en hausse de 0,63% en glissement annuel).
Commodities Watch L'indice Bloomberg Commodities a gagné 0,9% (en baisse de 11,7% d'une année à l'autre). L'or au comptant a glissé de 0,2% à 1 940 $ (en hausse de 27,8%). L'argent a gagné 2,4% à 26,877 $ (en hausse de 50,0%). Le brut WTI a ajouté 33 cents à 42,34 $ (en baisse de 31%). L'essence a augmenté de 3,2% (en baisse de 24%) et l'essence pure de 3,9% (en hausse de 12%). Cuivre supérieur 1,8% (jusqu'à 5%). Le blé a bondi de 5,0% (en baisse de 4%). Le maïs a augmenté de 0,7% (en baisse de 12%). Coronavirus Watch 19 août – Wall Street Journal (Matthew Dalton, Ruth Bender et Margherita Stancati): «Les infections à coronavirus augmentent à nouveau dans une grande partie de l'Europe et les gouvernements se précipitent pour arrêter une deuxième vague à part entière de la pandémie – sans recourir à le type de larges verrouillages qui ont dévasté leurs économies au printemps. Le transfert commun de sept jours de nouvelles instances signalées jour après jour a plus que doublé parce que la fin de juillet dans les 5 plus grands pays européens, avoisinant les 11 000. C’est la plus forte hausse soutenue du continent, car elle a de nouveau battu le pic préliminaire du virus en mars et avril. Les flambées multiplient les allers-retours des zones brûlantes, se procurent des installations, des événements et quelques lieux de travail. Les autorités signalent en outre que de nombreuses instances n'ont pas d'origine reconnue… »Market Instability Watch 18 août – Reuters (Gertrude Chavez-Dreyfuss):« Le S&P 500 a clôturé sur un rapport excessif mardi, rebondissant après d'importantes pertes déclenchées par la pandémie de coronavirus et couronner certaines des reprises spectaculaires dans le passé historique de l'indice. Des milliards de {dollars} de mesures de relance budgétaire et financière ont fait en sorte que Wall Street regorge de liquidités, poussant les traders à la recherche de rendement vers les actions. Amazon et différents stocks liés aux technologies de développement excessif ont été considérés comme probablement les plus fiables pour faire face à la catastrophe. Le rapport S&P confirme, conformément à une définition largement acceptée, que l’indice le plus soigneusement adopté de Wall Street est entré dans un marché haussier après avoir atteint son creux pandémique le 23 mars. Il a bondi d’environ 55% depuis. Cela fait du marché baissier qui a débuté fin février le S&P 500 le plus court de son passé historique. " 18 août – Bloomberg (Lu Wang): «Des traders qualifiés aux handicapeurs de marché, il est en train de devenir un successeur à un inatteignable pour rester baissier face à la reprise des actions. Les gestionnaires de fonds qui sont allés au cash lorsque la pandémie a éclaté ont de nouveau été contraints de se tourner vers les actions, poussant les mesures de positionnement vers des sommets historiques. Les prévisionnistes de Wall Street, dont quelques-uns ont levé les bras en renonçant 4 mois auparavant, repoussent les objectifs chaque jour. Même Goldman Sachs…, qui dès qu'il a averti que les prêts malsains et la baisse des dividendes pourraient entraîner une deuxième étape du marché baissier, voit maintenant un autre 6% de hausse au sein du S&P 500. Tandis que le testomony de la souche de la profession manquant d'un rallye de 12 billions de dollars crée, l'unanimité s'est transformée en l'un des nombreux éléments de menace les plus importants actuellement sur les marchés, les positions devenant encombrées car tout le monde semble être obligé d'acheter. Une jauge personnalisée du sentiment compilée par Citigroup Inc. a confirmé que «l'euphorie» atteignait tout simplement le meilleur niveau parce que la période dot-com. "
17 août – Bloomberg (Skyler Rossi): «U.S. Les émissions de qualité des entreprises de qualité supérieure ont atteint un rapport de 1,346 billion de dollars lundi, dépassant l'année 2017 complète en moins de huit mois, alors que les investisseurs ont un besoin apparemment illimité de nourriture suite aux mesures sans précédent de la Réserve fédérale pour renforcer la liquidité. L'engagement de la Fed de mars à utiliser sa feuille de stabilité presque illimitée pour acheter des obligations de sociétés a levé pratiquement tous les coins du marché, permettant aux traces de croisière en difficulté, aux constructeurs d'avions et aux recours à un financement très recherché tout en offrant les entreprises les mieux notées. accès à quelques-uns des financements les plus rentables jamais vus. » 18 août – Occasions monétaires (Joe Rennison): «L'envie vorace des acheteurs de se nourrir pour leurs biens à rendement plus élevé stimule quelques-uns des cours d'obligations les plus risqués… Le rendement supplémentaire par rapport à la dette des autorités américaines sur les obligations d'entreprises avec un triple C ou une diminution , en les insérant près du dessous de l'échelle, a chuté de plus d'un niveau de proportion