Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation des résultats SSAB.ST 28-Jan-20 8:30 am GMT


Stockholm 6 février 2020 (Thomson StreetEvents) – Transcription révisée de la conférence téléphonique ou de la présentation des résultats de SSAB AB mardi 28 janvier 2020 à 8h30: 00 GMT

Crédit Suisse AG, Division Recherche – Directeur & Co-Responsable de la Recherche Européenne Acier & Mines

Nordea Markets, Division de la recherche – Analyste principal des métaux, des mines et du pétrole et coordonnateur du secteur

* Krishan M. Agarwal

* Seth R. Rosenfeld

Bonjour et bienvenue à cette présentation du rapport de fin d'année du SSAB. Je m'appelle Per Hillström. Je suis responsable des relations avec les investisseurs chez SSAB. Et ici, nous avons l'ordre du jour pour aujourd'hui. Nous commençons par notre président et chef de la direction, Martin Lindqvist. Il discutera de l'année et du trimestre. Nous avons également Håkan Folin, notre directeur financier. Il se penchera sur la situation financière plus en détail. Et puis Martin reviendra à la fin avec un résumé.

Et après cela, nous nous ouvrons aux questions, comme d'habitude, à partir d'ici à Stockholm et aussi depuis les lignes téléphoniques.

Alors, Martin, veuillez monter sur scène.

Merci, Per, et bonjour. Nous allons commencer par revenir en arrière d'un quart et j'ai montré cette photo la dernière fois que nous nous sommes rencontrés, et c'était le sentiment d'entrer en Q4 avec une longue file d'attente dans un embouteillage. Et vous pouvez dire que c'était la prise de commandes ou l'élan au quatrième trimestre. Je dirais que Q4 fonctionnait peut-être sur cette seule ligne. Et lorsque nous regardons le quatrième trimestre, ce fut un trimestre difficile.

Nous avons vu un marché plus faible, surtout en Europe. Nous avons vu le déstockage. Nous avons constaté une baisse des expéditions. Nous avons adapté notre production à la demande. Nous avions l'un des hauts fourneaux, 1 des 2 grands hauts fourneaux de Raahe tourné au ralenti pendant 6 semaines. Nous avons vu une compression des marges en Europe et aux États-Unis. Nous avions une panne de maintenance planifiée assez importante avec un coût total de 850 millions de couronnes suédoises. Et puis nous avons eu une grève en Finlande qui nous a coûté environ 250 millions de couronnes suédoises. Nous avons réussi à maintenir les flux de trésorerie d'exploitation à un niveau décent, je dirais, et cela était dû à la libération du fonds de roulement.

Si nous alors – si Q1 – ou Q3, la fin de Q3, début de Q4, était une file d'attente dans un embouteillage, et c'était Q4. Quand je regarde le premier trimestre et le premier semestre, je pense que le déstockage est terminé, et que nous regardons les prises de commandes et le carnet de commandes, je dirais que les prises de commandes se sont normalisées. Bien sûr, il y a toujours un point d'interrogation. Quel est le marché sous-jacent? Est-ce 80, 90 ou 100 kilomètres à l'heure? Difficile à dire, mais nettement meilleure prise de commande. Nous n'avons pas non plus d'interruptions ou d'arrêts de maintenance prévus au cours du premier semestre. Et nous nous attendons à voir des niveaux de production et des expéditions plus élevés par rapport au quatrième trimestre.

Alors, comment pouvons-nous exprimer cela dans les perspectives pour le premier trimestre? Eh bien, nous nous attendons, en Amérique du Nord, à une demande assez stable de tôles fortes – une demande sous-jacente. En Europe, la demande sous-jacente devrait augmenter à partir de niveaux relativement bas. Et je dirais que la demande continue d’aciers à haute résistance est également particulièrement liée à l’Europe. Prix ​​un peu plus bas pour l'Europe et les aciers spéciaux et plus stables pour les Amériques. Et si nous regardons les volumes T1 par rapport au T4, nous nous attendons à des volumes plus élevés dans les 3 divisions Acier.

Pour résumer l'année entière, eh bien, les ventes étaient en hausse mais la rentabilité était en baisse. Nous avons plus que divisé par deux la rentabilité par rapport à 2018. Et le plus grand contributeur à cette baisse a été, bien sûr, SSAB Europe.

Nous continuons d'avoir un flux de trésorerie d'exploitation décent, je dirais, non pas bon, mais décent. Et avec le dividende et les acquisitions et ainsi de suite, nous avons alors maintenu la dette nette et le gearing net assez stables ou légèrement supérieurs à fin 2018.

Si nous examinons les divisions, je commencerais par les aciers spéciaux. Et nous avons vu une demande ralentir en 2019, en particulier en Europe avec des expéditions plus faibles. Nous avons augmenté l'EBIT et l'EBITDA par rapport à l'année précédente. Nous avons réalisé 1 acquisitions importantes, Abraservice, au cours du second semestre. Cela nous sera utile au fil du temps et constituera un canal important vers le marché.

Ce que nous priorisons maintenant, c'est ce dont nous avons discuté lors de la Journée des marchés de capitaux, afin de continuer à accroître les expéditions, et j'y reviendrai. Transférer les volumes vers des aciers à plus haute résistance – plus résistants et mieux à partir de – davantage à partir des stocks et des canaux propres, en utilisant pleinement les capacités de production. Nous avançons, nous nous débattons avec les objectifs que nous nous sommes fixés pour 2022.

Si nous regardons l'Europe, ce fut une année avec des expéditions plus faibles, des prix plus bas et des coûts de matières premières plus élevés. Et nous avons eu, en particulier au cours du second semestre, je dirais, une compression des marges exceptionnelle. Et cela a également été montré dans les résultats, où la marge d'EBITDA s'est élevée à 3% pour l'année entière contre 13% l'année précédente.

Les priorités stratégiques sont toujours valables. Position sur le marché domestique nordique, aciers avancés à haute résistance automobile et augmentation du mix premium au sein de SSAB Europe.

Amériques, un très bon premier semestre, un second semestre plus difficile avec une grosse panne au T4 en Mobile. Dans l'ensemble, une marge d'EBITDA de 16,3% pour l'année entière n'est pas si mauvaise, même si, comme je l'ai dit, le premier semestre avec 23% était, bien sûr, meilleur que le second semestre, mais restait une rentabilité de pointe. C'est ce sur quoi ils se concentrent, en gardant la rentabilité de pointe, en changeant le mix pas à pas et en changeant également la façon d'aborder le marché et d'approcher le client. Voilà donc – ce travail est en cours.

Si vous regardez Tibnor, cela est fonction du ralentissement du marché nordique au cours du second semestre. Nous avons également lancé un programme à Tibnor pour changer la configuration, la rentabilité et l'efficacité. Ce programme est conforme au plan ou même en avance sur le plan et sera entièrement mis en œuvre fin juin de cette année, et nous commencerons à constater des effets positifs de ce programme déjà à la fin du premier trimestre et au deuxième trimestre.

