Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation sur les résultats d'IPH.AX 20 août 20 00 h 01 GMT


Appel aux résultats de l'année 2020 IPH Ltd

SYDNEY 20 août 2020 (Thomson StreetEvents) – Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation sur les résultats d'IPH Ltd jeudi 20 août 2020 à 12 h 01 min 00 s GMT

Version TEXTE de la transcription

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Participants corporatifs

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* Andrew Blattman

IPH Limited – PDG, directeur général et directeur

* John Wadley

IPH Limited – Directeur financier

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Participants à la conférence téléphonique

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* Matthew Johnston

Macquarie Research – Analyste

* Michael Peet

Goldman Sachs Group, Inc., Division de la recherche – Directeur exécutif

* Sam Haddad

Bell Potter Securities Limited, Division de la recherche – Analyste des produits industriels

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Présentation

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Opérateur (1)

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Merci de votre présence et bienvenue à la conférence téléphonique IPH FY '20 Results Investor. (Instructions pour l'opérateur) Je voudrais maintenant passer la conférence au Dr Andrew Blattman, PDG. Allez-y.

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Andrew Blattman, IPH Limited – PDG, directeur général et directeur (2)

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Merci, Ashley. Bonjour et bienvenue à la présentation des résultats de l'IPH pour l'exercice clos le 30 juin 2020. Comme Ashley l'a indiqué, je m'appelle Andrew Blattman, je suis le PDG d'IPH, et avec moi aujourd'hui mon collègue, John Wadley, notre directeur financier . Merci à tous de vous joindre à nous pour la présentation d'aujourd'hui et, bien sûr, pour votre intérêt continu pour l'IPH. Aujourd'hui, John et moi vous fournirons des détails sur nos résultats annuels.

Avant de commencer notre présentation officielle, j'aimerais remercier et remercier l'équipe de direction de l'IPH et notre conseil d'administration pour leur soutien, et bien sûr, tous nos employés de nos unités commerciales pour leur contribution tout au long de l'année. Notre activité a été quelque peu perturbée par le COVID-19, en particulier au cours du dernier trimestre, bien que heureusement, pas à la mesure de nombreuses autres organisations. Notre personnel a répondu et adapté le monde de ce défi, et à tout moment, continue à soutenir nos clients. En même temps, je suis très fier que nous ayons pu continuer à réaliser nos priorités stratégiques, même au milieu d'une pandémie mondiale, que ce soit l'intégration de Xenith dans IPH, plus précisément, quoique virtuellement, l'intégration de Watermark dans Griffith Hack, la cession de Glasshouse Advisory et l'acquisition de Baldwins, encore une fois, sous réserve de l'approbation de la commission néo-zélandaise à ce sujet. Et j'en parlerai plus en détail au cours de la présentation.

Je passe donc à la diapositive 3, la table des matières. Comme nous l'avons fait précédemment, je vais vous donner un aperçu des faits saillants opérationnels de l'année. John discutera plus en détail des résultats financiers avant de me revenir pour commenter nos principaux marchés en termes d'activité de dépôt pour l'année et un examen de nos opérations. Je terminerai par quelques commentaires sur nos activités tournées vers l'avenir et, comme toujours, heureux d'avoir et de répondre à vos questions.

Passons donc à la diapositive 4 sur l'IPH. Il est toujours bon de récapituler l'échelle et la diversité de notre entreprise. À mon avis, nous sommes la principale entreprise de propriété intellectuelle de la région Asie-Pacifique. Nous exploitons 6 marques, plus de 900 employés travaillant dans 8 juridictions de propriété intellectuelle dans la région Asie-Pacifique dans quelque 20 bureaux desservant plus de 25 pays de la région. Je suis très heureux de constater que nous avons maintenu notre position n ° 1 sur le marché des brevets en Australie, en Nouvelle-Zélande et à Singapour, et la position n ° 1 sur les marques en Australie et en Nouvelle-Zélande.

La diapositive 5 présente les faits saillants auxquels j'ai fait allusion. Nous allons passer à travers ces derniers. Je vais leur parler au niveau opérationnel, comme je l'ai dit, et John reprendra ses finances.

Regardez donc notre diapositive de tableau de bord, nos faits saillants opérationnels de la diapositive 6. Dans l'environnement difficile dans lequel nous nous sommes trouvés au second semestre, en particulier au dernier trimestre de l'exercice 2020, nous continuons à mettre en œuvre nos priorités stratégiques afin de poursuivre notre vision d'être le premier groupe de services IP sur les marchés secondaires. Bien que non sans quelques défis, nous avons réussi l'introduction – plutôt, l'intégration de Xenith IP à IPH. Il s'agissait de la plus importante acquisition depuis notre introduction en bourse et nous avons réussi à franchir les étapes clés du processus d'intégration.

Qu'étaient-t-ils? Cela inclut l'intégration de Watermark dans Griffith Hack, la cession de la pratique R&D de Glasshouse Advisory et la réalisation des synergies que nous avions estimées au moment de l'acquisition. Comme je l'ai dit plus tôt, nous avons maintenu notre position de leader en Australie, en Nouvelle-Zélande et à Singapour. Et comme toujours, nous avons réalisé une expansion des marges, en particulier au sein du groupe Xenith IP.

Nos activités en Asie restent le moteur de croissance du groupe et ont continué de refléter une forte croissance tout au long de l'exercice 2020. Notre stratégie visant à tirer parti de notre réseau à travers la région continue de se traduire par une augmentation des références de clients de nos entreprises australiennes et néo-zélandaises. Par exemple, AJ Park est le premier client en termes de chiffre d'affaires dans notre activité de marques à Pékin et à Hong Kong. Et de même, Griffith Hack est désormais l'un des 10 principaux clients en termes de chiffre d'affaires de notre activité de brevets à Pékin et à Hong Kong.

Avec la cession de 3 des 4 produits de l'activité Practice Insight l'année dernière, nous nous concentrons désormais entièrement sur WiseTime. Et c'est très agréable de voir l'augmentation de la croissance des revenus et l'augmentation de la clientèle dans cette entreprise. Le développement de notre plateforme numérique est en cours, avec plusieurs flux de travail en cours. En raison du COVID-19, l'une de nos ressources informatiques s'est concentrée à court terme, bien sûr, sur la continuité des activités.

Nous avons continué à faire progresser notre stratégie d'acquisition. Et comme je l'ai dit, nous l'avons fait dans le cadre de la pandémie mondiale. Nous avons annoncé le projet d'acquisition de Baldwins en Nouvelle-Zélande en juin. Et comme je l'ai dit plus tôt, cela est soumis à l'approbation de la New Zealand Commerce Commission. Baldwins est une société très appréciée sur le marché néo-zélandais, et l'acquisition donnera à l'entreprise fusionnée sous AJ Park une plus grande profondeur et fournira aux clients l'accès à une équipe complémentaire de professionnels expérimentés de la propriété intellectuelle. Nous sommes impatients d'accueillir Baldwins dans l'équipe. Dans l'ensemble, je suis très satisfait des progrès que nous accomplissons pour renforcer nos activités au cours de ce qui a été un second semestre difficile, en particulier.

Diapositive 7, nous y avons ajouté une diapositive reflétant notre expérience COVID-19. Nous avons dit au cours du dernier trimestre dans quelques forums auxquels nous avons parlé, nous subissons des perturbations à la suite du COVID-19. Mais depuis, nous avons mis en œuvre des plans d'intervention complets contre le COVID-19 dans tous les bureaux et toujours en mettant l'accent sur la sécurité et le bien-être de nos employés, clients et communautés. Nos systèmes informatiques se sont avérés solides. Ils ont permis à tout le personnel d'IPH de travailler à distance. En effet, nos bureaux en Chine et à Hong Kong – bureaux, fonctionnent plutôt à distance depuis fin janvier juste après le Nouvel An chinois, suivi par le bureau de Singapour, qui est, bien sûr, notre plus grand bureau, devenu distant en février, et le reste. d'entre nous ont suivi peu après. Dans l'ensemble, nous continuons de suivre et d'agir sur les conseils du gouvernement en ce qui concerne la nécessité de travailler à domicile, une grande partie de notre main-d'œuvre travaillant actuellement à distance dans la plupart des juridictions de propriété intellectuelle.

Heureusement, les offices de propriété intellectuelle de nos plus grands marchés, notamment l'Australie, la Nouvelle-Zélande et Singapour, sont restés ouverts pendant la pandémie. Cependant, nous avons constaté des fermetures de bureaux de brevets dans certains de nos petits marchés en Asie du Sud-Est. Au cours du second semestre, nous avons connu un ralentissement du flux de travail, de nouveaux dépôts et instructions sur des questions existantes, en raison de perturbations chez certains clients et de l'incertitude générale de l'économie et du marché ainsi que, comme je l'ai dit, de la fermeture temporaire de certains de ces offices de propriété intellectuelle en dehors de Singapour. Cependant, le travail d'examen en continu des dépôts précédents et le niveau de nouveaux dépôts maintenus ont empêché IPH de procéder à des licenciements, à des licenciements ou à des réductions de salaire pour notre personnel en raison des impacts du COVID-19. L'aide gouvernementale n'a pas été obtenue en Australie ou en Nouvelle-Zélande. Cependant, une aide gouvernementale d'environ 1 million de dollars a été reçue sous diverses formes à Singapour, en Chine et à Hong Kong.

Je passe maintenant la parole à John, qui nous expliquera plus en détail les résultats financiers.

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John Wadley, IPH Limited – Directeur financier (3)

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Merci, Andrew, et bonjour à tous. Comme nous l'avons fait au semestre, les 2 prochaines diapositives, nous avons présenté ces faits saillants financiers avant et après la mise en œuvre de la norme comptable AASB 16 pour aider à l'interprétation des résultats. Il s’agit d’une année de transition, et nous nous attendons à ce que l’année prochaine ne fasse rapport qu’après la mise en œuvre.

Rappel pour le Groupe IPH, le principal impact de cette norme est de remplacer les charges locatives, dans notre cas, majoritairement des charges de locaux, par une charge correspondante d'amortissements et de charges de financement. Cela a pour effet d'augmenter l'EBITDA déclaré, sans impact sur les flux de trésorerie. Le montant des frais d'amortissement et de financement de la période en cours est de 11,9 millions de dollars, y compris l'ajout de 10,5 mois du groupe Xenith IP. Le total de ces charges l'an prochain sur une base annualisée pour notre portefeuille immobilier actuel sera d'environ 11,2 millions de dollars en raison de la rationalisation des propriétés.

Vous noterez à la lecture de nos comptes statutaires, que les résultats financiers de la période correspondante précédente n'incluent pas l'adoption de ce changement comptable car tout impact de transition a été pris en compte dans les bénéfices non répartis comme le permet la norme comptable. Dans cet esprit, bien que les augmentations en pourcentage sur cette diapositive soient satisfaisantes, l'utilité du point de vue de la comparabilité est limitée car elles sont colorées par l'impact acquisitif de Xenith ainsi que par le traitement différent des coûts de location au cours des périodes concernées. Pour cette raison, je me concentrerai sur la diapositive suivante et sur l'analyse comparable.

Sur la diapositive 9, je suis heureux d'annoncer que, comme l'indique cette diapositive, nous avons enregistré une croissance de la plupart de nos indicateurs financiers principaux par rapport à l'année précédente. Après avoir déballé le résultat, les principaux contributeurs ont été 10,5 mois de croissance acquisitive de l'activité Xenith IP, les vents favorables en devises étrangères et la poursuite de la croissance organique de nos activités asiatiques. Ces facteurs ont donné lieu à un BAIIA sous-jacent de 114,5 millions de dollars, en hausse de 28% par rapport à l’année précédente. L'activité Xenith IP a contribué pour 21,2 millions de dollars au BAIIA avec une marge accrue d'une base de revenus inférieure, principalement grâce à des économies de coûts d'entreprise. Les comparatifs sur cette diapositive sont influencés par l'Australian-U moyen. Taux de change du dollar américain au cours des périodes concernées. Le taux moyen en FY '19 était de 0,715 $, alors qu'en FY '20, il était de 0,67 $. Le renforcement de l'USD d'une moyenne de 0,045 $ a pour effet d'améliorer les résultats publiés. Cet impact est supprimé dans la diapositive similaire que nous examinerons sous peu.

La principale différence au cours de cette période entre les chiffres statutaires à gauche et les chiffres sous-jacents à droite a été l'augmentation de l'amortissement non monétaire des actifs incorporels suite à l'acquisition de Xenith IP. Le montant enregistré cette année était de 19,6 millions de dollars, et ce montant devrait être de 20,5 millions de dollars sur une base annualisée.

Le NPAT sous-jacent a augmenté de 0,24 $, tandis que le NPAT statutaire a augmenté de 4%. L'augmentation plus modérée d'une année sur l'autre des chiffres statutaires par rapport aux chiffres sous-jacents ainsi que la baisse du BPA dilué sont le résultat de cet amortissement ainsi que des soldes de l'année dernière contenant un gain comptable unique sur la vente de 3 du produit entreprises de Practice Insight. Le bénéfice dilué par action sous-jacent a augmenté de 16% à 0,367 $ par action. Je mentionnerai les autres points dans les dernières diapositives financières, même si je soulignerai le dividende final entièrement affranchi de 0,15 $ par action, une augmentation de 14% du dividende total par rapport à l'année précédente. Nous prévoyons que les dividendes de l'année prochaine seront également entièrement affranchis.

Passons à la diapositive 11. Cette diapositive fournit un contexte et montre la progression continue du groupe depuis sa cotation, à la fois par acquisition et par croissance organique. L'adoption du CNAC 16 au cours de l'exercice 20 a eu pour effet d'augmenter le BAIIA du groupe combiné, à l'exclusion de Xenith, d'environ 11,9 millions de dollars, car les coûts de location sont désormais traités comme des coûts de financement.

Passons à la diapositive 12, qui représente les revenus et l'EBITDA à périmètre constant. La base de données comparables élimine l'impact des acquisitions et des effets de change dont j'ai discuté précédemment. A l'échelle du groupe, le chiffre d'affaires baisse de 3% et l'EBITDA de 1% à périmètre constant. La colonne "Nouvelles affaires" du tableau supprime des résultats de l'exercice, la contribution de 10,5% de l'activité Xenith IP. Il s'agit d'une représentation des 10,5 mois au cours de l'année FY '19 avant la propriété d'IPH et n'inclut aucune contribution ou diminution supplémentaire générée par la propriété d'IPH pendant FY '20. L'activité Xenith a généré une contribution sous-jacente au BAIIA au cours des 10,5 mois de 21,2 millions de dollars par rapport à la période comparative de 17,8 millions de dollars, a enregistré une croissance de 19% et une croissance à données comparables de 7%. Cette amélioration a principalement été réalisée grâce à la réalisation de synergies de coûts d'entreprise.

Les marques opérationnelles Xenith IP ont connu une baisse nette de leurs bénéfices sous-jacents, en grande partie en raison d'une plus grande exposition aux déclarants locaux australiens. En outre, Griffith Hack et Watermark ont ​​leurs plus grands bureaux à Victoria et ont été davantage perturbés par la pandémie COVID et ont également été distraits par l'intégration de la fusion. Cette baisse exclut la surperformance précédemment divulguée par rapport au budget d'une entité, notamment en raison d'un litige important. Les performances de ces entreprises acquises sont les principaux éléments de la réduction de 5% du chiffre d'affaires, une réduction de 8% de l'EBITDA en Australie et en Nouvelle-Zélande. Les activités héritées de l'IPH en Australie et en Nouvelle-Zélande ont diminué de 2% en chiffre d'affaires et de 3% en EBITDA, reflétant la baisse des dépôts de brevets et de marques en Australie ainsi que la baisse des revenus provenant d'un certain nombre de questions juridiques à pied.

Les 2 colonnes suivantes à droite montrent l'impact du change sur le bilan et le P&L. La colonne de l'ajustement de change reflète l'avantage comparatif du dollar américain plus fort tout au long de l'exercice 2020 ainsi que la force du dollar de Singapour par rapport au dollar australien. Le raffermissement du dollar singapourien provoque une atténuation de l'impact de change sur la ligne EBITDA du fait que 30% des charges opérationnelles sont libellées dans cette devise. L'Asie a poursuivi sa surperformance par rapport à l'année dernière, bien que tempérée par l'impact du COVID-19, y compris certaines fermetures temporaires d'offices de propriété intellectuelle dans la région. Vous vous rappellerez que l'entreprise a bénéficié d'un dépôt important de clients dans plusieurs juridictions au cours du dernier trimestre de l'exercice précédent. Heureusement, ce résultat a été atteint malgré la modération de l'activité de dépôt de ce client au cours de l'année en cours. Une augmentation des dépôts dans les pays nécessitant des traductions a également apporté une contribution positive.

En excluant l'impact du change sur la réévaluation de la dette en dollars américains, le groupe a constaté une augmentation des coûts généraux de l'ancien IPH de 3,5 millions de dollars, reflétant les investissements dans la fonction informatique, l'augmentation des coûts d'assurance des administrateurs et des dirigeants et l'augmentation de la rémunération des nouveaux cadres. – pendant les exercices FY '19 et FY '20. En outre, le siège social de Xenith IP a coûté 500 000 USD au cours de la période écoulée depuis l'acquisition, une réduction significative par rapport à la période autonome précédente. Les coûts d'entreprise, hors mouvements de change, devraient être d'environ 14 millions de dollars en FY '21.

Diapositive 13. Cela montre le calcul des résultats sous-jacents, qui est sur une base cohérente avec les périodes précédentes avec l'ajout d'un nouvel élément. La rubrique dépréciation concerne la radiation de la marque Watermark lors de sa fusion avec Griffith Hack ainsi que la radiation de l'actif droit d'utilisation sur les baux non requis après l'intégration. Les autres ajustements de l'exercice en cours comprennent les coûts d'acquisition liés aux acquisitions potentielles et réalisées et les coûts de restructuration liés à la fusion Griffith Hack-Watermark et aux activités post-acquisition chez Xenith. Le taux d'imposition effectif sous-jacent est proche des niveaux précédents à 25,3%.

Diapositive 14 sur le tableau des flux de trésorerie. En examinant le tableau des flux de trésorerie, la conversion de trésorerie s'est améliorée par rapport à la période précédente et est restée solide. La conversion de trésorerie supérieure à 100% pour l'année en cours reflète la bonne fin de l'exercice précédent. Ces revenus sont collectés en tant que rentrées de fonds de l'exercice en cours. Des flux de trésorerie solides soutiennent un paiement de dividende élevé, qui, dans l'année en cours, était de 82% du NPAT en espèces, conformément à la politique de dividende.

Diapositive 15 sur le bilan. IPH reste dans une situation financière solide. Les principaux changements concernent le changement de norme comptable et l'acquisition de Xenith. La mise en œuvre de la nouvelle norme comptable s'est traduite par la comptabilisation des droits d'utilisation et des passifs de location avec les soldes d'impôts différés correspondants. La conclusion de la transaction Xenith IP a donné lieu à l'émission de 130 millions de dollars d'actions et au tirage d'une dette supplémentaire de 65 millions de dollars. La comptabilité d'acquisition de Xenith IP a augmenté le goodwill de 120 millions de dollars et a comptabilisé des actifs incorporels de 135 millions de dollars avec les soldes d'impôts différés connexes. Par mesure de prudence, la société a retiré 20 millions de dollars de ses facilités de crédit en avril. Après la fin de l'exercice, 12,7 millions de dollars de ce solde ont été remboursés. Le gearing au 30 juin est de 0,6x et les lignes de crédit du groupe ne viennent à échéance qu'en février 2022.

Diapositive 16 et l'impact des devises étrangères. Sur la base du profil USD de l'exercice 2020, un mouvement de 0,01 USD du taux de change AUD-USD équivaut à environ 1,9 million USD de revenus sur une base annualisée. Cela suppose que le même profil USD est maintenu. Comme mentionné précédemment, nos résultats de l'exercice 2020 ont été obtenus à un taux de change moyen AUD-USD d'environ 0,67 USD par rapport à la période comparative de 0,715 USD. Un autre impact de la période actuelle a été le raffermissement du dollar de Singapour par rapport au dollar américain et au dollar australien. Nous avons déjà parlé de la couverture naturelle de notre prêt en USD contre nos soldes importants de trésorerie et de créances en USD. Cela a fonctionné comme prévu au cours de l'exercice 2020, où l'existence d'une dette en dollars américains a tempéré les gains potentiels sur les actifs en dollars américains. Si les taux au comptant actuels persistaient, cela représenterait un vent contraire pour nos résultats publiés pour l'exercice '21.

Je vais maintenant remettre à Andrew pour examiner de plus près l'entreprise.

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Andrew Blattman, IPH Limited – PDG, directeur général et directeur (4)

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Bien. Merci, John. Je passe maintenant à la diapositive 17 et au-delà, l'aperçu du marché, et certainement à la diapositive 18, qui reflète nos dépôts mondiaux dans le groupe IPH.

Comme je l'ai dit, avant de discuter des dépôts individuels de marché, je pense qu'il est important de mettre l'échelle globale de nos dépôts de groupe dans le contexte, et c'est quelque chose que j'ai fait au semestre également. Notre activité de dépôt s'étend au-delà des dépôts entrants sur nos marchés locaux qui sont principalement approvisionnés par ce que j'appelle des déposants étrangers, qui constituent la plupart des dépôts de brevets australiens ou singapouriens. Nous déposons également en externe pour le compte de clients locaux, et nous le faisons partout dans le monde, soit directement via le réseau IPH, soit par des agents externes dans les juridictions que nous ne desservons pas.

Regardons donc le graphique de la diapositive 18. Comme nous l'avons indiqué au premier semestre, le groupe IPH est le plus grand déposant de demandes de brevet internationales en Australie, qui, comme je l'ai dit, est en grande partie le véhicule pour l'entrée internationale du client local, qui à leur tour ont le potentiel de se multiplier et de générer leur propre famille de demandes de brevets dans le monde entier.

Regard sur la diapositive 18. La ligne horizontale montre la taille totale du marché des brevets de chaque Australie, il s'agit des chiffres de l'exercice 20, des chiffres de l'année civile de Singapour 19 et de la Nouvelle-Zélande de l'exercice 20, et le graphique à barres montre les dépôts du groupe IPH. Les dépôts globaux annualisés du groupe IPH sur tous les marchés dépassent le total des marchés combinés de la Nouvelle-Zélande et de Singapour et représentent plus des 3/4 de l'ensemble du marché australien. Cette échelle est très importante car elle atténue les fluctuations périodiques que nous pouvons observer dans les dépôts sur certains marchés.

Passant à la diapositive 19, il s'agit du marché australien des brevets. Comme nous l'avons dit à maintes reprises, IPH n'est pas une entreprise à mesurer sur un cycle de 6 mois. Dans le contexte de la pandémie COVID-19, il est encore plus important de le rappeler. Les dépôts de brevets ont été influencés par l'activité et la composition des clients, qui peuvent varier d'une période à l'autre. Ainsi, bien qu'il puisse y avoir des fluctuations d'une période de six mois aux autres fondamentaux à plus long terme, les innovations nécessitant une protection de la propriété intellectuelle restent, pour l'essentiel, très favorables. Dans l'ensemble, le marché australien des brevets a reculé de 0,6% pour l'année par rapport à l'année précédente. Cependant, lorsque vous supprimez les dépôts de brevets d'innovation, dont vous vous souviendrez peut-être, ne constituent pas une grande partie des dépôts de IPH Group et qu'ils seront eux-mêmes progressivement supprimés le 25 août de l'année prochaine, le marché a diminué de 1,5%.

De plus, au dernier trimestre, le nombre total de dépôts de brevets a chuté de 2,6%, reflétant l'impact du COVID-19. IPH a maintenu sa position de n ° 1 avec la part de marché combinée du groupe IPH, y compris le groupe Xenith, de 36,5%. Les dépôts de IPH Group, y compris Xenith sur une base pro forma, ont diminué de 5,3%. Dans l'ensemble du marché, les dépôts des déposants locaux ont diminué davantage en pourcentage que les déposants internationaux. Et comme vous vous en souvenez, notre exposition aux déposants locaux a augmenté avec l'acquisition de Xenith IP. La baisse du dépôt dans Griffith Hack and Watermark a été, dans la grande majorité, par des déposants locaux. De même, nos activités IPH préexistantes ont également connu une réduction des dépôts locaux.

Passons à la diapositive 20, le marché des brevets de Singapour. Nous restons bien positionnés sur ce marché avec le bénéfice continu de notre effet réseau. En outre, les programmes de brevets innovants fournis par IPOS, qui est l'Office de la propriété intellectuelle de Singapour, continuent d'être attrayants pour les clients étrangers. Le marché de Singapour continue de croître et IPH continue d'occuper la première place sur le marché. Le marché de Singapour s'est développé – a connu une croissance plutôt forte jusqu'au 31 décembre 2019, en partie, en raison des changements apportés au processus d'examen des brevets de Singapour, qui fermait essentiellement ce que l'on appelait la voie étrangère à partir du 1er janvier 2020. Cela se traduit par un afflux de demandes en décembre 19 cette option d'examen précédente.

À ce jour, nous n'avons constaté aucune réduction des dépôts de l'année civile 20 par rapport à la période précédente en raison de ce changement. Les données les plus récentes montrent une croissance globale du marché à Singapour de 1,7% pour l'année civile jusqu'au 30 juin par rapport à la période correspondante précédente. La part de marché d'IPH Group est passée à 23,8% de l'année civile au 30 juin, et les données préliminaires indiquent une croissance de 1,9% d'IPH Group au 30 juin 2020 par rapport à la période correspondante précédente. Donc un bon résultat à Singapour.

Diapositive 21. Marché des brevets en Asie. Comme je l'ai toujours dit, ce forum est ma diapositive préférée dans nos présentations de résultats, et cela continue d'être le cas pour FY '20. Comme nous l'avons toujours dit, ce qui distingue IPH de nos concurrents, c'est l'étendue et la diversité de nos activités dans la région. Ceci est important car bien que nous puissions tirer parti de l'échelle, la diversité de notre exposition à travers les juridictions fournit la résilience et l'équilibre dans la hausse ou la baisse du marché individuel, et les modèles de dépôt des clients peuvent varier.

Au cours de l'exercice 2020, nous continuerons certainement de tirer parti de notre réseau dans toute la région. Vous vous souviendrez de mon commentaire à la même époque l'année dernière, et encore une fois à l'AGA, que nous avons eu un très bon deuxième semestre 19 en Asie, qui comprenait un client entreprenant un programme de dépôt important dans plusieurs juridictions. En supprimant maintenant l'effet de cette activité de dépôt de clients, que je pourrais ajouter, continuer à déposer auprès du groupe, nous avons toujours géré la croissance des dépôts asiatiques au cours des 3 premiers trimestres de l'année, soit une croissance d'environ 12%. Cela est dû à l'émergence d'un certain nombre de nouveaux déclarants importants sur le réseau, qui, pour l'essentiel, pourrais-je dire, ont comblé ce déclin significatif de l'exercice fiscal 2019. Ceci est un bon exemple de la durabilité de ce que nous appelons l'effet de réseau. Heureusement, comme vous pouvez le voir sur cette diapositive, nous avons également enregistré une bonne croissance en Chine, ce dont je parlerai dans la diapositive suivante.

Je suis maintenant sur la diapositive 22. La Chine représente désormais une opportunité importante pour le groupe, et nous continuons à développer notre activité dans cet espace. Au cours de l'exercice 20, nous avons enregistré une augmentation des dépôts de brevets et de marques dans nos pratiques à Beijing et à Hong Kong. Heureusement, nous avons constaté une augmentation de 7% des dépôts de brevets dans la pratique de Pékin pour FY '20. Nous continuons à exploiter avec succès notre effet de réseau, et il est agréable de voir comment notre stratégie d'acquisition soutient cette croissance des références clients.

Comme je l'ai mentionné précédemment, AJ Park est le premier client en termes de chiffre d'affaires de notre activité de marques à Pékin et à Hong Kong, tandis que Griffith Hack est désormais l'un des 10 premiers clients en termes de chiffre d'affaires de notre activité de brevets à Pékin et à Hong Kong. Nos frais de service à Pékin, Hong Kong, les pratiques en matière de brevets comprenaient une croissance des frais de service de 14% à Pékin par rapport à l'année précédente. Nous avons réalisé cette croissance malgré quelques perturbations dans les instructions, en particulier des États-Unis et de la clientèle locale en raison du COVID-19, sans parler des perturbations que nous avons connues à Hong Kong depuis presque septembre dernier, jusqu'à l'apparition du COVID-19 autour des Chinois. Nouvel An.

La diapositive 23 fait référence au marché des marques. Alors que le marché global des marques en Australie a augmenté de 0,7%, une grande partie de la croissance a été expliquée par ce que j'appellerais les auto-déclarants. Si elles sont exclues, le marché a en fait reculé de 3% sur l'année. Et cette tendance à la hausse vers les auto-déclarants est illustrée par l'augmentation de 8,3% des demandes de marques déposées de manière autonome de l'exercice '19 à l'exercice '20, avec l'essentiel de cette augmentation au quatrième trimestre de l'exercice 2020. IPH reste le premier groupe de marques australien en termes de part de marché parmi les 50 premiers agents avec une part de marché de 21,3%. Cela inclut le groupe Xenith IP. Comme beaucoup d'entre vous le savent, les marques de commerce sont une composante plus petite de notre activité, représentant environ 17% du chiffre d'affaires du groupe au cours de l'exercice 2020.

La diapositive 24 fait référence aux tendances du marché des brevets. Il est toujours bon de replacer ces choses dans un contexte historique. Et nous avons vu des perturbations – certaines perturbations cette année, bien sûr. Mais notre marché est généralement stable et la nature récurrente de notre travail continue de fournir un flux de revenus régulier. Alors regardons ce qui s'est passé en Australie au fil du temps. Et si vous examinez cela au cours des 25 dernières années, des perturbations majeures ne se sont produites qu'à quelques reprises. Nous avons eu la soi-disant épave technologique en 2002; et le GFC, dont l'impact s'est fait sentir en 2009, 2010; et bon nombre d'entre vous se souviennent peut-être du changement législatif en avril 2013 qui a retiré le travail de 2014.

Bien que nous ayons encore un peu d'incertitude sur la destination du COVID-19, nous pensons que GFC est probablement une comparaison pertinente avec les événements d'aujourd'hui. Maintenant, sur la base de nos observations à ce jour, nous n'avons pas vu l'impact du COVID-19 correspondant à la baisse que nous avons constatée dans le GFC, qui est essentiellement une baisse de 9%, d'un sommet à l'autre, au cours de ces 2 années. Les taux d'expiration sont une autre mesure qui nous rassure. C'est là qu'un client ne poursuit pas le processus de brevet. Les taux caduques sont un indicateur de l'engagement des clients à maintenir la propriété intellectuelle déjà en cours de processus, contrebalancé par leur désir de réduire les dépenses de propriété intellectuelle. Les taux d'expiration des demandes de brevet australien au dernier trimestre de l'exercice 2020 étaient en ligne avec les moyennes trimestrielles des deux dernières années. Cela contraste avec l'augmentation marquée des taux de rodage que nous avons constatée au pic du GFC. Nous n'avons pas observé de baisse significative de l'intérêt de la phase nationale en Australie jusqu'à la fin de l'exercice 2020.

Alors que nous réfléchissons aux futures activités de dépôt, je vous rappelle que les demandes de brevet américaines sont un indicateur utile – c'est-à-dire que les demandes de brevet PCT américaines sont un indicateur utile des futurs dépôts de brevets. Comme vous pouvez le voir, ceux-ci restent stables jusqu'à fin mars 2020, qui sont les dernières données fiables dont nous disposons. Il est également important de comprendre qu'environ 16%, 17% et 18% seulement des demandes PCT américaines entrent en Australie à tout moment, et qu'elles ont tendance à représenter les technologies de base, dont le client a besoin et veut maintenir. Et en conséquence, ils ont tendance à être raisonnablement stables. Cela est évident lorsque vous comparez les baisses respectives des dépôts australiens et des PCT américains pendant la GFC. La baisse des dépôts de demandes de la phase nationale entrant en Australie était nettement inférieure à celle des demandes selon le PCT aux États-Unis. Bien qu'il s'agisse, bien entendu, de tendances réconfortantes, il reste un degré considérable d'incertitude quant à l'impact continu de la pandémie dans les mois à venir, et nous garderons un œil sur cela et informerons le marché de tout changement important.

Revue des opérations, diapositive 25. Et la diapositive 26 fait vraiment référence à notre activité de vente. Je vais commencer par une mise à jour sur les performances et les synergies de Xenith IP pour les 10,5 mois depuis leur acquisition. Nous avons réalisé des synergies de coûts et de revenus nets de 3,5 millions de dollars au cours de l'exercice 2020, ce qui est conforme aux orientations que nous avons fournies au moment de l'acquisition et aux résultats du semestre. Ces synergies comprenaient des économies de coûts de 2,9 millions de dollars avec un flux de cas de Xenith vers IPH Asie d'environ 0,6 million de dollars. En plus des synergies capturées, les activités d'exploitation sous-jacentes ont augmenté le BAIIA par rapport à l'année précédente d'un montant net de 0,5 million de dollars. Ce montant incluait le litige important précédemment divulgué, qui a conduit à un bénéfice non récurrent du BAIIA dans Shelston IP d'environ 1,5 million de dollars.

Je parlerai également spécifiquement de la performance de Griffith Hack et Watermark. Lorsque nous avons acquis Xenith en août 19, nous nous sommes engagés à un examen de 100 jours des activités sous-jacentes. Dans le cadre de cet examen, nous avons identifié l'opportunité de mettre en place Griffith Hack et Watermark pour une croissance future en les réunissant en une seule entreprise sous Griffith Hack. Et comme vous le savez, nous avons annoncé l'intention de fusionner ces 2 activités en novembre 2019. Comme prévu dans un programme d'intégration de cette envergure, le niveau d'activité de fusion, ainsi que l'intégration globale de l'activité au sein du groupe IPH, a a causé une certaine perturbation à Griffith Hack, y compris l'ancienne entreprise Watermark. De plus, l'impact du COVID-19, en partie, peut-être dû à la plus grande exposition des clients locaux, et certainement, à leur plus grande présence victorienne, où les restrictions ont été plus importantes, ont potentiellement eu un impact plus important sur ces entreprises qu'ailleurs dans l'IPH. L'intégration étant désormais achevée avec succès, l'entreprise combinée est désormais bien placée pour améliorer ses performances au cours de l'exercice '21.

La contribution à l'EBITDA de l'activité Glasshouse Advisory a également diminué d'une année sur l'autre. Et comme vous vous en souviendrez en mai, nous avons cédé la fiscalité et les incitations à la R&D à Grant Thornton, les autres gammes de services étant fermées. Notre objectif pour FY '21 est d'exploiter le potentiel des marques Xenith IP en tant qu'activités IPH.

Slide 27, more on Xenith IP integration. The major initiative, I guess, over the past 6 to 9 months was the integration of Watermark into Griffith Hack to create 1 firm operating in the Griffith Hack brand. Full integration, including IT systems, was achieved on schedule, as planned in July 2020. Both businesses are now operating under the Griffith Hack brand under 1 system. Due to COVID-19, teams have been virtually integrated with physical offices retained at this point. We continue to expect financial benefits of approximately $2 million from FY '21 primarily through the consolidation of leased office space and corporate, administrative and operational efficiencies and improvements.

Slide 28 is AJ Park. Pleasingly, AJ Park continues to hold the #1 position for patents and trademarks in New Zealand. As I mentioned earlier, we are seeing wonderful referrals from AJ Park to IPH in Beijing and Hong Kong, particularly, which demonstrates the success of our acquisition strategy to leverage our network effect. We appointed a new Managing Director of AJ Park with effect 1 June, and a new AJ Park executive leadership team was appointed on 1 August 2020 with a new focus — a renewed focus on direction and performance of the firm.

We announced the proposed acquisition of Baldwins in June 2020. Baldwins will join the AJ Park business and operate as the 1 firm. AJ Park and Baldwins are complementary businesses in terms of their high quality and experienced teams, and we have no doubt the acquisition will provide additional depth of expertise to our clients. As I've said earlier, this transaction remains subject to clearance from the New Zealand Commerce Commission.

Slide 29, investing in our people. We continue to focus on attracting, motivating, developing and retaining our people across the group. A key element of this is providing opportunities for continued career advancement, and we are pleased to be able to progress client-facing promotions for people in key parts of our business for FY '21. We're continuing to invest in leadership capacity, identifying talent and building our pipeline for succession planning. Effective from 17 August, this Monday, this week, our new Spruson & Ferguson Australia Managing Director commenced employment. This appointment comes from within the IPH Group, and we're delighted that we've been able to provide an opportunity for career progression and retain this talent within the group.

Our employee incentive awards for FY '20 will be rolled out in line with our usual schedule. And as part of that, approximately $2.3 million in cash incentives and the same value in shares will be awarded to eligible employees across IPH, including employees within the former Xenith businesses. In that vein, I'm pleased to report that 97% of fee-earning employees eligible for incentive plan will receive an award for FY '20, and that's a terrific outcome.

Slide 30 speaks to WiseTime. We achieved good revenue growth in FY '20 from a growing customer base, which included early adopter growth from small to medium-sized firms following the version 2 launch in September. And in the last quarter of FY '20, several large IP practices around the world have deployed or committed to deploy WiseTime to their firms. WiseTime has also been granted the core U.S. patent for creating an autonomous summary view of the user's attention into a private time line. So we're pleased with that outcome.

Slide 32, looking ahead. I'm getting close to conclusion. We will continue to harness the expanded group and focus on Asia to leverage our network. We always maintain an ongoing focus on driving margin expansion. We've done that for generations and realizing operational efficiencies across the group. That includes realizing the benefits of our operating model synergies and consolidated corporate services. Attracting, motivating, developing, retaining people remains a focus. And we'll progress our digital platform development and continue to evaluate potential international acquisitions in core secondary IP markets.

Slide 33. While we are navigating somewhat uncharted waters over the first half FY '21 due to the continuing global pandemic, IPH is a resilient business, with strong cash flow generation, a very solid balance sheet and no near-term refinancing commitments. We remain in a very strong financial position to manage through this current uncertainty. Yes, we are seeing some disruption from COVID-19, but we are a resilient organization. We've seen the strengthening in the U.S. dollar — the Australian dollar, rather, recently, and this will have some impact on reported results.

We continue to adopt a prudent approach to managing the business in a COVID-19 environment. These measures include tight controlled discretionary expenditure, and we have delayed decisions around most remuneration increases for FY '21 to later in this half. Our priority, as always, is the safety and well-being of our people. We expect to deliver approximately $2.5 million in synergies from Xenith's integration. As we discussed earlier, the FY '20 result included some nonrecurring legal case work with Shelton IP.

So that wraps up the annual results presentation for FY '20. I would like to thank the hard work and the contribution of all of our people across the group. Many thanks to all of our supporters and shareholders for your continued interest. And of course, we're happy to take any questions. And with that, over to our moderator to start the process.

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Questions et réponses

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Opérateur (1)

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(Operator Instructions) Your first question comes from Michael Peet with Goldman Sachs.

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Michael Peet, Goldman Sachs Group, Inc., Research Division – Executive Director (2)

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Andrew and John, can you hear me okay?

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Andrew Blattman, IPH Limited – CEO, MD & Director (3)

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Yes, we got you, Michael. Oui.

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Michael Peet, Goldman Sachs Group, Inc., Research Division – Executive Director (4)

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Just on the acquisition opportunities. Could you just elaborate a little bit more on where maybe you're prioritizing. And I think it's pretty difficult at the moment with COVID, but just what are the attractive markets? Or where do you feel you need to, firstly, fill out your existing sort of Southeast Asian presence? But apart from that, where else could you look for some bolt-ons?

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Andrew Blattman, IPH Limited – CEO, MD & Director (5)

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Thanks, Michael. We've always been consistent in our theme on this, that the secondary space is what we like. And that could include anything from South Africa through the South America and Canada, in between. And these are opportunities that are available to us. We have — we are in a number of discussions with a few people. The ability to do this in a pandemic is a bit harder, yes, but we've proven we can do it with the Baldwin's acquisition, again, subject to the Commerce Commission. But we have done that in the middle of the pandemic, and we've got a few other things that were underway before the pandemic started, and that's something that we'll continue to focus on. But it's really that whole secondary space without going into any specifics.

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Michael Peet, Goldman Sachs Group, Inc., Research Division – Executive Director (6)

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Yes, fair enough. And just on the outlook comment, obviously, you've always said don't look at it on a — too closely on a 6-month by 6-month basis, and I don't want to get too tied up on that. But it did slow a bit into that second half, the underlying like-for-like growth. But as you enter this year, a bit of uncertainty and maybe currency headwind to start off with. So I'm just trying to think about first half, second half this year and how we should think about it?

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Andrew Blattman, IPH Limited – CEO, MD & Director (7)

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Well, I think the first half has got some uncertainty around it because we don't know when it will come out of the, essentially, the lockdown, and particularly in the context of our local business, the local business in Victoria with Griffith Hack and the old Watermark business having their primary offices there. What we have seen is probably a greater impact of the COVID-19 on the local market in terms of local clients, local filers, and the Xenith legacy businesses, I guess, particularly of Griffith Hack had more exposure to local markets than the preexisting IPH business, which were probably more foreign exposed. So I guess we do have some uncertainty in that first half. But ultimately, the history of the business will run through. I mean we've done this before. We've had — these are 100-year-old businesses, Michael, which continue to deliver. And I don't expect anything different this time. We've seen the — we showed you the outcomes of the GFC, which we think is the most comparable scenario to what we experience now. And at this stage, we haven't even seen the same decline. So I'm reasonably confident that IPH will continue to go along pretty well. Sorry, Mike?

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Michael Peet, Goldman Sachs Group, Inc., Research Division – Executive Director (8)

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Oui. No, I was just going to say, your cost base is, I guess, largely fixed if you back out the recoverables, but how much can you — you've mentioned about keeping, obviously, a close eye on remuneration and things like that as you enter this period. But how much can you variable-ize things? Or is it — are we pretty fixed here on the cost base?

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John Wadley, IPH Limited – CFO (9)

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I think as I mentioned in the presentation that over the first half, we're looking at remuneration kind of staying at as it is over the first half. I think we've kind of built in some of the cost savings over the course of the year in terms of the Griffith Hack-Watermark integration in terms of we brought some of those offices together, and we're going to get some rent out of that. Outside of that, your comment is probably fair that most of the cost base is relatively fixed.

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Opérateur (10)

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Your next question comes from Matt Johnston with Macquarie.

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Matthew Johnston, Macquarie Research – Analyst (11)

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Maybe just the first question on for me. Just in terms of the weakness in the fourth quarter, could you maybe provide some commentary around how that's trending into the first quarter of '21? And how it evolved from, I guess, March through to June, to just see if we can understand if that has recovered?

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John Wadley, IPH Limited – CFO (12)

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Well, we haven't seen a significant decline in Australian National Phase filings at this point. Nous n'avons pas. We have saw a, I guess, more of a decline in the local market, as I say, which we had a bit of exposure to, particularly in the Xenith businesses. So that's where we have our exposure to decline essentially. There's an ongoing uncertainty around the first half. Sure. But I don't think it's anything nearly as significant as what we saw in the GFC at this stage. So I'm, again, reasonably happy with how we're doodling along. And we've got some good things coming down the pipe. Hopefully, with the Baldwins opportunity with some — which is a high-quality business at our hands, should go pretty well.

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Matthew Johnston, Macquarie Research – Analyst (13)

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D'accord. Génial. And then maybe, if you could help me understand a bit better around the caseloads shifting up into Asia. Can you maybe provide a bit more detail about how you actually do that? And what the indication is from, I guess, the clients up there to actually go through that process? And how easy it is?

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Andrew Blattman, IPH Limited – CEO, MD & Director (14)

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Well, look, nothing is easy, Matt. But that's — sorry. But I guess what we see is some high-quality clients, particularly in the international space, that have come over to us on this network basis, who, not only file 1 — in 1 country, but file in 6 or 7. And look, the fact that we could backfill that large client from FY '19, I think was a terrific outcome. And that was just by 3 or 4 significant multinationals using the network. So now we're almost to the same level of filings we were with this wonderful — which was unprecedented in FY '19 filings from a single client. And that single client, as I say, is still there. So I think we're very well pitched for Asia.

In fact, what we're now in the process of, and this is one of our strategies, I guess, why we picked up XIP, in that the business units of Xenith have these similar wonderful relationships, albeit restricted to the Australian market. And our greatest challenge and the greatest opportunity is to leverage those relationships into Asia. Now I won't tell you — I won't sound to trumpets until these things are landed. But that's a big part of our focus, it's to leverage that relationship, which sometimes goes back generations as it has done in the preexisting IPH business to put those clients into Asia. And that's where we're putting a lot of effort in BD and drawing on the relationships of those firms. So I think we're well placed on that, and that's one of our biggest opportunities going forward.

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Matthew Johnston, Macquarie Research – Analyst (15)

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D'accord. Génial. And then the final one for me, just picking up around the acquisition opportunities. And I know you've been consistent here. But I guess as the globe is changing, I mean how pragmatic is it to go into, I guess, emerging continents like South America at the moment?

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Andrew Blattman, IPH Limited – CEO, MD & Director (16)

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Look, everything has risk attached to it, I guess, in my life, but I don't necessarily think that that's our only opportunity, Matt. I mean, as I said, we're — it's a broad church, IPH in terms of opportunity. And the secondary space is much larger than just South America. So I'm not, though, overly concerned about a restriction in opportunity at this point.

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Matthew Johnston, Macquarie Research – Analyst (17)

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D'accord. I guess the other way to ask it is, from an M&A perspective, from a strategy front, would it be de-risked if you actually go into this, the more developed, i.e., Canada?

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Andrew Blattman, IPH Limited – CEO, MD & Director (18)

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Well, some may say that.

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Opérateur (19)

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Your next question comes from Sam Haddad with Bell Potter.

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Sam Haddad, Bell Potter Securities Limited, Research Division – Industrials Analyst (20)

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Just a question on A.J. Park. Just wanted to see how that's performed given New Zealand had some quiet strict lockdowns through the half and I understand AJ Park also has a local client focus.

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Andrew Blattman, IPH Limited – CEO, MD & Director (21)

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Oui. Look, AJ Park, does have a local client focus, but the — one of the beauties of its local clients, they've been quite significant. So — that are outwardly faced. So I — the quality of the local client base at AJ Park is almost second to none in the IPH Group business. So I think we're in good shape there. We've had the new executive team come in. And I think there's a lot going for AJ Park as they — particularly if we can have successful outcome with our friends at the Commerce Commission, then AJ Park is well positioned for a wonderful FY '21. I'm very, very buoyant on AJ Park.

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Sam Haddad, Bell Potter Securities Limited, Research Division – Industrials Analyst (22)

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Droite. That's interesting. So just reading through that, I suppose, drilling back to Griffith Hack. Was that — pre your acquisition, that was sort of an underperforming business under XIP. I wonder if there's any legacy issues there? Or is it just — is there anything further to read through in terms of the weakness in the fourth quarter?

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Andrew Blattman, IPH Limited – CEO, MD & Director (23)

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No, I don't think — other than the circumstance of the fill-ups, Sam, I mean XIP has had a difficult time in — go back 18 months with uncertainty associated with — with a merging with QIP, and with joining IPH, and then the integration of Watermark in the group. These are major events for a business to go through, and we've gone through it. And we've gone through it in the global pandemic, which also, under pretty strict lockdown, in some states, these are significant undertakings. And it's a great credit to the strength of that business that they continue to do pretty well. Now I think they're well positioned for FY '21. They've gone through a lot of difficulty. They've gone through a lot of change, extensive change for 18 months, and they're well positioned to go forward. The go-forward position for Griffith Hack, I'm very pleased with. And it's been a lot of change, a lot of uncertainty associated with lockdowns in Victoria where they primarily reside, but hopefully, we're seeing some light at the end of that tunnel. We've got a good business put together with wonderful clients. And I think it's — let's see what they can do.

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Sam Haddad, Bell Potter Securities Limited, Research Division – Industrials Analyst (24)

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D'accord. And just to get some more clarity in terms of the trends you've seen as you enter FY '21. Are you seeing a bottoming in those filings in the second — in the months of June and July? Or is it — or we still see month-to-month declines? Are we starting to see stabilization?

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Andrew Blattman, IPH Limited – CEO, MD & Director (25)

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It's a little bit difficult for us in terms of June and July because it tends to be our softer part of the year anyway, thinking about our client base being through North America and Europe, their summer holidays, et cetera. So it's always the lower part of the year. So I think I would say we haven't seen any further levels of decline, but I think it's too early to say whether we've were bottomed, then we're on the way back up.

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Sam Haddad, Bell Potter Securities Limited, Research Division – Industrials Analyst (26)

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D'accord. And just final question in China. You spoke about opportunities there to scale the business. Just can you talk about how that business is performing? Is it profitable? And what the opportunities there in terms of acquisitions?

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Andrew Blattman, IPH Limited – CEO, MD & Director (27)

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Certainly, I reflected some good growth in China this year. And you've been watching these slides for a fair bit of time, Sam, and it's nice to see a 7% growth in Chinese patent filings. And again, this is part of the network effect. These are clients that are coming into China, of course. We're servicing them throughout Southeast Asia as well on many occasions. I like where we're positioned there. Our acquisitions on the table in China, it's a bit harder, it always has been. But we're getting good organic growth in that business, and I can't see any change to that in the short term.

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Opérateur (28)

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(Operator Instructions) There are no further questions at this time. I'll now hand back to Dr. Blattman for closing remarks.

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Andrew Blattman, IPH Limited – CEO, MD & Director (29)

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So look, thanks very much. I know it's been a long presentation, a lot going on, lots of things going on in IPH this year and under different circumstances to last year. But the business goes on. And that's the beauty of it. That's why it's investable. That's why it's in the state it's in. And I think it's going to be well positioned for FY '21. Thank you for your interest, as always, and your support. And I look forward to meeting many of you, although virtually, in the next few days. Merci tout le monde.

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Opérateur (30)

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That does conclude our conference for today. Merci d'avoir participé. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.

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