Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation sur les résultats d'AON.N 31-juil.-20 12h30 GMT


28 août 2020 (Thomson StreetEvents) – Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation des résultats d'Aon PLC Vendredi 31 juillet 2020 à 12h30 GMT

* Suneet Laxman L. Kamath

Bonjour et merci d'avoir tenu. Bienvenue à la conférence téléphonique d'Aon Plc pour le deuxième trimestre 2020. (Instructions pour l'opérateur) Je voudrais également rappeler aux parties que cet appel est en cours d'enregistrement. Si quelqu'un a une objection, vous pouvez déconnecter votre ligne à ce moment.

Il est important de noter que certains des commentaires formulés dans la conférence téléphonique d'aujourd'hui peuvent constituer certaines déclarations de nature prospective au sens de la loi Private Securities Reform Act de 1995. Ces déclarations sont soumises à certains risques et incertitudes qui pourraient entraîner des résultats réels. diffèrent sensiblement des résultats historiques ou de ceux anticipés. Les informations concernant les facteurs de risque susceptibles d'entraîner de telles différences sont décrites dans le communiqué de presse couvrant nos résultats du deuxième trimestre 2020 ainsi que postées sur notre site Internet.

J'ai maintenant le plaisir de passer l'appel à Greg Case, PDG d'Aon Plc.

Merci beaucoup et bonjour à tous. Bienvenue à notre conférence téléphonique du deuxième trimestre. Je suis pratiquement rejoint par Christa Davies, notre directrice financière; et Eric Andersen, notre président. Comme lors des trimestres précédents, nous avons publié une présentation financière détaillée sur notre site Web.

Pour commencer, je tiens à remercier notre équipe mondiale pour son leadership extraordinaire dans la réponse aux défis actuels présentés par COVID-19. Même si la grande majorité de nos effectifs continuent de travailler à distance, leur innovation, leur connectivité et leur engagement à soutenir nos clients et les uns des autres sont vraiment exceptionnels. Et nous voyons cet engagement dans les commentaires des collègues, plus récemment dans le taux d'approbation de près de 90% de notre réponse à la pandémie. Conformément à ce sentiment, la fidélisation des collègues est en hausse dans toute l'organisation. De plus, la réponse de notre entreprise aux problèmes plus récents et fondamentaux d'injustice sociale et d'inclusion a été résolue et inspirante. Notre équipe mondiale est engagée dans un changement structurel significatif et durable, un changement qui fera de nous une entreprise meilleure et plus inclusive. Nous considérons que les progrès sur ce front sont essentiels pour notre avenir et nous prenons des mesures qui reflètent pleinement cette priorité.

Passons à nos résultats du deuxième trimestre. Pour Aon dans son ensemble, le chiffre d'affaires organique a diminué de 1%, un résultat qui démontre l'excellent travail de notre équipe et la résilience de notre entreprise face aux défis sans précédent de l'économie mondiale. En particulier, je voudrais souligner une croissance organique de 9% du chiffre d'affaires dans les solutions de réassurance, tirée par la génération nette de nouvelles affaires dans le trading et une croissance à deux chiffres des placements facultatifs. Ces résultats démontrent la transition sans heurt de l'équipe vers le nouvel environnement de travail et sa volonté de répondre aux besoins évolutifs des clients.

Au sein du Risque commercial, la croissance organique de 1% du chiffre d'affaires a été tirée par une forte rétention dans la plupart des grandes zones géographiques et par une force particulière dans le secteur des assurances dommages, partiellement compensée par l'impact dans des domaines plus discrétionnaires du portefeuille tels que la responsabilité de transaction, la construction et les travaux de projet.

Retirement Solutions a reculé de 1% de son chiffre d'affaires organique, reflétant une solide croissance des investissements, une stabilité à la retraite et une pression sur les aspects plus discrétionnaires de notre activité, en particulier le capital humain.

Deux domaines de défis particuliers pour le trimestre étaient les solutions de santé et les services de données et d'analyse. Nous prévoyons que les vents contraires à court terme ayant une incidence sur les résultats dans les deux domaines s'inverseront avec le temps. Dans Health Solutions, qui a baissé de 18% au cours du trimestre, 2 problèmes étaient évidents: Premièrement, la pression dans les domaines de base et plus discrétionnaires de notre entreprise principalement due à une baisse des niveaux d'emploi liée au COVID-19 et au calendrier de certains revenus; et deuxièmement, un ajustement ponctuel, représentant environ 5% de la baisse, qui a été identifié avec la mise en œuvre du nouveau système. Cela ne se répétera pas dans les périodes futures. Dans l'ensemble, notre performance dans Health Solutions reflète la pression du défi COVID-19, mais souligne également l'importance et la priorité à long terme de cette ligne de solutions pour nos clients.

Dans les services de données et d'analyse, qui ont reculé de 8%, les résultats sont principalement attribuables à une baisse attendue de nos activités de voyages et d'événements. Nous nous attendons à ce que cela rebondisse fortement lorsque l'économie reviendra à un niveau de performance plus normal.

En termes d'anticipations de revenus organiques globaux pour les T3 et T4, les perspectives sont évidemment incertaines. Si les conditions macroéconomiques persistent, nous nous attendons à voir des pressions sur les revenus à l'échelle de l'entreprise, similaires à ce que nous avons observé au T2.

D'un point de vue opérationnel, nous avons réalisé de solides résultats, dont 240 points de base d'expansion de la marge opérationnelle, une croissance du BPA de 5% et un flux de trésorerie disponible exceptionnellement solide de 1,1 milliard de dollars jusqu'en juin, en hausse de 875 millions de dollars par rapport au premier semestre de l'année dernière. Il est important de souligner que, bien que cette performance renforce la confiance dans notre stratégie Aon United dans n'importe quel environnement économique, nous constatons des pressions macroéconomiques continues liées aux tendances de la croissance du PIB, de la valeur des actifs et de l'emploi, entre autres. Nous continuons de nous préparer à un large éventail de scénarios économiques, mais nous pensons que les probabilités des pires scénarios absolus évalués début mars ont diminué. Cette probabilité réduite est ce qui nous a donné la confiance nécessaire pour rétablir et rembourser nos réductions de salaire temporaires pour nos collègues avec une prime sur le montant retenu.

En cette période d'adversité sur de nombreux fronts, nos collègues continuent de trouver des moyens innovants pour apporter les solutions Aon United aux besoins pressants des clients. Par exemple, un client, une société de gestion d'installations et de services énergétiques, a été confronté à un défi de taille lié aux conditions économiques actuelles. Des collègues de Commercial Risk, Data & Analytics et Human Capital se sont réunis pour aider collectivement cette société à surmonter les vents contraires à court terme tout en renforçant son efficacité opérationnelle et sa résilience globale. L'un de leurs plus grands défis était le coût d'exploitation et d'entretien de leur flotte. Notre équipe a conçu une nouvelle solution de gestion des risques et d'évaluation des talents conçue pour réduire les coûts de carburant et d'assurance tout en améliorant la sécurité des conducteurs, un résultat qui résout les principales priorités de nos clients.

Les problèmes auxquels sont confrontés les clients aujourd'hui démontrent que notre économie n'est pas préparée à des défis complexes et interconnectés pleinement démontrés par la pandémie COVID-19. Pour l'avenir, d'autres risques à long terme se profilent à l'horizon. À mesure que le climat change, que la population vieillit et que l'écart de richesse continue de se creuser, la volatilité augmentera. Notre enquête mondiale sur les risques met en évidence que sur les 10 principaux risques auxquels nos clients sont confrontés, un seul est entièrement assuré, 4 sont partiellement assurés et 5 ne sont pas du tout assurés. Le mandat est clair. Nous devons innover plus rapidement pour apporter des réponses à ces domaines de demande croissante des clients.

