Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation des résultats du VSAT 6-Feb-20 10:00 pm GMT


CARLSBAD 7 février 2020 (Thomson StreetEvents) – Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation des résultats de ViaSat Inc jeudi 6 février 2020 à 22 h 00 GMT

Viasat, Inc. – Vice-président directeur, Trésorerie et développement de l'entreprise

* Mark D. Dankberg

Viasat, Inc. – Co-fondateur, président-directeur général

* Richard A. Baldridge

Viasat, Inc. – Président, chef de l'exploitation et directeur

Viasat, Inc. – VP, avocat général et secrétaire

Viasat, Inc. – VP principal et directeur financier

B. Riley FBR, Inc., Division de la recherche – MD principal, codirecteur du groupe Discovery et analyste principal

* Philip A. Cusick

Bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre de l'exercice 2010 de Viasat. Votre hôte pour l'appel d'aujourd'hui est Mark Dankberg, président-directeur général. Vous pouvez poursuivre, monsieur Dankberg. .

Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co-fondateur, président-directeur général (2)

Oui. Merci. Bonjour à tous et bienvenue à l'appel de résultats de Viasat pour notre troisième trimestre fiscal de 2020. Je suis donc Mark Dankberg, président-directeur général; et également avec moi: Rick Baldridge, notre président et chef de l'exploitation; Shawn Duffy, notre directeur financier; Robert Blair, avocat général; Bruce Dirks, notre trésorier; et Paul Froelich en développement corporatif. Et avant de commencer, Robert fournira notre divulgation refuge.

Robert James Blair, Viasat, Inc. – VP, avocat général et secrétaire (3)

Merci, Mark. Comme vous le savez, cette discussion contiendra des déclarations prospectives. Ceci est un rappel que des facteurs pourraient entraîner des écarts importants entre les résultats réels. Des informations supplémentaires concernant ces facteurs figurent dans nos documents déposés auprès de la SEC, y compris nos rapports les plus récents sur les formulaires 10-K et 10-Q. Des copies sont disponibles auprès de la SEC ou de notre site Web.

Cela dit, permettez-moi de revenir à Mark.

Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co-fondateur, président-directeur général (4)

Merci, Robert. Nous ferons donc référence aux diapositives disponibles sur le Web. Je vais commencer par un aperçu et Shawn discutera des résultats financiers consolidés et sectoriels. Et puis je donnerai plus de couleur sur l'entreprise, les progrès sur ViaSat-3, nos plans d'expansion mondiale et je mettrai à jour nos perspectives.

Les résultats financiers restent solides. Le chiffre d'affaires de 588 millions de dollars pour le troisième trimestre est en hausse de 6% d'une année sur l'autre et 1,7 milliard de dollars depuis le début de l'année est en hausse de 14% par rapport à l'an dernier. Le BAIIA de 122 millions $ pour le troisième trimestre est en hausse de 13% d'une année sur l'autre et, à 337 millions $ depuis le début de l'exercice, est 46% plus élevé que l'an dernier. Les commandes cumulées de 1,8 milliard de dollars depuis le début de l'année sont légèrement supérieures à celles de l'année dernière et reflètent un carnet de commandes d'un peu plus de 1x. Les résultats financiers ont démontré de solides fondamentaux commerciaux. Nous évoluons, affinons et améliorons l'exécution. Nous sommes en mesure de réaliser des gains solides tout en investissant pour la croissance future. À court et à moyen terme, le haut débit aéronautique, tant gouvernemental que commercial, présente un fort potentiel de croissance.

Nous visons à traduire les réalisations et les gains de parts de marché que nous avons réalisés en matière de connectivité en vol en Amérique du Nord à l'échelle mondiale, et nous faisons des progrès importants. De par la nature du déploiement des plateformes gouvernementales, les opportunités d'expansion mondiale sont déjà en mouvement. Les systèmes gouvernementaux tirent sur tous les cylindres et créent plus d'opportunités d'effets de réseau sur plusieurs gammes de produits.

L'un de nos thèmes stratégiques consiste à diversifier notre portefeuille de services par satellite pour accroître la résilience, développer notre marché adressable total et préparer une couverture mondiale. Nous avons montré des progrès chaque trimestre. Alors que nous stimulons efficacement la croissance des revenus et des bénéfices des services de sites fixes aux États-Unis, nos autres marchés connaissent une croissance encore plus rapide. Nous entrons sur chaque marché vertical et nous développons méthodiquement géographiquement. Nous avons devant nous une piste de croissance très importante. Notre stratégie est en train de faire ses preuves, notre forme unique d'intégration verticale dans les technologies spatiales et terrestres et la prestation de services sous-tend une approche globale unifiée, avec des manuels sur mesure pour des applications spécifiques dans des régions géographiques. Grâce à notre travail sur l'intégration de terminaux spécifiques à la plate-forme, l'intégration d'applications aux utilisateurs finaux, l'apprentissage automatique, l'analyse de données et la cybersécurité, nous fournissons des résultats percutants pour nos clients, pas seulement la bande passante. Mais nous avons clairement l'intention de maintenir notre leadership dans la production rentable de bande passante spatiale dans les endroits où la demande est la plus forte.

Nous pensons que nous sommes exceptionnellement bien positionnés pour une croissance à long terme, maîtriser un large portefeuille de services est si précieux parce que chaque région du monde a des profils de demande radicalement distincts, tirés par des réalités géographiques, économiques, politiques et réglementaires très différentes sur le terrain. Le portefeuille diversifié est beaucoup plus résistant au type de perturbations économiques et politiques de rendement que le monde connaît actuellement. L'intégration verticale offre des synergies exceptionnelles à travers le portefeuille, étendant les avantages économiques, en particulier compte tenu de notre architecture de réseau unique, permettant des allocations de bande passante géographiques flexibles dans le temps et l'espace.

Enfin, la demande globale représentée par notre portefeuille de services cible dépasse de loin l'offre de bande passante spatiale mise sur le marché, non seulement par nous, mais par l'ensemble de l'industrie. Nous prévoyons que 2020 marquera une étape importante pour la constellation ViaSat-3 alors que nous expédions notre premier module de charge utile ViaSat-3 entièrement assemblé, intégré et testé. À partir de là, le reste de la campagne d'intégration et de lancement de vaisseaux spatiaux s'est appuyé sur les processus et les calendriers standard existants pour réaliser un lancement à la mi-2021. Et nous avons fait des progrès importants dans la prochaine évolution, ViaSat-4, qui renforce notre confiance dans la préservation et l'extension de notre leadership dans les principales propositions de valeur de large bande par satellite de la bande passante et de la vitesse par rapport à toute alternative GEO, MEO ou LEO. Donc, après avoir examiné les états financiers, je vais approfondir chacun des domaines que j'ai mis en évidence ici.