Ruukki Construction, nette amélioration de la rentabilité par rapport à 2018. Encore beaucoup de choses à faire, et l'objectif stratégique ici est, au plus tard en 2022, d'avoir une marge d'EBITDA supérieure à 10%. Nous avons atteint 7,2% l'an dernier, ce qui représente une nette amélioration par rapport à 2018, et nous continuerons de constater cette amélioration au cours des prochaines années. Ils ont donc fait, je dirais, une année 2019 décente et bonne, et je m'attends à ce qu'ils continuent à très bien performer.

Håkan, les finances?

————————————————– ——————————

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Vice-président exécutif et directeur financier (3)

————————————————– ——————————

Bonjour à tous et je vais vous présenter quelques chiffres et vous expliquer également les raisons du changement de rentabilité entre les différents trimestres.

Comme Martin l'a déjà dit, le quatrième trimestre a été un trimestre difficile et difficile où nous avons eu un marché plus faible et des interruptions de maintenance qui ont eu un impact. Nous avons enregistré des ventes en baisse par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière avec 12%, principalement en raison de la baisse des expéditions. Les livraisons ont baissé dans toutes les divisions, et au total, environ 9%. Et nous avons eu un EBITDA légèrement négatif, et donc, également lorsque nous faisons l'EBITDA par tonne, également légèrement négatif.

Alors, que s'est-il passé alors lorsque nous avons comparé le quatrième trimestre de l'année dernière au quatrième trimestre de cette année, où nous avons réalisé l'an dernier un bénéfice légèrement supérieur à 1 milliard SEK; et cette année, négatif de 1,1 milliard SEK, donc un glissement de 2,1 milliards SEK? Le plus grand changement a été dans le prix. Cet impact a été négatif de 1,8 milliard de couronnes suédoises. Et en particulier pour SSAB Americas, les prix étaient nettement plus bas au quatrième trimestre que l'an dernier. Cela a également eu un impact sur SSAB Europe. Bien qu'en fait pour Special Steel, les prix ont assez bien résisté, ce qui est conforme à la stratégie que nous avons pour Special Steel, un marché plus stable et des prix nettement plus stables.

Nous avons vu un volume plus faible, comme je l'ai dit, dans les 3 divisions Steel. COGS variable, dans une large mesure; matière première, pas si grand changement, assez neutre, mais là, c'est une très grande différence au sein de ce composant; pour le minerai de fer, nous avons eu des coûts nettement plus élevés ce quatrième trimestre que l'an dernier; en revanche, pour la ferraille, les coûts étaient nettement inférieurs en Amérique du Nord.

Coûts fixes, positifs cette année par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière avec 330 millions de SEK liés aux actions d'économies que nous avons prises. Nous avons réduit les effectifs temporaires. Nous avons fait ces licenciements temporaires en Finlande. Nous utilisons le système de flexibilité en Suède et cela a clairement été payant en termes de coûts fixes.

La couronne plus faible a aidé du côté FX. Et puis nous avons un gros morceau négatif provenant de la sous-absorption. Nous avons géré – en particulier le système de production européen au niveau inférieur, y compris la marche au ralenti de l'un des hauts fourneaux de Raahe, et c'est une différence de 500 millions SEK par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière.

Ensuite, nous avons un autre élément ici ayant un impact positif. Deux points principaux. L'une est qu'au niveau de l'EBIT, nous avons un amortissement ou une plus-value plus faible. De toute évidence, sans impact sur l'EBITDA, mais sur l'EBIT. Et puis nous avons également obtenu une compensation d'assurance pour les problèmes de production que nous avons eu à Raahe au cours du premier trimestre. Nous, maintenant au quatrième trimestre, avons obtenu une compensation d'assurance.

Mais dans l'ensemble, la différence d'un peu plus de 2 milliards de couronnes suédoises, ce sont 3 éléments principaux: ce sont les prix; ce sont les volumes; et c'est la sous-absorption.

Si nous regardons Q3 par rapport à Q4 alors, l'écart n'est pas aussi important. Nous avons eu un léger résultat positif, 300 millions de SEK, c'est donc une différence de 1,4 milliard de SEK. Mais en réalité, les composants sont les mêmes. Ici, les prix s'élèvent à 800 millions de SEK, principalement des Amériques, quelque peu d'Europe également. Les volumes sont également en baisse dans toutes les divisions et l'impact de 400 millions de SEK est à peu près également réparti entre les 3.

Matière première, quelque peu négative – je suis désolé, pas de matière première, variable COGS, quelque peu négative, matière première, non. Mais d'un autre côté, nous avons les pannes de maintenance. Et lorsque nous gérons la production à un niveau inférieur, nous obtenons généralement moins d'efficacité dans la production globale.

Le coût fixe est légèrement supérieur au troisième trimestre. Mais comme vous – beaucoup d'entre vous le savent, nous avons généralement – nous obtenons toujours des coûts fixes inférieurs au troisième trimestre lorsque nous avons la période estivale dans les pays nordiques. Mais maintenant, compte tenu des actions que nous avons prises, c'est en fait presque au même niveau au T4 qu'au T3.

FX, pas de grand changement. Sous-absorption, un peu plus de 400 millions de SEK négative, liée aux arrêts de maintenance à Mobile, à Oxelösund et également à la baisse globale du niveau de production.

Et Autre, ce sont les mêmes éléments qui ont un impact positif que lorsque nous avons regardé d'une année à l'autre, l'assurance et le CAE inférieur.

Donc, dans l'ensemble, pas un écart aussi important par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière, mais les mêmes éléments: prix; le volume; et sous-absorption.

Si nous passons à la trésorerie alors. Nous avons dit que les flux de trésorerie étaient assez corrects ou décents. Il s'agit de 1,3 milliard de SEK ici au cours du trimestre, malgré un EBITDA légèrement négatif, mais certainement aidé, dans une large mesure, par la variation du fonds de roulement de plus de 2 milliards de SEK.

Nous avons également – si vous descendez tout en bas, nous avons également eu un flux de trésorerie net légèrement – désolé, positif pour le trimestre d'environ 400 millions de couronnes suédoises.

Si nous regardons les flux de trésorerie d'exploitation pour l'année entière de 5,2 milliards de SEK, inférieurs à ceux de l'année dernière, lorsque nous avions près de 6 milliards de SEK. D'un autre côté, nous avons 2 milliards de SEK de moins provenant des bénéfices. Nous avons donc pu dégager un fonds de roulement au cours de l'année au lieu de le constituer.

Le cash-flow net de l'année, ici en bas, légèrement négatif à 300 millions de SEK. D'un autre côté, nous avons versé des dividendes et nous avons également réalisé 3 acquisitions au cours de l'année.

Et comment cela se traduit-il alors dans le bilan? Eh bien, c'est en fait plutôt une situation stable. La dette nette hors IFRS 16 est d'environ 10 millions de couronnes suédoises ou légèrement inférieure, en légère hausse par rapport au troisième trimestre en raison de certains changements de change, mais pas de grands changements.

Gearing net, 16%, et nous avons une longue durée de vie de notre portefeuille de dettes à plus de 7 ans.

Et si nous regardons ce que nous avons en circulation pour les 3 prochaines années, c'est 4,6 milliards de SEK. C'est donc un niveau de refinancement assez faible que nous devons réaliser dans les 3 prochaines années.

Donc, globalement, le bilan et la situation de la dette sont à un niveau assez stable. Je vais donc le laisser comme ça pour l'instant.