à 12,38 facteurs de proportion au cours du mois précédent… La dette a bien mieux performé que le marché des obligations à haut rendement plus large, parfois appelé «junk», le lieu où le déroulement typique a chuté de 0,45 facteur de proportion à cinq,34 facteurs de proportion. C'est un signal que les traders avides de rendement commencent à entreprendre jusqu'aux entreprises les plus risquées qui ont sous-performé en raison du creux du marché en mars, et offrent néanmoins le potentiel de rendements juteux. " 16 août – Wall Street Journal (Gunjan Banerji et Gregory Zuckerman): «L'élection présidentielle est dans trois mois, mais certains marchands se préparent à la possibilité que l'incertitude politique prolongée alimente le chaos boursier. Les traders vont au-delà de la couverture traditionnelle d'un éventuel changement d'énergie à Washington. Au lieu de cela, ils parient sur la volatilité et une éventuelle chute du marché plus tard dans l'année. Parmi les nombreuses considérations exprimées par certains: l'hypothèse selon laquelle le président Trump pourrait tenter de retarder les élections ou de perturber le vote par correspondance, en plus de la perspective {qu'un} résultat reste flou pendant des semaines après la fermeture des urnes. Les inquiétudes électorales amplifient les considérations actuelles concernant la faiblesse du système financier, une deuxième vague potentielle d'infections à coronavirus à l'automne et le marché du highflying.
18 août – Bloomberg (Jill Ward et Anil Varma): «Le billet vert américain crée un fossé entre les anticipations de volatilité des devises mondiales et les actions américaines. La chute de la devise le mois dernier a tellement secoué les devises {qu'une} jauge des fluctuations anticipées disponibles sur le marché ne se transfère plus en tandem avec une mesure analogue pour les actions américaines. Beaucoup pour que la corrélation de 40 jours entre l'indice de volatilité JPMorgan International FX et l'indice VIX des fluctuations boursières américaines soit tombée sous zéro ce mois-ci au plus bas depuis 2009. »C'est un rappel que les grèves du billet vert pourraient éventuellement être un moteur démesuré de menace, de sentiment et de récit au cours des quelques mois suivants, dans le cas où ils procéderaient avec les dernières expériences de volatilité », a déclaré… John Roe, responsable des fonds multi-actifs chez Authorized & Normal Funding Administration.» 21 août – Bloomberg (Paula Seligson): «Après avoir exploité le marché obligataire à un rythme record ces derniers mois, Company America est plus endettée en ce moment que jamais auparavant. Et alors qu'une grande partie de cet argent récent – plus de 1,6 billion de dollars au total – a aidé des dizaines d'entreprises à se maintenir à flot au cours du verrouillage pandémique, cela menace maintenant de freiner une restauration financière qui affichait déjà des indicateurs de pulvérisation. De nombreuses entreprises doivent détourner beaucoup plus de liquidités pour rembourser ces obligations au même moment où leurs revenus diminuent, ce qui leur laisse beaucoup moins à dépenser pour augmenter la masse salariale ou améliorer les services dans les mois à venir. Le surendettement du secteur des entreprises américain n'est pas une toute nouvelle croissance … Il construit depuis plus d'une décennie, toujours parce que le désastre final … a incité la Réserve fédérale à injecter des quantités sans précédent de liquidités dans le système financier, une couverture logiciel qu’elle a atteint de nouveaux sommets au cours de la pandémie parce qu’elle a soutenu les marchés de la cote de crédit des entreprises. » 17 août – Bloomberg (Sonali Basak): «Robinhood Monetary a levé de nouveaux fonds pour une valeur d'environ 11,2 milliards de dollars, alors que D1 Capital Companions de Dan Sundheim a versé 200 millions de dollars dans la société d'achat et de vente nette. L'agence, âgée de sept ans, était plus récemment évaluée à 8,6 milliards de dollars tout au long de son financement de juillet, avant de publier un rapport sur les achats et les ventes de juin. Il a révélé jour après jour des échanges de revenus communs de 4,31 millions pour le mois, plus importants que tous ses rivaux cotés en bourse… La montée en flèche de Robinhood au cours de la pandémie de Covid-19 a suscité chaque fascination et critique de Wall Street… »