Mais pour les faits saillants financiers, cette diapositive illustre clairement les états financiers résumés que j'ai mentionnés à l'avance. Pour récapituler, les revenus du troisième trimestre de 588 millions de dollars sont en hausse de 6% d'une année sur l'autre et à 1,7 milliard de dollars depuis le début de l'année, en hausse de 14%. Le BAIIA ajusté du T3 à 122 millions de dollars est en hausse de 13% d'une année sur l'autre et de 337 millions de dollars depuis le début de l'année, en hausse de 46% d'une année sur l'autre. Les attributions de 577 millions de dollars au troisième trimestre sont en hausse de 29% d'une année sur l'autre. Depuis le début de l'année, les octrois de 1,9 milliard de dollars sont en hausse de 5% d'une année sur l'autre, et ils reflètent une facturation à la valeur cumulée depuis le début de l'année supérieure à 1,11.

Dans l'ensemble, nous continuons de donner le rythme à l'industrie spatiale à large bande. Nos taux de revenus sont les plus élevés, avec un taux de croissance solide. Presque tous nos principaux marchés sont des marchés en croissance. Nous sommes les plus intégrés verticalement de bout en bout, de la technologie fondamentale de l'espace et du sol à la prestation de services aux utilisateurs finaux et aux clients. La stratégie est simple. L'exécution est délicate et difficile, mais nous le faisons. C'est ce qui crée des douves compétitives. Nous pensons que toute personne souhaitant fournir un service à large bande mondial à grande échelle devra maîtriser les compétences et les marchés que nous sommes. Enfin, il devrait être clair au cours des derniers trimestres que la disponibilité d'une bande passante rentable aux bons endroits géographiques est le moteur de notre croissance. Nous bénéficions de ViaSat-2 et des partenariats internationaux de satellites qui ont réapprovisionné notre bande passante. Plus tard, nous aiderons les investisseurs à mieux visualiser le potentiel économique du carburant à bande passante à l'approche des lancements de Viasat-3.

Donc, dans ce contexte, je cède la parole à Shawn.

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Shawn Lynn Duffy, Viasat, Inc. – Vice-président principal et directeur financier (5)

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Merci, Mark. Comme Mark vient de couvrir les faits saillants de haut niveau, je vais sauter directement dans les performances de notre segment. Le dynamisme de nos activités gouvernementales continue de stimuler la croissance, le troisième trimestre reflétant la solide performance tant des produits de base que des bénéfices. Les revenus du segment ont augmenté de 42 millions de dollars ou 17% en glissement annuel, avec une augmentation des ventes de produits dans l'ensemble de notre portefeuille diversifié, y compris les radios tactiques, le haut débit mobile, les liaisons de données tactiques et les produits SATCOM gouvernementaux. Cela fait suite à un très bon T2, qui est historiquement un bon trimestre pour les livres et les expéditions, correspondant à la clôture du budget de fin d'exercice du gouvernement le 30 septembre. Nous nous attendons donc à ce que nos activités gouvernementales poursuivent leur solide performance T4, dépassant facilement le seuil de revenus de 1 milliard de dollars pour l'exercice 20 que j'ai mentionné au dernier trimestre.

Le BAIIA ajusté des systèmes gouvernementaux s'est élevé à 78 millions de dollars, soit une augmentation de 13% par rapport au troisième trimestre de l'année dernière. La hausse du chiffre d'affaires a stimulé cette croissance, car l'amélioration des marges brutes et l'augmentation du mix de produits NDI par rapport à la période précédente ont été compensées par une légère hausse des frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux. Les attributions sectorielles au cours du trimestre se sont élevées à 232 millions de dollars, en hausse de près de 50% d'une année sur l'autre pour atteindre un nouveau record du troisième trimestre et se traduire par une position positive depuis le début de l'année pour la facturation. Le carnet de commandes du gouvernement s'élevait à 928 millions de dollars à la fin du trimestre, ce qui exclut les valeurs IDIQ que Mark a mentionnées plus tôt, et environ 450 millions de dollars en options de contrat AMSS restantes, ce qui, pour rappeler à tout le monde, est le contrat que nous devons fournir pour être leader mondial dans des services de connectivité en vol à bord de l'avion principal du gouvernement américain.

En ce qui concerne les réseaux commerciaux, nous avons constaté une baisse des revenus trimestriels de 42 millions de dollars ou 33%, entièrement attribuable à l'impact comparatif du pic de l'an dernier dans les installations des terminaux IFC d'American Airlines, compensé par d'autres modestes augmentations de produits commerciaux. Et malgré l'échouement continu du 737 MAX, nos livraisons de terminaux IFC ont progressé d'un trimestre à l'autre, car l'intérêt croissant pour une expérience Internet en vol à domicile stimule la demande d'IFC à l'échelle mondiale. Les bénéfices des réseaux commerciaux au troisième trimestre reflètent une perte d'EBITDA ajusté plus importante sur la baisse des revenus ainsi que sur la hausse des réseaux satellitaires de nouvelle génération et de la R&D sur les terminaux mobiles et, dans une moindre mesure, sur les frais de vente et d'administration plus élevés. (Les prix) pour le trimestre ont été très solides avec 134 millions de dollars, les systèmes d'antennes et les terminaux aériens commerciaux représentant plus de 80% de ce total. Et nous avons terminé le trimestre avec un carnet de commandes de 385 millions de dollars, ce qui est la position de carnet de commandes la plus élevée que nous ayons eue dans ce segment au cours des 5 dernières années.

Enfin, dans les services par satellite, nous continuons de constater une forte croissance des revenus et une augmentation encore plus forte du BAIIA ajusté à mesure que le levier d'exploitation inhérent et nos activités de services à grande échelle étendent la ViaSat-2. Ce trimestre a également marqué notre huitième trimestre de croissance séquentielle des revenus, les revenus du troisième trimestre atteignant un record de 212 millions de dollars, ce qui représente une augmentation de 19% d'une année sur l'autre et de 3% d'un trimestre à l'autre. Et tandis que notre portefeuille global de services à large bande continue de s'élargir, notre activité de large bande aux États-Unis continue de croître, générant un chiffre d'affaires record ce troisième trimestre et contribuant à environ 2/3 de l'augmentation des revenus du troisième trimestre, notre activité IFC représentant la majeure partie du reste .

Dans le haut débit grand public, les revenus ont reflété une augmentation de 15% en glissement annuel de l'ARPU, principalement en raison d'une combinaison de plans de service premium plus élevée, tandis que l'expansion de notre ligne aérienne commerciale était double. La plus grande partie a été tirée par une augmentation de 23% d'une année sur l'autre des queues en service, parallèlement à l'augmentation de l'ARPU de nos capacités et services embarqués en expansion. Notre dénombrement final en service était de 1 379 appareils, ce qui exclut environ 90 Boeing 737 MAX qui ont déjà activé les services Viasat, mais qui restent immobilisés à la fin du trimestre.