Et nous passons à quelque chose où nous avons vu beaucoup plus de changements au cours de cette année, les prix du minerai de fer. La ligne rouge ici est – désolé, matière première. Ici, la ligne rouge est le minerai de fer. Nous avons connu ici une très forte augmentation au cours du premier semestre. Et maintenant, nous avons vu que nos prix d'achat ont beaucoup baissé au second semestre. Et au T4, les prix étaient en baisse de 26% par rapport au T3, et c'est à la fois à cause de la baisse des amendes, mais aussi à cause de notre prime aux granulés qui ont été réduites.

Pour le charbon à coke, ce n'est pas des changements aussi dramatiques que le minerai de fer, mais il a régulièrement baissé au cours de l'année. Et maintenant, au quatrième trimestre, nos prix d'achat étaient inférieurs de 22% à ce qu'ils étaient au troisième trimestre.

Et pour les opérations en Amérique du Nord, les prix de la ferraille en moyenne, ils étaient en fait – notre prix d'achat a baissé de 12% au T4 par rapport au T3. Mais lorsque nous regardons les prix au comptant ici, vous pouvez voir qu'ils ont clairement augmenté en novembre, en décembre et aussi maintenant en janvier, et cela se répercutera sur nos coûts de consommation au premier trimestre.

Alors que – si nous revenons ici, pour le minerai de fer, c'est généralement environ 1/4 de retard pour nous pour la ferraille – désolé, pour le charbon, c'est un peu plus. Mais lorsque nous examinons la ferraille, c'est généralement un mois ou un mois et demi à partir duquel les prix au comptant augmenteront et atteindront notre P&L.

Enfin pour moi, un aperçu de la panne de maintenance que nous aurons l'année prochaine. Nous n'aurons aucune interruption de maintenance au cours du premier semestre. Nous aurons une petite quantité en Europe au troisième trimestre. Et puis tout comme pour cette année, la majorité des pannes seront au quatrième trimestre 2020.

Si nous le résumons, nous nous attendons à avoir un peu moins de 1 milliard de SEK cette année contre un peu plus de 1,1 milliard de SEK l'an dernier, donc environ 160 millions de SEK de coûts de maintenance inférieurs cette année par rapport à 2019. La grande différence est en Amérique. Ici, nous avons eu une panne à Mobile, et c'est une installation plus grande. C'est là que nous avons notre gamme Q&T. En 2020, nous l'aurons à Montpellier, et donc, un coût légèrement inférieur.

D'accord.

————————————————– ——————————

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – président, chef de la direction et administrateur (4)

————————————————– ——————————

Pour résumer, nous avons donc poursuivi en 2019 le développement de notre portefeuille. Nous avons conclu la transaction d'achat de Sanistal, Piristeel et Abraservice. Nous avons ajouté avec ces 3 acquisitions des ventes d'environ 3 milliards de couronnes suédoises et des canaux solides sur le marché où nous contrôlons le canal pour les utilisateurs finaux.

Nous avons également vendu. Nous avons commencé à céder Building Systems au sein de Ruukki Construction. Je pense donc que le portefeuille est à peu près là où nous aimerions l'avoir.

2019 a également été une année solide en matière de sécurité et d'amélioration de la sécurité. C'est une façon de le mesurer, c'est la fréquence LTI. Nous ne sommes pas où nous aimerions être parce que nous voulons être à 0, mais nous avons fait des progrès assez décents en 2019 et avons abaissé les LTI avec 31% et beaucoup diminué la gravité avec les LTI pendant l'année.

Nous avons également accru nos ambitions en matière de fabrication d'acier sans fossiles. Nous avons déclaré que nous serions les premiers dans la fabrication d'acier sans fossiles. Et comme vous le savez, nous inaugurerons notre grande usine pilote à Luleå cet été. Et nous serons prêts à approvisionner le marché en acier sans fossile dès le premier trimestre 2026.

Et nous continuons d'investir dans nos créneaux dans les aciers à haute résistance et la capacité premium. Nous avons pris – lors de la panne de Mobile, nous avons investi dans MULPIC dans Mobile, refroidissement – nouvelle technologie de refroidissement. Nous investissons pour des capacités avancées en acier à haute résistance à Borlänge. Et nous investissons également dans QL6 dans Mobile. Il s'est donc passé beaucoup de choses à long terme ou pour répondre à long terme à la stratégie en 2019.

Si vous regardez le dividende, le conseil d'administration proposera à l'AGA un dividende inchangé. Et la raison en est que nous prévoyons continuer à bien performer en termes relatifs et continuer à générer des flux de trésorerie solides et à renforcer le bilan au fil du temps.

Si vous le prenez en pourcentage, il est légèrement supérieur à notre politique de dividende, qui se situe généralement entre 30% et 50%. Et cela – avec 2019 comme année, c'est 144%. Mais je pense que c'est la bonne façon. Et nous avons le bilan à l'avenir pour le faire sans aucun problème.

Si vous regardez les objectifs stratégiques que nous avons présentés lors de la journée des marchés de capitaux, il s'agit de croissance, pas en termes de volumes totaux en tant que tels, mais le changement a continué de faire passer les aciers spéciaux de 1,3 million de tonnes à 1,6 million de tonnes; continuer à développer les services SSAB; continuer à renforcer le mix, tant en Amérique qu'en SSAB Europe; et de conserver les parts de marché, notamment sur l'important marché domestique nordique. Et c'est ce que nous allons réaliser, et c'est ce que nous allons continuer de travailler à court, moyen et long terme.

Donc, pour résumer, le quatrième trimestre a été un trimestre difficile. Nous avions des marchés faibles. Nous avons eu du déstockage, surtout en Europe. Nous avons eu une maintenance planifiée approfondie. Nous avons ajusté la production pour réduire la demande au quatrième trimestre. Nous avions un flux de trésorerie d'exploitation, je dirais, décent et un bilan décent. Et nous gardons le dividende, également proposé à l'AGA de maintenir le dividende inchangé.

Lorsque nous examinons le premier trimestre, nous constatons une amélioration de la demande apparente et aucune interruption de maintenance planifiée.

Donc avec cela, Per, je suppose, il y aura 1 ou 2 questions.

————————————————– ——————————

Per Hillström, SSAB AB (publ) – Responsable IR (5)

————————————————– ——————————

Oui. Merci, Martin et Håkan. Il est temps de poser des questions maintenant. Et nous commençons ici à Stockholm. Et s'il vous plaît, laissez-moi – faites-nous savoir votre nom et votre entreprise avant de poser votre question. Et il est tout à fait correct de poser plus d'une question, mais veuillez les poster 1 à la fois pour faciliter ce processus. Alors s'il vous plaît, nous pouvons commencer tout de suite ici, à l'avant.

================================================== ==============================

Questions et réponses

————————————————– ——————————

Analyste non identifié (1)

————————————————– ——————————

(inaudible) de Handelsbanken. Deux questions de mon côté. Premièrement, concernant la demande apparente pour le premier trimestre, vous avez mentionné que vous vous attendiez à ce que le déstockage soit terminé. En ce qui concerne plus particulièrement les activités aux États-Unis, quelle proportion de ces services sont uniquement dirigés par les centres de services sidérurgiques? Et aussi, si vous pouvez dire quelque chose sur la demande sous-jacente aux États-Unis, en particulier pour certains segments clés comme l'énergie et le transport (aérien).