19 août – Bloomberg (Marianna Aragao): «S&P International Scores s'attend à ce que le prix par défaut des entreprises européennes de qualité spéculative sur les 12 derniers mois passe à 8,5% d'ici juin 2021, contre 3,35% le même mois cette année, a déclaré l'agence dans un rapport du 18 août. La prévision de référence implique 62 défauts de la part d'entreprises de qualité spéculative. Dans un état de fait pessimiste, le prix par défaut atteindrait 11,5%, 3,5% dans un état optimiste… »International Bubble Watch 21 août – Wall Street Journal (Paul Hannon):« La restauration financière de l'Europe a ralenti en août alors que le Japon en a remarqué une autre baisse de l'exercice, signe que le retour aux fourchettes de production mondiale pré-pandémique a tendance à être lent et inégal tant que les récentes flambées du nouveau coronavirus menacent. Les économies du monde entier ont remarqué des contractions dans les trois mois à juin, alors que les gouvernements imposaient des verrouillages … Avec beaucoup de ces restrictions ayant été levées parce que le deuxième trimestre était en profondeur, les économistes tablent sur un rebond géant dans l'exercice de la au cours des trois mois en septembre. Néanmoins, des enquêtes auprès des directeurs d'achat d'entreprises en Europe et au Japon lancées vendredi recommandent que le rebond soit peut-être moins important que prévu… »18 août – CNBC (Elliot Smith):« Les entreprises internationales cherchant à transférer leurs processus de fabrication hors de Chine dans la foulée of coronavirus may face $1 trillion in prices over 5 years, in accordance with new Bank of America analysis… Even earlier than the pandemic, BofA's survey of world analysts discovered that firms had been shifting away from globalization and in the direction of a extra localized method when it got here to their provide chains. This was as a consequence of a bunch of things that threatened the community that provides trendy factories, together with commerce disputes, nationwide safety considerations, local weather change and the rise of automation.” Trump Administration Watch August 18 – Bloomberg: “President Donald Trump stated he known as off final weekend’s commerce talks with China, elevating questions on the way forward for a deal that’s now probably the most secure level in an more and more tense relationship. ‘I canceled talks with China’; Trump stated… ‘I do not need to discuss to China proper now.’ The phase-one commerce deal, which got here into pressure in February, had known as for discussions on implementation of the settlement each six months. Chinese language Vice Premier Liu He was supposed to carry a video convention name with U.S. Commerce Consultant Robert Lighthizer and Treasury Secretary Steven Mnuchin, however it was postponed indefinitely.”
August 17 – Wall Street Journal (Dan Strumpf and Katy Stech Ferek): “The U.S. Commerce Division issued new guidelines curbing Huawei Applied sciences Co.’s entry to foreign-made chips, increasing the Trump administration’s restrictions on the Chinese language telecom firm’s hyperlink to essential elements. The brand new guidelines prohibit non-U.S. firms from promoting any chips made utilizing U.S. expertise to Huawei and not using a particular license. The rule covers even extensively obtainable, off-the-shelf chips made by abroad companies, inserting probably extreme new limits on Huawei’s capacity to supply components.” August 19 – Bloomberg (Kevin Cirilli and Shelly Banjo): “The U.S. State Division is asking faculties and universities to divest from Chinese language holdings of their endowments, warning faculties… to get forward of probably extra onerous measures on holding the shares. ‘Boards of U.S. college endowments could be prudent to divest from Individuals’s Republic of China companies’ stocks within the probably consequence that enhanced itemizing requirements result in a wholesale de-listing of PRC companies from U.S. exchanges by the top of subsequent yr,’ Keith Krach, undersecretary for financial development, power and the atmosphere, wrote within the letter addressed to the board of administrators of American universities and faculties… ‘Holding these stocks additionally runs the excessive dangers related to PRC firms having to restate financials,’ he stated.” August 20 – Bloomberg (Saleha Mohsin, Justin Sink, and Mario Parker): “President Donald Trump threatened… that if he is re-elected, he’ll impose tariffs on U.S. firms that refuse to maneuver jobs again to the nation from abroad. ‘We are going to give tax credit to firms to deliver jobs again to America, and if they do not do it, we are going to put tariffs on these firms, and so they must pay us some huge cash,’ Trump stated throughout a marketing campaign occasion in Pennsylvania.” Federal Reserve Watch August 20 – Monetary Occasions (Martin Arnold and Eva Szalay): “4 of the world’s main central banks have additional scaled again the US greenback liquidity they provide through emergency swap traces with the Federal Reserve, within the newest illustration of the worldwide monetary system’s restoration from the market panic brought on by coronavirus earlier this yr. The European Central Bank, the Bank of England, the Bank of Japan and the Swiss Nationwide Bank stated… they’d provide short-term greenback funding through the Fed’s swap traces solely as soon as per week, as a substitute of 3 times, due to ‘persevering with enhancements in US greenback funding situations and the low demand’ at latest auctions.'”
