SelectQuote: Une société d'assurance à croissance rapide (NYSE: SLQT)


Je construis un portefeuille pour des actions à forte croissance qui pourraient surperformer le marché. Je suis tombé sur SelectQuote (SLQT) Après avoir fait un peu de diligence raisonnable, j'aime "l'histoire" de l'entreprise et je crois qu'elle vaut le coup d'œil.

Juste un bref aperçu de l'entreprise, SelectQuote est un courtier en assurance santé, vie, auto et habitation. La société entretient des relations avec tous les principaux fournisseurs d’assurances du pays. Ce qui différencie SelectQuote des courtiers d'assurance traditionnels, c'est sa plate-forme de distribution qui allie de manière transparente la technologie et les composants d'interaction agent / humain. La première pièce du puzzle est le site Web de la société, qui permet aux utilisateurs de demander des devis pour les primes d’assurance en saisissant leurs données générales. Il existait déjà une tendance à ce que les jeunes soient plus à l'aise pour faire leurs achats en ligne, car cela permet une plus grande transparence en ce qui concerne les prix et la comparaison des couvertures. Cette tendance n'est amplifiée que par la pandémie de coronavirus en cours qui a obligé de nombreuses personnes à s'habituer aux achats en ligne.

Soutenant cette plate-forme en ligne, SelectQuote dispose d'une équipe d'agents compétents qui apportent une «touche humaine» au service. Les clients peuvent choisir de suivre le processus eux-mêmes en ligne ou de demander à un agent de les aider à travers les différentes options. L'assurance peut devenir compliquée et certains clients ont besoin d'un peu de soutien pour trouver le plan qui correspond le mieux à leurs besoins. Le dernier fondement du modèle commercial de SelectQuotes est sa génération et sa gestion de prospects basées sur les données. L'entreprise s'engage dans le marketing direct auprès des consommateurs et génère des leads à partir d'une grande variété de sources en ligne et hors ligne (moteurs de recherche, TV, marketing tiers, etc.). Le logiciel de la société est capable d'estimer la valeur à vie d'un client et de la pondérer correctement par rapport aux coûts d'acquisition du client. Au fur et à mesure que l'entreprise continuera à fonctionner, son ensemble de données continuera de s'étendre et de s'agrandir.

Présentation investisseurs

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Medicare Advantage pour stimuler la croissance

Le segment le plus important et à la croissance la plus rapide de la société est le marché senior des plans Medicare Advantage («MA») et Medicare Supplement («MS»). On s'attend à ce que la demande de produits d'assurance seniors reste forte dans les années à venir, car les «baby-boomers» vont prendre leur retraite. La part de la population âgée de 65 ans ou plus devrait atteindre 16,9% d'ici 2020. L'adoption d'Internet au sein de ce groupe a également augmenté en raison de la pandémie de coronavirus. Même avant la pandémie, 55% de ce groupe d'âge effectuaient des achats mensuels en ligne.

Les plans Medicare Advantage sont de plus en plus populaires ces dernières années. Selon les informations sur le 10-K de l'entreprise, à la fin de 2019, il y avait 23 millions d'inscrits à Medicare Advantage, représentant 38% du marché de Medicare. D'ici 2025, Medicare Advantage devrait atteindre 60 à 70% de pénétration. Actuellement, l'entreprise ne possède qu'une fraction de ce marché avec 300 000 plans vendus. La société estime un TAM de 30 milliards de dollars pour ce seul segment.

Maintenant, je doute que la société obtienne tout ce TAM étant donné que le marché de la distribution de produits d'assurance est très concurrentiel sans acteur dominant. La société est en concurrence avec les agents de l'assurance eux-mêmes, les courtiers d'assurance traditionnels et d'autres plateformes en ligne. L'entreprise possède certains avantages concurrentiels par rapport à chacun de ces groupes de concurrents.