Le BAIIA ajusté du troisième trimestre pour le secteur des services par satellite a augmenté de plus de 18 millions de dollars ou 33% d'une année sur l'autre à 75,1 millions de dollars. Le transfert des revenus supplémentaires au BAIIA ajusté de 54% était un peu inférieur à ce que nous avons vu dans le passé, principalement en raison de nos investissements dans l'expansion mondiale, qui compensaient les marges de contribution supplémentaires de nos activités résidentielles fixes et de mobilité à grande échelle.

En ce qui concerne nos activités à l'étranger, les choses continuent d'être prometteuses. Bien que notre base de revenus soit faible, elle croît comme prévu. Mais plus important encore, nous progressons bien dans le renforcement de nos capacités d'exécution dans le pays, y compris l'acquisition d'une expertise locale, les relations de distribution agricole et la mise en place de l'infrastructure d'exploitation dont nous avons besoin alors que nous nous préparons pour la constellation ViaSat-3.

Avant de poursuivre, permettez-moi de parler de l'impact de la nouvelle mise à la terre du 737 MAX. Le trimestre dernier, j'ai dit que la réduction du nombre d'installations du 737 MAX et le retard dans les revenus de services de remise pourraient entraîner des pressions sur les bénéfices de l'exercice de l'ordre de 5 à 10 millions de dollars, sur la base d'un retour en vol à la fin de l'année civile, et que nous serions probablement à l'extrémité supérieure de cette plage. Sur la base des dernières déclarations publiques de Boeing, nous ne prévoyons pas de retour en vol avant la fin de l'exercice. Nous pouvons donc maintenant confirmer que l'impact total sur les bénéfices de l'exercice 2020 sera d'environ 10 millions de dollars. Ces pressions financières devraient se poursuivre au cours de l'exercice 2021. Cependant, comme nous l'avons dit précédemment, nous prévoyons une fonction progressive dans les revenus de l'aviation commerciale lorsque ces avions reviendront à la surface. Mais encore une fois, pour plus de clarté, dans l'ensemble, nous nous attendons à ce que la dynamique solide du segment des services par satellite se poursuive l'année prochaine, avec une croissance des revenus et du BAIIA ajusté d'une année sur l'autre.

Donc, pour récapituler, nous avons eu un autre trimestre solide d'une année sur l'autre des résultats et du BAIIA ajusté dans nos principaux secteurs d'activité, et nous prévoyons de poursuivre cette tendance à la fin de l'année et au cours de l'exercice 2021. Et nous avons une bonne ligne de vue des revenus basée sur notre carnet de commandes de 1,9 milliard de dollars, en hausse d'environ 5% par rapport à la même période l'an dernier.

Cette prochaine diapositive présente donc nos résultats depuis le début de l'exercice et est conforme à notre rendement tout au long de l'exercice 2020. Nous constatons que les revenus depuis le début de l'exercice et l'expansion du BAIIA ajusté sont alimentés par nos investissements antérieurs dans notre portefeuille de technologies. Pour redimensionner cela un peu plus, le BAIIA ajusté des 12 derniers mois a totalisé plus de 445 millions de dollars, ce qui est supérieur de 100 millions de dollars à notre sommet historique. Et comme je l'ai souligné précédemment, nous constatons une bonne dynamique qui se poursuivra l'année prochaine. Dans le secteur des administrations publiques, nous avons constaté une croissance des revenus de 25% depuis le début de l'exercice pour atteindre 852 millions de dollars, un nouveau sommet pour ce secteur. Les moteurs de cette croissance du chiffre d'affaires étaient essentiellement les mêmes catégories de produits que celles mentionnées dans les résultats trimestriels. Le BAIIA ajusté du secteur a augmenté de 47 millions de dollars ou 27% d'une année sur l'autre pour s'établir à 222 millions de dollars, avec une amélioration des marges légèrement inférieure à 0,5% en raison d'une baisse des frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux en pourcentage des revenus. Dans les réseaux commerciaux, les revenus ont diminué de 25% pour s'établir à 252 millions de dollars par rapport à la baisse prévue des expéditions d'aérogares d'une année sur l'autre, mais cela a été partiellement compensé par des revenus plus élevés dans les réseaux par satellite, les systèmes d'antennes et les produits à large bande fixes.

Le BAIIA ajusté a diminué de 23 millions de dollars en glissement annuel en raison de la baisse des revenus et de l'augmentation des frais de vente et d'administration et de dépenses administratives et de développement (R&S) absolus à l'appui de nos réseaux de satellites de nouvelle génération et de notre activité de large bande mobile en croissance. Et dans les services par satellite, les revenus ont augmenté de 24% depuis le début de l'année, tandis que le BAIIA ajusté a augmenté de 63% ou 82 millions $ au cours de la même période. La croissance du chiffre d'affaires et l'expansion des marges ont été tirées par les mêmes facteurs d'échelle dont j'ai parlé sur les résultats trimestriels.

À l'avenir, même avec les investissements que nous effectuons dans nos activités internationales à large bande fixe et mobile dans nos autres marchés verticaux, nous prévoyons toujours une solide croissance continue du BAIIA ajusté d'une année sur l'autre dans ce segment.

Sur la diapositive 7, nous avons les tendances des revenus, des flux de trésorerie et de l'endettement net pour le trimestre. Le bénéfice d'exploitation s'est considérablement amélioré pour le trimestre et la période depuis le début de l'exercice, principalement en raison de l'amélioration du BAIIA ajusté et en partie contrebalancé par la hausse des dépenses hors caisse telles que la dépréciation et l'amortissement. Le bénéfice net positif pour le trimestre et une forte diminution de la perte nette depuis le début de l'exercice reflètent nos améliorations du bénéfice d'exploitation ainsi que la baisse des intérêts débiteurs engagés et la capitalisation des intérêts à mesure que la construction de la constellation ViaSat-3 se poursuit.

En matière d'impôts, nos trimestres du troisième trimestre et de l'exercice à ce jour reflètent nos avantages du crédit d'impôt fédéral pour la recherche et le développement, compensant la charge fiscale supplémentaire sur nos niveaux de revenu plus élevés. Collectivement, cela a porté notre bénéfice net GAAP du troisième trimestre à 6,5 millions de dollars et notre bénéfice net non-GAAP à 25 millions de dollars. Depuis le début de l'année, nous avons de nouveau observé des tendances similaires avec l'amélioration du bénéfice net GAAP de (6,8 millions de dollars) sur douze mois, ce qui porte nos résultats GAAP depuis le début de l'exercice à un seuil d'équilibre et le bénéfice net non GAAP à 52 millions de dollars, une amélioration de 72 millions de dollars.