August 20 – Reuters (Balazs Koranyi): “The U.S. Federal Reserve will lower the variety of seven-day swap operations with main central banks to at least one tender per week from three from Sept. 1 as funding situations have improved, the European Central Bank stated… The Fed will, nonetheless, keep its schedule for 84-day tenders with the Bank of England, the Bank of Japan, the ECB and the Swiss Nationwide Bank at one per week, the ECB stated. The Fed elevated the frequency of its greenback liquidity operations on the top of the coronavirus disaster…” August 19 – CNBC (Jeff Cox): “Federal Open Market Committee members expressed concern at their newest assembly over the way forward for the financial system, saying that the coronavirus probably would proceed to stunt development and probably pose risks to the monetary system. On the July 28-29 session, the Federal Reserve’s policymaking arm voted to maintain short-term rates of interest anchored close to zero, citing an financial system that was falling wanting its pre-pandemic ranges. Officers on the assembly ‘agreed that the continuing public well being disaster would weigh closely on financial exercise, employment, and inflation within the close to time period and was posing appreciable dangers to the financial outlook over the medium time period,’ the assembly abstract stated.” August 19 – Bloomberg (Christopher Condon, Matthew Boesler, and Craig Torres): “U.S. central bankers backed off from an earlier readiness to make clear their steering on the longer term path of rates of interest once they met in July, in accordance with a report of the gathering… ‘With regard to the outlook for financial coverage past this assembly, plenty of contributors famous that offering larger readability concerning the probably path of the goal vary for the federal funds price could be applicable sooner or later,’ minutes of the Federal Open Market Committee’s July 28-29 assembly confirmed.” August 19 – Reuters (Howard Schneider): “A stock market hitting report highs in a pandemic may appear out of contact, however St. Louis Federal Reserve President James Bullard says Wall Street has received it proper and he expects the US to do higher than many forecasters anticipate as companies and households study to handle coronavirus dangers. Although the scenario appears chaotic, with federal, state and native officers laying out competing concepts about what actions are secure and underneath what situations, Bullard stated that exhibits adaptation in course of, and can enable the nation to fine-tune habits and financial exercise to what a ‘persistent’ well being menace permits. ‘I feel Wall Street has known as this about proper up to now,’ he stated… ‘There’s numerous capacity to mitigate and proceed and many of the knowledge has shocked to the upside…So I feel we’re going to do considerably higher… I count on extra companies to have the ability to function and extra of the financial system to have the ability to run…efficiently within the second half of 2020.'”
August 20 – Bloomberg (Christopher Condon): “A gaggle of former Federal Reserve officers and staffers, together with former Vice Chairman Alan Blinder, revealed an open letter… calling on the U.S. Senate to reject President Donald Trump’s nomination of Judy Shelton to the central bank’s Board of Governors. ‘Ms. Shelton’s views are so excessive and ill-considered as to be an pointless distraction from the duties at hand,’ the letter stated.” U.S. Bubble Watch August 18 – New York Occasions (Matt Phillips): “Widespread financial devastation, extreme unemployment and a grim prognosis for restoration haven’t stopped the stock market’s exuberance. And on Tuesday, that timeless optimism propelled the market to a brand new excessive, pushing it previous a milestone reached solely six months in the past, when the coronavirus was simply starting its harrowing journey throughout the US. ‘This market is nuts,’ stated Howard Silverblatt, senior index analyst for S&P Dow Jones Indices. To these exterior Wall Street, the market’s rise may seem inexplicable given the human and financial toll of the virus, and a stalemate in Washington that has paralyzed efforts to supply extra aid… Nonetheless, traders have forged the practically relentless drumbeat of unhealthy information apart to concentrate on any indicators that the worst is perhaps over. They’ve additionally been emboldened by the Federal Reserve’s steadfast help of the markets and unwavering embrace of low rates of interest.” August 17 – Bloomberg (Prashant Gopal): “Federal Housing Administration mortgages… now have the very best delinquency price in no less than 4 many years. The share of late FHA loans rose to nearly 16% within the second quarter, up from about 9.7% within the earlier three months and the very best degree in information relationship again to 1979… The delinquency price for typical loans, by comparability, was 6.7%. Tens of millions of People stopped paying their mortgages after shedding jobs within the coronavirus disaster. These on the decrease finish of the revenue scale are most definitely to have FHA loans, which permit debtors with shaky credit score to purchase properties with small down funds. For now, most of them are shielded from foreclosures by the federal forbearance program… As of Aug. 9, about 3.6 million householders had been in forbearance, representing 7.2% of loans…”
