Crédit Agricole: Transcription des résultats du deuxième trimestre et du premier semestre 2020


08/12/2020 | 09h33 HAE

Deuxième trimestre et

Résultats du premier semestre 2020

Jeudi, 6e Août 2020

Résultats du deuxième trimestre et du premier semestre 2020

Jeudi, 6e Août 2020

Résultats du deuxième trimestre et du premier semestre 2020

Jérôme Grivet

Directeur Général Adjoint et Directeur Financier, Groupe Crédit Agricole

Bienvenue

Bonjour à tous. Pour commencer, je voulais juste vous remercier d'avoir assisté à cette conférence et dire que j'ai reçu quelques messages me demandant de faire une présentation courte et rapide, alors je vais essayer de vous guider très rapidement à travers le document et ensuite nous allons accédez à la session de questions / réponses.

Résumé général

Chiffres clés

Je vais commencer par la page quatre, sur laquelle vous avez les principaux chiffres concernant notre performance ce trimestre et ce semestre. Permettez-moi de souligner quelques chiffres.

Le résultat net part du Groupe pour le Groupe, globalement, qui s'élève à 1,5 milliard d'euros; et sur une base sous-jacente à 1,8 milliard d'euros. Pour CASA, 950 millions d'euros en chiffre déclaré et 1,1 milliard d'euros en chiffre sous-jacent. Ce trimestre, les éléments expliquant la différence entre les chiffres déclarés et sous-jacents sont en plus des éléments traditionnels de DVA, de couverture de prêt et de plan d'épargne-logement.

Deux choses principales concernant le Groupe, globalement, et CASA en particulier. Le premier est le coût d'une opération de gestion de passif que nous avons faite en juin, pour laquelle nous avons racheté environ 3 milliards d'euros de dettes que nous avons remplacées par des dettes moins chères. Le coût de cette opération, comptabilisé au cours du trimestre, est d'environ 40 millions d'euros de coûts comptabilisés en chiffre d'affaires négatif.

Le deuxième élément, encore plus significatif, est le coût de l'indemnisation que nous avons volontairement versée aux professionnels indépendants clients de leurs polices d'assurance. Vous savez que leurs polices d'assurance couvrent les pertes d'exploitation, mais pas en cas de pandémie. Nous avons néanmoins décidé de les indemniser. Cela représentait un coût d'environ 140 millions d'euros au niveau CASA et même 240 millions d'euros au niveau du Groupe. C'est aussi un revenu négatif.

Ensuite, le dernier point, qui ne concerne que CASA, et qui est neutre au niveau du Groupe, est le déclenchement ce semestre du mécanisme de commutation pour un montant très modeste de 65 millions d'euros, qui est un profit pour CASA au niveau du coût risque. Il est symétriquement transversal pour les banques régionales et neutre au niveau du Groupe.

Le deuxième et dernier élément que je souhaitais évoquer sur cette page est le niveau élevé de solvabilité que nous avons atteint ce trimestre, tant au niveau du Groupe qu'au niveau de CASA. Au Groupe, le CET1 s'établit à 16,1%; et au niveau CASA, à 12%.

Une reprise en «  V '' pour le groupe Crédit Agricole

Si je passe maintenant à la page suivante, je pense que le seul élément que nous pouvons mentionner ici, car le reste va être couvert par les pages suivantes, c'est que nous avons eu un trimestre très précis en termes de profil, avec un niveau d'activité qui a fortement baissé en avril et également en mai et un très fort rebond en juin, ce qui continue d'être le cas en juillet.

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Jeudi, 6e Août 2020

Première banque de France, massivement engagée dans le soutien de l'économie

Laissez-moi passer maintenant à la page suivante. Juste quelques éléments pour vous rappeler que nous avons été très actifs en aidant nos clients à traverser cette période très spécifique de verrouillage. En effet, en France, nous avons traité 28,7 milliards d'euros de demandes de prêts garantis par l'État. Nous avons également mis à disposition de nos clients plus de 4 milliards d'euros équivalent à échéance différée de congés de paiement pour les différents crédits.

En plus de cela, nous avons également mentionné cette indemnisation qui a été accordée aux clients de nos activités d'assurance – volontairement, encore une fois. Ensuite, le dernier point est qu'en Italie également, nous avons été actifs dans l'octroi de prêts garantis par l'État et d'un moratoire sur le crédit.

Une crise qui révèle toute la pertinence de notre projet Groupe

Sur la page suivante, juste quelques éléments à ce sujet. Nous avons en effet continué à travailler sur les trois piliers du plan à moyen terme du Groupe au cours du deuxième trimestre malgré la période de blocage. Je pense que cela s'avère très pertinent, compte tenu du type de crise dans laquelle nous nous trouvions et compte tenu des réalisations que nous avons réussi à réaliser dans ces trois piliers.

Rebond plus rapide et plus fort que prévu en France

À la page suivante, quelques éléments pour expliquer comment nous voyons la situation économique en France et, plus généralement, en Europe. Nous avons dit que nous prévoyions une crise en forme de V. Décidément, ce que nous voyons maintenant converge avec ce scénario.

Il y a un très fort rebond de la confiance des ménages et du climat des affaires. Nous constatons également que tous les indicateurs chauds que nous essayons de suivre, en particulier les indicateurs que nous pouvons suivre avec nos propres activités, confirment ce très fort rebond du niveau d'activité en France.

Une reprise en «  V '' de l'activité du Groupe, grâce au modèle de banque universelle

Sur la page suivante, cela va exactement dans le même sens. Nous avons vu dans nos propres activités commerciales, un très fort rebond des volumes d'opérations dans la deuxième partie du deuxième trimestre de cette année.

Comme vous pouvez le constater, c'est le cas du nombre de nouveaux clients que nous avons réussi à attirer dans nos différents réseaux de distribution, avec un faible niveau de 46000 nouveaux clients en avril mais un niveau très élevé d'environ 150000 nouveaux clients en juin. .

Cela entraîne un fort rebond dans les différents domaines d'activité: que ce soit le crédit immobilier, les contrats de crédit à la consommation, que ce soit aussi les comptes d'épargne au bilan et hors bilan et que ce soit aussi la vente de nouveaux contrats d'assurance IARD dans le différents réseaux.

Crédit Agricole S.A. – Résumé

Augmentation du chiffre d'affaires T2 / T2 et S1 / S1

Permettez-moi maintenant de parler des chiffres financiers. En page 11, vous avez l'évolution du chiffre d'affaires de Crédit Agricole S.A. sur une base sous-jacente entre le T2 2019 et le T2 2020.

Le niveau des revenus est plus ou moins stable, ce qui est encore une très bonne performance, compte tenu du fait que dans la plus grande partie de nos activités, nous avons affaire à des clients particuliers. Pendant la plus grande partie du trimestre, en effet, les activités de vente au détail ont été plus ou moins arrêtées, et tous nos réseaux ont été dédiés à la gestion des prêts garantis par l'État et d'autres éléments spécifiques liés à la gestion de la crise COVID.

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Ceci conduit à un niveau de chiffre d'affaires, en hausse de 2,5% par rapport au premier semestre, ce qui est une très bonne évolution de nos revenus.

Charges en baisse T2 / T2

À la page 12, l'évolution de la base de coûts. Il est très bien maîtrisé. Sur le T2 uniquement, la base de coûts est en baisse de près de 2%. Sur l'ensemble du premier semestre, il n'a augmenté que de 4,5%. Donc, une base de coûts très bien maîtrisée, ce qui prouve une fois de plus que notre stratégie de gestion de la base de coûts des différentes entreprises au plus près du niveau opérationnel est le meilleur moyen de s'assurer que tous les efforts peuvent être réellement efficaces pour surveiller la base de coûts.

Cela conduit à un ratio coûts / revenus au T2 2020 pour Crédit Agricole S.A., qui s'établit à 57,4%, en baisse de 1,2 point de pourcentage. C'est un niveau très compétitif et robuste. Il est déjà en dessous du niveau de 60% que nous visions pour 2022. Là encore, l'effet de mâchoire est positif tant sur le trimestre que sur le premier semestre.

Juste sur cette page, un dernier élément que vous voudrez peut-être garder à l'esprit. Nous avons dû réserver une contribution supplémentaire ce trimestre au Fonds de résolution unique, ce qui représente un montant important. Il est d'environ 80 millions d'euros au niveau CASA et même 110 millions d'euros au niveau du Groupe.

Risques: l'un des ratios NPL les plus bas et des ratios de couverture les plus élevés d'Europe

Sur la page suivante, quelques éléments sur la situation de risque, à commencer par une présentation de la qualité de nos carnets de crédit.

Le niveau de NPL n'a pas beaucoup évolué au cours du trimestre. Les ratios NPL s'établissent à 3,2% pour Crédit Agricole S.A. et 2,4% pour le Groupe, au niveau mondial. Il est plus ou moins stable par rapport à fin mars.

Compte tenu du niveau important de provision supplémentaire que nous avons comptabilisé ce trimestre – et je reviendrai sur cette question juste à la page suivante – nous atteignons des taux de couverture très élevés: 73,4% chez CASA et même proche de 85% au Au niveau du groupe, globalement.

Nous avons désormais un excédent de 10 milliards d'euros de provisions pour créances douteuses au bilan de CASA et supérieur à 20 milliards d'euros au niveau mondial pour le Groupe, malgré la très bonne qualité de nos actifs comptables.