En examinant les flux de trésorerie du troisième trimestre depuis le début de l'exercice, nous avons généré 293 millions de dollars de trésorerie d'exploitation, en hausse de 37% ou de près de 80 millions de dollars par rapport à la même période l'an dernier. Cette augmentation est principalement attribuable à notre forte augmentation du BAIIA ajusté d'une année à l'autre, partiellement contrebalancée par un fonds de roulement supplémentaire soutenant notre croissance. Les dépenses en immobilisations ont augmenté de 255 millions de dollars en glissement annuel, dont environ 2/3 de cette augmentation en raison des investissements de l'an dernier qui ont été contrebalancés par les 172 millions de dollars du paiement d'assurance de ViaSat-2. L'augmentation restante de CapEx était associée à la constellation de ViaSat-3, partiellement compensée par une baisse des CPE et des dépenses au sol de ViaSat-2. Dans l'ensemble, la force de nos activités existantes, qui est alimentée par notre portefeuille d'environ 400 gigabits de capacité élevée en bande Ka, a considérablement augmenté notre génération de flux de trésorerie d'exploitation et a financé environ 50% de nos investissements depuis le début de l'année.

Donc, en passant à l'effet de levier dans le coin inférieur droit du graphique, notre position de levier net au troisième trimestre a légèrement augmenté par rapport au dernier trimestre comme prévu, mais est toujours en baisse significative d'une année à l'autre. Comme indiqué dans les appels précédents, nous nous attendons à ce que l'effet de levier oscille dans cette fourchette ou augmente légèrement au prochain trimestre, en fonction du calendrier de certaines dépenses en capital. En ce qui concerne l'exercice 2021, nous nous attendons à ce que l'effet de levier continue d'augmenter légèrement, car nous et nos sous-traitants avons connu une vague d'étapes critiques, parallèlement à notre transition vers la phase finale de nos activités de construction du programme ViaSat-3. Mais encore une fois, dans le contexte de la poursuite de la forte croissance attendue de notre performance d'EBITDA ajusté. Enfin, nous avons continué d'avoir des liquidités suffisantes à un peu plus de 600 millions de dollars, ce qui comprend les liquidités au bilan et la disponibilité en vertu de notre facilité de crédit renouvelable de 700 millions de dollars.

Donc, avec ça, je vous redonne la parole, Mark.

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Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co-fondateur, président-directeur général (6)

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Merci, Shawn. D'accord. Je vais donc approfondir, en commençant par les systèmes gouvernementaux. Pour rappel, le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 17% en glissement annuel pour atteindre 292 millions de dollars et depuis le début de l'année, en hausse de 25% pour atteindre 852 millions de dollars. Et depuis le début de l'année, les revenus du gouvernement représentent environ la moitié de notre total. Le BAIIA ajusté des administrations publiques a augmenté de 13% et 27% pour atteindre 78 millions de dollars et 222 millions de dollars, respectivement, pour le troisième trimestre et depuis le début de l'exercice. La solide performance de l'ensemble du portefeuille de produits a stimulé la croissance du chiffre d'affaires au troisième trimestre. La hausse des revenus tirés des services depuis le début de l'exercice a également contribué à la croissance. Les attributions de contrats depuis le début de l'exercice ont atteint 865 millions de dollars et nous avons terminé le troisième trimestre avec un carnet de commandes de 928 millions de dollars dans ce segment. Le contrat IDIQ non accordé représente environ 1,1 milliard de dollars au troisième trimestre, ce qui n'est pas inclus dans le chiffre du carnet de commandes. Depuis le début de l'année, la croissance a été meilleure que nos attentes, stimulée par la forte demande de saisonnalité de fin d'exercice du gouvernement.

Dans les systèmes gouvernementaux, nous visons à étendre un système d'approvisionnement en matière de défense qui est souligné par un spectre de menaces incroyablement large avec des avancées techniques rapides. Nous avons établi des relations de travail plus étroites avec les premiers intervenants mondiaux de notre pays. Ils font face à de nouvelles menaces et ont les compétences et l'agilité pour apprendre à les surmonter. Ensuite, nous aidons à migrer les produits et services éprouvés dans cet environnement vers la Force aérienne, la Marine et l'Armée de terre beaucoup plus importantes. Nous travaillons également avec des partenaires de la coalition qui tirent parti de l'interopérabilité avec les forces américaines. Ainsi, presque tous les produits Link 16 que nous montrons sur cette diapositive sont des éléments non liés au développement; ce qui signifie que nous les avons inventés, produits et soutenus nous-mêmes, souvent directement avec des organisations de combattants utilisateurs finaux en réponse à des besoins opérationnels spécifiques et en réduisant les délais de livraison qu'ils verraient jusqu'à une décennie ou plus. Les produits ont été efficaces et interopérables en utilisant des normes qui créent de puissants effets de réseau. Autrement dit, tous les utilisateurs de Link 16 trouvent leurs connexions plus précieuses à mesure que de nouveaux utilisateurs, plates-formes et processus opérationnels rejoignent le réseau. Nous permettons au nombre de plates-formes et d'appareils connectés au réseau d'augmenter de plusieurs milliers à des dizaines de milliers à des centaines de milliers. Nous en sommes encore aux premières étapes des transformations nécessaires au département américain de la Défense. Bien que cette diapositive se concentre sur le lien 16, nous avons également des opportunités similaires dans d'autres domaines. Nous pensons que la plus forte croissance est toujours devant nous. La force spatiale chargée de l'innovation plus rapide pour faire face à l'environnement de menaces spatiales en évolution rapide ainsi que de nouveaux modèles opérationnels indiquent la nécessité d'un changement. Nous gagnons des placements de terminaux satellite Viasat sécurisés personnalisés sur une large gamme de plates-formes opérationnelles pouvant prendre en charge les satellites organiques DoD ainsi que les réseaux ViaSat-3. Nous construisons régulièrement une population mondiale diversifiée de terminaux prêts à tirer parti de ViaSat-3 et au-delà de la bande passante. Les services gouvernementaux représentent plus de 20% des revenus totaux du segment des systèmes gouvernementaux.

À l'intérieur de cela, il y a une entreprise de services d'aéromobilité dont les revenus sont comparables à ceux de notre entreprise commerciale de connectivité en vol et qui croît également rapidement. Nous gagnons des positions sur des plates-formes à voilure fixe et rotative plus nombreuses, représentant les premiers utilisateurs de la flotte de milliers d'avions.

Les activités du gouvernement sont intrinsèquement irrégulières et les résultats financiers varieront sur une base trimestrielle, mais nous pensons que les tendances de croissance qui ont conduit nos résultats au cours des dernières années peuvent perdurer et même augmenter à l'ère ViaSat-3.