August 20 – CNBC (Fred Imbert): “The variety of individuals submitting for unemployment advantages final week was larger than anticipated, elevating concern concerning the state of the financial system as lawmakers wrestle to maneuver ahead on a brand new pandemic stimulus bundle. …Preliminary jobless claims for the week ended Aug. 15 got here in at 1.106 million. Economists polled by Dow Jones anticipated a complete of 923,000. Preliminary claims for the earlier week had been additionally revised greater by 8,000 to 971,000. Final week marked the primary time in 21 weeks that preliminary claims got here in beneath 1 million.” August 18 – Bloomberg (Reade Pickert): “U.S. house development begins elevated in July by greater than forecast and purposes to construct surged by probably the most in three many years, indicating builders are responding to sturdy housing demand fueled by record-low rates of interest. Residential begins jumped by 22.6%, probably the most since October 2016, to a 1.5 million annualized price from a month earlier… Purposes to construct, a proxy for future development, elevated 18.8%, probably the most since January 1990.” August 17 – Reuters (Dan Burns and Jonnelle Marte): “U.S. house builder confidence rose for a 3rd straight month in August to match its highest degree ever as record-low rates of interest spur purchaser visitors, …the newest indication the housing market is a uncommon shiny spot within the financial disaster triggered by the coronavirus pandemic.” August 19 – New York Occasions (Jennifer Valentino-DeVries, Ella Koeze and Sapna Maheshwari): “Strict lockdowns ended weeks in the past, however many individuals throughout the nation are nonetheless avoiding malls, eating places and different companies. The shift in habits factors to a reshaping of American commerce, fueling questions concerning the power and velocity of the financial restoration because the coronavirus continues to unfold. By way of the top of final week, day by day visits to companies had been down 20% from final yr, in accordance with a New York Occasions evaluation of foot visitors knowledge from the smartphones of greater than 15 million individuals. After an preliminary plunge within the spring, client habits have been sluggish to get well…”
August 20 – Bloomberg (Jennifer Surane): “U.S. credit-card lenders are starting to tug again on the enterprise whilst shoppers sustain with their payments in the course of the coronavirus pandemic. Complete credit score on new accounts slumped 8.3% within the second quarter from a yr earlier, to $78 billion, the primary decline in additional than two years, in accordance with… TransUnion. The typical credit score line issued for brand new accounts fell 9% to $5,257, with declines throughout all tiers of borrower riskiness…” August 19 – Monetary Occasions (Richard Henderson and Eric Platt): “Stock buybacks by US firms practically halved within the second quarter to the bottom degree in eight years as companies grappled with a pointy rise in uncertainty and a swift decline in earnings. Provisional figures present the full spent on buybacks by firms within the S&P 500 was about $89.7bn, in accordance with S&P Dow Jones Indices, down 46% from the identical quarter final yr.” August 17 – Bloomberg (Eric Roston): “The present heatwave broiling Californians like no occasion in many years can be elevating the danger for one more potential catastrophe within the weeks forward: wildfires. Whereas warmth and dry situations have contributed to the Lake and Ranch fires burning now in Los Angeles County, worry of bigger blazes looms within the weeks forward. Because of local weather change, California sees greater than twice as many fall days with ‘hearth climate’ because it did a technology in the past. The present heatwave raises the percentages of ‘wildfires later in 2020, that is for certain,’ says Daniel Swain, a local weather scientist at UCLA and the Nationwide Middle for Atmospheric Analysis.” Mounted Revenue Watch August 17 – Bloomberg (Amanda Albright): “Companies that flooded the municipal-bond market with debt offered by way of authorities businesses are serving to drag the business into its largest wave of monetary misery in practically a decade… This yr, greater than 50 municipal-bond points worth $5 billion have defaulted, probably the most since 2011, in accordance with Municipal Market Analytics… Almost two dozen extra have drawn on reserve funds because the begin of the yr to cowl debt funds when income fell brief, a possible signal of extra stress to come back, in accordance with knowledge compiled by Bloomberg.”