Risques: Hausse maîtrisée du provisionnement T2 / T2, dont la moitié est liée au provisionnement de crédits performants

Sur la page suivante, les flux de provisions pour pertes sur prêts que nous avons comptabilisés ce trimestre. Vous voyez que nous continuons à avoir un niveau de provisionnement nettement supérieur à celui que nous avons enregistré sur le même trimestre de l'année dernière. C'est 2,5 fois le niveau du T2 2019 pour CASA et deux fois pour le Groupe, au niveau mondial.

Cependant, vous pouvez voir aussi qu'une part importante de cette augmentation est liée, en fait, à un effort supplémentaire de provisionnement sur les prêts Stage 1 et Stage 2: 236 millions d'euros de provisionnement Stage 1 et 2 ce trimestre pour CASA et plus de € 400 millions d'euros pour le Groupe, dans le monde.

Ce provisionnement complémentaire des prêts Stage 1 et Stage 2 résulte principalement d'une mise à jour de nos scénarios économiques au sein de notre modèle. Vous avez des détails sur ces scénarios dans l'annexe du document.

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Risques: Ratios de couverture NPL élevés dans tous les métiers du Groupe

Vous pouvez constater, à la page 15, que la situation est plus ou moins la même pour chaque secteur d'activité spécifique. C'est, évidemment, massivement le cas pour les banques régionales, où le niveau de provision supplémentaire de phase 1 et de phase 2 est très élevé.

Mais c'est également le cas pour LCL, pour CA-Italia et pour les activités de financement de CA-CIB. C'est un peu moins le cas chez CA-CF car le type de risque de crédit que nous avons est moins pertinent, en ce qui concerne le provisionnement prospectif.

Résultat net: des résultats solides grâce à la croissance des pouvoirs publics indiens sur le premier semestre

En termes de résultat net, vous pouvez voir les chiffres que j'ai déjà évoqués: un bénéfice net sous-jacent de 1,1 milliard d'euros pour le trimestre et proche de 1,8 milliard d'euros pour le premier semestre. C'est une très bonne résilience. Même si l'on exclut l'augmentation significative que nous avons dû réserver dans notre contribution au Fonds de résolution unique, l'évolution du résultat net ne serait que de -5% sur le trimestre et de -8,5% sur le semestre.

Cette très bonne résistance du résultat net est principalement due à une très bonne efficacité opérationnelle avec un résultat brut d'exploitation, qui progresse sur le semestre et stable sur le trimestre, grâce à la très bonne diversification de notre modèle économique.

Le rendement des capitaux propres tangibles s'établit à 8,5% pour le premier semestre. Si l'on étalait les taxes IFRIC 21 sur l'ensemble de l'année, ce serait proche de 10%.

Crédit Agricole S.A. – Métiers

Collecte d'actifs et assurance: résultat net part du Groupe en hausse sur le trimestre

Si nous zoomons maintenant un peu sur les différentes activités, à commencer par les activités de collecte d'actifs et d'assurance.

En page 18, ce que vous pouvez voir, c'est qu'en fait, nous avons eu des entrées nettes plus ou moins nulles sur le trimestre: un effet marché très positif de + 75 milliards d'euros d'actifs supplémentaires en raison de l'évolution des marchés, mais c'est néanmoins moins que les effets de marché négatifs que nous avons dû supporter au premier trimestre, qui était de – 125 milliards d'euros.

Malgré cela, la contribution de ces pôles d'activités au résultat net de CASA est en forte hausse au deuxième trimestre et proche de la stabilité au premier semestre.

Assurance: reprise de l'activité en juin, résultats en hausse T2 / T2

Zoom sur les activités d'assurance. Certes, en termes d'activité commerciale, le pôle assurance a beaucoup souffert pendant la période de blocage. Ce qui est très encourageant, c'est que le chiffre d'affaires que nous avons réalisé en juin seulement était, globalement, de 74% supérieur à celui que nous avions en mai, qui était lui-même au-dessus du niveau d'avril, donc la reprise est vraiment là.

Peut-être un ou deux autres éléments, je peux mentionner. Les revenus des activités d'assurance vie sont en hausse ce trimestre, grâce à une reprise de certains amortissements que nous avons dû comptabiliser sur certains actifs au premier trimestre, mais la reprise n'est qu'à ce stade. Les autres revenus étaient plutôt orientés positivement et la base de coûts est très bien contrôlée.

Gestion d'actifs: activité résiliente et résultats maintenus à un niveau élevé

Sur les activités de gestion d'actifs et d'Amundi, ce que l'on peut dire, c'est que la collecte nette ce trimestre a été proche de zéro, avec, en effet, un mouvement positif de collecte sur les actifs long terme et des sorties nettes toujours négatives sur les fonds monétaires.

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Une très forte résilience du P&L avec une baisse des revenus liée au fait que les indices boursiers ont été, en moyenne, plus faibles au T2 qu'au T1 mais, dans le même temps, une baisse significative de la base de coûts.

Le dernier point que je peux mentionner est que nous avons clôturé ce trimestre l'acquisition de Sabadell Asset Management, et nous avons annoncé récemment le renouvellement du partenariat avec la Société Générale.

Banque de détail en France: activité résiliente et coûts maîtrisés en LCL

Si je passe maintenant à l'activité Banque de détail, à commencer par LCL. Encore une fois, nous aurons la même forme de trimestre avec un niveau d'activité très bas en avril puis de nouveau en mai et un très fort rebond en juin. Au total, en effet, les encours de crédits hors crédits garantis par l'État sont en forte hausse de 7% entre juin 2020 et juin 2019.

Les revenus sont un peu en baisse. La marge nette d'intérêt est en fait en baisse principalement en raison de certains effets de valorisation, c'est-à-dire du fait qu'au T2 2019, nous avons eu des dividendes d'une certaine réévaluation provenant des actions Visa qui figuraient, à l'époque, dans le bilan de LCL.

La diminution des frais et commissions s'explique principalement par les commissions sur les paiements en raison de la diminution du volume des paiements dans la première partie du trimestre et aussi une diminution des commissions liées aux comptes car LCL a décidé d'être très modérée dans ce type de commission pendant la période de verrouillage.

Les coûts opérationnels continuent de baisser. C'est maintenant la quatrième année consécutive que nous constatons une baisse de la base de coûts chez LCL. La contribution nette reste très positive malgré la forte augmentation du coût du risque.

Banque de détail à l'international en Italie: reprise de l'activité après le lock-out

En Italie, on observe plus ou moins les mêmes tendances – un peu plus prononcées, en fait. La baisse du niveau d'activité a été plus marquée au début du trimestre. En fait, cela conduit à une baisse plus marquée des revenus. La base de coûts est également en baisse en Italie. Le coût du risque augmente considérablement.

En fait, vous pouvez constater que nous avons considérablement augmenté le taux de couverture de notre NPL ce trimestre. Nous avons, je dirais, volontairement poussé un peu à la hausse le provisionnement de nos NPL malgré le fait que le niveau de NPL n'ait pas augmenté de manière significative afin d'être prêt à saisir les opportunités de ventes potentielles de portefeuilles de NPL.

Banque de détail à l'international (hors Italie): gestion prudente de la liquidité et de la couverture des risques

Pour le reste des activités International Retail, nous avons plus ou moins la même tendance dans tous les pays où nous sommes présents. Nous avons une mâchoire négative entre – une pression sur les marges nettes d'intérêt en raison de la baisse des taux d'intérêt liée à la réaction des autorités monétaires de ces différents pays à la crise du COVID et une augmentation du coût du risque, principalement induite, en fait, par une nouvelle augmentation du provisionnement des prêts performants – donc, Bucket 1 et Bucket 2.

Services financiers spécialisés: diminution de la production et contrôle des dépenses

Dans la Division des Services Financiers Spécialisés, à commencer par l'activité de crédit à la consommation, il s'agit d'une activité où la durée du prêt, en moyenne, n'est que de 30 mois. Donc, cela signifie que si

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vous perdez deux ou trois mois de production de nouveaux crédits, cela conduit clairement à une baisse du niveau des encours.

Cela a été le cas au CA-CF. Les encours consolidés sont en baisse de 1% sur le trimestre par rapport à fin mars. Ceci explique la baisse du niveau des revenus en lien également avec le fait qu'une partie des revenus est comptabilisée à la création de nouveaux prêts.

Ce que je peux mentionner, en plus de cela, c'est que le rebond de juin est assez brutal. En fait, pour illustrer cela, la production de nouveaux crédits n'a été que de 1,3 milliard d'euros en avril, 2,1 milliards d'euros en mai et 3,6 euros en juin, soit une très forte augmentation entre juin et avril. En juin 2020, nous ne sommes que -13% par rapport à ce que nous avions en juin 2019.

La maîtrise des coûts reste très bonne, nous avons donc réussi à maintenir le ratio coûts / revenus en dessous de 50% dans cette division. Le coût du risque s'explique bien entendu par la situation.

Concernant les activités de crédit-bail et d'affacturage, nous avons également eu un arrêt complet de la production de nouveaux crédits à la location jusqu'à mi-juin. Nous avons réussi à augmenter la production commerciale de nouveaux contrats d'affacturage. En fait, le chiffre d'affaires, effectivement factorisé, est en baisse significative, ce qui explique pourquoi, là encore, le niveau des revenus a baissé ce trimestre.