Acheter directement auprès des compagnies d’assurances elles-mêmes peut être une option moins chère, mais les clients n’auront pas l’avantage de se faire aider par une personne tout au long du processus. Faire des comparaisons de prix et de couverture par vous-même peut également être un processus fastidieux. Les courtiers d'assurance traditionnels sont le marché que Select Quote (et d'autres cabinets) espèrent perturber. Ils s'appuient sur des réseaux d'agents qui interagissent en face à face avec les clients. Certaines de ces entreprises comme Brown & Brown (BRO) sont massives avec une capitalisation boursière de 12,8 milliards de dollars par rapport à une capitalisation boursière de SelectQuotes de 3,4 milliards de dollars.

Il existe deux autres courtiers d'assurance en ligne répertoriés qui font directement concurrence à SelectQuote, à savoir Everquote (EVER) et GoHealth (GOCO). Je n'ai pas approfondi spécifiquement les modèles commerciaux de ces entreprises, mais d'autres auteurs de Seeking Alpha ont écrit des articles sur ces entreprises. D'après ce que je comprends, chaque entreprise aborde le marché un peu différemment, et Select Quote est la seule à utiliser un mélange d'agents et de technologies.

En comparant ces 3 services, nous pouvons voir que SelectQuote fonctionne bien sur les mesures que nous recherchons lors de l'évaluation d'une entreprise à forte croissance. En dépit d'être dans l'entreprise depuis 35 ans, l'entreprise ne dispose que de données financières pour les 3 dernières années. Nous pouvons voir que les revenus de la société ont augmenté à un TCAC de 52%, soit presque le double des revenus en 2 ans. Remarque J'ai ajusté mes calculs du TCAC pour utiliser les données TTM, car les derniers trimestres ont été fantastiques pour les 3 entreprises et chaque entreprise avait une fin d'exercice différente. En termes de résultats à court terme, SelectQuote a enregistré une croissance de 90% d'une année sur l'autre au cours du dernier trimestre (terminé en juin 2020). La société a surperformé ses pairs car EverQuote a enregistré une croissance de 40% au cours du dernier trimestre, manquant les attentes et GoHealth a enregistré une croissance de ses revenus de 70,6%.

Calcul de l'auteur à l'aide des données de Seeking Alpha

La société a également des marges EBIT moyennes sur 3 ans vraiment saines de 29,3%, ce qui est beaucoup plus élevé que EverQuote ou GoHealth. Cela m'a été assez surprenant étant donné que SelectQuote a un modèle commercial hybride de technologie et d'agent et emploie en fait environ 1000 agents. J'aurais pensé que les deux autres auraient de meilleures marges commerciales étant donné qu'ils sont davantage axés sur la technologie pure. Cela montre simplement l’efficacité du modèle commercial de SelectQuote.

J'aime l'entreprise comme une histoire de croissance qui s'inscrit dans le thème du marché global du commerce électronique. Cependant, il existe certains risques pour l'entreprise qui sont de nature politique. Comme mentionné, le segment de l'entreprise à la croissance la plus rapide se trouve dans les plans Medicare Advantage. Les démocrates ont parlé de la nationalisation complète des soins de santé aux États-Unis. Le candidat démocrate Joe Biden a déjà déclaré qu'il ne soutenait pas «Medicare for All». Cependant, le risque demeure si les démocrates prennent la maison et la présidence. Malgré ce risque, je reste optimiste sur l'ensemble de l'entreprise. Je pense que SelectQuote est un achat.

Divulgation: Je suis / nous sommes longtemps SLQT. J'ai écrit cet article moi-même et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation commerciale avec une entreprise dont l'action est mentionnée dans cet article.

Divulgation supplémentaire: Caveat emptor! (Attention à l'acheteur.) Veuillez faire votre propre diligence raisonnable sur tout stock directement ou indirectement mentionné dans cet article. Vous devriez probablement demander conseil à un courtier ou à un conseiller financier avant de prendre des décisions d'investissement. Je ne connais ni vous ni votre situation particulière, par conséquent, votre tolérance et votre aptitude à prendre des risques peuvent différer. Cet article doit être considéré comme une information générale et ne doit pas être considéré comme une recommandation d'investissement formelle.

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