Pour Aon, notre voie à suivre pour accroître l'innovation et soutenir les clients est claire. Notre plan Aon United fournit une feuille de route éprouvée et la combinaison avec Willis Towers Watson accélérera considérablement les progrès. Ensemble, nous serons meilleurs pour nos clients dès le premier jour, grâce à la complémentarité de nos activités principales à travers les gammes de solutions et les zones géographiques. Et nous serons meilleurs à l'avenir, motivés par un engagement partagé en matière d'analyse et une capacité accrue à débloquer de nouvelles sources de valeur pour nos clients.

Nous disons depuis un certain temps que le monde devient de plus en plus volatil sur les plans économique, démographique et géopolitique. Et les événements des 100 derniers jours ne font que souligner cette réalité. Ils ont également soulevé les enjeux de la mission Aon United dans le but d'apporter le meilleur de notre entreprise aux clients. À un moment où nos clients ont le plus besoin de nous, la combinaison avec Willis Towers Watson renforce encore notre capacité de servir les clients et nous met en mesure de répondre au mieux à leurs besoins non satisfaits, à ceux pour lesquels ils se tournent vers nous aujourd'hui et aux besoins émergents les mieux satisfaits. par la société de services professionnels de nouvelle génération que nous réunissons.

En résumé, nous avons obtenu de solides résultats opérationnels au cours du trimestre et nous restons bien positionnés pour gérer et accélérer en ces temps difficiles. Malgré la pandémie, nous devenons une organisation plus performante et qui sera encore plus avancée en association avec Willis Towers Watson.

Sur ce, je cède la parole à Christa pour un examen financier plus approfondi. Christa?

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (3)

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Merci beaucoup, Greg, et bonjour à tous. Comme Greg l'a mentionné, nous avons réalisé une solide performance opérationnelle au cours du trimestre et depuis le début de l'année malgré d'importants défis macroéconomiques, démontrant la résilience de notre entreprise et la force de notre stratégie Aon United dans n'importe quel environnement économique.

Les mesures que nous avons prises pour gérer de manière proactive et prudente les dépenses discrétionnaires et la liquidité nous ont permis de maintenir la stabilité et la flexibilité financières. Ce conservatisme nous rend résilients en ces temps difficiles et nous positionne pour sortir plus forts. Nous restons déterminés à offrir une valeur actionnariale significative à long terme, ce qui, selon nous, sera accéléré par notre rapprochement avec Willis Towers Watson.

Alors que je discute de nos résultats aujourd'hui, je note que si nous gérons nos activités sur une base annuelle et que nous nous concentrons généralement sur les chiffres depuis le début de l'année, mon commentaire aujourd'hui est un peu plus axé sur le trimestre, en particulier compte tenu des différences dans l'environnement externe. au T1 et au T2 et comment cela a influé sur nos décisions, nos résultats et nos perspectives.

Nos résultats du deuxième trimestre reflètent la solide performance dans des conditions économiques difficiles. Le chiffre d'affaires organique a diminué de 1%, avec une croissance organique de 9% du chiffre d'affaires en réassurance et une croissance organique de 1% du chiffre d'affaires dans Commercial Risk Solutions. Comme je l'ai décrit au dernier trimestre, notre activité a des fondamentaux solides, environ 80% étant de base et 20% relativement plus discrétionnaires. Comme prévu, nous avons constaté un impact plus important et plus immédiat sur les parties plus discrétionnaires de notre activité, ce qui a contribué à la baisse organique des revenus des solutions de retraite, des solutions de santé et des services de données et d'analyse. Je tiens également à noter que les revenus déclarés ont été soumis à la pression des devises ainsi que des revenus d'investissement fiduciaires inférieurs en raison de la baisse des taux d'intérêt à l'échelle mondiale.

Alors que je regarde vers le reste de l'année, comme Greg l'a mentionné, nous restons confiants dans la résilience sous-jacente de notre entreprise. Cependant, étant donné l'incertitude macroéconomique persistante, nous ne fournissons pas de directives financières spécifiques pour le moment. En termes d'anticipations de revenus organiques pour les T3 et T4, les perspectives sont évidemment incertaines. Si les conditions macroéconomiques actuelles persistent, nous nous attendrions à voir des pressions sur les revenus à l'échelle de l'entreprise, similaires à ce que nous avons observé au deuxième trimestre.

Passer à la performance opérationnelle. Pour le premier semestre 2020, nous avons réalisé de solides améliorations opérationnelles avec une croissance de 7% de l'OI, une augmentation de la marge opérationnelle de 230 points de base et une croissance du BPA de 9%. Je note que si l'amélioration opérationnelle au premier trimestre inclut une forte croissance organique des revenus, l'amélioration au deuxième trimestre comprend la réduction temporaire des dépenses discrétionnaires, y compris la réduction des déplacements et des événements, ce qui ne reflète pas une expansion durable de la marge opérationnelle de base.

Comme Greg l'a mentionné, nous nous préparons toujours à un large éventail de résultats. Cependant, nous constatons une diminution de la probabilité des pires scénarios. Alors que les marges d'exploitation se sont améliorées de 230 points de base pour le premier semestre de l'année en partie en raison des mesures de dépenses préventives et temporaires que nous avons prises pour réduire les dépenses sous-jacentes par rapport à l'année précédente, nous prévoyons que les charges d'exploitation au second semestre 2020 seront plus cohérente avec les charges sous-jacentes au second semestre 2019 hors charges de restructuration. Cela représente une différence par rapport au deuxième trimestre alors que nous revenons à des niveaux de dépenses plus normalisés face à la probabilité réduite des pires scénarios macroéconomiques. Nous prévoyons que le second semestre comprendra des investissements très ciblés dans les domaines prioritaires tout en maintenant une forte discipline opérationnelle.

Enfin, comme indiqué dans nos résultats significatifs, le taux de change a eu un impact défavorable d'environ 0,01 $ au deuxième trimestre et 0,05 $ depuis le début de l'année. Aux taux actuels, nous nous attendons à un impact défavorable de 0,02 $ par action au troisième et au quatrième trimestre.

Dans l'ensemble, nous sommes convaincus que les investissements que nous avons réalisés dans notre plateforme d'exploitation Aon Business Services nous permettent de continuer à gérer les coûts à court terme et de dégager un levier opérationnel significatif à long terme. Aon Business Services nous permet de distribuer du contenu et des capacités dans toute l'entreprise pour stimuler la croissance à long terme et le flux de trésorerie disponible.

Passons à l'allocation de trésorerie et de capital. Le flux de trésorerie disponible a augmenté de 875 millions de dollars à 1,1 milliard de dollars, grâce à une forte amélioration opérationnelle, à l'impact des réductions de salaire temporaires, aux mesures à court terme que nous avons prises pour améliorer le fonds de roulement et à une diminution des dépenses de restructuration. Je note que l'impact des réductions temporaires de salaire a été reflété dans le compte de résultat au T2 mais le montant retenu sera payé et aura un impact sur les flux de trésorerie au T3.

Alors que le monde passait au travail à distance, notre capacité à gérer de manière centralisée la facturation, les encaissements et les paiements des fournisseurs a été essentielle. Et cet environnement a permis d'accélérer la transition vers le numérique, ce qui peut nous aider à nous concentrer sur la croissance des flux de trésorerie disponibles.