Grands clients: GOI en forte hausse, grâce à une activité soutenue

Division Grands Clients: Globalement, cette division génère une augmentation du chiffre d'affaires de près de 21%, avec une très bonne dynamique à tous les niveaux avec les entreprises et les institutionnels. Pour les activités de conservation, nous continuons bien entendu à bénéficier ce trimestre de l'effet périmètre et de l'intégration de Santander Securities Services et de KAS Bank.

Malgré cela, cependant, nous avons également une très bonne efficacité commerciale avec la signature d'un nombre important de nouveaux contrats et aussi une bonne rentabilité de la gestion de la liquidité générée par cette activité, qui est en forte hausse.

Banque de Financement et d'Investissement: Très forte activité et positions de premier plan, RWA sous contrôle

En page 26, pour les activités CIB, ce que nous avons vu ce trimestre est une accélération des activités de financement en lien, bien sûr, avec la demande de crédit provenant de nos clients et également un très bon niveau d'activité dans nos différentes activités de marchés de capitaux , avec, notamment dans le pôle Fixed Income Currency, un chiffre d'affaires en hausse de 44%.

Nous avons toujours un niveau de risques de marché très faible et le VAR s'établit à 14 millions d'euros, fin juin. La base de coûts est en fait très bien maîtrisée, elle est apparemment en hausse de 3,4% sur le trimestre mais, en réalité, nous avions comptabilisé au T2 2019, une annulation significative d'une provision pour frais RH d'environ 20 millions d'euros, donc en effet, si l'on retraite les chiffres de cette provision que l'on aurait pu amortir l'an dernier, la base de coûts chez CA-CIB ce trimestre est plus ou moins stable.

Nous avons une augmentation très significative du coût du risque ce trimestre mais par rapport à un niveau encore très bas au T2 2019. Malgré cette forte hausse du coût du risque, le résultat net part du Groupe chez CA-CIB est plus ou moins stable sur le trimestre à un niveau très élevé. Le ratio coût / revenu, à 43%, est très faible.

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Centre Corporate: Baisse des coûts de financement, mais effet marché défavorable

Sur le Corporate Center – pour résumer en quelques mots, la partie structurelle du Corporate Center continue de s'améliorer de manière assez significative par rapport au deuxième trimestre de 2019. La partie volatile se détériore un peu. C'est le retournement de situation que nous avions au premier trimestre. Vous savez que la partie la plus importante de cette partie volatile du Corporate Center est due à certaines transactions intragroupe. Pour résumer, lorsque le spread de crédit de Crédit Agricole S.A. se rétrécit, ces éléments intragroupe sont négatifs; et au contraire lorsque le spread s'élargit, ce qui était le cas au premier trimestre.

Groupe Crédit Agricole

Caisses régionales: activité dynamique, forte progression des GOI et résultat net part du Groupe

Passons maintenant à la page 29, les Caisses régionales du Crédit Agricole. Vous verrez, en termes d'activité, plus ou moins les mêmes tendances que celles que nous avons vues pour LCL, avec des activités commerciales à un niveau très bas en avril jusqu'à mi-mai au moins puis un très fort rebond.

Cela conduit également, comme chez LCL, à une augmentation des encours de crédits entre juin 2019 et juin 2020 en dehors des prêts garantis par l'État, cette augmentation est d'environ 5%. En plus de cela, les activités liées au COVID ont été très, très importantes avec environ 400 000 congés de paiement accordés plus près de 18 milliards d'euros de prêts garantis par l'État – soit une très forte augmentation.

Ce trimestre, la contribution des Caisses régionales au résultat net du groupe Crédit Agricole est en hausse de 18% et le coefficient d'exploitation s'est nettement amélioré.

Solidité financière

Le ratio CET1 progressif s'établit à 12%, +4,1 points de pourcentage au-dessus de l'exigence du SREP

Passant maintenant à la page 31, solvabilité, à commencer par la solvabilité CASA, le ratio CET1 s'établit à 12%. Il est en hausse de 60 pb par rapport à fin mars. C'est une combinaison de plusieurs éléments.

Mais, ce que vous pouvez voir, c'est que l'un de ces éléments est l'évolution très surveillée du niveau des RWA car, en fait, le niveau des RWA est plus ou moins stable. Il comprend près de 2,5 milliards d'euros de pénalisation temporaire en lien avec les prêts garantis par l'État.

Vous savez que la garantie de l’État ne prend effet que deux mois après le début du prêt. Cela signifie donc que pour tous les prêts accordés en mai et juin, nous avons une pénalisation en termes de RWA, fin juin, qui va disparaître au cours du troisième trimestre. En dehors de cet élément, en fait, le niveau des RWA aurait été légèrement en baisse d'environ 1%.

Les autres éléments expliquant l'évolution du ratio CET1 sont bien entendu les résultats que nous avons publiés. Encore une fois, j'ai mentionné que ce résultat est net d'une accumulation de dividendes que nous avons comptabilisée au deuxième trimestre, exactement comme nous l'avons fait au premier trimestre, sur notre bénéfice 2020.

Les réserves OCI, significativement négatives, en termes d'évolution au T1, se reconstituent progressivement. C'est une contribution positive à la solvabilité ce trimestre. Il y a aussi une contribution positive de l'effet de la solution rapide et une contribution négative pour certains autres éléments comme l'acquisition de Sabadell Asset Management, qui représente un coût d'environ 10 pb de ratio.

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Au total, nous avons un ratio qui est de 12%; et pleinement chargé des effets transitoires IFRS 9, il serait de 11,7%. Donc, 12%, c'est la distance à l'exigence du pilier 2 de 4,1 points de pourcentage.

Le ratio CET1 phasé est de 16,1%, atteignant aujourd'hui l'objectif du Projet Groupe 2022

Passant maintenant à la solvabilité du Groupe, globalement, vous verrez que, là encore, l'évolution des RWA est très modérée. En fait, il n'a augmenté que d'un milliard d'euros entre mars et juin. Nous avons le même effet de prêts garantis par l'État, plus important au niveau du Groupe, compte tenu de la part de marché des banques régionales dans la distribution des prêts garantis par l'État. Cet effet représente 7,5 milliards d'euros de RWA qui vont disparaître au troisième trimestre.

L'évolution du ratio CET1 s'explique à nouveau par le niveau de profit élevé qui est conservé. L'évolution des réserves OCI, l'évolution des RWA, puis les bénéfices que nous avons tirés du quick fix et autres effets réglementaires et méthodologiques qui conduisent à ce ratio CET1 de 16,1%, fin juin. Il est de 7,2 points de pourcentage au-dessus des exigences du pilier 2. Bien entendu, les autres ratios de fonds propres – TLAC, MREL et ratios de levier – sont égaux ou supérieurs à nos différents objectifs.

Gestion dynamique des réserves afin de servir les clients et de bénéficier d'un taux de financement compétitif

En termes de liquidité, je pense qu'il n'y a pas grand-chose à mentionner. Nous avons une position de liquidité très, très confortable, avec des réserves de liquidité supérieures à 400 milliards d'euros. C'est une augmentation de près de 70 milliards d'euros par rapport à fin mars.

Nous avons, bien entendu, largement utilisé le mécanisme TLTRO mis en place par la BCE. Nous avons en fait augmenté de 90 milliards d'euros, fin juin, à cette fenêtre. Le ratio LCR est d'environ 155% pour le Groupe et 151% pour Crédit Agricole S.A. Une situation de liquidité très élevée.

96% du programme de marché MLT réalisé par Crédit Agricole S.A. à fin juillet 2020

Le programme de financement du marché à moyen et long terme est achevé, en fait, à la fin du mois de juillet. Nous avons réussi à continuer à émettre dans les premières phases de la période de verrouillage. En effet, nous avons entièrement achevé le programme de financement de Crédit Agricole S.A.

Conclusion

Ça y est. En guise de conclusion, je veux juste, encore une fois, insister sur le niveau élevé de rentabilité que nous sommes en mesure de fournir dans la période très précise que nous traversons.

Deuxièmement, je tiens également à rappeler le très faible niveau de rapport coût-revenu, la très bonne efficacité opérationnelle que nous avons réussi à fournir. Le haut niveau de rentabilité des capitaux propres, notamment si l'on étale les taxes IFRIC 21 sur l'année et, bien entendu, la très forte robustesse du Groupe, tant en termes de solvabilité qu'en termes de liquidité.

Merci beaucoup. Je suis maintenant prêt à essayer de répondre à vos questions.

Questions et réponses

Jon Peace (Crédit Suisse): Oui. Bonjour, Jérôme.

Jérôme Grivet: Bonne après-midi.

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Jeudi, 6e Août 2020

Jon Peace: Puis-je poser une question, tout d'abord, sur la déficience? Comment devrions-nous y penser pour la seconde moitié de l'année et pour l'année prochaine? Pensez-vous qu'il devrait revenir à un taux sous-jacent, si vous n'avez pas besoin de changer, encore une fois, vos hypothèses macroéconomiques?

Dans ce contexte, pourrais-je simplement vous poser des questions sur votre relation avec Wirecard? Cela a-t-il eu un impact sur les opérations, ou pensez-vous qu'il le fera à l'avenir?