Passons aux services par satellite. Ici, nous avons déclaré 212 millions de dollars et 614 millions de dollars de revenus au troisième trimestre et depuis le début de l'année; des gains de 19% et de 24% en glissement annuel, respectivement. Le BAIIA ajusté s'est établi à 75 millions de dollars et 213 millions de dollars au troisième trimestre et depuis le début de l'exercice, en hausse de 33% et 63% d'une année sur l'autre, respectivement. Il s'agit du huitième trimestre consécutif de croissance séquentielle des revenus. Un gain d'ARPU d'environ 15% a stimulé les revenus résidentiels, tandis que le total des revenus a bénéficié d'une augmentation de 23% d'une année sur l'autre de la connectivité en vol à 1 379 à la fin du troisième trimestre, et qui comprend environ 90 737 avions MAX en tant que du troisième trimestre. Et nous avions environ 690 avions supplémentaires que nous prévoyons d'installer dans le cadre des contrats existants. Ensemble, cela représente une augmentation d'environ 120 demandes supplémentaires au troisième trimestre. Et cela découle de notre expansion en Amérique du Sud avec Azul Airlines ainsi que des avions supplémentaires de clients existants. Et nous avons déjà accompli nos premiers vols avec Azul. Vous pouvez donc voir dans le graphique en bas à gauche que, bien que notre activité résidentielle aux États-Unis ait connu une croissance rapide, nos nouveaux marchés verticaux et géographiques continuent de croître encore plus rapidement. Et sur une base de 12 derniers mois, ils ont atteint 25% de nos revenus de services par satellite, soit plus du double de la proportion d'il y a 4 ans. Nous croyons fermement qu'une plus grande diversité, à la fois géographiquement et par marché vertical, est la clé de la croissance mondiale de l'activité de services optimaux résilients.

Pour le marché fixe américain, nous avons toujours mis l'accent sur la croissance de l'ARPU par rapport au nombre d'abonnés avec ViaSat-2. Cela a très bien fonctionné. L'avantage en espèces approximatif à ce jour de cette stratégie par rapport à une approche de sous-comptage à ARPU constant est déjà de l'ordre de quelques centaines de millions de dollars. Nous avons développé l'ARPU en proposant des plans à prix plus élevés et à valeur plus élevée qui ont accru la satisfaction et réduit le taux de désabonnement. Ne pas mal interpréter ces résultats comme signifiant que le marché adressable par satellite est petit ou saturé. Nous pensons le contraire. Le marché adressable dépend du prix offert et des performances par rapport aux alternatives terrestres. Nous ne nous occupons actuellement que du haut de gamme, qui est apparemment assez grand. Nous pourrions choisir une approche différente avec ViaSat-3, trianguler à partir de plusieurs directions, y compris la base d'abonnés DSL existante, la demande de vitesses plus élevées et plus de bande passante à mesure que les gens passent de la diffusion à la vidéo over-the-top, test bêta préliminaire de notre hybride faible les services de latence et la demande à nos prix actuels, il est raisonnable d'estimer un marché de consommation américain adressable par satellite de l'ordre de 20 millions de dollars. De toute évidence, pour quiconque vise un marché de cette taille, la concurrence est vraiment terrestre et l'attrait serait de fournir une diffusion vidéo de meilleure qualité. Nous pensons que nous pouvons bien rivaliser pour diffuser des vidéos parmi les personnes mal desservies.

Aujourd'hui, nous avons annoncé un partenariat avec fuboTV, un service de streaming TV en direct axé sur les sports et les actualités, qui vise à améliorer la qualité et la quantité des services de vidéo à la demande en direct et en streaming, sur Internet. Et ils exploitent les spécifications techniques développées par la Streaming Video Alliance. Nous vous encourageons à lire cette version. Il met l'accent sur le marché de la connectivité en vol, mais les mêmes principes peuvent s'appliquer aux services fixes. Nous développons la technologie depuis un certain temps et contribuons au processus de normalisation, et nous assistons maintenant à son adoption. La principale raison pour laquelle nous nous sommes concentrés sur les plans haut de gamme – les plans de service est de s'améliorer en streaming vidéo. Les protocoles Streaming Video Alliance peuvent aider les fournisseurs de contenu à améliorer considérablement l'expérience de l'utilisateur final, atteignant littéralement des centaines de millions d'utilisateurs par satellite dans des endroits autrement inaccessibles pour les meilleurs services over-the-top. Ainsi, le goulot d'étranglement pour la croissance des services pour nous ou tout autre acteur de notre marché est la bande passante. Nous voyons beaucoup de demande étant donné les bons marchés verticaux et géographiques et les bons prix. Mais même si nous avons le plus de bande passante sur le marché, la bande passante est toujours une contrainte pour un service différencié et avoir un portefeuille solide et diversifié nous donne la meilleure opportunité d'optimiser la valeur de nos actifs à travers le large éventail de caractéristiques de la demande que nous allons voir à l'échelle mondiale, motivée par la géographie, la réglementation, la politique et d'autres distinctions dans chaque partie du monde.

Donc, cette diapositive sur la constellation ViaSat-3 concerne vraiment la façon d'obtenir plus de bande passante. Les 3 satellites battent leur plein. La figure sur la diapositive montre un calendrier simplifié. Les segments entièrement ombrés sont terminés pour les 2 premiers satellites. Le premier satellite est en cours d'assemblage et de test de charge utile. Le remplissage dégradé est destiné à montrer approximativement où nous en sommes dans le processus global. Les crochets sous le calendrier divisé en 2 parties principales. Le premier est la charge utile ViaSat-3 unique, et le second est plus standard pour notre vaisseau spatial Boeing 702. L'assemblage et le test de construction de la charge utile est la partie avec les plus grandes incertitudes, les inconnues connues et les inconnues inconnues, si vous voulez, et les contraintes de calendrier proviennent principalement des performances du calendrier de production des sous-traitants dans cette partie. Nous avons pris des mesures pour atténuer ces problèmes et intégrons désormais des sous-ensembles au module de charge utile. Nous visons à livrer le premier module de charge utile à Boeing d'ici l'automne de cette année civile. Après cela, le programme utilise des processus standard d'intégration et de test du vaisseau spatial et de la campagne de lancement, similaires à ViaSat-2. La livraison du module de charge utile est une étape importante dans la réduction du risque de calendrier global et la réalisation d'une date de lancement mi-2021.

Le programme ViaSat-3 est construit sur une nouvelle technologie innovante et comporte de nombreux défis, mais nous avons fait de grands progrès et nous supprimons systématiquement les risques de calendrier et de performance. Nous nous attendons à ce que le système atteigne ses objectifs de couverture et de performance. Bien qu'il y ait toujours des risques planifiés avec les programmes spatiaux, nous pensons que nous nous dirigeons vers l'achèvement et la réduction de ces risques à mesurer en semaines et en mois, pas en trimestres ou en années.