Nous restons très confiants dans la solidité de notre bilan et gérons le risque de liquidité grâce à un profil de maturité de la dette bien échelonné. Nous avons encore amélioré la liquidité au deuxième trimestre, en émettant 1 milliard de dollars de dette, dont 600 millions de dollars ont été utilisés pour rembourser la dette à terme venant à échéance en septembre 2020. Nous avons terminé le deuxième trimestre avec une dette totale inférieure de 100 millions de dollars par rapport à la fin du premier trimestre. Historiquement, nous avons cherché à augmenter la dette à mesure que l'EBITDA augmente tout en maintenant les ratios d'endettement. Cependant, en raison des conditions macroéconomiques actuelles, nous prévoyons de continuer à gérer nos ratios d'endettement de manière prudente dans un proche avenir.

Nous veillons à maximiser le rendement du capital investi et prenons des décisions d'allocation de capital à travers ce cadre. Alors que nous suspendons certaines utilisations discrétionnaires des liquidités au premier trimestre, nous envisageons de reprendre le rachat d'actions limité au second semestre, sous réserve des conditions macroéconomiques, des performances commerciales et des restrictions temporelles liées à notre rapprochement avec Willis Towers Watson. Il est probable que nous maintiendrons des niveaux de liquidités supérieurs à la normale dans un proche avenir compte tenu de l'incertitude macroéconomique.

Comme nous l'avons déjà dit, nous nous engageons à maintenir notre cote de crédit de premier ordre suite au rapprochement avec Willis Towers Watson et à continuer de progresser par rapport à nos principaux jalons. Nous avons déposé notre procuration définitive conjointe plus tôt ce mois-ci et nous attendons avec impatience le vote des actionnaires des deux sociétés le 26 août. Nous prévoyons que l'accord se conclura au premier semestre 2021, comme nous l'avons précédemment communiqué.

En résumé, notre activité est stable et résiliente face aux défis macroéconomiques. Les mesures historiques que nous avons prises pour conduire notre stratégie Aon United et en particulier notre plate-forme opérationnelle Aon Business Services sont plus importantes que jamais. Notre approche disciplinée du rendement du capital investi offre une flexibilité financière pour générer une création de valeur significative pour les actionnaires à long terme.

Sur ce, je cède la parole à l'opérateur et nous serons ravis de répondre à vos questions.

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Questions et réponses

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Opérateur (1)

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(Instructions pour l'opérateur) Notre première question vient de la ligne de Suneet Kamath de Citigroup.

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Suneet Laxman L. Kamath, Citigroup Inc., Division de la recherche – MD (2)

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Je voulais commencer par la fusion. Par le passé, vous étiez convaincus que vous n’aviez pas besoin de céder une entreprise. Je veux juste d'abord confirmer que c'est toujours votre opinion.

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (3)

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C'est en fait …

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (4)

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Oui, ça l'est.

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Suneet Laxman L. Kamath, Citigroup Inc., Division de la recherche – MD (5)

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D'accord. Génial. Et puis lié – allez-y, Christa. Désolé.

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (6)

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Désolé. Alors oui, c'est exactement notre point de vue. Nous restons exactement sur la bonne voie pour la fusion globale. Nous sommes très enthousiastes à ce sujet. Et je suis franchement plus enthousiaste aujourd'hui que lorsque nous l'avons annoncé le 9 mars. Et nous prévoyons de clôturer en 2021 sans cession.

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Suneet Laxman L. Kamath, Citigroup Inc., Division de la recherche – MD (7)

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Et dans le même ordre d'idées, je – j'essaie de concilier votre confiance avec certains commentaires de l'industrie que nous recevons et certaines préoccupations des investisseurs, en particulier sur le secteur de la réassurance. Alors, pourriez-vous expliquer pourquoi vous êtes si confiant en ce qui concerne cette entreprise en particulier?

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (8)

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Sûr. Nous avons donc eu un excellent conseil antitrust à l'échelle mondiale pendant un certain temps, comme vous pouvez le voir dans les détails du proxy sur le contexte de la fusion. Et par conséquent, nous sommes très confiants quant à notre approbation antitrust. En réassurance en particulier, ces métiers sont très complémentaires. Si je prends l'exemple des États-Unis, nous sommes très forts en matière de propriété. Willis Towers Watson est très fort dans d'autres domaines. Par exemple, dans – nous sommes très forts sur le grand marché. Ils sont très forts sur le marché intermédiaire. C'est donc en fait une entreprise très complémentaire. Et nous sommes donc très satisfaits de notre capacité à conclure la transaction sans cession, y compris la réassurance.

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (9)

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Christa, peut-être pourrais-je ajouter quelques commentaires sur le marché de la réassurance et la façon dont les clients accèdent au capital. Les courtiers ne sont qu'une manière dont ils le font. Il existe un très grand marché direct, que ce soit – en particulier en Europe comme aux États-Unis, où les assureurs s'adressent directement à de nombreux réassureurs. Ils collectent également des fonds grâce à des side-cars. Ainsi, leur accès au capital se fait en grande partie en dehors de l'entreprise de courtage plutôt qu'au sein de l'entreprise de courtage. Donc, quand vous regardez le marché dans son ensemble, c'est en fait – la façon dont les gens ont tendance à le voir au sein de l'industrie, je pense, n'est vraiment pas la bonne façon de procéder.

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Suneet Laxman L. Kamath, Citigroup Inc., Division de la recherche – MD (10)

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Je l'ai. Et puis, ma dernière question connexe est de savoir quel genre de commentaires avez-vous reçu de vos clients depuis l'annonce de la fusion. Évidemment, cela fait plusieurs mois maintenant, notamment du côté du courtage mais aussi du côté de la réassurance.

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (11)

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J'adore la question, Suneet. Écoutez, nous suggérons, au fait, que toute discussion sur la combinaison de Willis Towers Watson commence et se termine par le seul sujet qui compte vraiment, et c'est celui que vous soulevez, à savoir les clients. Tout est vraiment une question de valeur pour les clients.

Je vais vous dire, dès le début, John Haley et moi parlons tout le temps d'une aspiration directrice très claire et directe. Nous considérons cette combinaison comme une opportunité unique de changer la trajectoire d'innovation pour les clients, et c'est vraiment une nouvelle norme en matière de leadership et d'impact client. C'est vraiment notre objectif. Comment pouvons-nous nous améliorer plus rapidement? Comment répondons-nous aux besoins non satisfaits des clients?

Et je vais vous dire que depuis l'annonce en mars, j'ai parlé à des centaines de clients de leurs besoins, de leur évolution et de leur évolution au fil du temps. Et je vais vous dire que j'ai entendu beaucoup d'entre eux – au fait, cette pandémie a fondamentalement réorganisé les priorités des clients d'une manière jamais vraiment vue dans l'histoire. Ils se rendent compte qu'ils doivent résoudre non seulement ce qui se passe aujourd'hui, les défis opérationnels d'aujourd'hui, mais aussi les défis à long terme qui pourraient les arrêter à l'avenir demain. Et ils se tournent littéralement vers nous et se posent la question de savoir comment s'associer avec eux pour se préparer à la prochaine pandémie. Comment protéger et valoriser au mieux leurs actifs incorporels et leur propriété intellectuelle qui, soit dit en passant, représentent plus de 80% de leur valeur et que nous n'avons pas vraiment abordé en tant qu'industrie au fil du temps? Comment atténuer cet impact systémique sur le changement climatique, modéliser l'impact des pannes informatiques généralisées ou remédier à des problèmes tels que l'écart entre la santé et la richesse?