Ensuite, si je peux en poser une autre, pensez-vous que le changement est différent pour le moment – soit positivement parce que c'était un avantage ce trimestre ou même avec un capital excédentaire maintenant que vous pourriez accélérer la retraite? Je vous remercie.

Jérôme Grivet: D'accord. Commençons par la déficience. Il est vrai que si nous n'avons pas à changer de manière significative le scénario, nous n'avons qu'à mettre à jour le provisionnement des Bucket 1 et Bucket 2 avec l'évolution des encours.

Cela signifie l'évolution des montants et, éventuellement aussi, les migrations du prêt entre Bucket 1 et Bucket 2 ou Bucket 2 et Bucket 3. Mais, ce trimestre, en plus de toute cette mise à jour, nous avons dû intégrer un tout nouveau scénario , ce qui explique certainement une part importante de l'augmentation du provisionnement des phases 1 et 2.

À l'avenir, je pense que le principal moteur de l'évolution des provisions pour pertes sur prêts sera l'évolution des prêts douteux. Là, nous n'avons pas beaucoup de visibilité. La seule chose que je peux dire, c'est que nous ne nous attendons pas à une forte augmentation du nombre de défauts de paiement, à l'avenir – du moins au tout prochain trimestre – parce que, simplement, tous les mécanismes étatiques que nous sommes ici pour fournir – secours et soutien à l'économie – fonctionnent toujours.

Sur Wirecard, ce que nous avons perdu, c'est du temps, en fait, car nous comptions sur ce partenariat pour développer et renforcer nos offres, visant à développer notre activité sur les e-commerçants. En effet, nous avons investi un peu d'énergie et quelques frais de fonctionnement afin de développer des fonctionnalités en lien avec Wirecard. Tout cela a en fait été arrêté maintenant, avec ce qui s'est passé avec Wirecard, nous avons donc perdu du temps.

Ce n'est pas un désastre pour nous car, en fait, nous avons déjà des positions très fortes dans l'espace de paiement. Nous sommes le premier émetteur de cartes en France. Nous avons une très forte part de marché dans les détaillants et ainsi de suite. Cependant, nous avons perdu du temps. Nous avons déjà commencé à mettre en place un plan B afin de développer nous-mêmes, les fonctionnalités que nous attendions de Wirecard.

Sur le switch, ce que je peux dire, c'est qu'en fait, le plus gros avantage du switch n'est pas vraiment quand il est déclenché car ce que vous avez vu ici, c'est que le déclenchement du switch ne génère qu'une très modeste compensation entre les Caisses régionales. et Crédit Agricole SA L'avantage est que nous avons un allégement de capital. Il est vrai que compte tenu de la solidité de notre capital, nous sommes très à l'aise avec l'idée de poursuivre le démantèlement de l'interrupteur, en lien avec les engagements que nous avions pris pour le plan à moyen terme.

Techniquement, nous devons attendre la récupération avant de pouvoir procéder à une autre étape de démantèlement. Cependant, vu le niveau très bas, en fait, du déclenchement que nous avons eu, fin juin, normalement, la récupération devrait intervenir dès la fin de cette année.

Jon Peace: Génial. Je vous remercie.

Jérôme Grivet: Je vous remercie.

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Jacques-Henri Gaulard (Kepler Cheuvreux): Oui. Bonjour, Jérôme. Deux questions rapides.

Quand je me souviens de votre perspective que vous avez donnée lors du dernier appel pour Q1, qui était vraiment, vraiment mesurée et quand j'entends la réponse de mon collègue Jon, il semble vraiment que les choses s'améliorent. Même sans nous approcher de 2021, mais peut-être plus de 2022, vous sentez-vous à l'aise de simplement maintenir les objectifs du plan, tels qu'ils sont, à 18 mois? Ce serait la première question.

La deuxième question est vraiment la performance de LCL sur le revenu net d'intérêts car si je comprends bien, le dividende unique sur Visa au T2 2019.Je considérerais qu'au lieu de baisser de 3,6% sous-jacent, le revenu net d'intérêts ont été plus ou moins plats, ce qui est une performance incroyable par rapport à la concurrence. Y a-t-il une explication particulière à cette très, vraiment bonne performance chez LCL? Je vous remercie.

Jérôme Grivet: D'accord. Permettez-moi de commencer par la deuxième question. En fait, j'ai mentionné les dividendes de Visa, mais en fait, c'était plutôt un effet de valorisation des actions de Visa. Néanmoins, c'est la même chose. C'est l'effet de base que nous avions au T2 2019 que nous n'avons plus au T2 2020.

Désormais, il est clair que la marge nette d'intérêts est très résistante. Cependant, en raison de la dynamique commerciale – parce que, comme je l'ai mentionné, les encours de prêts hors prêts garantis par l'État sont en hausse de 7% entre juin 2019 et juin 2020.

Cela produit sans aucun doute les mêmes mécanismes que celui que nous avons déjà évoqué, à savoir une marge nette d’intérêt qui continue d’être un peu sous pression car les nouveaux prêts continuent d’être enregistrés à un taux inférieur au niveau moyen des prêts plus anciens, mais un effet de volume qui compense. Dans l'ensemble, oui, la ligne supérieure de LCL est assez résiliente. Cependant, nous sommes d'avis que cela devrait continuer, à l'avenir, à moins que quelque chose d'inattendu ne se produise.

Ensuite, les objectifs 2022. We have not decided that it was necessary, for the time being, to either withdraw or review these targets. The main targets are:

  • A target, in terms of profitability, 11% of return on tangible equity at 11% of CET1 ratio.
  • A target, in terms of cost-to-income ratio.
  • A target of solvency, of course.
  • And also a target, in terms of net profit.

For the time being, we are still working on trying to reaching these targets.

Jacques-HenriGaulard: Super clear. Thanks a lot, Jérôme.

Giulia Miotto (Morgan Stanley): Oui. Salut. Good morning. Thank you for taking my questions. I have two.

The first one on consumer credit originations. You said that it had bounced back strongly. I wonder when it comes to underwriting consumer credit, how are you thinking, in terms of the uncertainty around unemployment, once the government measures taper off? This will be my first question. Essentially, will this lead to lower consumer credit loan growth because the

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Thursday, 6e Août 2020

outlook is more uncertain or, actually, no, you are still comfortable, and hence, you will see good growth?

Then, secondly, in terms of loans in moratorium, what is the total for Crédit Agricole S.A.? I think you disclosed the French number. I am not sure I have seen the total Group number. How are provisioning for those? Are you taking any provisions, or are you still assuming that they are performing at this stage? Also, always on the credit moratoria, can you comment on how that book has been evolving? Is this coming down? Are you still seeing requests? Thank you.

Jérôme Grivet: Let me start with the first question. On consumer credit origination, it is true that we have had a sharp rebound. We are not back at the level we had in June 2019, as I mentioned, but the rebound is sharp. There is also, at the same time, some, I would say, shift in the mix of loans. We are, more and more, granting equipment loans rather than pure treasury loans.

It means that we have a smaller margin on these loans, but also, going forward, a lower level of risk. You know that in France, we have the usury rates, which is preventing, actually, the consumer credit lenders to really tackle with the lower end of the market because the lower end of the market would deserve rates in order to have a decent risk-reward level. That would not meet the usury rate ceiling.

This is why, structurally, in France, we have a lower dynamic of consumer credit. We have the whole fringe of the population which is not de facto eligible to this category of loans. This is clearly, possibly going forwards, going to represent a constraint on the development of consumer credit loans. On the other hand, again, the development of equipment loans is good. It is proving to be quite dynamic nowadays. It represented a significant part of the credit demand in June.

On the moratorium, the €4.2 billion of capital payments that we have postponed, it is €3 billion for the regional banks and €1.2 billion for LCL. There is no specific consequence of such a moratorium on the provisioning. It means that we continue to book provisions assessing the quality of the borrower and assessing the existence or not of payment incidence.

Then, your last question was about "do we continue to grant a new moratorium?". I think that this is now more or less stopped or at least slowed down very significantly because it was really made to cover the lockdown period. We are now in a much more normal situation. I think that the amounts are not going to increase.

Giulia Miotto: Thank you. Sorry, can I just follow-up? You gave me the amount for France. What is the amount globally?

Jérôme Grivet: In Italy?

Giulia Miotto: Yes, or everywhere else.

Jérôme Grivet: The rest is in Italy. Actually, when we say that in Italy, we have provided around €2 billion of facilities linked to the COVID, it is about half-half between State-guaranteed loans in Italy and payment holidays. The capital of the payment holidays that we have granted in Italy is around €900 million or €1 billion.

Giulia Miotto: Parfait. Thank you.

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Jérôme Grivet: Thank you.

Jean-FrançoisNeuez (Goldman Sachs): Hi, there. Hi, Jérôme. Good afternoon. I just wanted to ask a quick question on the dividend – well, the main extension. In there, there seems to be a possibility for banks or for companies which are part of a Group to upstream dividend. I think some Spanish banks have hinted at the possibility of using this. If that is right, do you think that it is a possibility for Crédit Agricole S.A. or do you think it is not necessarily the best course of action at this particular time?

When we go to 2021 – again, on capital returns – if the dividends would be reallowed? For example, some Italian banks have also continued to say that they want to proceed with the payments in lieu of the cancelled dividends for last year. Is this also something that you would be considering continuing?