————————————————– ——————————

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – président, chef de la direction et administrateur (2)

————————————————– ——————————

Eh bien, je pense que c'est toujours difficile à dire. Je veux dire, c'est une prise de commandes complètement différente de celle que nous avons connue au cours de la seconde moitié du T3 et au début du T4. Prise de commandes si forte. Une partie de cela est, bien sûr, la fin du déstockage et, dans une certaine mesure, probablement aussi le réapprovisionnement. Alors, quelle est vraiment la demande sous-jacente? Je dirais, assez stable et ne bougeant dans aucune direction. Nous ne voyons pas d'énormes baisses de la demande sous-jacente. Nous ne voyons pas non plus d'énormes augmentations, mais nous constatons une bonne prise de commandes. Et c'est, je veux dire, la différence dans – je dirais, dans une large mesure, la différence dans la demande apparente. Ce serait ma conjecture sans le savoir à 100%.

————————————————– ——————————

Analyste non identifié (3)

————————————————– ——————————

D'accord. Et puis deuxièmement, je pense que vous avez dit environ 40 millions de couronnes suédoises pour l'impact de la sous-absorption de Raahe. Si vous vouliez simplement préciser ce que c'était au cours du trimestre sur le total? Et puis peut-être, je veux dire, quel est le plan maintenant? Il est opérationnel depuis le 1er janvier. De toute évidence, une partie de cela ne faisait que réduire l'inventaire des dalles. Alors, quel est votre plan pour ce four?

————————————————– ——————————

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – président, chef de la direction et administrateur (4)

————————————————– ——————————

Si j'en viens à la deuxième partie de la question, je veux dire, le plan était, comme vous l'avez dit, je veux dire, si nous avions exploité le haut fourneau, nous entrerions en 2020 avec trop de stocks de dalles. Nous avons donc décidé de le retirer pendant 6 semaines. C'est toujours un risque, je dirais, de démonter et de démarrer un haut fourneau pendant l'hiver. Et peut-être que nous avons eu de la chance cette fois-ci et peut-être que nous avons été aidés par la douceur de l'hiver, mais tout a commencé comme prévu, et c'est toujours très bien quand ça commence comme prévu. Ainsi, le haut fourneau est en marche et fonctionne et produit et a fonctionné comme nous l'espérions, et nous continuerons de le faire. Nous n'avons pas l'intention de supprimer cela dans un avenir prévisible.

————————————————– ——————————

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Vice-président exécutif et directeur financier (5)

————————————————– ——————————

Et en termes de sous-absorption, cela faisait partie de la sous-absorption que j'ai montrée sur le pont là-bas. Et je dirais que c'est entre environ 75 millions SEK peut-être, nous avons résisté un peu plus longtemps que prévu initialement.

————————————————– ——————————

Ola Soedermark, Kepler Cheuvreux, Division de la recherche – Analyste de recherche sur les actions (6)

————————————————– ——————————

Ola Soedermark, Kepler Cheuvreux. Special Steel, les volumes étaient peut-être un peu plus bas que ce à quoi je m'attendais au quatrième trimestre, et je m'attends à des volumes un peu plus stables. Pouvez-vous en parler un peu et comment il se penche sur le premier trimestre?

————————————————– ——————————

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – président, chef de la direction et administrateur (7)

————————————————– ——————————

C'est – il y a une différence entre les volumes en acier spécial. Les aciers spéciaux ont la responsabilité de vendre tous les produits laminés à chaud au-dessus de 700 mégapascals. Et 700 mégapascal et peut-être 900 mégapascal, ce sont un peu plus de produits en bande, plus volatils que si vous prenez Hardox et ces grades plus avancés. Je dirais donc que pour les notes avancées, les volumes étaient beaucoup plus stables. Et les marges étaient beaucoup plus stables et la volatilité est entrée dans le, appelons-le, plus de produits liés au strip, et c'est généralement ce que nous voyons. Il existe donc également une différence au sein du portefeuille de produits des aciers spéciaux. Ainsi, les produits avancés, les produits Q&T, les produits de plaque, beaucoup plus stables. Et si vous prenez des produits de spécialité, qui est un petit segment dans la spécialité, cela augmentait en fait. Ainsi, la baisse ou les volumes inférieurs étaient davantage les aciers avancés à haute résistance liés à la bande.

————————————————– ——————————

Ola Soedermark, Kepler Cheuvreux, Division de la recherche – Analyste de recherche sur les actions (8)

————————————————– ——————————

Et l'évolution des commandes au cours du trimestre pour les articles moins spécialisés?

————————————————– ——————————

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – président, chef de la direction et administrateur (9)

————————————————– ——————————

Mieux, à la fin du trimestre au premier trimestre.

————————————————– ——————————

Ola Soedermark, Kepler Cheuvreux, Division de la recherche – Analyste de la recherche sur les actions (10)

————————————————– ——————————

Et vous avez également parlé d'une compensation d'assurance. Pouvez-vous – est-il possible de le quantifier? Dans SSAB Europe?

————————————————– ——————————

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Vice-président exécutif et directeur financier (11)

————————————————– ——————————

Environ 200 millions de couronnes suédoises. Et vous avez raison, dans SSAB Europe, oui.

————————————————– ——————————

Ola Soedermark, Kepler Cheuvreux, Division de la recherche – Analyste de la recherche sur les actions (12)

————————————————– ——————————

Et les prix des matières premières baissent beaucoup pour le charbon et le minerai de fer. Et nous allons voir la plupart de l'effet au T1, mais allons-nous voir – en supposant des prix stables pour le moment, allons-nous voir des effets continus au T2?

————————————————– ——————————

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Vice-président exécutif et directeur financier (13)

————————————————– ——————————

Nous verrons la plupart de l'effet au premier trimestre, si vous supposez des prix stables à l'avenir. Une partie du charbon à coke arrivera un peu plus tard, mais la plupart au T1.

————————————————– ——————————

Per Hillström, SSAB AB (publ) – Responsable IR (14)

————————————————– ——————————

D'accord. Avons-nous d'autres questions ici à Stockholm? Il semble que non. Je vais donc demander à l'opérateur de présenter des instructions aux personnes sur les lignes téléphoniques. Alors s'il vous plaît, opérateur?

————————————————– ——————————

Opérateur (15)

————————————————– ——————————

(Instructions de l'opérateur) Notre première question vient de la lignée de Krishan Agarwal de Citigroup.

————————————————– ——————————

Krishan M. Agarwal, Citigroup Inc, Division de la recherche – Analyste (16)

————————————————– ——————————

Voici Krishan de Citigroup. Pouvez-vous s'il vous plaît discuter de l'ampleur de la reprise que vous attendez au premier trimestre '20, étant donné que la base au quatrième trimestre '19 est si faible? Faut-il donc s'attendre à ce que les volumes atteignent le niveau du premier trimestre '19? Ou s'il y a un manque à gagner, pouvez-vous discuter de manière générale de la fourchette du manque à gagner par rapport au dernier trimestre de l'année dernière? La deuxième question est …

————————————————– ——————————

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – président, chef de la direction et administrateur (17)

————————————————– ——————————

S'il vous plaît, un à la fois. Non, nous attendons Q1 – Je veux dire, Q1 se remplit de manière décente. Nous prévoyons donc d'exécuter le premier trimestre avec une bonne utilisation des capacités et avons, appelons-le, des volumes normalisés. Cela signifie donc supérieur à Q4.