Le fait est que nos clients demandent plus de choix. Ils n'ont pas le choix maintenant, c'est un choix significatif pour eux. Et cette approche intégrée axée sur le client que nous décrivons définit vraiment notre stratégie Aon United. Et je vais vous dire que cela reflète des aspirations très similaires que John Haley a pour l'équipe de Willis Towers Watson. Cela a été remarquable à voir. Et notre combinaison avec Willis Towers Watson est le catalyseur qui fait progresser notre capacité à répondre aux besoins des clients.

Et la dernière chose que je dirais sur celui-ci, Suneet, c'est que c'est une question tellement importante et la façon dont vous l'avez posée est exactement la bonne, qui est axée sur le client. Je réfléchis simplement à l'une des centaines de conversations, assis avec un client. Et ils l'ont mieux résumé pour moi parce que nous avons traversé toutes les choses auxquelles ils étaient confrontés. Et ils ont dit tout de suite: «Quand je regarde ce dont j'ai besoin», c'est le client qui me parle, «ce dont j'ai besoin de vous tous et de ce qui existe actuellement dans votre industrie, fondamentalement, cette combinaison consiste à avoir plus de choix, choix plus pertinent et essentiel. Je ne l'ai pas maintenant, et cela me donne l'opportunité de l'avoir. " Notre réponse a donc été exceptionnellement positive.

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Opérateur (12)

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La question suivante est d'Elyse Greenspan de Wells Fargo.

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Elyse Beth Greenspan, Wells Fargo Securities, LLC, Division de la recherche – Directrice et analyste principale (13)

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Ma première question, si je regarde la diapositive que vous avez fournie sur la fusion, vous – les balles liées à l'accrétion sont absentes de ce que vous aviez au dernier trimestre. J'ai vu que c'était dans le proxy le plus récent. Je veux donc simplement confirmer que vos objectifs liés à l'accrétion liés au BPA et au flux de trésorerie disponible que vous avez définis avec la fusion sont toujours d'actualité.

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (14)

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Elyse, merci beaucoup pour la question. Nous nous sommes donc engagés à créer 800 millions de dollars de synergies, et nous prévoyons toujours de réaliser ces synergies et le coût de leur réalisation et le calendrier de ces synergies. La dilution d'accrétion était basée sur les estimations sous-jacentes du BPA. Et depuis lors, nous avons de toute évidence retiré les orientations étant donné que l'environnement macroéconomique a changé. Nous avons donc retiré nos prévisions financières avec une croissance organique moyenne à un chiffre et une croissance du cash flow libre à deux chiffres. Mais les récents événements macroéconomiques n'ont pas d'impact sur les 800 millions de dollars de synergies de coûts, et nous continuons d'être extrêmement enthousiasmés par le potentiel du regroupement pour les clients. Comme nous en avons parlé au début, la justification stratégique de l'accord repose en réalité sur l'innovation et la croissance et, comme Greg l'a mentionné plus tôt, sur la satisfaction des besoins non satisfaits des clients, que nous estimons importants. Mais Greg, vous voudrez peut-être élaborer là-dessus.

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (15)

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Je vais juste souligner, Elyse, comme – nous sommes arrivés là-dessus avec un ensemble de perspectives en mars, comme Christa l'a souligné, je vais demander à Eric de parler de l'intégration sur laquelle nous travaillons actuellement. Ces attentes élevées ont été dépassées. Je veux dire que les opportunités que nous voyons pour l'innovation au nom des clients sont plus grandes que jamais. De toute évidence, toutes les thèses économiques que Christa met en avant sont toujours pleinement en place. Mais cette opportunité est, à notre avis, très intéressante pour nos clients, telle qu’ils la comprennent, et aussi très intéressante pour nos collègues.

Et encore une fois, c'est la conversation que j'ai tout le temps avec John Haley. Il s'agit de 2 organisations qui se réunissent toutes les deux sur un parcours similaire et voient maintenant l'opportunité d'accélérer considérablement ce parcours au nom des clients. C'est donc vraiment l'élan que nous ressentons lorsque nous passons du temps avec des collègues de Willis Towers Watson ne cesse de croître.

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Elyse Beth Greenspan, Wells Fargo Securities, LLC, Division de la recherche – Directrice et analyste principale (16)

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D'accord. Cela est utile. Et du côté de la réglementation, êtes-vous en quelque sorte sur la bonne voie avec ce que vous pensiez être à ce stade? Et avez-vous l'impression que vous pourriez – en termes de conclusion de transaction, le semestre 1 est évidemment une longue période. Avez-vous une idée du moment où vous pensez – quand vous le faites pour la première fois – quand vous pensez enfin pouvoir conclure l'affaire, désolé.

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (17)

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Oui. Donc, Elyse, nous sommes exactement sur la bonne voie avec notre période initiale. Nous avons déposé notre procuration définitive conjointe le mercredi 8 juillet. Nous sommes sur la bonne voie pour tenir les deux votes des actionnaires le 26 août, et nous en sommes très heureux. Et nous prévoyons de fournir des mises à jour sur le processus lorsque nous aurons quelque chose à signaler. Mais nous sommes sur la bonne voie, comme vous l'avez dit, pour conclure l'accord au premier semestre 2021, exactement comme nous l'avions communiqué au début. Et je pense que depuis le 9 mars, lorsque nous avons annoncé l'accord, nous avons passé beaucoup de temps sur l'intégration de Willis Towers Watson. Et nous sommes encore plus enthousiasmés par la combinaison et le potentiel de répondre aux besoins non satisfaits des clients. Mais peut-être, Eric, tu veux parler un peu de ça.

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Eric Andersen, Aon Plc – Président (18)

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Bien sûr, Christa. Et je suis vraiment enthousiasmé par les premiers progrès que nous avons réalisés dans l'intégration. Aon et Willis Towers Watson sont tous deux enthousiasmés par ce que cela signifie pour nos collègues en particulier. Nous nous concentrons depuis un certain temps sur la mission des collègues sur ce que chaque collègue peut réellement accomplir pour lui-même professionnellement mais aussi pour le compte du cabinet et de ses clients. Et nous sommes vraiment ravis de voir que WTW accomplit une mission très similaire.

Mon partenaire d'intégration dans ce domaine, Julie Gebauer, et moi partageons tous les deux une enthousiasme vraiment grandissant quant aux possibilités offertes car nous servons mieux les clients, car nous aidons nos collègues à se voir dans l'entreprise fusionnée. Nous avons beaucoup travaillé sur le volet culturel, reconnaissant que régler les problèmes des gens et bâtir cette vision et cette opportunité pour eux de construire leur carrière ici se terminera par une équipe. Je pense que ce sera le plus fort de l'industrie et celui qui attirera, retiendra et attirera les talents dont nous avons besoin pour résoudre les problèmes dont, Greg, vous parliez auparavant.

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (19)

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Une dernière chose que je voudrais juste ajouter à ce sujet, Elyse, si je peux, juste le morceau autour – nous avons demandé à plusieurs reprises à propos de COVID-19, cela vous a ralenti. Et je vais vous dire, à bien des égards, 2 choses se sont produites sur COVID-19: une avec nos collègues à qui Eric peut parler un peu aussi, et Christa; et un avec nos clients. Et le client, nos clients voient réellement le monde changer autour d'eux. Et cela renforce vraiment tout ce dont nous avons parlé en ce qui concerne la satisfaction des besoins non satisfaits, pas seulement en ce qui concerne la pandémie, mais ce qui vient après la pandémie. Alors, à bien des égards, qui aurait su? Mais COVID-19, malgré tous ses défis, a complètement renforcé tout ce que nous avons essayé de faire ou parlé de faire. Et cela apparaît vraiment dans la planification d'intégration intégrée qu'Eric décrivait.