Then, I just wanted to ask on the French Retail Banking. Again, following Jacques-Henri's question, I think this is quite notable also in fees and the net interest income across all revenue lines. I just wanted to understand whether you could compare and contrast your performance and what you think you LCL did better than peers? I am just trying to understand whether that is a good base to go forward or whether there was anything exceptional in there.

Jérôme Grivet: Okay. On dividend, our capital position is very clear. You have it on the

table: 12% CET1 ratio at CASA and above 16% at Group level. In both cases, far above the targets, far above the different constraints that we have to respect. So, we definitely are in the capacity of paying our dividends. That is the first point.

The second point – and you have the figures in mind, but if CASA had paid its dividend, regarding 2019, this would have represented a hit of around 60 or 70 bps on its capital ratio as compared to the level that we have now. It is still above 11%. Considering the high retention of results at Group level, if CASA pays its dividend at the level it was initially forecast, this would represent around 15 bps at Group level, considering the retention of 56% of these dividends by the Regional Banks.

This is the situation. Nevertheless, we are never going to do anything that is not compliant with ECB's regulations. It is very, I think, ineffective to try and comment in length the situation. The recommendation is here. It is not really useful to discuss what could be the situation if it was not here.

Again, we have the capacity to pay, that is for sure, both at Group and at CASA level. You were hinting towards Group assessments. Definitely at Group level, it is a very low impact. However, we are not going to do anything that is not compliant with ECB's instructions.

Jean-FrançoisNeuez: Okay. With regards to the French Retail sustainability?

Jérôme Grivet: Oui. On the French Retail, I mean this is simply proving that our business model in which we try and develop as much as possible the cross-selling between the different business lines, we stress as much as we can the interest of the customer in the global relationship, which is the relational approach and not the transactional approach.

It is efficient. We know that, actually, this model is more widely developed at the level of the Regional Banks than at the level of LCL. However, LCL is permanently trying to catch up with the parameters and the figures of the regional banks. This is proving to be efficient, clearly.

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There is nothing exceptional in Q2 2020 performances. We do not see any reason why those performances would not continue.

Jean-FrançoisNeuez: Okay, very clear. Thanks a lot.

Tarik El Mejjad (Bank of America Merrill Lynch): Hi, Jérôme. Good afternoon. Just a couple of questions, please.

On the cost of risk, in your scenarios for the second part of the year and for next year, how do you factor in the risk of some deterioration in your portfolios after all these government guarantee schemes and supports are unwinding? I am sure you are factoring that somehow. However, can you just explain to us a bit that is weighted in your risk scenarios?

Secondly, in Italy, can you comment on how the Intesa/UBI consolidation will impact the competition in the environment and the pricing? Do you have to take any management actions to correct the trajectory of your growth, given this consolidation?

Lastly, just coming back on Jean-François' question on the dividend. I think the ECB put in a press release that if any banks can justify some legal obligation to pay a dividend, then it could be looked at. I get your point that there is no point to challenge ECB's recommendations, but is there a case for you that you have to pay a dividend to the parent to support even more the economy and so on. That is an argument you have tried to make already back in April. Thank you.

Jérôme Grivet: In the cost of risk, as you know, when we assess the cost of risk or when we evaluate the cost of risk, we embed in the model different scenarios. The main scenario is described on page 39. We have also integrated a more favourable scenario and also a less favourable scenario. We have a whole set of scenarios with different weighting of each scenario.

Of course, these scenarios, each of them has a narrative. In certain unfavourable scenarios, the narrative is that the different fiscal measures that we await from the government are not efficient enough and that also this is leading to the fact that the biggest part of the additional savings put aside by the individuals in France are kept and are not spent. This is integrated in, I would say, the less favourable scenario.

The second element is, of course, that, as you can see, the central scenario that we have integrated is less favourable than the one we used in Q1 because, obviously, we have seen the situation evolve between the end of Q1 and the end of Q2.

The third comment I can make on this question is that for the time being, every information that we get and every data that we collect is clearly proving that our central scenario is what is taking place now. It does not mean that it is going to be the case up to 2021 and 2022.

However, for the time being, what is happening in the reality is exactly what had been forecast by the government and what is clearly the way the Government in France, but also in the rest of the world, were intending to manage this sanitary crisis. I do not see any reason why we should, for the time being at least, change our views on that.

In Italy, it is true that consolidation has been a motto and a question on the table since, now, several years. It is true that, lately, a significant operation took place. As always, we are, of course, monitoring permanently the situation.

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As I have always said, you perfectly know what type of operation we could be interested in. It is not that type of a big consolidation that has taken place recently in which we could be interested because we have been, in the past, successfully working on incremental consolidation transactions.

Regarding the question on dividend, it is very difficult to comment in-depth. Could we be entitled to say that we have a legally binding obligation to pay a dividend from CASA to the Regional Banks? I do not think it is really a case that we want to open. Again, I think that what is important for us, besides all the legal and technical elements, is to be in compliance with the ECB's instructions.

Tarik El Mejjad: Okay. Thank you, Jérôme.

Delphine Lee (J.P. Morgan): Bonjour. Good afternoon, Jérôme.

Jérôme Grivet: Bonjour.

Delphine Lee: I just have two questions. First of all, just going back to capital, I just want to understand a little bit your priorities, in terms of the usage of excess capital. Do you have quite a bit of a buffer over EBITDA. Is the plan, if you excess capital, to first reimburse switch entirely and then consider potentially buybacks or paying a special dividend or would it be small bolt-on transactions? Just to understand a bit the thinking on capital management.

The second question is on TLTRO. You have the €90 billion, you mentioned. Can you just help us a little bit to understand what is the benefit that we should expect, in terms of net interest income for the second half of this year – I assume in LCL, mainly?

Then, my last question is on the cost of risk. When I look at your slide 15, what you see from the Stage 3 is that there have been some increases, obviously, from low levels. However, are you expecting these trends to continue or is the second-half level, in terms of Stage 3 provisioning, going to be much lower? Merci beaucoup.

Jérôme Grivet: Capital management, to start with. We are not going to enter into M&A transactions simply because we have capital in order to finance them. Clearly, we do not think about M&A because we have 'excess of capital'. Clearly, the two things are separated.

I think that as we have always said, on a long-term basis – so, i.e., besides the present situation – our target is to distribute half of our earnings to our shareholders and to use the rest of the solvency that we generate in order to develop, in a productive manner, our different activities. That is clearly the long-term target.

It happened that presently, the dividend policy is under constraint. We are not going to reassess a long-term capital management policy simply because there is, for the time being – and we expect and we hope it is not going to last forever – a constraint on one of the elements that is key in our capital management policy, which is the dividend policy.

In addition to that, what I can say is that unwinding the switch has always been in our idea, the way of trimming a little bit, in an opportunistic manner, some excess of solvency in order to enhance our earnings per share without having to modify our dividend policy and without having to enter into a share buyback policy, which would be a little bit detrimental to minority shareholders because of the presence of a majority shareholder that is not going to participate, nevertheless, in this share buyback policy.

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We have this additional tool, which is useful in order to finetune, I would say, our capital trajectory, which is the switch mechanism. We are committed to go up to at least 50% of dismantling by 2022.

These are, I would say, the key components of our capital management policy. For the time being, we do not want to modify these key components of our capital management policy simply because there is a temporary constraint on the distribution of dividends.

We see the TLTRO as a way for us to globally finance our balance sheet. We are not in the position where we say we are going to take a certain amount of TLTRO that we are going to dedicate to a certain type of asset. We are managing globally the balance sheet of the Group. We try permanently to combine security and, I would say, profitability: security because we want to avoid a situation where we have a liquidity cliff at a certain point in time and profitability because we try permanently to have the cheapest possible way of financing our balance sheet.

Clearly, the TLTRO belongs to the tools that can help reduce the cost of our funding. This is exactly what we had in mind when we decided the level that we have drawn at this window with the idea, of course, that, at the same time, our asset book is going to grow significantly because we are very active to lend to the economy. We have been very active, for example, to develop and to grant state-guaranteed loans.

Clearly, the fact that we have grown this amount to the TLTRO is going to help our P&L, going forward. At the same time, do not forget, for example, that we have put on our balance sheets several billion euros of state-guaranteed loans with a level of customer rate which is around zero. At the end of the day, the profitability is the difference between the cost of the liabilities and the yield of the assets.

Cost of risk, going forward? I already mentioned that the evolutions in Stage 1 and Stage 2 provisioning is going to depend on our capacity to maintain the main scenarios that we have used at the end of June. For the time being, as I said, we see no reason why we should change the state of scenarios.

The second component of the cost of risk is definitely the Stage 3 provisioning. This depends vastly on the evolution of our counterparts. What happened in the second quarter, which explains a significant part of the evolution of the Stage 3 provisioning, is the fact that first point, certain counterparts that were already very fragile before the beginning of the lockdown – so fragile that, actually, they could not claim any state-guaranteed loan or equivalent helps, really defaulted because of the lockdown, and so entered into Stage 3.

The other elements that we have seen, especially at CA-CIB, was the fact that certain counterparts that we had across the world proved to be actually fraudulent counterparts. This represented a quite material component of the Stage 3 provisioning in the second quarter. We do not expect that to be again the case, going forward.

Delphine Lee: Merci beaucoup.

Jérôme Grivet: Thank you.