————————————————– ——————————

Krishan M. Agarwal, Citigroup Inc, Division de la recherche – Analyste (18)

————————————————– ——————————

Comprendre. Comprendre. Et puis la deuxième question est plutôt d'ordre administratif. Vous avez eu un ajustement de 980 millions de couronnes suédoises lorsque vous calculez la dette nette IFRS, puis dans la note de bas de page, vous avez indiqué qu'il s'agit essentiellement de l'ajustement dérivé, puis d'une partie de la dette nette acquise. Pouvez-vous quantifier le montant de la dette nette acquise?

————————————————– ——————————

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Vice-président exécutif et directeur financier (19)

————————————————– ——————————

Désolé, je n'ai pas ce chiffre en tête, mais nous pouvons certainement vous revenir là-dessus.

————————————————– ——————————

Opérateur (20)

————————————————– ——————————

Et la question suivante vient de la lignée de Seth Rosenfeld.

————————————————– ——————————

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Vice-président exécutif et directeur financier (21)

————————————————– ——————————

Excusez-moi, juste une clarification. La dette nette acquise au cours du trimestre provient de l'acquisition d'Abraservice, mais le montant exact, nous pouvons y revenir également.

————————————————– ——————————

Opérateur (22)

————————————————– ——————————

Et la question suivante vient de la lignée de Seth Rosenfeld d'Exane.

————————————————– ——————————

Seth R. Rosenfeld, Exane BNP Paribas, Division de la recherche – Analyste de recherche (23)

————————————————– ——————————

Seth Rosenfeld, Exane. Deux questions. Je vais commencer par les perspectives des coûts fixes, s'il vous plaît. Vous avez signalé, je crois, une sous-absorption des coûts de 420 millions de couronnes suédoises au quatrième trimestre en raison de la baisse des volumes sur une base trimestrielle. La production devrait augmenter et, comme vous l'avez mentionné, se normaliser au premier trimestre. Doit-on s'attendre à ce que le coût total de 420 millions de SEK de la sous-absorption s'inverse au premier trimestre, en plus de l'avantage de volumes plus élevés sur la ligne supérieure? Je vais commencer par là, s'il vous plaît.

————————————————– ——————————

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – président, chef de la direction et administrateur (24)

————————————————– ——————————

Je ne peux pas vous dire le nombre exact parce que je ne sais vraiment pas, mais vous devriez vous attendre à ce que cela diminue beaucoup. Nous exécuterons la production avec une meilleure utilisation des capacités au cours du premier trimestre, une utilisation nettement meilleure des capacités.

————————————————– ——————————

Seth R. Rosenfeld, Exane BNP Paribas, Division de la recherche – Analyste de recherche (25)

————————————————– ——————————

Bien. Et puis spécifiquement sur les marchés américains, vous avez évidemment constaté une faiblesse généralisée du prix de l'acier plat aux États-Unis au cours du deuxième semestre de l'année dernière. Bobine laminée à chaud, galv laminé à froid ont tous rebondi de manière très significative au cours des 2 derniers mois. La plaque a accusé un retard spectaculaire. Pouvez-vous expliquer pourquoi vous pensez que le marché américain des tôles est actuellement un perdant relatif par rapport à d'autres produits? Et qu'est-ce qui pourrait potentiellement conduire à un renforcement jusqu'en 2020?

————————————————– ——————————

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – président, chef de la direction et administrateur (26)

————————————————– ——————————

Je pense qu'il y a, de temps en temps, un décalage entre les différents marchés et il y a quelques années, les tôles étaient inférieures – ou en retard aux produits en bande, et nous avons vu le contraire à la fin de l'année dernière et au début de cette année. Il pourrait donc y avoir un décalage qui diffère un peu au fil du temps.

Ce que nous voyons lorsque nous examinons notre carnet de commandes au premier trimestre, c'est que nous avons une bonne prise de commandes, une bonne demande. On voit que les délais s'allongent. So we'll see what happens with steel prices — or plate prices compared to strip prices and so on, but they should typically, at least, over time, follow each other, but there could be different lags. And exactly what the lag depends on each and every time, that differs as well. But we should — you should expect them to follow over time. And you should also expect that, I mean, decent volumes and slightly longer lead times for us and good capacity utilization.

——————————————————————————–

Seth R. Rosenfeld, Exane BNP Paribas, Research Division – Research Analyst (27)

——————————————————————————–

D'accord. Just one follow-up there on the U.S. There hasn't been very good data available on the actual pace of recovery. Are you able to quantify how the recent price hikes have been absorbed or not by customers? Have you been successful to date?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (28)

——————————————————————————–

Some of them, yes. There has been a couple of price increases, and as usual, the first price increase is typically to stop the prices to fall. And then we introduce price increases and they stick in the market.

——————————————————————————–

Operator (29)

——————————————————————————–

And the next question comes from the line of Ioannis Masvoulas from Morgan Stanley.

——————————————————————————–

Ioannis Masvoulas, Morgan Stanley, Research Division – Equity Analyst (30)

——————————————————————————–

Two questions from my side. The first, on working capital. A big quarter in Q4. You released a record amount, SEK 2.2 billion. And the question here is, how much of that should we expect to reverse in Q1, especially given the restart of the blast furnace in Finland?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (31)

——————————————————————————–

But you should — I mean, when sales are — sales is increasing, you should, of course, expect us to build some accounts receivables and so on. So that will come. But we still — I mean, looking at it a bit, call it, midterm to slightly longer than just Q1, we still see potential in releasing working capital. And we are running our net operating working capital project and have done a lot of benchmarking and see that we — even though we have done a lot the last couple of years, we still see continued potential to release working capital and become more capital efficient.

——————————————————————————–

Ioannis Masvoulas, Morgan Stanley, Research Division – Equity Analyst (32)

——————————————————————————–

D'accord. And the second question on the dividend. Payout ratio, well above the guided range. And the question here is, given the low gearing levels, would you be comfortable levering up the balance sheet modestly to continue paying an attractive dividend? Or should we see that today's announcement as a one-off?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (33)

——————————————————————————–

You should — I mean, you should expect us to continue to strengthen the balance sheet and generate good cash flow. Last year, we did some acquisitions and so on. But you should, over time, expect us to continue to strengthen the balance sheet, and, I mean, keeping the dividend is a sign of that. So I wouldn't say it's a one-off. I'm a strong believer in a stable dividend over time. So yes, it was slightly higher than the range we have given. But that range should be seen over time, not every single year.

——————————————————————————–

Operator (34)

——————————————————————————–

And the next question comes from the line of Luke Nelson from JPMorgan.

——————————————————————————–

Luke Nelson, JP Morgan Chase & Co, Research Division – Research Analyst (35)

——————————————————————————–

Just a couple of questions from me. Firstly, on CapEx. At the Capital Markets Day, you guided an average SEK 3 billion over 2020 to 2025. So is that an appropriate level for 2020 spend? Can you just give a bit more granularity on that? That's my first question.