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Elyse Beth Greenspan, Wells Fargo Securities, LLC, Division de la recherche – Directrice et analyste principale (20)

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Pour ce qui est des rachats, vous avez dit des rachats limités pour la seconde moitié de l'année. Pourriez-vous simplement définir cela plus en détail? Et qu'auriez-vous besoin de voir? Cela ressemble peut-être à un rebond aux conditions économiques pré-COVID pour que vous reveniez plus pleinement au rachat de vos actions.

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (21)

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Merci beaucoup pour la question, Elyse. Comme vous le savez, nous valorisons l'entreprise en fonction des flux de trésorerie disponibles et allouons le capital en fonction du rendement du capital et du rendement du cash-on-cash. Et le rachat reste le meilleur rendement sur les opportunités de capital à travers Aon. Nous ne donnons pas d'indications spécifiques sur les rachats. Mais comme je l'ai mentionné, nous envisageons un rachat d'actions limité pour le second semestre sous réserve des conditions macroéconomiques, de la performance commerciale et des restrictions de calendrier liées à notre rapprochement avec Willis Towers Watson.

En 2020, nous avons géré le bilan de manière prudente et nous ne prévoyons pas de nouvel endettement pour le moment étant donné les conditions macroéconomiques. Nous restons attachés à nos notations actuelles de qualité investissement, y compris en association avec Willis Towers Watson. Nous avons émis 1 milliard de dollars de dettes, et nous en avons déjà utilisé 600 millions pour rembourser par anticipation les 600 millions de dollars de dettes à terme échues – qui arrivent à échéance en septembre 2020. Vous devez donc vous attendre à ce que nous continuions à gérer notre solde fiche prudente compte tenu des perspectives et de l’incertitude entourant l’environnement macroéconomique. Ainsi, vous constaterez peut-être des niveaux plus élevés de liquidités et de placements à court terme jusqu'à la fin de l'année.

Lorsque vous pensez à notre trésorerie disponible et à notre utilisation de la trésorerie en 2020, nous avons dépensé ou engagé environ 1,4 milliard de dollars en espèces sur environ 460 millions de dollars de rachat, que nous avons finalisés au premier trimestre; 400 millions de dollars de fusions et acquisitions en grande partie réalisées au premier trimestre; 400 millions de dollars de dividendes; et près de 500 millions de dollars en restructuration, retraite et CapEx, comme nous l'avons montré dans les documents précédents pour les investisseurs. Et nous avons également communiqué 200 millions de dollars de coûts de transaction attendus, dont 36 millions de dollars depuis le début de l'année, la majorité devant être engagés lorsque nous incluons – lorsque nous clôturons la transaction avec Willis Towers Watson. Et nous avons une dette à terme de 400 millions de dollars à échéance en mars de l'année prochaine.

Nous aurons donc probablement des niveaux élevés de trésorerie et de soldes à court terme dans un proche avenir compte tenu de l'incertitude macroéconomique. Ainsi, bien qu'il existe un potentiel de rachat d'actions limité pendant le reste de l'année, il dépendra des conditions macroéconomiques telles que ce que nous voyons sur les marchés financiers, des performances commerciales, y compris le fonds de roulement, et des restrictions temporelles autour de Willis Towers Watson.

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Elyse Beth Greenspan, Wells Fargo Securities, LLC, Division de la recherche – Directrice et analyste principale (22)

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Et puis une dernière question sur les chiffres. Sur le cash flow libre, augmentation assez forte ce trimestre. Vous avez mis en évidence une forte amélioration opérationnelle, des réductions salariales temporaires, des actions d'amélioration du fonds de roulement et une réduction des coûts de restructuration. Alors évidemment, les réductions temporaires de salaire reviennent au troisième trimestre. C'est donc un composant des 4 seaux. Y a-t-il un moyen pour vous de nous dire à quel point le moteur et le vent arrière étaient importants pour libérer les flux de trésorerie, le Q2, alors que nous pensons qu'il s'inversera en Q3?

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (23)

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Oui. Alors merci pour la question, Elyse. Le flux de trésorerie disponible pour le premier semestre 2020 est exceptionnellement élevé, en hausse de 875 millions de dollars ou 343%, une performance très impressionnante et le résultat de la concentration de tous nos dirigeants d'Aon alors que nous générons des revenus et traduisons chaque dollar de revenus en montant maximum du flux de trésorerie disponible.

Je dirai qu'il y avait 3 grandes composantes, Elyse, à la croissance du cash flow libre. L'amélioration du bénéfice d'exploitation était l'élément le plus important. Nous avons donc enregistré une croissance substantielle du résultat opérationnel. Et puis le deuxième facteur le plus important a été l'amélioration du fonds de roulement, en particulier l'amélioration des créances et l'amélioration des dettes. Il n'y a pas eu de changement significatif du flux de trésorerie disponible au T2 en raison du non-remboursement de la réduction du salaire temporaire. Cela ne change donc vraiment pas les chances.

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Opérateur (24)

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Ensuite, nous avons Dave Styblo, Jefferies.

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David Anthony Styblo, Jefferies LLC, Division de la recherche – Analyste actions (25)

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Je veux juste revenir à la question d'Elyse il y a une minute et clarifier. Je sais que le consensus a beaucoup changé pour Aon autonome, et c'était en quelque sorte la référence que vous avez utilisée pour l'accrétion des BPA. Je suppose que lorsque je fais les calculs, je me rends compte que nous n'atteindrons probablement pas le même sommet en termes de BPA. Mais est-il encore juste de penser que l'accroissement de 10% à 15% d'ici la troisième année est toujours valable?

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (26)

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L'analyse d'accrétion a donc été fournie dans le cadre de la combinaison. Il reposait sur 800 millions de dollars de synergies annuelles attendues des coûts avant impôts, ce que nous prévoyons toujours de réaliser. Cependant, les perspectives macroéconomiques ont changé. Et nous avons retiré les prévisions financières d'une croissance organique du chiffre d'affaires à un chiffre moyen et d'une croissance des flux de trésorerie disponibles à deux chiffres. Nous n'avons rétabli aucun type d'orientation pour l'avenir. Et nous ne pouvons donc pas réellement mettre à jour ces conseils à ce stade. Les récents événements macroéconomiques n'ont pas d'incidence sur les 800 millions de dollars de synergies de coûts, et nous continuons d'être très enthousiasmés par le potentiel du regroupement pour les clients et les opportunités de revenus également.

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David Anthony Styblo, Jefferies LLC, Division de la recherche – Analyste actions (27)

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Oui. Je suppose que ce que je veux dire, c'est que si vous le refondiez et de l'extérieur, et que nous avons refondu un Aon autonome, il est toujours relutif pour cette nouvelle base, cependant, de 10% à 15%, c'est ainsi que j'essayais de cadrer cela, si je ne l'ai pas précisé de cette façon.

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (28)

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Oui. Alors regardez, nous pensons que l'opportunité économique reste toujours exceptionnellement forte. Et je voudrais noter que la dilution d'accrétion que nous avons initialement fournie n'incluait que les synergies de coûts, car c'était la seule chose en vertu du code irlandais des OPA dont nous pouvions rendre compte à l'extérieur. Donc, cela n'inclut pas, à titre d'exemple, Dave, aucune sorte d'améliorations du fonds de roulement, aucune sorte d'amélioration des CapEx, aucune sorte d'améliorations de tout autre élément qui a réellement généré le flux de trésorerie disponible. De même, cela n'inclut aucun type de revenus à la hausse. Nous pensons donc que l'opportunité de cette combinaison reste exceptionnellement forte. Et comme Greg l'a souligné plus tôt lors de l'appel, nous sommes plus enthousiastes aujourd'hui à propos de la combinaison que lorsque nous l'avons annoncé le 9 mars.