Guillaume Tiberghien (Exane): Good afternoon. First, I have got a request. Would it be possible to get the NPL ratio for the sensitive sectors? You provided them in Q2, which is very

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useful. However, could we have the level in Q1 so that we can see the quarter-on-quarter evolution and, obviously, if you could continue to provide that, going forward?

Jérôme Grivet: Oui. Sure.

Guillaume Tiberghien: My two questions are – number one is on SFS. The margin, obviously, is quite a lot under pressure. You had well-flagged it. However, can you give us a little bit of an outlook, going forward, for the margin in consumer credit?

The second one is back to capital. Your current target is 11%. I am not asking you to spend your excess capital because you cannot at the moment. Actually, however, it is more about the target. Should you not reduce it, given the reduced NDA?

Maybe just to follow, a small third question. With regard to your scenarios, you explained the different weightings of those scenarios to get to Stage 1 and Stage 2. What are the weighting of base versus adverse versus good scenario that you use currently? Thank you.

Jérôme Grivet: Let me start with your last question because the answer is going to be quick. We do not disclose the weighting of the different scenarios. I am sorry, Guillaume, but we are not going to disclose it, by the way.

Guillaume Tiberghien: Is it?

Jérôme Grivet: Pardon. Going now to your second question regarding the CET1 target. It is true that actually with this margin above SREP, which stands above 400 bps, we are far above the type of buffer that we would want in the long run to keep above the Pillar 2 requirement. We do not necessarily think that the moment is well-chosen to modify the target because first, of course, this is an issue that needs to be discussed with the ECB; and second, this is an issue that needs to be explained calmly to the market.

Theoretically, however, it is true that all things being equal, the different regulatory requirements have reduced as compared to what they were at the end of last year by at least 60 bps for CASA. Again, all things being equal and in a normal period of time, this would trigger a proportional reduction in the level of our CET1 target. So, this is an issue which we perfectly have in mind and which we are going to address when the time has come.

Going now to Specialised Financial Services, I think that we are having a structural shift in the mix of the loans that we grant, especially in France. You know that in France, there is a trend since now several years, the reduction of revolving loans and to the increase of amortising loans because of legislative modifications.

This is, of course, putting a certain pressure on the customer rate. However, at the same time, this is, in the long run, providing probably a better level of cost of risk. This mix has also been impacted in the last period of time by an increase in the car financing business within Agos and within Sofinco.

It means, in addition to the car financing businesses that we do through, FCA Bank, there is also a growing demand for car financing loans directly addressed to our Agos or Sofinco branches lately. This is also a movement that is going into the same direction, i.e., longer loans, i.e., less risky loans, but also a lower rate.

There are several important shifts that are taking place in the business of consumer credit nowadays, which we are going to assess. The first reaction of the business is to monitor, as

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closely as possible, the cost base, which has been the case in this quarter. The best answer is to continue to monitor the cost base in order to adapt to this potentially lower level of margin in the medium-term.

Guillaume Tiberghien: Merci beaucoup.

Pierre Chédeville (CM-CIC Market Solutions): Oui. Good afternoon, Jérôme.

Jérôme Grivet: Hello, Pierre.

Pierre Chédeville: I have one question on Insurance. I was listening to the conf-call of AXA this morning. They explained that on their combined ratio, the impact of business interruption claims was balanced for RV amount by the better claims on motor. My question is could you give us any colour on the balance between business interruption and better claims on motor?

Also, you mentioned that you have paid €143 million, I guess, to professionals for business interruptions. However, you mentioned that it was voluntary.

Jérôme Grivet: Oui.

Pierre Chédeville: A mutualist act. However, I guess that you have also paid because it was in the contract.

Jérôme Grivet: Non.

Pierre Chédeville: I wanted to know if –

Pierre Chédeville: Non? Jérôme Grivet: No. Clearly – and this is an important point. This is an important point because actually, as you know, in France, considering all the buzz that took place around this issue of business interruption guarantees, there has been an audit by the local insurance supervisor, the AICPA. Actually, the AICPA fully acknowledged that our policies were absolutely not ambiguous regarding this question.

We have had, I think, no claim or almost no claim from any of our customers on this issue. This has been a purely, completely, totally voluntary decision that we have taken. It is a decision that we have taken in our interest because, going forward, this is going to be commercially positive for us, clearly.

We expect this to generate and to improve further the customer loyalty and our attractivity. However, regarding the policies themselves, we had absolutely no elements that could lead to some kind of a deal, as were mentioned for some other insurers. Clearly, no issue at all regarding our policies.

Pierre Chédeville: Concerning motor?

Jérôme Grivet: Concerning motor –

Pierre Chédeville: The combined ratio is quite low, actually. It is a little flat.

Jérôme Grivet: Oui. The combined ratio continues to be very good. Actually, the ratio between the claim indemnification globally and the premium that we got significantly improved in Q2 as compared to Q1 this year or Q2 last year. That is true. That is definitely true.

Pierre Chédeville: Was it due to motor claims?

Jérôme Grivet: It was massively due to the car insurance business.

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Pierre Chédeville: Oui.

Jérôme Grivet: Unfortunately, our market share in the car insurance business is not as high, for example, as it is for the home insurance business.

Pierre Chédeville: Okay. However, they was less robbery also again.

Jérôme Grivet: Oui. However, you know that the amount of a premium on home insurance is lower than on the car insurance policy.

Pierre Chédeville: My second question is just technical. A very quick question. Your buffer against SREP is 410 and your buffer against MDA, as far as I understand, is 380. The difference is 30 basis points. What are exactly these 30 basis points? Is it P2G, or is there something I do not know?

Jérôme Grivet: No, it is not P2G. It is not P2G.

Pierre Chédeville: It was –

Jérôme Grivet: It is much more technical, actually. It is explained, I think, on the Credit Update we have put online also today. On page 24, you have the different elements that explain both the distance to P2R threat and to MDA because it is linked to the Tier 1 capital ratio and not the core Tier 1 capital ratio. You have all information. Emily, for example, would be absolutely delighted to give a basic presentation on that, if you wish.

Pierre Chédeville: I am sure of that. Merci beaucoup.

Jérôme Grivet: Thank you, Pierre.

Lorraine Quoirez (UBS): Hello, good afternoon. I have a question on the Corporate Centre. When I look at the slide 27, you talk about decreasing in financing costs, operating expenses, and so on. We see there are quite a few, I would say, one-off items or specific items this year. I was wondering whether you could give us a little bit any indication on how we should think about the Corporate Centre, in particular, next year?

Jérôme Grivet: The structural part is made of three different buckets, as you know. I think we are now giving some clarity on these three different buckets. The first one is what we call balance sheet and holdings. This is the one on which the trend is permanently to do reduction. What we expect and what we are working at is to continue to reduce the cost of this bucket.

Then, there are two other buckets which are structural. The first one is all the businesses which do not sit within a dedicated business line. Typically it is the real estate business, which is a small real estate development business. We have also the private equity business. We have some other minor activities which are structurally inside the Corporate Centre, but which may post a certain volatility in their P&L. Clearly, this quarter, they generated a negative P&L because the biggest part of this bucket is made of private equity activities. The valuation of the private equity funds that we have there was negatively oriented.

Then, the third part is structurally converging towards zero because it is a series of support functions that we have for the Group. They have costs. However, they bill their costs to the business lines regularly. It means that on a specific quarter, the P&L may be a little bit positive or negative. However, across the board on a long-term basis, it is converging towards zero.

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The main item, which is the one on which we work harder in order to reduce it, is what we call balance sheet and holdings. You see that, really, this is improving regularly. We hope, and we are working in order to make it to continue to reduce.

Then, there is the last element, which is the volatile part, which I will explain rapidly. This can be structurally quite volatile, with significantly high or low levels. Again, this is more or less converging towards zero, in average. However, the volatility, which is linked, especially to intragroup accounting elements, may be significant on a specific quarter.

Lorraine Quoirez: Perhaps just very quickly as a follow-up, on your balance and holding part, how fast can we expect any improvements in the financing costs )?

Jérôme Grivet: It is a multiplication of a volume effect and the price effect. What we try to do is to reduce the volume of the debt that is carried by this Corporate Centre. Every time we manage to upstream dividend from a subsidiary, this is reducing the level of debt that we need to have. Every time we manage to lower the cost of the funding that we still need in the Corporate Centre, we also manage to reduce the overall cost. These two elements are clearly the key drivers.

The average cost has been significantly reducing in the last few years and is going to continue to shrink because of market conditions. In terms of volume, it depends on the capacity of upstreaming dividends. It depends on the profitability of the subsidiaries.

It depends also sometimes, on the acquisitions that we have made because, for example, when Amundi acquired Pioneer Investments, Amundi needed a capital increase. We participated in the capital increase at CASA. This led us to pay a significant amount so suddenly to increase, again, the cash-out on this Corporate Centre.

Lorraine Quoirez: Thank you.

Jérôme Grivet: Thank you.

Azzurra Guelfi (Citi): Bonjour. Good afternoon. A couple questions on the deposits.

When you look at the deposit evolution, it has been very strong across the different asset divisions. How do you expect the issue of bonds, going forward, in terms of the risk appetite of customers? Will they switch to asset management products, or do you think it will continue to remain liquid or towards a switch to consumption?