——————————————————————————–

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Executive VP & CFO (36)

——————————————————————————–

Yes, that's an appropriate level for 2020 as well.

——————————————————————————–

Luke Nelson, JP Morgan Chase & Co, Research Division – Research Analyst (37)

——————————————————————————–

And does that include or exclude HYBRIT spend? And if not, how much?

——————————————————————————–

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Executive VP & CFO (38)

——————————————————————————–

HYBRIT, that's not really CapEx because that's what we inject as equity if needed into the HYBRIT company. So it includes the transition that we're doing in Oxelösund in terms of starting building the new electric arc furnace and related activities. It does not include potential equity injection into HYBRIT, no.

——————————————————————————–

Luke Nelson, JP Morgan Chase & Co, Research Division – Research Analyst (39)

——————————————————————————–

D'accord. And second question, just on net debt. There was a SEK 950 million negative impact from derivatives and revaluation effects. Can you just articulate whether you expect that to reverse? And if so, under what price scenarios would that happen?

——————————————————————————–

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Executive VP & CFO (40)

——————————————————————————–

That depends very much on the exchange rate differences. During the quarter, we had a quite significant change in the Swedish krona versus the U.S. dollar, and that's what triggered that main impact. If that's going to reverse or not, that obviously depends on if it would go the other way around in Q1, so that's hard to say. But that was the reason why it happened in Q4.

——————————————————————————–

Luke Nelson, JP Morgan Chase & Co, Research Division – Research Analyst (41)

——————————————————————————–

Okay, that's fine. And final question for me. Just it sounds like there's still a threat of strikes in Finland. Can you provide any additional granularity around where those risks currently sit from where you're sitting, please?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (42)

——————————————————————————–

They are postponed for 2 weeks, and the negotiations are ongoing. So we hope to — that they will come to a solution where we can avoid strikes during Q1. So — but I'm not part of the negotiations, and I don't have the latest update, but I know that the discussions are ongoing, and the start of potential strikes is postponed for 2 weeks.

——————————————————————————–

Operator (43)

——————————————————————————–

And the next question comes from the line of Carsten Riek from Crédit Suisse.

——————————————————————————–

Carsten Riek, Crédit Suisse AG, Research Division – Director & Co-Head of the European Steel & Mining Research (44)

——————————————————————————–

Just 2 small questions from my side. The first one is on the insurance compensation because you mentioned it's SEK 200 million. We have seen a year before, another SEK 100 million. My question is, are there any negative — is there any negative impact on the insurance premium post those payments? Because usually, insurance premiums tick up after those payments? That's the first one.

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (45)

——————————————————————————–

Over time, that might be the case, but not short term.

——————————————————————————–

Carsten Riek, Crédit Suisse AG, Research Division – Director & Co-Head of the European Steel & Mining Research (46)

——————————————————————————–

D'accord. So there's no kind of short-term negative. The second one, what makes you actually that confident to keep the dividend at SEK 1.50? You already mentioned the improving volumes. How do you see actually the steel price side going forward, especially in Europe?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (47)

——————————————————————————–

But I said I'm confident with keeping the volumes, given the cash flow generation, I expect the 2020 and the coming years. So I — that's what I said. How steel prices will develop during 2020, it's too early to say. We have a fairly good view that we communicate in the outlook for Q1. And then we have seen that maybe spot prices have started to move in the right direction, but we haven't started any discussions or any negotiations for Q2 yet. It's too early.

——————————————————————————–

Operator (48)

——————————————————————————–

And the next question comes from the line of Alan Spence from Jefferies.

——————————————————————————–

Alan Henri Spence, Jefferies LLC, Research Division – Equity Analyst (49)

——————————————————————————–

Just 2 left for mine. The first one, kind of following up on what Luke was asking about. I appreciate you don't have the clarity whether a strike in Finland will go ahead, but if there was one to repeat, is the impact that you guided to, being the one in December, a similar number we should think about? Or are there any kind of additional measures you can put in place ahead of time to mitigate that?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (50)

——————————————————————————–

We are working with that, of course, and trying to mitigate what we can. This time, I mean — during Q4, it was a strike among electricians, blue collars and some others. Also in the — some short strikes in the harbor of Raahe. We have — or they have agreed on a collective agreement with the blue collars. So this is, as I understand it, white collars and senior-salaried employees. Then it depends how long this strike is and what will happen, but it's — I mean, everything else equal, it is, call it, slightly easier to run production — or, call it, slightly more complicated to run production when we have strikes among blue-collar employees compared to if we have it with white-collar employees. But we have white-collar employees also, of course, being very vital for the production. So it depends how the potential strike will look and how we can try to mitigate. But we are working with different scenarios and following it, the negotiations and what happens in Finland, very closely.

——————————————————————————–

Alan Henri Spence, Jefferies LLC, Research Division – Equity Analyst (51)

——————————————————————————–

D'accord, c'est utile. And then just another one on Tibnor and the cost savings there, the SEK 200 million run rate as of the second half of this year. Medium term, do you think you can sustainably hold on to those cost savings? Or is there some risk that that margin will get transferred to customers?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (52)

——————————————————————————–

Well, we will definitely reduce the costs with at least SEK 200 million. And then, of course, we will not — and the reason is, I mean, the idea is to increase profitability to a level where it should be because they have not been performing the last couple of years on acceptable levels. And we talked extensively about that during the Capital Markets Day. And that's the idea.

And while — looking into the program, it is slightly ahead of plan. So I'm not worried that we won't meet that. Then what happens with the profitability is, of course, also a mechanism of steel prices and the competition and so on, but I'm very convinced that we will meet the cost-saving target as such.

——————————————————————————–

Alan Henri Spence, Jefferies LLC, Research Division – Equity Analyst (53)

——————————————————————————–

And just one last one, going back to the dividend. Given what you said so far, it sounds like under the current outlook you have, SEK 1.50 per share might be a base level dividend we can think about for 2020?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (54)

——————————————————————————–

No, but what I said is that, I mean, if you take the dividend policy and apply that on the EPS of 2019, the dividend should be, of course, mathematically lower, but we are confident for the future. And we think that the balance sheet currently is not in very bad shape. And if anything, it will become stronger and stronger. So that's — that was the reasoning behind the keeping the dividend. So we are quite confident when we look at our possibilities midterm.

——————————————————————————–

Operator (55)

——————————————————————————–

And the next question comes from the line of Christian Kopfer from Nordea.

——————————————————————————–

Christian Kopfer, Nordea Markets, Research Division – Senior Analyst of Metals, Mining & Oil and Sector Coordinator (56)

——————————————————————————–

Just a few follow-ups from my side. Firstly, on Americas, if you could comment a little bit on the inventory levels that you see on your customers. You have previously said that they are on very low levels. Is that still relevant?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (57)

——————————————————————————–

Oui.

——————————————————————————–

Christian Kopfer, Nordea Markets, Research Division – Senior Analyst of Metals, Mining & Oil and Sector Coordinator (58)

——————————————————————————–

Have you seen them changes a bit or in any direction?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (59)

——————————————————————————–

Well, we haven't seen the latest statistics, but we have seen that the order intake in Americas has been on good levels.