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David Anthony Styblo, Jefferies LLC, Division de la recherche – Analyste actions (29)

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Oui. D'accord. C'est génial. Et puis sur vos commentaires pour le second semestre, évidemment, encore un environnement macro incertain. Je pense que vous avez dit que si les conditions sont très similaires à celles où nous en sommes actuellement, nous pourrions nous attendre à une pression organique similaire. Je suppose que je suis curieux de savoir pourquoi cette pression pourrait ne pas s'aggraver à mesure que nous avançons. Certains des commentaires d'autres sociétés et des vérifications des canaux suggèrent qu'il y a parfois un peu de retard du côté des revenus, en particulier du côté du courtage. Tellement curieux de réconcilier ces commentaires avec d'autres choses que nous avons entendues dans l'industrie en ce qui concerne les raisons pour lesquelles les choses ne vont pas encore plus loin dans la seconde moitié d'un point de vue biologique.

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (30)

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Eh bien, je pense, Dave, dans l'ensemble, je pense que vous êtes – le point macro sur lequel je veux commencer, qui est littéralement en termes d'attentes de revenus organiques globales pour les T3 et T4, comme vous le mettez en évidence, évidemment incertain, comme je l'ai mentionné dans mes commentaires. Regardez, si les conditions macroéconomiques actuelles persistent, ce que nous avons essentiellement souligné, c'est que nous nous attendons à voir des pressions sur les revenus à l'échelle de l'entreprise similaires à ce que nous avons observé au deuxième trimestre. Souvenez-vous que les choses vont et viennent. Ils prennent du retard, mais nous réagissons tout le temps. Je veux dire que Christa l'a déjà souligné, quand vous pensez à ce que nous avons dans Aon Business Services et à ce que cela signifie pour nous permettre de nous connecter avec les clients, comment nous innovons sur le développement franchement de nouveaux clients, toutes ces choses créent en quelque sorte des opportunités. pour nous qui vont également évoluer à mesure que la situation actuelle évolue. Notre opinion est donc incertaine. Mais si vous prenez du recul et y réfléchissez, sur la base de cette incertitude, similaire à Q2 est probablement une bonne base pour commencer.

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David Anthony Styblo, Jefferies LLC, Division de la recherche – Analyste actions (31)

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D'accord. Le dernier, très vite. Je sais que lors de votre dernier appel, vous avez parlé du fait que Retraite et Data & Analytics sont probablement plus exposés à la pression organique sur les revenus en raison de dépenses discrétionnaires plus élevées dans ces entreprises. La retraite a en fait assez bien résisté. Je suis curieux de savoir pourquoi cela aurait pu surpasser certains des commentaires par rapport à ce que nous aurions pensé. Et y a-t-il là une sorte d'impact retardé que nous pourrions devoir surveiller dans la moitié arrière?

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (32)

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Vraiment, la retraite, comme nos collègues du cabinet, encore une fois, je veux juste souligner à nouveau combien nous apprécions tout ce qu'ils font pour diriger au nom des clients. Ce fut une performance continue extraordinaire et très solide du côté des investissements. La retraite continue – c'est juste une franchise incroyablement forte que l'équipe a bâtie au fil du temps et qui continue d'être une base. De toute évidence, une certaine pression sur le capital humain a été plus que compensée par les progrès réalisés sur l'ancien 2. C'est donc vraiment ainsi que nous avons conservé notre position, et nous prévoyons de continuer à le faire. Nous ne voyons pas de décalage dans le temps. Encore une fois, pas de prédiction. Les choses ne sont pas claires, mais c'est vraiment ce qui a conduit les performances au deuxième trimestre.

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Opérateur (33)

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Ensuite, nous avons Jimmy Bhullar de JPMorgan.

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Jamminder Singh Bhullar, JPMorgan Chase & Co, Division de la recherche – Analyste principal (34)

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J'avais quelques questions sur les dépenses. Je voulais simplement préciser que vous sous-entendez que dans l'hypothèse d'un environnement de type stable avec ce que vous attendez actuellement, les dépenses discrétionnaires augmenteront au second semestre par rapport à l'endroit où elles ont été. Donc, puis deuxièmement, lorsque vous pensez à vos dépenses à long terme, y a-t-il quelque chose que vous faites différemment maintenant qui pourrait avoir des avantages durables même au-delà de la pandémie COVID, qu'il s'agisse d'une sorte de moins de voyages ou d'un plus petit immobilier empreinte ou autre chose?

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (35)

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Merci beaucoup pour la question, Jimmy. Comme vous l'avez dit, nous continuons à être confrontés à une incertitude macroéconomique tout au long de la seconde moitié de l'année. Cependant, nous constatons une diminution de la probabilité des pires scénarios. Et au premier semestre, nous avons pris des réductions de dépenses préventives et temporaires. Au second semestre 2020, nous prévoyons que les charges opérationnelles seront plus cohérentes avec les charges sous-jacentes du second semestre 2019 hors frais de restructuration, en raison des dépenses consacrées à certains investissements très ciblés dans des domaines prioritaires, en raison de certaines dépenses reportées consacrées projets et opérations nécessaires, par exemple, informatique et cyber, mais en maintenant une rigoureuse discipline des dépenses opérationnelles. Et puis je suppose – en réponse à votre question sur le T&E, je suppose que ce que nous dirions, c'est que nous nous attendons à de petites augmentations des T&E au second semestre, mais l'expansion de la marge que nous avons vue au premier semestre 2020 comprend des réductions substantielles du T&E qui n'est pas durable à long terme. Mais peut-être, Eric, vous voulez juste parler d'une sorte de T&E et comment cela s'applique réellement aux clients.

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Eric Andersen, Aon Plc – Président (36)

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Sûr. Merci, Christa. Et je pense que si vous prenez du recul et que vous pensez à la raison de T&E, c'est vrai, qui est vraiment de se rapprocher de nos clients et de nos partenaires pour développer cette relation personnelle, avec les investissements que nous avons faits dans la technologie, nous utiliser cette capacité vidéo pour se rapprocher des clients et se rapprocher des partenaires du marché.

Juste un exemple, juste pour essayer de le ramener à la maison, j'ai participé à un placement global assez important pour un nouveau client la semaine dernière. Et nous parlions du capital d'assurance disponible. Nous avions des gens à l'écran de New York, de Londres, de Singapour et des Bermudes. Et au lieu d'envoyer tout le monde à la réunion, ce qui a brûlé 4 jours et des dizaines de milliers de dollars, nous avons en fait pu créer une session pour le client où ils pouvaient réellement voir nos experts mondiaux parler de nos capacités, parler de ce qui était disponible. Et littéralement à part quelques heures de sommeil pour nos gars en Asie, qui ont dû travailler à travers les fuseaux horaires, le client est parti en voyant l'ensemble de l'entreprise et ce qu'il pouvait faire pour eux sur le sujet ainsi que voir le plaisanteries, voir les relations qui existaient, voir notre capacité à interagir avec les marchés mondiaux à peu près n'importe où pour les aider.

Et donc, même s'il y aura évidemment une interaction avec les clients en personne sur la route, nous voulons vraiment nous assurer de tirer le meilleur parti de ce que nous avons appris au cours des 4 derniers mois et de l'intégrer dans l'entreprise parce que nous pensons réellement cela entraîne un meilleur résultat pour le client et il met en valeur nos talents d'une manière qui, historiquement, n'aurait pas été dans la salle. Donc c'est vraiment le cas – je pense que nous sommes vraiment enthousiasmés par ce que cela peut faire pour nous lorsque nous interagissons avec des clients, en particulier lorsque vous avez besoin de l'équipe mondiale ensemble.