August 18 – Bloomberg (Donal Griffin and Yalman Onaran): “The pile of the murkiest trades at world banks, lengthy the bane of regulators, received a lot larger throughout Covid-19. Lenders together with Barclays Plc, Citigroup Inc., BNP Paribas SA and Societe Generale SA reported a surge of greater than 20% of their most opaque belongings in the course of the chaotic first half of 2020… The banks are actually sitting on hard-to-value trades that they are saying are worth about $250 billion, together with classes that gained notoriety in the course of the monetary disaster, equivalent to advanced debt securities. There isn’t any single, clear-cut clarification for the leap in these so-called Degree Three belongings. For some, the surge was a pure consequence of pandemic turmoil: safer belongings grew to become troublesome to price as markets froze, and threat managers needed to shunt them into a special class, in accordance with analysts and folks accustomed to the scenario. Others are prone to have added to their riskiest bets after seeing the potential for a windfall within the chaos, stated Jerome Legras, managing associate at Axiom Different Investments.” China Watch August 20 – Reuters (Yawen Chen and Ryan Woo): “China will take ‘all obligatory measures” to guard its companies’ reputable pursuits, the Commerce Ministry stated…, in response to the U.S. transfer this week to additional tighten restrictions on Huawei Applied sciences Co… ‘The U.S. facet ought to instantly appropriate its improper behaviours,’ the ministry stated…” August 20 – Reuters (Yawen Chen and Ryan Woo): “China and the US have agreed to carry commerce talks ‘within the coming days’ to guage the progress of their Section 1 commerce deal six months after it took impact in February, the Chinese language commerce ministry stated…” August 16 – Reuters (Winni Zhou and Andrew Galbraith): “China’s central bank… rolled over maturing medium-term loans whereas protecting borrowing prices unchanged for the fourth straight month. The Individuals’s Bank of China (PBOC) stated… it was protecting the speed on 700 billion yuan ($100.74bn) worth of one-year medium-term lending facility (MLF) loans to monetary establishments regular at 2.95% from earlier operations… The recent fund injection properly exceeds two batches of MLF loans which are set to run out in August, with a complete quantity of 550 billion yuan.”
August 17 – Monetary Occasions (Solar Yu and Yuan Yang): “Amanda Wang’s household companies – a name centre and two eating places in Beijing – are grappling with a plunge in income following the coronavirus outbreak. She imposed a company-wide 30% pay lower on about 120 staff in July even after receiving tax cuts and employment subsidies from the federal government designed to assist firms survive the pandemic. ‘My largest problem is a scarcity of enterprise and coverage help (from the government) is not useful (on this),’ says Ms Wang, referring to her choice to chop staff’ salaries. ‘I’ve to make financial savings the place I can.’ But Ms Wang had no qualms about renewing her annual Rmb150,000 ($21,000) membership at a downtown magnificence salon within the Chinese language capital. ‘I’m not going to chop corners on my fundamental wants,’ says the 41-year-old, who in July offered one in every of her six residences in Beijing for a revenue of Rmb3m. ‘There are methods to make up for the revenue loss.’ …The distinction between the 2 Beijing residents highlights China’s unbalanced two-speed financial restoration. Whereas the nation’s wealthier residents have up to now emerged largely unscathed financially from the pandemic, many on low incomes are struggling.” August 20 – Reuters (Ma Rong and Tony Munroe): “China’s excellent loans to small companies stood at 13.7 trillion yuan ($1.98 trillion) by the top of July, up 27.5% from a yr earlier, the central bank stated… Rates of interest on these loans averaged 5.27% in July, 0.91 proportion factors decrease than a yr in the past, the Individuals’s Bank of China stated…” August 18 – Bloomberg: “Chinese language households are placing extra of their financial savings into property however nonetheless holding again on discretionary spending, as a sluggish and fragile financial restoration retains confidence in test. That’s the perception from the newest knowledge starting from property spending to eating out, playing to journey, as a part of a daily, complete take a look at the well being of the Chinese language client… Retail gross sales shrank 1.1% in July from a yr in the past, in accordance with knowledge launched final week. Within the first seven months of this yr, complete gross sales had been down nearly 10% from 2019.”