Then, on the Large Customers, can you tell us how do you see the business evolving for the second part of the year and next year, especially the financing? I understand that the market component is hard to forecast. Thank you.

Jérôme Grivet: In both cases, I am going to be a little bit disappointing for you, Azzurra, because this mainly depends, in both cases, on the customer behaviour. When it comes to especially side deposits, actually, of course, we expect, and we hope that the amount of cash that has been parked on the side deposit is going to reduce because this would prove, actually, the real confidence of the household.

We expect that at least part of this excess of cash that has been put on the side deposits is going to be used to increase the consumption. However, for the time being, we have to wait because yes, the consumption has significantly increased. However, compared to the very

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significant amount of cash that was filed on the side deposits, it is only a small part of this excess that has been spent up to now.

It is more or less the same for the Large Customers division and the financing activities because we are here and ready to answer to any requests of our customers that need to be financed. Of course, if, at a certain point in time, there is a weaker business sentiment and a lower appetite of our corporate customers to raise financing in order to develop their activities and to invest, we will have to deal with it.

For the time being, we do not see any slowdown. However, we are going to see a slowdown which is the usual summer slowdown. We have no sign of deterioration of the business sentiment. In both cases, however, confidence and business sentiment is going to be the key.

Azzurra Guelfi: Thank you.

Jérôme Grivet: Thank you.

Kiri Vijayarajah (HSBC): Yes. Thank you. Good afternoon, Jérôme.

My first question is on costs. At Group level, you have done really well on cost. I just want to better understand the cost outlook in Large Customers. I appreciate there have been some perimeter effects distorting the first half. Really, are you working on cost efforts within Large Corporates as you seem to be doing elsewhere in the Group? Or is it more a case 'Look, you have this revenue windfall in the first half, so do you know what, there is no pressure to really tackle the cost base in Large Corporates'? Really, the first question on the Large Corporates cost outlook.

Secondly, in car finance, was there any kind of impact from second-hand car residual values? It does not look like you have taken anything. You have not flagged anything, so I wonder if that is something you might need to do at the back-end of the year. What is your kind of outlook for car residual values in the car finance segments? Thank you.

Jérôme Grivet: Let me start with the Large Customers division. It is clear that in this division, as we do it in every division, we have set targets, in terms of the cost-to-income ratio. The responsibility of the manager of this business line, as is the case for every business line, is to reach his own cost-to-income target.

Of course, this quarter, considering the high level of revenues, there is a supplementary improvement of the cost-to-income ratio. I am not pretending that we are going to be able to monitor this business line at a cost-to-income ratio of 43% permanently. However, we have been operating the CIB with one of the lowest cost-to-income ratios of all European CIBs in the last few years, and we intend to continue. We are working on the cost base within the CIB, as we do in every other business line.

In the car financing business, it is true that as we are a large car financing operator, we are permanently monitoring the residual value of cars. Actually, however, the biggest part of the business that we do in car financing is a resale business. It means that what is important for us is, of course, first, the capacity of the borrowers to repay the loan rather than for us to repossess the car.

You know that for retail car financing loans, actually, the residual financial value is much smaller than when it comes to fleet financing. It means that, actually, the protection that is

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given by the car is bigger, actually, than in fleet financing. However, as in every business in which your guarantee is at least partially made of real assets, you need to assess regularly the capacity of adding a value of this asset, which is at or above the remaining capital. That is a necessity.

Kiri Vijayarajah: Droite. Je l'ai. Thanks, Jérôme.

Jérôme Grivet: Thank you.

Omar Fall (Barclays): Salut. Good afternoon, Jérôme. Thanks for taking my questions. Just two for me.

The first one – sorry to come back to the top line in French Retail but I just do not really understand the NII dynamics there at all. If I simply take net interest income 'X' per sale divided by loans, it is like a marginal decline in the quarter.

It is basically not that much different to Q4, yet you have had the high-volume growth on the deposits side, which is higher than the assets side, including current accounts up 30%. That is negative. You have got the State-guaranteed loans, which would be negative. Then, you have had lower swap rates, which are also negative. How is net interest margin so stable? If you can maybe just give some more colour?

Then, secondly, could you just discuss GAC Sofinco specifically, please, because I guess that business is like two to three months ahead of the rest of Consumer Finance in navigating the crisis lead and given where China is? I know it a different market, but how recovered is that? Is it basically back to normal run rates on the top line and asset quality? I know you gave like some volume changes between June and March, but it is hard to understand those because we do not really know the base. Thank you.

Jérôme Grivet: Okay. For GAC Sofinco, I am turning towards my colleagues in order to get the precise information. I do not have it in mind. When it comes to LCL, so just bear in mind that the loan outstandings were quite significantly up between end of June 2019 and end of June 2020 and that the mix is also improving because I do not have, again, the precise figures in mind, but I think we have them in the appendix.

There has been an effort at LCL in order to develop further, first, the consumer credit loans; and second, the SME and Professional loans, which generally have a better customer rate than home loans. There is a mixed effect that has also, I think, played a positive role in the preservation of the net interest margin. All in all, however, clearly, the volume effect has continued to be positive for LCL. For GAC, do you have the information?

Clotilde L'Angevin: What we have is that there was a slowdown in activity that was relatively moderate with a 10% decline in commercial business compared to the second quarter. However, the activity has been going again since June, in particular with GAC Sofinco, where we had a strong increase in production, reaching again the level that we had before the crisis.

We are having a pickup in GAC Sofinco. We have to be relatively prudent, as to the outlook again in China for GAC. However, the lockdown was earlier, and it took place also during the Chinese New Year, which makes us relatively confident as to what is going to happen this year for GAC Sofinco, in terms of the budget.

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Omar Fall: Okay, understood. Sorry, just a quick follow-up. I guess the second half of the quarter would have had much better loan growth than the first half –

Jérôme Grivet: Oui.

Omar Fall: – implying that is actually negative to the net margin because of the averaging effect. You seem quite confident in the outlook. Does that then mean that you need volumes to really rebound very significantly from here to offset that margining effect?

Jérôme Grivet: Oui. It is true that the level of activity at LCL has rebounded quite significantly in the second part of the quarter. It means that going forward, on the course of the third quarter, the average level of loans is going to be significantly higher than the average level of outstanding of loans that we had in the second quarter.

No, we are positive with all the constraints that weigh and continue to weigh on Retail Banking activities in France, i.e., the cost of regulated savings accounts and the fact that the competition in home loans continues to be aggressive. However, with all these constraints, LCL is doing well, has a very, I would say, coherent customer approach, and is developing the equipment rate of its customers with the different products that we sell, and we are positive on LCL.

Omar Fall: Thank you very much, Jérôme.

Jérôme Grivet: Thank you.

Stefan Stalmann (Autonomous Research LLP): Good afternoon, Jérôme.

Jérôme Grivet: Hello, Stefan.

Stefan Stalmann: Thank you for taking my questions. I have two topics, please.

The first one. Again dividends, but from a different angle. I think you mentioned it in the context of the Corporate Centre. How have you actually handled intragroup dividends that are upstreamed into CASA like from CA-CIB or in the insurance business, etc.? How have you handled this in the first half of the year? If you could explain that, please?

Jérôme Grivet: Sure.

Stefan Stalmann: The second question goes back to the Consumer Finance business. I think if you back-hold the minority interest in Consumer from the tax benefit at Agos, it seems as if the underlying business of Agos was basically break-even in the second quarter. Is that a fair estimate?

Also, it looks like the equity income from the joint ventures is holding up relatively well, compared to what is happening in the consolidated loan book. I was curious if these joint ventures are actually using the same IFRS 9 methodologies and also the same timing of applying them as CASA in its main entities – its controlled entities or whether there are, let us say, time lags or permanent differences in the models that are being used?

Jérôme Grivet: Let me start with the dividend question. The principle that was used in the first quarter is that all 100% subsidiaries were entitled to upstream their dividend. It means that CA-CIB, LCL, for example, upstreamed their dividends.

Contrary to that, all the subsidiaries in which we have minority shareholders could not upstream the dividends. It means that CACEIS, for example, or Crédit Agricole Italia or, even

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more obviously, Amundi could not upstream the dividend this year. It is a mix of different situations with which we had to deal.

In the consumer credit business, let me start with the equity-accounted entities. Yes, of course, they all apply the same type of methodologies that we use in order to evaluate the IFRS 9 provisioning because you know that in all cases, we have the management of the support and risk functions. We have the capacity to really monitor that.

It is a mix between, you know that within the equity-accounted entities in the consumer credit business, we have the car financing entities, where the business continued to be quite positively-oriented as soon as the lockdown period ended and where the cost of risk is not very significant because of the type of the business.

There is also mainly another traditional consumer credit business, which is Wafasalaf in Morocco. Wafasalaf has had a significant increase in its cost of risk. This led to a decrease in its contribution to the equity-accounted entities. The -22.7% that we had, leading to the €60 million contribution, is a mix between a good performance coming from the car financing entities and a weaker one coming from the Wafasalaf entity.

I am going to check that I really understood the other part of your question. What you are saying is that your math is leading to the conclusion that on this quarter, Agos just broke even. Is that is that the question that you were asking?

Stefan Stalmann: Yes, because the minority interest in Consumer Finance is basically identical to the minority interest that is associated with the tax benefits at Agos.

Jérôme Grivet: Oui.