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (37)

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Et donc Jimmy, juste pour répondre à votre question, nous voyons des opportunités, comme Eric l'a décrit, en réinventant potentiellement la façon dont nous travaillons avec nos collègues. Et qu'il s'agisse de T&E ou de l'immobilier, l'objectif est vraiment de maximiser l'impact client, comme l'a décrit Eric, avec un environnement plus flexible, inclusif et productif pour les collègues. Et Greg, peut-être voulez-vous juste parler un peu du partenariat que nous avons formé pour réinventer le travail futur parce que c'est assez excitant.

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (38)

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Oui. C'est vraiment le cas, Christa. C'est génial. Juste à propos de l'article d'Eric aussi, rappelez-vous, si vous pensez à la stratégie d'Aon United, afin de la rendre opérationnelle, les clients doivent voir tout le monde connecté ensemble. Et cela signifiait en fait avant plus de voyages parce que tout le monde devait venir. Maintenant, ils peuvent réellement apparaître. Ils peuvent apparaître grâce à la technologie. C'est en fait un moyen d'accélérer Aon United. Je pense donc que le point d'Eric était vraiment formidable. Ce que Christa met en évidence, c'est que nous prenons du recul et nous nous sommes demandé comment pouvons-nous en tant qu'Aon – comment pouvons-nous aider les clients à accélérer et à créer une reprise économique de plus en plus rapide en sortant de cet environnement actuel.

Et nous demandons aux clients s'il existe une base. Y a-t-il un avantage à comparer les notes entre elles autour de ce que nous faisons? Et nous avons levé la main en premier à Chicago, et je vais vous dire que leur réponse a été incroyable. Nous avons donc littéralement le plein (inaudible) de Chicago. Ce sont des entreprises, les entreprises les plus importantes de Chicago, qui se réunissent, parlent de déplacements professionnels et se réunissent. Au fait, nous avons commencé avec le retour au travail. Nous avons tous réalisé que c'était une blague. Tout le monde travaille déjà. Donc, ce n'est vraiment pas une question de travail. Au fait, il s'agissait vraiment de la façon dont vous vous connectez avec les clients et de faire ce que vous faites. Et pour l'essentiel, nous sommes partis de Chicago, maintenant lancée ou en train de se lancer à New York, Londres, Singapour. Nous avons également Madrid en ligne. Nous avons donc des villes du monde entier qui comparent leurs notes, Jimmy, sur la façon dont nous accélérons la reprise économique. Et cela, encore une fois, renforce en quelque sorte ce que nous voulons tous en termes d'aider nos clients à réussir dans des environnements difficiles et de tirer parti des capacités d'Aon United pour y parvenir.

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Opérateur (39)

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Ensuite, nous avons Sean Reitenbach de KBW.

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Sean Keller Reitenbach, Keefe, Bruyette, & Woods, Inc., Division de la recherche – Associé (40)

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J'espérais que vous pourriez parler de la trajectoire du travail consultatif et lié au projet et de la façon dont cela – si cela commençait à revenir tard en 2T en juillet. Et vous attendez-vous à ce que, à mesure que l'économie se normalise, le retour de cette activité soit plus régulier? Ou vous attendez-vous à ce que ce soit un peu plus grumeleux?

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (41)

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Donc, nous le voyons réellement – cela varie vraiment. Et je proposerai quelques réflexions, puis j'inviterai Eric à ajouter de la couleur ou des commentaires et à parcourir les lignes de solutions. C'est vraiment un retour en quelque sorte, nous l'appelons les parties discrétionnaires de notre entreprise en général. Et évidemment, ils ont considérablement baissé au T2. Mais nous les voyons revenir alors que les clients ont eu la chance de reprendre leur souffle, de comprendre où ils se trouvent, de commencer à retrouver une certaine stabilité. Ils se produisent d'une manière différente, encore une fois, un avantage pour nous parce que nous pouvons nous connecter avec eux, avec Aon Business Services et offrir en fait de nouvelles pensées, points de vue et perspectives sur la façon d'améliorer ce qu'ils font, mais cela varie vraiment. Nous le voyons donc dans des éléments de risque commercial. L'exemple que j'ai donné dans mes remarques liminaires concernait en fait des collègues qui se réunissaient à travers des gammes de solutions pour créer une solution innovante qui n'existait pas. Et à certains égards, c'était un travail discrétionnaire pendant un moment. Puis c'est devenu une vraie solution et a fini par être une série de produits.

Donc, toute une série de choses se produisent dans l'entreprise de différentes manières. Et je pense que ça va être par à-coups. Vous allez voir apparaître de vraies opportunités. Il n'y a aucune sorte de retour à l'état stable. Ce sera nous qui ferons ce que nous faisons, trouver des opportunités pour soutenir les clients. Mais Eric, pensez-vous que vous voyez cela à travers les lignes de solutions?

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Eric Andersen, Aon Plc – Président (42)

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Oui. Écoutez, je pense que les clients du monde entier essaient de se repositionner dans ce nouveau scénario économique. Que ce soit nos clients retraités qui examinent la volatilité du marché en utilisant notre capacité de conseil en placement, que ce soit les clients en gestion des risques qui essaient de comprendre comment gérer les nouveaux risques, comment naviguer dans l'environnement existant dans lequel ils négocient dans, même du côté de la réassurance, où les transporteurs cherchent également comment se repositionner pour profiter de la croissance et des opportunités, je pense que ce type de travail va se poursuivre. C'est – comme Greg l'a dit, cela arrive par à-coups au fur et à mesure qu'ils engagent en quelque sorte des fournisseurs extérieurs comme eux – après avoir terminé leurs sessions de stratégie interne. Mais je pense que c'est – le besoin est certainement là, et nous engagerons les clients au fur et à mesure qu'ils se prépareront. Et à la suite du travail de la coalition, de tout l'effort autour de la gestion des talents et de la façon dont cela a évolué au fil du temps et de ce qui est différent dans l'environnement actuel avec tout le monde travaillant à domicile, dormant au travail pour ainsi dire, toutes ces choses ont créé un niveau de travail de projet qui n'existait pas auparavant. Nous ne voulons pas laisser entendre que cela compense tout, mais cela évolue à mesure que les besoins des clients changent et évoluent.

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Sean Keller Reitenbach, Keefe, Bruyette, & Woods, Inc., Division de la recherche – Associé (43)

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C'est très utile. Utile. De toute évidence, Reinsurance Solutions a réalisé un solide trimestre organique. Et j'espérais simplement que nous pourrions obtenir des commentaires sur les marchés de la réassurance. Que se passe-t-il avec une certaine dynamique de l'offre et de la demande? Et sur la base de ce que nous savons maintenant sortant des renouvellements de milieu d'année, des réflexions sur la persistance de ces tendances à porter en 1/1. De toute évidence, il y a encore une saison des ouragans à venir, mais sur la base de ce que nous savons maintenant.

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (44)

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Oui. Il y a certainement une saison des ouragans à venir. Écoutez, je suis vraiment enthousiasmé par le travail que notre équipe de réassurance a fait au cours du premier semestre, certainement en étroite collaboration avec les clients des compagnies d'assurance alors qu'ils se repositionnent. Et je dirais écoutez, le marché, très similaire à ce que vous voyez du côté du risque commercial, les assureurs choisiront leurs endroits avec lesquels échanger le risque ou trouveront d'autres moyens de le gérer, soit par ce qu'ils souscrivent sur le front-end. ou lever des capitaux ou des side-cars. Les assureurs gèrent donc leurs risques de plusieurs manières. Je ne serais donc pas trop pris dans les discussions sur les prix qui se déroulent sur le marché parce que, comme les clients à risque commercial, ils négocieront, conserveront ou atténueront du mieux qu'ils peuvent.