Cette diapositive suivante permet donc d'illustrer l'ampleur de l'opportunité créée par ViaSat-3. La partie gauche du graphique montre les produits tirés des 12 derniers mois, trimestre par trimestre, depuis que nous sommes entrés dans le secteur des services par satellite avec l'acquisition de WildBlue. Les points d'inflexion du taux de croissance qui s'alignent avec ViaSat-1 et ViaSat-2 sont évidents. ViaSat-2 a enregistré des gains encore plus marqués dans le taux de croissance du chiffre d'affaires total. Nous avons pu chronométrer à partir de maintenant jusqu'à ViaSat-3 en tant que piste ViaSat-2, où nous atteignons une bonne dynamique de croissance. Une ligne noire qui commence en bas à gauche et a fortement augmenté avec le lancement de la constellation ViaSat-3 est la capacité de bande passante réelle et projetée de notre flotte, avec une bande passante mesurée en gigabits sur l'accès de droite. Vous pouvez voir une augmentation prévue de 8x avec la constellation ViaSat-3; et trois versements régionaux à peu près égaux. Le graphique renforce clairement le fait que la bande passante est le moteur de la croissance. Nous avons réussi à définir, créer et exécuter de nouveaux modèles commerciaux qui ont déjà ou sont en train de transformer chaque segment vertical avec une connectivité commerciale résidentielle fixe en vol et le gouvernement, l'aéro mobile en étant les 3 plus grands exemples. Nous mettons en place les derniers secteurs verticaux pour l'expansion mondiale maintenant. Nous nous développons méthodiquement géographiquement. Les gains de productivité que nous pouvons réaliser créent des opportunités pour transformer l'expérience des utilisateurs finaux pour les applications gourmandes en bande passante. Nous avons suffisamment de gains de productivité de bande passante pour partager avec les clients tout en gagnant de bons rendements pour les actionnaires de Viasat. Nous ne voyons pas une situation où il y a une tarte de bande passante qui est trop grande. La demande globale sur l'ensemble du portefeuille est trop importante aux bons endroits géographiques. Avec l'architecture ViaSat-3, nous avons une capacité unique d'allouer la bande passante de la manière la plus efficace de la géographie dans le temps.

Cette diapositive permet donc d'illustrer l'intérêt de notre portefeuille d'applications. La carte du monde illustre approximativement les zones de couverture des 3 satellites régionaux ViaSat-3 qui offrent une couverture mondiale presque totale. Ils sont étiquetés par Flight 1, Americas; Vol 2, EMEA; et Vol 3, APAC. La couverture APAC entoure l'océan Pacifique et chevauche le bord ouest du satellite Amériques au-dessus de l'Alaska. Notre couverture comprend les routes aériennes transcontinentales. La couverture se compose de plusieurs milliers de faisceaux ponctuels, mais nous ne montrons pas de faisceaux individuels ici afin que nous puissions nous concentrer sur les applications que nous prévoyons de servir sur les différents satellites. La pyramide en bas à gauche montre les marchés verticaux que nous avons ciblés jusqu'à présent avec succès. Nous les divisons en mobile, et celui (partie) coloré en bleu et fixe coloré en vert. So by looking at the map, you can see the demand profiles in each of the 3 regions are quite distinct, with the shading indicating the relative amount of fixed and mobile. North and South America are pretty interesting markets for residential because of the U.S., Canada and, to a growing extent, markets like Brazil and Mexico. There's a large emerging market community, think of it as WiFi, our community WiFi, as similar to prepaid cellular in Latin America. Currently, the U.S. is the world's largest domestic air travel market and an important international destination. The Caribbean's an attractive cruise ship market, but there's not that much military activity. EMEA is quite different. There's an attractive residential market in Western Europe, but much of the rest of the region accesses the Internet via prepaid cellular, more like our community services. There's a pretty interesting regional aero market, but also a number of global carriers in the region who need global coverage. There's much more demand for U.S. government and coalition partner services in EMEA than in the Americas. APAC is different still. The most striking thing, of course, is the high proportion of ocean. The countries with high residential Internet penetration are so densely populated as to be poor satellite markets. Others are likely to be unavailable due to regulatory restrictions. Southeast Asia is attractive, and the Internet there is largely accessed through prepaid plans such as our community services. There's a big opportunity for mobile satellite services in every segment: Commercial, aero, maritime and the government versions of those. The Pacific Ocean creates a big and technically challenging market. Our satellite architecture that lets us put large amounts of capacity only in the places and times that there's demand is a big advantage as well as its geographic coverage, which is actually better than most of the non-geosynchronous filings that are out there. We're finding and forming valuable partnerships with important like-minded entities in each region as we grow our verticals. We list among these China Satcom, Telebras in Brazil and NBN in Australia. We have others that are not yet announced or are in process. Total demand among all these verticals in each market far exceeds our capacity or even the projected capacity for all the satellites under construction or planned and delivering value in many of these verticals requires customization for each one, with tight integration between service delivery, network management and user terminal and platform integration.

We believe we're the best positioned to compete in this type of complex space and service delivery environment. That's why we've been so focused on building and expanding our services portfolio.

D'accord. So let's turn to the outlook side. Last quarter, we introduced the chart on the left, which has been updated for our most recent results. It shows trailing 12-month revenue and adjusted EBITDA over the last 6 quarters. Since the second quarter of fiscal '19, we've grown revenue by 28% and adjusted EBITDA by 90%. We believe the underlying market factors enabling this growth remain in place, and they're listed in the points on the slide. Government systems business can be lumpy depending on timing of specific contracts, but it's been exceptionally strong this fiscal year. The factors we discussed remain in play. We're pleased with growth of the aero mobile business embedded in the services part of the government segment. Backlog is strong and our IDIQ and option portfolio is good. Satellite Services is benefiting from scale and continuous process improvement. Financial results have been very good and the fixed market for high-end services has been healthy. In-flight connectivity has exceptional growth potential as we aim to capture international market share along the lines of what we've achieved in North America. We have a number of opportunities in process. We're learning how to optimize and expand our community Internet business. The logistics are challenging, but we're gaining strong partners and demand appears to be healthy, too. Overall, we're making good progress in establishing the expansive vertical market and geographic portfolio it will take to capitalize on a global network. Even with the rabid increase in EBITDA, we've been able to continue to make prudent investments for future growth. These are primarily in government systems, commercial, in-flight, community Internet access, enterprise services and international. We're metering our investments based on favorable market feedback, while being mindful of our earnings objectives.

Finally, we've made enough progress on payload unit build and test to be scaling up the payload assembly and test portion of the first ViaSat-3. We're focused on completing the first ViaSat-3 payload module and delivering it to Boeing for spacecraft integration. That will be a major milestone toward the first launch as we enter a phase of the program that uses proven processes.

Also today, we announced the addition of Dr. Theresa Wise to our Board of Directors. Theresa holds a Ph. D in applied math from Cornell, and she's been Chief Information Officer for Northwest Airlines and then for Delta Air Lines. She'll add insight on information technology, data analytics, asset optimizations and on helping best serve our airline partners. We're really pleased to have her with us.

So that's it for our prepared remarks. We're really pleased with our overall progress this fiscal year and see the underlying business factors creating a strong foundation for Q4, for fiscal '21 and into the ViaSat-3 year. So we'll be happy to take questions now.

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Questions et réponses

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Opérateur (1)

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(Operator Instructions) Our first question comes from the line of Philip Cusick with JPMorgan. .

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Philip A. Cusick, JP Morgan Chase & Co, Research Division – MD and Senior Analyst (2)

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First, Mark, you already talked about government. But can you dig further for us into that revenue stream and talk about relative margins between product and service streams? And of that product stream, how much is some kind of recurring revenue versus one-time product and IP sales? What's the book-to-bill sort of mix within that backlog that was very strong as well? And you mentioned government network effects. What are the synergies of having these different businesses inside one company?

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Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co- Founder, Chairman & CEO (3)

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Oh, boy. D'accord. D'accord. So we'll start — I think we'll answer some of the ones we can answer. The — so the — let's — we're not going to break out product and service margins separately. The — in general, the service margins are going to be healthier because they are building on an asset base that we have where the products are really more — they're more of a cost of goods sold component, less of that amortized fixed asset component to them. So that's going to make the margins look better.

On the product side, the revenues are generally driven by product shipments. When — if you think of the recurring revenue portion of that, what makes the products valuable is that all of the organizations that use the same operational concepts or weapon systems or interoperate with each other are going to need the same products in order to interoperate. So one of the ways you can sort of gauge what the recurring revenues will be is by looking at the — the size of the organizations or the platforms that are used, the number of platforms. So if we're integrated on things like FAA teams or on Apache helicopters, (some kind of) helicopters you can count up — you can count up the market sizes there and anticipate that we'll have shipments to cover all those as well as the spares. The thing that we keep referring to that's helped grow sales is that we're evolving to larger and larger organizations and addressing platforms that have many more numbers than some of the other platforms. So that's the thing where we go from since — with our — we used to do, what we used to call MIDS LVTs or MIDS JTRSs. We go to small tactical terminals, a lot more small tactical terminals. We go to handhelds, there are many more handhelds. And as we integrate weapons, there's potential for many, many more weapons.

Although when we talk about the network effects, and I can refer to them in the Link 16 environment, the definition of network effects is that when you add more members to a network, that the network becomes more valuable for all participants. And the way that happens here is that each of these participants think of them as a source of sensor information, they add as they contribute to the network, which makes that information more valuable to the other participants, or they can act on the information within that network in a way that makes the information within the network more valuable. So when people contribute to it, they can see other participants act on that, that's increased the value to them. And that as we expand the participants in the way we showed in that figure, you can certainly see the network effects there. We have those in other areas of the business. I think this is the place to elaborate on that too much. I think I covered most of it.

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Philip A. Cusick, JP Morgan Chase & Co, Research Division – MD and Senior Analyst (4)

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Most of it.

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Richard A. Baldridge, Viasat, Inc. – President, COO & Director (5)

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Mark — Yes, this is Rick. There is one more. We have almost 0 kind of nonrecurring licensing or IP-type purchases.

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Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co- Founder, Chairman & CEO (6)

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D'accord. Merci.

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Operator (7)

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Our next question comes from the line of Rich Valera with Needham & Company. .

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Richard Frank Valera, Needham & Company, LLC, Research Division – Senior Analyst (8)

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A couple more questions on the government business. So you had a nice BATS-D order with the Air Force. And in that press release, you noted that you'd shipped 2,500 of those units into the field. Just wondering how you think of the kind of potential TAM for that product against that 2,500. What's your sort of penetration rate? And if you were thinking over the next 5 or 10 years, like, what might be the penetration of that potential TAM?

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Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co- Founder, Chairman & CEO (9)

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So — okay. A lot of that depends on the way — let's say, the growth trajectory and adoption of the Link 16 products. What those — what this press release was about was joint tactical air controllers, who are people on the ground who are coordinating close air support. So as we get more of the Link 16 terminals on more airborne platforms, that increases the potential for ground-based applications of it. And so both of those things, and as if you get more ground-based applications of it, they can better use the airborne platforms that are supporting them. So right now we refer to the market for that as kind of in the tens of thousands. It's possible it'll break through into the hundreds of thousands. But if it does, we'll report on the events that occur that would cause that to happen.

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Richard Frank Valera, Needham & Company, LLC, Research Division – Senior Analyst (10)

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And I guess, relatedly, can you give us a status update on the Link 16 LEO constellation that you've been sort of doing the early work on?

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Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co- Founder, Chairman & CEO (11)

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Yes, right now — so right now, the main work is on building that first prototype satellite and coming up with operational concepts that would translate the capabilities of the prototype into an operational constellation. So I would say, for the next year-ish, we're going to be really focused more on the prototype satellite itself, which, right now — I mean it's — program's kind of still in early to middle stages. I don't want to comment yet on an expected launch date. But with these small satellites, it's not going to be — it's not years. It'll be closer than — it will be shorter than years. And we can give an update on that in the next quarter or 2.

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Richard Frank Valera, Needham & Company, LLC, Research Division – Senior Analyst (12)

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D'accord. And I just wanted to pivot to the commercial side and get maybe a more in-depth update on your rural WiFi activities in Mexico and Brazil. If you can just — you mentioned some it's kind of logistical challenges, but I'm sure there's been some successes as well. So if you could just give us a sense of sort of how the progress is there and any color would be appreciated.

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Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co- Founder, Chairman & CEO (13)

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D'accord. Yes, the kind of the first most important thing that we wanted to find out is that if you drop Wi-Fi, let's say, pay-per-use Wi-Fi, into these very rural towns and villages, do people care? Like, does it matter? Do people want to use it? And what are the trade-offs that they see between coverage, price and performance? And so I'd say what we've learned is, yes, they care. I'd say they care a lot. The challenges that — when we refer to logistical challenges, they're really around things like, (inaudible), you're putting these small terminals into a town, can we make sure that the terminal is on the air all the time, that we do the — we can support it. Cash collection, make sure that the residents there understand how to use it. Those are what I would call logistical challenges. The other — and then there are other things around the exact forms of the service plans that we offer. And right now they're really more, okay, you could buy Internet by the hour, but we expect that we're going to offer tailored plans that are kind of more like what you see in the sophisticated prepaid cellular environment. And then the other things we're trading off are around coverage and capital investments and how to evolve those. That's what I would say. The things we've focused on the most, and Shawn mentioned, this is — it's do the people care, will they use it, measuring the way they use it, the — let's say, the friction on adoption or the limits to usage. There's a lot to work with there. But we're — I'd say we're, overall, we're encouraged because of the demand. That is, you look at, over time, in the towns that are connected, in general, you see more and more use, not less. And that's probably the most important thing right now.

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Operator (14)

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Our next question comes from the line of Louie Dipalma with William Blair.