Stefan Stalmann: It would seem as if the rest of Agos was basically not generating minority interests and, therefore, probably no profits.

Jérôme Grivet: Oui. It is clear that this quarter, the cost of risk at Agos was significantly higher, especially because you know that in Italy, the lockdown was quite strict. You know that in Italy, the collection on loans with payment incidents is performed by, I would say, physically.

It meant that for a one and a half or two months' time, there has not been or almost not been any physical collection on payment incidents in Italy. It is clear that we have had, probably this quarter, at Agos, an extra amount of provisioning led or triggered by this impossibility of collecting physically the repayments on the loans.

Stefan Stalmann: Droite.

Jérôme Grivet: We need to wait until the situation is completely normalised in order to check whether this is a real payment incident or whether, simply, the simple fact that the collection can take place again is triggering the regularisation of the loan. Therefore, we have to reassess the risk situation at Agos in the course of the third quarter.

Stefan Stalmann: Droite. Merci beaucoup. That is very useful. Thank you.

Matthew Clark (Mediobanca): Salut. A couple of questions. First one. Could you just help me understand the economics of the Government-guaranteed loans in France? I think you said clients were paying around zero for their loans. If you can fund yourself for 100 basis points below, using the TLTRO 3 as your marginal funding source, does that mean that you are

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earning a percentage point of interest margin net on these volumes or am I missing something? In which case, please tell me where I am going wrong there.

Then, the next question on the tax rate. Was there anything else this quarter that led to the low tax rate because the Affrancamento €39 million would seem to only be explaining part of the reason it is so low. Anything going on there?

Then, finally on rating migration within risk-weighted assets. Do you have any expectations there for headwinds in coming quarters or do you think it is not really an important effect for you or if it happens, would that be a next-year effect, kind of timed with the end of Government-support measures? Just any thoughts there, in terms of magnitude or timing. Thank you.

Jérôme Grivet: Okay. On state-guaranteed loans, the rate is nil. The borrower has simply to pay a premium, which is the price of the guarantee. For the first year, this premium is set, I would say, at a flat rate of 25 bps. This 25 bps is split 90% for the State and 10% for the bank, which is keeping the premium on its own part of the risk-taking.

It means that for the loan itself, outside the guarantee, the rate is indeed zero. It is nil. Of course, if we were able to say that we are marginally financing a specific state-guaranteed loan with a specific drawing on the TLTRO, we could say that we are going to trigger and to book a net margin of one percentage point.

Actually, again, what we do is that we manage globally the the balance sheet. The balance sheet is moving permanently, especially in these present circumstances where we have had many, many changes in the behaviour of customers.

To put it differently, the TLTRO is going to help decrease a little bit the weighted average cost of the funding of our balance sheet. At the same time, however, the state-guaranteed loans are not going to help boost the weighted average yield of the assets that we have in our balance sheet. The answer to your question fully depends on whether you want to have only a marginal reasoning or if you really take into account the reality, which is the global monitoring of the balance sheet.

Rating migration. We regularly review the rating of our different counterparts. We have to do it regularly. Of course, every time the credit quality of a counterpart deteriorates, we have to downgrade its rating in our system and this is triggering an increase in the level of RWAs. On this quarter alone, this led to close to €2 billion increase in RWAs at CA-CIB. It is not nothing, definitely. Possibly, it can continue, going forward.

This rating migration effect is part of the more global set of elements that trigger a modification in the level of RWAs. In itself, however, probably the rating migration will continue to be negative, going forward. Again, €1.9 billion of additional RWAs at CA-CIB in the last quarter.

Then, on tax –

Matthew Clark: Can I just check that?

Jérôme Grivet: Yes, go ahead.

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Matthew Clark: How do you assess the counterparty rating there? Is it your internal assessment based on interest coverage – those kinds of metrics – or are you relying on external parties and external ratings there?

Jérôme Grivet: No, it is –

Matthew Clark: How does that process work?

Jérôme Grivet: It is an internal process that takes into account all relevant information. However, it is an internal process with which we rate. We have an internal rating of all our counterparts. As you know, within the Group, we have several entities that can lend to the same counterpart.

Then, there is one of the entities of the Group, which is the leader in assessing this rating. For example, generally for the Larger Corporates, it is CA-CIB. However, for some smaller enterprises, some smaller businesses, it can be either LCL or CA-CIB or one of the Regional Banks, it depends.

Matthew Clark: Thank you. Then, on taxes, yes, I interrupted.

Jérôme Grivet: Oui. Then, on tax – excuse me, I was just looking at my notes. On tax, well, there is this Affrancamento effect, which is generating a decrease in the level of tax of around €60 million gross at Crédit Agricole Consumer Finance.

Besides, you know that there are two elements that generally trigger a reduction in the level of the tax rate. The 81 coupons, which are tax-deductible, but they do not play a massive role this quarter because it is not completely spread regularly across the different quarters. If I remember correctly, it was not a very significant amount this quarter.

Then, we have also the fact that some of our profits in different businesses are booked in geographies where the corporate tax rate is lower than in France. It is the case obviously for a big part of CA-CIB activities. However, it is also the case for some other activities. This is leading to an average tax rate which is structurally lower than the marginal corporate tax rate in France.

In addition to that, within the tax line, we can have regularly ups and downs that are linked either to the booking of certain revenues which benefit from the lower tax rate. It happens sometimes in the insurance business.

Also, however, we have some tax uncertainties or tax litigations. We book some provisions. Generally, with tax provisions, we are as prudent as we are with credit provisions. It means that every time there is a tax dispute that is settled, generally, it is settled with a lower cost than the one we had initially booked.

It means that we can have, on a specific quarter, some reversal of tax provisions that benefit to the average taxpayer. There have been some bits and pieces of elements like that this quarter across the board. This is leading to the provisional, I would say, tax rate of the quarter because you know that when it comes to taxes, the reality really takes place at the end of the year.

Matthew Clark: Génial. Merci beaucoup.

Jérôme Grivet: Thank you.

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Jacques-HenriGaulard (Kepler Cheuvreux): Oui. Pardon. A couple of follow-ups. On the tax, Matthew's question was interesting. There is just this huge €77 million recovery on the Financing business. Just to have an idea of what it is.

The second question. What is quite interesting about the performance of the division is Wealth Management, which is doing extremely well, which has almost doubled its profitability versus last year. Again, is it a base from which we can actually work on? Are you comfortable about the return on net equity for 2022 which, for this division, is I think 25% and would correspond to a doubling of current profitability?

Lastly, I would be delighted to join the insurance one-on-onepitch-in between Pierre and Emily. Thank you.

Jérôme Grivet: Okay. On Wealth Management, it is clear that the business is improving since, now, several quarters. Actually, we had reached earlier, beginning of 2019 or even end of 2018, a low level of profitability. Jacques PROST, the head of the business is working on improving the cost efficiency and on improving the revenue generation capacity. So we expect, globally, the trend to continue.

Of course, there can be some ups and downs on a quarterly basis. The first quarter was very good revenue-wise. The second quarter was a little bit weaker, from a revenue point of view. However, it was better, also from a tax point of view, to go back to this point.

All in all, the bottom line improved. However, it is not there yet, in terms of profitability targets. Globally, your second question on the tax rate –

Jacques-HenriGaulard: The Financing division, yes –

Jérôme Grivet: We are trying –

Jacques-HenriGaulard: – which is a positive. Oui.

Jérôme Grivet: Oui. We have to dig a little bit into your question before answering. I do not have the answer offhand.

Jacques-HenriGaulard: Okay. Oui. Thank you, Jérôme.

Jérôme Grivet: Thank you. I think we have one last question?

Phelbé Pace (Société Générale): Oui. Good afternoon. A quick follow-up question on LCL and on mortgage, specifically please, that I would like to squeeze in, if I may?

You seem quite confident about the mortgage volume outlook at LCL in the second half of the year. However, the Observatoire du Crédit Logement estimates now that mortgage production levels in France should fall by 26% in 2020 if the country's GDP declined by 10% this year, which is, I think, your main assumption. I would just like to understand what makes you confident that LCL could maintain good mortgage volume growth in the second half of the year in such a market context. Many thanks.

Jérôme Grivet: I said I was confident about LCL. I did not specifically say I was confident about the capacity of LCL to grow the home loan volumes. Globally, the business of LCL is behaving quite well.

Of course, if there is a certain downturn on the evolution of the home loan market, it is going to be also felt at LCL. However, as I said earlier, LCL tried to diversify a little bit the

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breakdown of its different categories of lending by increasing the corporate volumes, by increasing the consumer credit loans too, and the loans also aiming at professionals.

What is going to be important for us, globally for LCL, is the capacity of keeping a good dynamic of loans globally, not only home loans, and also a good dynamic on the sale of other products and services, so not only lending. The key to the Retail Banking business in France is really to be able to continue to develop the whole set of activities around the customers. I agree that there might be a slowdown in the home loan business, but LCL does not rely only on this business.

Phelbé Pace: Very clear. Thank you.

Jérôme Grivet: Thank you. I think it was the last question. Let me thank you for your attendance to this meeting. Let me wish you also nice holidays – at least for those of you that intend to take some holidays. It is going to be my case. Have a good afternoon. Bye bye.

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Crédit Agricole SA published this content on 12 August 2020 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 12 August 2020 13:32:17 UTC

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