——————————————————————————–

Christian Kopfer, Nordea Markets, Research Division – Senior Analyst of Metals, Mining & Oil and Sector Coordinator (60)

——————————————————————————–

And as you also said, Martin, you said that the underlying demand is perhaps stable in Americas. But still, prices have been struggling quite a lot, but import have — imports seem to have come down quite materially. So do you see — is the destocking phase, is that the real, call it, the reason for the weak trend, would you say?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (61)

——————————————————————————–

I would say that destocking was part of the — a big part of the explanation during Q4. And then, of course, the current order intake we see and have seen lately, is that only destocking or not? Well, there is a huge — I mean, there is a different — when destocking is over. So no, we have had good order intake since, I would say, beginning of December or something.

——————————————————————————–

Christian Kopfer, Nordea Markets, Research Division – Senior Analyst of Metals, Mining & Oil and Sector Coordinator (62)

——————————————————————————–

Droite. And then on Europe, do you have any — or what's your contract structure these days? Is it primarily…

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (63)

——————————————————————————–

It's a combination of 1 year, half year and quarterly contracts with the majority being quarterly contracts. So — but I mean, into Q1, there is always a combination. I mean, that's where you typically renegotiate the half year contracts and the yearly contracts. So it is a mix, but I would guess that at least it's what? — 60%, 65% being quarterly contracts.

——————————————————————————–

Christian Kopfer, Nordea Markets, Research Division – Senior Analyst of Metals, Mining & Oil and Sector Coordinator (64)

——————————————————————————–

D'accord. And have you already signed the prices for the half year contracts or…

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (65)

——————————————————————————–

Oui.

——————————————————————————–

Christian Kopfer, Nordea Markets, Research Division – Senior Analyst of Metals, Mining & Oil and Sector Coordinator (66)

——————————————————————————–

Can you say anything on prices?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (67)

——————————————————————————–

No, we guide for prices for Q1, but we have signed contracts for Q1 with maybe 1 or 2 exceptions, maybe. But — so we have signed full year contracts, half year contracts and all the quarterly contracts, all the contracts up for negotiation for Q1.

——————————————————————————–

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Executive VP & CFO (68)

——————————————————————————–

And we guide for somewhat lower prices in Europe, Christian, and the reason is these longer-term contracts that we have signed because they will be lower. Then in Q4 we had some spot deals, which we will not need to have in Q1, which will help prices but will be then offset by the longer-term contracts.

——————————————————————————–

Christian Kopfer, Nordea Markets, Research Division – Senior Analyst of Metals, Mining & Oil and Sector Coordinator (69)

——————————————————————————–

Droite. That's understandable. You said that mix was a little bit negative, right, for Americas in Q4, but you are working on improving the mix. So what do you expect the mix in Q1 to be?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (70)

——————————————————————————–

No, but we were standing still — we were standing still in Mobile due to the maintenance outage. And from Mobile, we produced a more, call it, advanced products or the fatter mix or the better mix. So we were running Montpelier, which is typically, I mean, a mill for cost-efficient standard steel production and standard plate production.

——————————————————————————–

Christian Kopfer, Nordea Markets, Research Division – Senior Analyst of Metals, Mining & Oil and Sector Coordinator (71)

——————————————————————————–

Droite. And then finally then, can you just say what the — what was your total cost for iron ore pellets and coking coal in 2019?

——————————————————————————–

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Executive VP & CFO (72)

——————————————————————————–

Total cost in absolute terms or?

——————————————————————————–

Christian Kopfer, Nordea Markets, Research Division – Senior Analyst of Metals, Mining & Oil and Sector Coordinator (73)

——————————————————————————–

Oui. I mean, I have the figure for 2018. But I just wanted to see if you have the updated figure as well.

——————————————————————————–

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Executive VP & CFO (74)

——————————————————————————–

Oh okay. We have to get back on that, Christian. I don't have it in my head.

——————————————————————————–

Operator (75)

——————————————————————————–

And the next question comes from the line of Anssi Kiviniemi from SEB.

——————————————————————————–

Anssi Kiviniemi, SEB, Research Division – Analyst (76)

——————————————————————————–

It's Anssi from SEB. A couple of questions left from my side. First of all, looking at your inventory level that you have on yourselves, how happy are you with the current level, as we are entering into 2020, given the current market outlook?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (77)

——————————————————————————–

But I think there are always room for improvements, but I would say they are — and possibilities to become more efficient when we measure capital turnover. I wouldn't say that the inventory is — maybe with the exception of coking coal, is much too high. But having said that, there are still possibilities when we look into it to become more efficient, but we don't have slab inventories and inventories that gives any reason for concern. And the reason for that is, of course, that we took the decision to close the blast furnace in Raahe. But that means also that we didn't consume the coking coal we expected to consume. And you know that we're taking coking coal before the ice season and we pile up stocks during the winter. So we have not consumed coking coal in the volumes we expected to do in normal winter. Iron ore or pellets, we can flex more with, because then we have transports all over the year. So with the exception of coking coal, I wouldn't say that any big worries, but still potential to become more and more effective.

——————————————————————————–

Anssi Kiviniemi, SEB, Research Division – Analyst (78)

——————————————————————————–

D'accord. Then second one is on savings. Basically, since you reported Q4 results, you highlighted yourself, I think it was some SEK 330 million positive impact, call it, compared to last year. So what should we expect when we enter into 2020 in Q1 and Q2? Will savings continue and kind of could you give some kind of indications on that side?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (79)

——————————————————————————–

But we will continue to be cost cautious, and we have implemented some things that we will continue to run and some measures. On the other hand, I mean, we will not use short-term layoffs in Finland and so on and flexicurity measures in Sweden because we will run production at a different level. So we will not take those, call it, short-term flexibility measures, but we will, on the other hand, not increase temporary manning either. So it's more like the short-term actions we took in Sweden and Finland and that will not be the case in Q1 compared to Q4.

——————————————————————————–

Anssi Kiviniemi, SEB, Research Division – Analyst (80)

——————————————————————————–

D'accord. That's clear. Then my last question is on the Finnish industrial strike. I mean, 2 weeks, that's a long period and running the blast furnaces without the white collars. Can you do that for 2 weeks? Or should we expect that if the strike situation escalates, you need to idle your blast furnaces in Raahe or kind of how should we think about that?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (81)

——————————————————————————–

It's a good question. I think it's a bit too early to answer because that will depend on how the potential strike will look. Let's come back to that. I still hope and think that they will be able to solve this problem with the 24 hours for white collars in Finland. So — but we have different scenarios, and we are trying to take or prepare for the measures to mitigate, as much as we can, the potential — the negative effects of a potential strike. But of course, it will affect us if it is — if it will be a strike, yes.

——————————————————————————–

Operator (82)

——————————————————————————–

And the next question comes from the line of Bastian Synagowitz from Deutsche Bank.

——————————————————————————–

Bastian Synagowitz, Deutsche Bank AG, Research Division – Research Analyst (83)

——————————————————————————–

My first question is on Special Steel. The profitability of that business, obviously, used to be very stable and now you're saying that prices are coming down, but obviously, costs are coming down as well. If you look at the overall profitability of the portfolio in Special Steel, could you give us some steer on whether you expect that to be stable from what you see in your order book when you compare it to the first half of last year, and when you still, I think, had EBITDA per tonne margin north of SEK 2,000? That is my first question.