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Louie DiPalma, William Blair & Company L.L.C., Research Division – Analyst (15)

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Shawn, with the elevated Capex, do you have a ballpark sense on where your net debt will peak before you turn free cash flow positive?

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Shawn Lynn Duffy, Viasat, Inc. – Senior VP & CFO (16)

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Oui. I think what — probably the way I would characterize it for you guys is just kind of looking at where we think the free cash flow positive is going to turn. And what we think kind of our leverage levels will be. I think we've said we'd expect to be in the 3.5 range throughout this year, give or take, and expect it to increase a little bit over to next year because we're going to be scaling up on the ViaSat-3 constellation. Starting the third satellite, we'll start to scale a little bit, but stay in comfortable ranges throughout the build. So I'd kind of put that as a backdrop. And then the overall, I think we've said free cash flow positive about 2 years after the first satellite, and that's where we think we're still seeing it.

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Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co- Founder, Chairman & CEO (17)

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Droite. And just to add to that, the reason we characterize it the way Shawn described, is because we have knobs and levers to manage it that way. Droite? That's the way we're going to manage it.

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Louie DiPalma, William Blair & Company L.L.C., Research Division – Analyst (18)

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D'accord. And do you have a sense on what's going to be the normalized CapEx level post ViaSat-3?

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Shawn Lynn Duffy, Viasat, Inc. – Senior VP & CFO (19)

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Well, I think that's a little bit more dependent on the next-generation satellite and where we're going to next. Obviously, right now, we're in an elevated state because we're building 3 satellites at one time. So I don't expect it that we're going to stay at these levels and that you tick down to a little bit more normalized before kind of this run-up. But that's going to pace a little bit on some of the opportunities we see in the future and what the pace of the next-gen is.

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Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co- Founder, Chairman & CEO (20)

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And the uptake rates on the satellite. And that's — yes.

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Shawn Lynn Duffy, Viasat, Inc. – Senior VP & CFO (21)

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(Indefinitely baked there).

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Louie DiPalma, William Blair & Company L.L.C., Research Division – Analyst (22)

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D'accord. And Mark, Starlink had some news today. And I was wondering how large do you guys estimate is the international revenue pie that you, Starlink, OneWeb and then the traditional players like Inmarsat, SES, Eutelsat and Intelsat will be theoretically sharing after ViaSat-3 is completed.

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Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co- Founder, Chairman & CEO (23)

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Well, so we've given some insight. You got — what you've got to do is you've got to add up all of these different markets that we're addressing, and that's fixed residential, enterprise, the commercial aero market, the government market and especially this community WiFi market. But I'm not going to put a number out there. I would say it is — it's tens of billions of dollars. I mean it's at least in that range, right? That's going to be divided up among us, but I don't think we're going to go into more depth than that on this call. But it's big. And I think we have given insight into parametric ways to look at it. For instance, you can look at in-flight connectivity and see that growing to — from 4 billion to 7-ish billion annual passengers and think of revenue opportunities in the $1, $2, $3 a passenger, depending on how you can attack the market. You look at and estimate hundreds of millions of people that we can address in these community WiFi businesses, look at dollars in the prepaid mobile market. You look at dollars of revenue per user per month as benchmarks. Those are the way you construct it, but you usually get to these tens of billions of dollars numbers. And we expect that we're going to be near the — that we're going to be among the leaders in dividing up that pie, not near the end, not near the back of the line.

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Louie DiPalma, William Blair & Company L.L.C., Research Division – Analyst (24)

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Ça m'a l'air bien. And one last one. Your MIDS JTRS contract vehicle has been a very large contributor for you, and it's generally been upsized every 6 months. Do you expect a new IDIQ after the existing one soon ends in May of 2020?

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Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co- Founder, Chairman & CEO (25)

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Oui. There are plenty of — yes, yes, we do. Oui.

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Operator (26)

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Our next question comes from the line of Mike Crawford with B. Riley.

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Michael Roy Crawford, B. Riley FBR, Inc., Research Division – Senior MD, Co-Head of The Discovery Group & Senior Analyst (27)

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From the rising equity and net income of affiliates line, it looks like your TrellisWare subsidiary is probably doing quite well. Can you just talk about what's going on with that waveform and the maybe potential network effect possibilities with TrellisWare?

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Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co- Founder, Chairman & CEO (28)

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Oui. So when we talk about network effects, that's a really good example. What TrellisWare has developed is a waveform that's being adopted by the Army for several of their — both the Special Forces and the Army for several of their common radio programs, manpack and handheld radios, and that — and TrellisWare has a business model where those waveforms are licensed into other contractors that are scaling up production. So what's happening is licensing revenue is growing pretty rapidly there. We're pretty excited about that. There's a good growth runway there, and you see some of that reflected in our portion of — in our — that we consolidate in there based on our little over 50% ownership of TrellisWare. That — and then from a network effects perspective, again, a big part of what makes those radios valuable is interoperability. So the fact that large numbers of users are adopting is helping to drive adoption of those waveforms, basically very broadly, across Special Forces, Army and Marines as well.

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Michael Roy Crawford, B. Riley FBR, Inc., Research Division – Senior MD, Co-Head of The Discovery Group & Senior Analyst (29)

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D'accord. And then if we could just turn back to these satellite services markets, both mobile and fixed, that you're targeting along with some of these LEO constellations. Obviously, if someone's going to try to play Fortnite, maybe that latency matters there. But in terms of ability to deliver high speed and high bandwidth, how does — do you, I guess, weigh the limitations or not of some of these — of like OneWeb, Starlink (typer) versus ViaSat-3 and ViaSat-4?

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Mark D. Dankberg, Viasat, Inc. – Co- Founder, Chairman & CEO (30)

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D'accord. So our position's been pretty consistent. If you — if there's — if you have enough bandwidth, latency is really important. If you don't have enough bandwidth, then latency is as important because you have congestion and other effects that mask latency. We think the big driver in addressing the biggest market, which is like at least 20 million-ish people on DSL and the people that are trying to be addressed by subsidies, is the switch from broadcast video to over-the-top video, and the demand is enormous. We think there are big advantages to our architecture in delivering bandwidth the most cost effectively. We've spent tons of time evaluating all these other ones. And yes, they're going to — we're really — we are excited to see innovation in the industry. We're involved with a lot of these non-geosynchronously (LEO) systems in one way or another. But we — and I think we understand them well. We're really confident in our approach is going to be the most scalable and cost-effective.

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Bruce Dirks, Viasat, Inc. – SVP of Treasury & Corporate Development (31)

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D'accord. This is Bruce. That's have to be our last question for tonight. I apologize, but we have some time constraints.

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Operator (32)

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D'accord. Ladies and gentlemen, we would like to thank you for participating in today's conference. This does conclude the program, and you may all disconnect. Everyone, enjoy the rest of your day.

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