Je dirais donc que nous continuons d'être optimistes quant au type d'activité de réassurance en général, au travail qu'ils font. La plupart des revenus issus des traités sont déjà réalisés. Comme vous l'avez dit, personne ne vend vraiment une catastrophe immobilière au milieu de la saison des ouragans. Il s'agira donc davantage d'une entreprise factuelle et d'une entreprise ILS au second semestre, et c'est 25% du chiffre d'affaires restant à faire pour l'année. Donc, mais je dirais que les clients des compagnies d'assurance travaillent dur pour déterminer comment ils veulent se positionner sur ce nouveau marché, et nous sommes là pour les aider.

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Opérateur (45)

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Ensuite, nous avons Phil Stefano de la Deutsche Bank.

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Philip Michael Stefano, Deutsche Bank AG, Division de la recherche – Associé de recherche (46)

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Je voulais poser une question rapide sur l'ajustement de 16 millions de dollars dans Health Solutions. Nous avons vu des pairs parler de 606 ajustements de revenus en raison de facteurs comme l'exposition à la baisse ou quelque chose du genre. Dans mon esprit, cela lit un peu une histoire différente, mais je suppose que j'espérais juste que vous pourriez donner une certaine couleur dans ce qui sous-tend exactement cet ajustement.

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (47)

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Oui. Et donc peut-être juste me faire plaisir pendant une seconde. Je veux vous donner un aperçu de nos résultats en matière de santé pour le trimestre, et Christa parlera très précisément de votre question. Au fait, ce sont les pommes et les oranges. Cela ne s'applique pas, ce qu'elle va décrire.

Écoutez, en termes de revenus organiques pour nous au deuxième trimestre dans le domaine de la santé, c'était vraiment – je le décrirais comme une sorte de tempête parfaite. La bonne nouvelle est que les résultats n'ont en fait aucune incidence sur nos perspectives à long terme sur ce que nous croyons être une quantité incroyable d'opportunités dans la gamme de solutions. Le contexte pour nous, juste pour référence, Q2 est un trimestre relativement petit pour nous. Les changements sont amplifiés. Nous sortons évidemment du secteur de la santé. Beaucoup d'autres l'intègrent dans leurs autres gammes de solutions; nous ne le faisons pas. Nous avons souligné que nous avons terminé la mise en œuvre d'un nouveau système, ce qui a entraîné un ajustement ponctuel. C'était environ 5% de la baisse. Et la pression sur la performance se situe vraiment autour des domaines discrétionnaires de base sur la réduction de l'emploi, comme je l'ai décrit. Mais je dirais que le travail que nous avons fait pour les clients a été exceptionnel.

Et Health Solutions pour nous n'est qu'un domaine positif exceptionnellement fort, un domaine d'opportunité. Et le COVID-19, encore une fois ironiquement, n'a fait que souligner l'importance à long terme de ce domaine prioritaire, même si vous avez peut-être remarqué notre dernière annonce d'acquisition, le Farmington. Nous les avons accueillis à Aon le 7 avril, plus tôt cette année, une capacité absolument formidable que nous allons pouvoir étendre à travers notre entreprise.

Et la dernière chose que je veux dire à ce sujet, c'est qu'il y a juste des opportunités partout dans le monde. Et bien que ce ne soit pas le résultat que nous voulions, nous sommes déçus des résultats, je veux appeler mes collègues de la santé ici. Ils ont fait un travail remarquable et remarquable pour soutenir des clients qui ont été soumis à un stress énorme. Cela se reflète – en quelque sorte, vous le voyez dans l'économie tous les jours, et ils viennent de faire un travail incroyable à cet égard. Et je pense que cela augure très bien pour l'avenir de notre entreprise. Mais votre question spécifique sur – Christa?

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Christa Davies, Aon Plc – Vice-président exécutif de la finance mondiale et directeur financier (48)

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Oui. Donc Phil, juste pour l'ajustement de 16 millions de dollars, il est identifié avec le nouveau système de mise en œuvre. Il ne se répétera pas dans les périodes futures. Ce que nous avons spécifiquement adopté – lorsque nous avons adopté la nouvelle norme de comptabilisation des revenus le 1er janvier 2018, nous avions mis en place un système temporaire pour la santé. Et nous avons maintenant adopté notre solution technologique à long terme, beaucoup plus granulaire, beaucoup plus robuste. Il n'est pas rare d'avoir des ajustements comme celui-ci lorsque vous changez de système. Et comme Greg l'a souligné, nous sommes très satisfaits de la croissance de notre entreprise à long terme dans le domaine de la santé et de l'opportunité exceptionnelle de créer de la valeur pour les clients.

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Philip Michael Stefano, Deutsche Bank AG, Division de la recherche – Associé de recherche (49)

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Non. Désolé, je n'essayais en aucune façon d'être critique. Je voulais juste avoir une saveur pour ces oranges parce que c'était comme si c'était différent. Juste une petite question de procédure pour vous. Dans la mesure où les perspectives d'avantages de la fusion ou de la nécessité de se départir de quelque chose ont changé et que cela s'est produit après le vote des actionnaires, à quoi cela ressemblerait-il? Comment se déroulerait le prochain mois ou 2 alors que nous nous dirigeons vers l'achèvement de la fusion? Je comprends que tout va bien et que ce ne sera pas le cas, mais juste – dans un autre type de scénario fou, à quoi cela ressemble-t-il sur le plan de la procédure?

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (50)

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Donc, de notre point de vue, ce n'est vraiment pas quelque chose sur lequel nous pourrions spéculer parce que nous ne le voyons d'aucune façon, forme ou forme. Notre point de vue est, comme Eric l'a décrit, que cela a créé une dynamique dès le départ avec nos collègues qui se sont réunis et ont discuté des possibilités de planification de l'intégration avec nos clients. Donc, comme je l'ai décrit précédemment, voyez cela comme le potentiel de quelque chose de nouveau, de quelque chose dont ils ont besoin, donc beaucoup de potentiel là-bas. Nous avons parlé du vote des actionnaires le 26, beaucoup d'élan à cet égard. Et puis nous travaillons à travers tous les processus antitrust normaux comme Christa l'a décrit, en bonne voie pour se clôturer au premier trimestre.

Voilà donc comment nous le voyons. C'est ce qui va de l'avant. Et encore une fois, toutes les attentes initiales, certainement, les opportunités de dépenses, bien sûr, elles sont absolument là. Ce n'est jamais une question de dépenses. Il s'agissait de la croissance, de l'entreprise combinée, et nous avons décrit la moyenne à un chiffre ou plus. C'est toujours en place. Nous avons mis cela en commun pour le moment pour toutes les raisons qui sont évidentes. Mais lorsque vous pensez au long terme, tout ce que nous voyons indique un élan. Et c'est ce dont nous parlons.

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Opérateur (51)

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Il n'y a pas d'autres questions sur la file d'attente. Je voudrais maintenant céder la parole à Greg Case pour ses remarques de clôture.

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Gregory Clarence Case, Aon Plc – PDG et directeur exécutif (52)

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Je veux juste dire merci, tout le monde, pour avoir rejoint l'appel. On apprécie ça. Et un dernier cri aux collègues d'Aon du monde entier. Merci pour tout ce que vous avez fait pour le cabinet, les uns pour les autres et nos clients. Cela a été exceptionnel. Merci et parlez au prochain trimestre.

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Opérateur (53)

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Cela conclut la conférence. Merci à tous pour votre participation. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.

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