August 18 – Reuters (Andrew Galbraith): “Score company S&P International warned… China’s financial restoration from the novel coronavirus pandemic could possibly be in danger as a mixture of rising rates of interest and slowing inflation pushes actual charges greater. An unbalanced restoration, weak non-public demand and extreme market optimism have mixed to drive actual charges up, growing debt-servicing burdens whilst monetary situations tighten, S&P economists Shaun Roache and Vishrut Rana stated in a report.” August 17 – Monetary Occasions (Kathrin Hille): “China’s share of world exports has been hit by its commerce dispute with the US which – along with the pandemic, company governance calls for and the rise of synthetic intelligence – is pushing multinational firms to cut back their dependency on the Asian powerhouse. Final yr Chinese language exports of 1,200 merchandise accounted for 22% of the world’s exports, Three proportion factors down on the earlier yr, in accordance with a brand new examine by Baker McKenzie… and Silk Highway Associates… For client items the nation’s world market share fell by Four proportion factors to 42%. The findings come as Washington targets China with wide-ranging measures geared toward weaning itself off China-based provide chains and hobbling Beijing’s ambitions to change into a world tech energy.” August 15 – Reuters (Ryan Woo and Yingzhi Yang): “China should guard in opposition to any rebound in off-balance sheet lending within the so-called shadow banking sector, and should eliminate non-performing belongings as quickly as potential, the top of the nation’s banking and insurance coverage regulator stated… Lately, China has clamped down on shadow banking, involved concerning the hidden dangers within the excessive quantity of advanced and probably dangerous loans within the sector. However as a weakening financial system places strain on companies and people, authorities worry shadow lending and unlawful loans would possibly surge.” August 18 – Wall Street Journal (Chun Han Wong): “A senior ally of Chinese language chief Xi Jinping known as for a Mao-style purge of China’s domestic-security equipment final month, saying it was time to ‘flip the blade inwards and scrape the poison off the bone.’ The cleaning commenced swiftly. Inside the first week after the decision to motion, Communist Celebration enforcers had launched investigations into no less than 21 police and judicial officers, in accordance with a media tally cited by the get together’s high law-enforcement fee. Dozens extra have since been taken down, together with the police chief of Shanghai, probably the most senior goal to this point, and cadres who’ve received awards for good efficiency. The rash of investigations marks the primary time that Mr. Xi has unleashed a sweeping and systematic clean-up of the nation’s highly effective domestic-security equipment. His push to forge police, prosecutors and judges who’re ‘completely loyal, completely pure and completely dependable’-as officers working the marketing campaign have demanded-points to thorny considerations that Mr. Xi faces at house whilst he seeks to sluggish a downward spiral in relations with the U.S.”
August 19 – Reuters (Samuel Shen and Andrew Galbraith): “China reported the biggest variety of new stock traders in 5 years in July, as tens of millions of people rushed right into a buoyant share market, boosting buying and selling turnover and brokerage earnings. The variety of new traders in mainland Chinese language shares totaled 2.Four million in July, probably the most since June 2015, the height of China’s large stock bubble that later burst…” EM Watch August 18 – Wall Street Journal (Caitlin Ostroff): “The greenback is having a nasty yr, however some rising markets’ currencies have it worse, with no reprieve in sight. The Brazilian actual, the South African rand and the Turkish lira have misplaced about 20% of their value in opposition to the greenback this yr, placing the previous two heading in the right direction for his or her largest annual declines since 2015. The Russian ruble and the Mexican peso have dropped roughly 15%. The rout has occurred regardless of the greenback’s slide in opposition to main world currencies to its weakest degree in over two years.” August 18 – Bloomberg (Kartik Goyal): “International funds used to clamor for extra entry to India’s debt markets. The high-yielding bonds are actually the least common in Asia because the nation struggles to include the coronavirus pandemic. Abroad funds have offered $14.6 billion of Indian company and authorities bonds this yr… Indonesia has additionally seen outflows, however nearly half that of India, whereas South Korea and Malaysia have attracted inflows.” Europe Watch August 18 – Monetary Occasions (Martin Arnold): “Europe will solely totally get well from the financial impression of coronavirus if governments use their vastly elevated money owed to spend money on younger individuals, innovation and analysis, Mario Draghi has stated in his first speech since leaving the European Central Bank final yr. Mr Draghi… stated debt ranges could be excessive for a very long time, however they’d solely be sustainable if ‘good debt’ was ‘used for productive functions’ as a substitute of ‘unhealthy debt’ getting used for unproductive functions. ‘Low rates of interest will not be in themselves a assure of sustainability; the notion of the standard of the debt incurred is simply as vital… The extra that notion deteriorates, the extra unsure our framework of references will change into, which might jeopardise employment, funding and consumption.'”
August 18 – Reuters (Inti Landauro and Jose Rodriguez): “Spanish public debt rose to a brand new report of 1.29 trillion euros ($1.53 trillion) in June, primarily lifted by spending linked to the impression of the coronavirus pandemic… The full debt rose by 32 billion euros from the previous month, pushing the debt-to-GDP ratio to 110%… The federal government revised the 2020 funds deficit forecast to 10.34% of GDP in May and stated it anticipated the debt ratio to rise to 115.5% of GDP on the finish of 2020.” August 17 – Monetary Occasions (Victor Mallet and Martin Arnold): “Desiccated pastures in France’s Loire valley, campsites close to Marseille destroyed by a forest hearth, hosepipe bans in western Germany and fish farms in Saxony working wanting recent water: components of continental Europe have been struck by drought for the third yr in a row. Whereas summer time thunderstorms have offered sporadic aid for parched fields up to now week, farmers, scientists and politicians say world warming is triggering multiyear droughts – 2018 and 2019 had been additionally dry – and altering the local weather of continental Europe in methods that can have an effect on agriculture and the remainder of the financial system. This yr’s July was the driest in France since 1959…, whereas the typical temperature between January and July was the very best since its information started.” Japan Watch August 16 – Reuters (Leika Kihara and Tetsushi Kajimoto): “Japan was hit by its largest financial hunch on report within the second quarter because the coronavirus pandemic emptied procuring malls and crushed demand for automobiles and different exports… The third straight quarter of declines knocked the scale of actual gross home product (GDP) to decade-low ranges, wiping out the advantages introduced by Prime Minister Shinzo Abe’s ‘Abenomics’ stimulus insurance policies deployed in late 2012… The world’s third-largest financial system shrank an annualised 27.8% in April-June…” August 18 – Reuters (Leika Kihara and Tetsushi Kajimoto): “Japan’s exports prolonged their double-digit hunch right into a fifth month in July because the coronavirus pandemic took a heavy toll on auto shipments to the US… Complete exports fell 19.2% in July from a yr earlier, roughly consistent with market expectations for a 21.0% lower… It was, nonetheless, smaller than a 26.2% drop in June… Shipments to the US plunged 19.5% within the yr to July as demand for engines and car remained weak…”
Leveraged Hypothesis Watch August 17 – Bloomberg (Masaki Kondo and David Ramli): “Hedge funds turned bearish on the greenback for the primary time since May 2018, a sign {that a} summer time hunch on the planet’s reserve foreign money will likely be extended. Internet futures and choices positions held by leveraged funds in opposition to eight different currencies dropped to minus 7,881 contracts final week… The swing was pushed by rising bullish bets on the euro.” Geopolitical Watch August 17 – Monetary Occasions (Gideon Rachman): “When a well-known and cozy scenario modifications dramatically, the human intuition is to imagine that issues will quickly get again to regular. The concept that life may have modified completely is simply too unsettling to cope with. We’re seeing this mentality with Covid-19. We’re additionally witnessing it as enterprise responds to the downward spiral in US-Chinese language relations. After 40 years of ever deeper financial integration between the US and China, it’s arduous to think about an actual severance of ties. Many executives imagine that politicians in Washington and Beijing will patch up their variations once they realise the true implications of ‘decoupling’ the world’s two largest economies. The hope is {that a} commerce deal will stabilise issues, even when it has to attend till after the US presidential election. However that’s too complacent. The truth is that decoupling has a lot additional to go. It’s already spreading past expertise and into finance. In time, it’s going to have an effect on each massive business, from manufacturing to client items.” August 20 – Reuters (Ben Blanchard): “China mustn’t underestimate Taiwan’s resolve to defend itself, and China’s navy threats will solely trigger Taiwan’s individuals to be much more resolute, the island’s defence ministry stated… responding to repeated Chinese language threats. China has stepped up its navy exercise across the democratic island Beijing claims as sovereign Chinese language territory, sending fighter jets and warships on workouts near Taiwan, together with final week when the U.S. well being secretary was in Taipei.”
August 14 – Bloomberg (Alfred Liu): “The U.S. Navy despatched an plane service strike group to the South China Sea Friday to conduct maritime air protection operations amid rising tensions between Washington and Beijing. The group led by the usRonald Reagan performed flight operations with fastened and rotary wing plane, and high-end maritime stability operations and workouts… ‘Integration with our joint companions is important to making sure joint pressure responsiveness and lethality, and sustaining a free and open Indo-Pacific,’ Joshua Fagan, an air operations officer aboard the usRonald Reagan, stated…” August 19 – Reuters (Yew Lun Tian): “China’s navy stated… the newest U.S. navy crusing close to Chinese language-claimed Taiwan was ‘extraordinarily harmful’ and stirring up such bother was in neither nation’s pursuits. The U.S. guided-missile destroyer USS Mustin sailed by way of the slim and delicate Taiwan Strait on Tuesday, the U.S. navy stated, in what have change into comparatively routine journeys in latest months, although they at all times anger China.” Authentic publish Editor’s Observe: The abstract bullets for this text had been chosen by Looking for Alpha editors.

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