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (84)

——————————————————————————–

It will depend on the mix. But if you take product by product, we expect the margins over time to be fairly stable. We will see some effects, as Håkan pointed out, a lower raw material cost and slightly — and stable prices. So it will depend very much on the mix. And the mix differs a bit or the volatility in the portfolio differs a bit with higher volatility of 700 material strip-related advanced high-strength steels and less volatility on Hardox and strength plates. But over time, we still believe and see that there is a potential to continue to increase margins in Special Steels with better big mix and higher volumes.

——————————————————————————–

Bastian Synagowitz, Deutsche Bank AG, Research Division – Research Analyst (85)

——————————————————————————–

Okay, understood. And now looking into your order book, when you look into those mix effects you mentioned, do you see rather profitability expansion from your mix in the first half of 2020? Or is profitability getting a little bit worse or just stable? Any color you could give us on that?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (86)

——————————————————————————–

No, but I would say that the order intake we have had and the order book we have now is more normalized compared to Q4. So we continue to see increasing demand for the more advanced products, but we also see that the lower quality — the products with higher volatility, the order intake has come back compared to Q4.

——————————————————————————–

Bastian Synagowitz, Deutsche Bank AG, Research Division – Research Analyst (87)

——————————————————————————–

Okay, perfect. Then I have another question following up on the energy transition strategy. When will you decide on the investment for the upstream infrastructure of the demonstration plant at the HYBRIT JV, i.e., the electrolyzer and DPI plant and whatever is required there? And what are the capital requirements for the demonstration plant as a whole?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (88)

——————————————————————————–

We are working with that plan right now. So it's a bit too early to say. But we will come back to that, but the work is ongoing, and we're working together in the HYBRIT development, AB together with Vattenfall and LKAB and we'll discuss that and come to some kind of conclusion during — I would say, during this year or the first half of this year. So let us come back to that.

——————————————————————————–

Bastian Synagowitz, Deutsche Bank AG, Research Division – Research Analyst (89)

——————————————————————————–

D'accord. So there's no actual guidance on like what the capital requirements will be also for you, on top of the CapEx which you have laid out?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (90)

——————————————————————————–

No, not for the demonstration plant. For the pilot plant, that will be finalized this summer, we know what it is. And I mean, compared to the figures we talk about, that is minor investments for SSAB. But we need to come back to the demonstration plant because that is a full-scale production plant. And that investment will be done by HYBRIT. So the 3 companies together, and then there will be some other investors or yes, in that as well, potentially.

——————————————————————————–

Bastian Synagowitz, Deutsche Bank AG, Research Division – Research Analyst (91)

——————————————————————————–

D'accord. Je l'ai. Will these investments into HYBRIT already start this year as well potentially?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (92)

——————————————————————————–

No, but they are already ongoing with the pilot plant. For the demonstration plant, I would say, maybe minor investments this year. I mean, pre-studies and so on, and they are already ongoing.

——————————————————————————–

Operator (93)

——————————————————————————–

(Operator Instructions) Our next question comes from the line of Oskar Lindstrom from Danske Bank.

——————————————————————————–

Oskar Lindstrom, Danske Bank Markets Equity Research – Senior Analyst (94)

——————————————————————————–

A couple of more or less follow-up questions from my side. I mean, the first one is on your price guidance for Special Steels in Europe in Q1. You're saying that your prices should be slightly lower. But does the better order books mean that you will have a better mix Q1 versus Q4? So again, that I understand this correctly.

——————————————————————————–

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Executive VP & CFO (95)

——————————————————————————–

For Europe, yes. Because in Europe, we took some spot orders during Q4, which we will not do in Q1. On the other hand, as I said before on the pricing, we now have renegotiated a yearly and the half yearly contract and given where spot has gone during 2019, those will be with lower prices. But from a mix perspective, overall, yes, Q1 will be better than Q4 for Europe.

For Special Steel, it — we will have a continued good mix in Special Steel as well. But there, we are not taking the spot dates as we did in Europe. So it's not a big change there, that is more a factor that, as I showed in the bridges, we have been holding up the prices for Special Steels very well. We will see a slight decline we expect during Q1. On the other hand, we also see lower raw material costs. So margin-wise — gross margin-wise for Special Steels, it's not a big difference between Q1 and Q4.

——————————————————————————–

Oskar Lindstrom, Danske Bank Markets Equity Research – Senior Analyst (96)

——————————————————————————–

But — so you're not saying that in Europe, for example, the more positive mix could or will compensate for the lower prices that you've contracted?

——————————————————————————–

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Executive VP & CFO (97)

——————————————————————————–

Non.

——————————————————————————–

Oskar Lindstrom, Danske Bank Markets Equity Research – Senior Analyst (98)

——————————————————————————–

Okay, fine. My second question, also on the HYBRIT. How will you report the — when will the net debt of the JV start to impact your net debt?

——————————————————————————–

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Executive VP & CFO (99)

——————————————————————————–

No. It's a 33% joint venture, so we will not consolidate HYBRIT.

——————————————————————————–

Oskar Lindstrom, Danske Bank Markets Equity Research – Senior Analyst (100)

——————————————————————————–

D'accord. And the capital injections could — you'll have to see when they come?

——————————————————————————–

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Executive VP & CFO (101)

——————————————————————————–

Oui.

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (102)

——————————————————————————–

Oui.

——————————————————————————–

Oskar Lindstrom, Danske Bank Markets Equity Research – Senior Analyst (103)

——————————————————————————–

D'accord. And then the final question is on the dividend for the year. You're saying now that you're focusing more on the balance sheet and keeping a stable dividend. Should we see this as being a slightly new thinking versus the kind of guidance for 30% to 50% of EPS?

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (104)

——————————————————————————–

No. You should — we still have our target when it comes to dividend. What I said was that second half of 2019 was a bit special and Q4 was a bit special. Looking forward, we see strong possibilities for the companies. We felt that — and we also see possibilities to continue to strengthen the balance sheet. And I don't see the balance sheet being a huge problem as a starting point where we stand today. So that was more the reasoning behind it.

——————————————————————————–

Oskar Lindstrom, Danske Bank Markets Equity Research – Senior Analyst (105)

——————————————————————————–

D'accord. So we shouldn't see that this is the kind of dividend you'll have as long as you can keep this type of balance sheet? You will continue to be EPS-based.

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (106)

——————————————————————————–

That's a matter for the owners and for the AGM to decide. But this is the proposal for the AGM for 2020. And then let's come back in a year and see what we propose then for the upcoming AGM in 2021.

——————————————————————————–

Operator (107)

——————————————————————————–

As there are no further questions, I'll hand it back to the speakers.

——————————————————————————–

Per Hillström, SSAB AB (publ) – Head of IR (108)

——————————————————————————–

D'accord. Je vous remercie. Do we have any follow-ups here in Stockholm? Seems no, okay. So then we can conclude the conference. Thank you, gentlemen, and thank you for the attention, and we wish you a nice day.

——————————————————————————–

Martin Lindqvist, SSAB AB (publ) – President, CEO & Director (109)

——————————————————————————–

Je vous remercie.

——————————————————————————–

Håkan Folin, SSAB AB (publ) – Executive VP & CFO (110)

——————————————————————————–

Je vous remercie.

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *