Une nouvelle cloche d'avertissement pour Wall Street, alors que les incendies de forêt font rage dans l'Ouest


Le changement climatique a fait la une des journaux au cours de la semaine dernière, alors que des incendies de forêt record font rage sur la côte ouest des États-Unis, brûlant des millions d'acres, forçant des dizaines de milliers d'hectares à évacuer et couvrant la région de fumée qui a maintenant atteint tout le chemin. à travers le continent. Alors même que la Louisiane était encore sous le choc de l'ouragan Laura, l'ouragan Sally a touché terre cette semaine à la frontière entre l'Alabama et la Floride, produisant un déluge de précipitations «historiques» alors qu'il se déplaçait à terre. À l'heure actuelle, jusqu'à 30 pouces sont déjà tombés dans plusieurs zones, avec des surtensions et des précipitations combinées provoquant des inondations sur la côte est du golfe du Mexique et se déplaçant vers l'intérieur des terres.

Il semble donc particulièrement opportun qu’un comité consultatif fédéral auprès de l’un des principaux régulateurs financiers américains ait publié un rapport la semaine dernière décrivant l’impact que le changement climatique pourrait avoir sur le système financier du pays. Le message adressé à Wall Street et aux régulateurs financiers est brutal: le changement climatique présente de graves risques qui, s’ils ne sont pas pris en compte, nuiront à la capacité du système financier à soutenir l’économie américaine.

Ce nouveau rapport, Gérer le risque climatique dans le système financier américain, est le premier du genre à être publié sous les auspices d'un régulateur financier américain. Il a été rédigé et approuvé à l'unanimité par 34 experts représentant des banques, des gestionnaires d'actifs, des entreprises agroalimentaires, le secteur pétrolier et gazier, des universités et des organisations environnementales. (J'étais l'un des auteurs.)

Ce qui rend le rapport particulièrement intéressant, c'est qu'il relie les points entre le changement climatique et le risque pour le système financier.

D'autres rapports ont clairement documenté les dommages économiques causés par le changement climatique. La science s'est considérablement améliorée au cours de la dernière décennie, au point que nous pouvons clairement lier les événements météorologiques violents comme les ouragans, les incendies de forêt, les inondations et la sécheresse à une planète qui se réchauffe. Il y a à peine deux semaines, par exemple, Datu a publié un rapport commandé par Environmental Defence Fund qui calculait 1,75 billion de dollars de dommages causés par des événements météorologiques violents depuis les années 1980. Mais comment savons-nous que ces dommages économiques se traduisent en risques pour les institutions financières?

Le nouveau rapport CFTC apporte la réponse.

Que contient le rapport

L'une des sections les plus puissantes du rapport décrit comment les pertes financières causées par les tempêtes, les inondations, l'élévation du niveau de la mer et les incendies de forêt peuvent saper les composantes essentielles du système financier. Par exemple, les catastrophes climatiques pourraient entraîner des perturbations prolongées des opérations critiques des services publics des marchés financiers qui pourraient «paralyser» les marchés qu'elles desservent. Le rapport cite le Superstorm Sandy de 2012, qui a inondé un coffre-fort de banque et endommagé ou détruit 1,7 million de certificats d'actions et d'obligations. L’entreprise n’a même pas pu évaluer les dégâts pendant deux semaines, jusqu’à ce que des pompes puissent dégager la voûte d’eau.

Il existe également une liste qui fait réfléchir les actifs qui supportent le plus grand risque climatique, y compris les titres adossés à des hypothèques, les REIT, la dette de services publics, les actions d'assurance et les obligations. La liste des industries les plus à risque se lit comme un synopsis de l'économie américaine: agriculture, compagnies aériennes, constructeurs automobiles, hôtellerie, production d'électricité, béton et acier. Les conseillers financiers, les gestionnaires de pensions de l'État et toute personne qui gère activement son propre portefeuille de retraite doivent imprimer le tableau 3.1 et l'épingler à côté de leur écran d'ordinateur.

Au niveau macro – ou «systémique» -, le rapport examine comment les impacts climatiques pourraient éventuellement contribuer à une crise financière en se propageant dans toute l'économie et en sapant la valeur des actifs financiers, car des risques auparavant cachés sont soudainement pris en compte.

Mais peut-être plus important encore, le rapport examine attentivement ce qu’il appelle les chocs "sous-systémiques". Après tout, les États-Unis sont une économie vaste et diversifiée, ce qui la rend également résiliente. Mais comme le souligne le rapport, les petites institutions financières sont également à risque: les banques communautaires dans les zones sujettes aux ouragans qui détiennent des prêts immobiliers commerciaux, par exemple, ou les institutions de crédit agricole qui seraient durement touchées par la sécheresse.

En d'autres termes, il ne s'agit pas seulement des grandes banques de Wall Street: il s'agit des transactions quotidiennes sur Main Street: les hypothèques immobilières, les prêts immobiliers commerciaux, les crédits agricoles et les prêts aux petites entreprises qui sous-tendent l'économie américaine – et qui dépendent de un système financier stable.

Ce que nous ne savons pas

Quelle est la probabilité de ces risques? La réponse effrayante est: nous ne savons pas. Le rapport présente une gamme de scénarios sur la façon dont le changement climatique pourrait menacer le système financier américain, mais nous ne savons pas quand ni comment ces scénarios pourraient se produire – car nous n'imposons pas aux entreprises et aux institutions financières de les évaluer, de les mesurer, de les gérer et de les divulguer. des risques.

Une nouvelle recherche de la Brookings Institution, justement intitulée «Flying Blind», fait le même constat: les investisseurs ne connaissent pas les risques climatiques réels pour leurs portefeuilles. Les membres de la communauté financière qui ignorent le changement climatique – qu'il s'agisse de banques, d'investisseurs ou de régulateurs – le font à leurs risques et périls.

C’est précisément la raison pour laquelle la mesure et la gestion du risque climatique devraient être un élément essentiel des mesures prises par les régulateurs pour protéger le système financier. Le rapport appelle le Congrès et les régulateurs à prendre des mesures concrètes pour gérer ce risque, allant d'un prix du carbone à l'intégration du risque climatique dans la gestion des risques d'entreprise et à la prise de mesures pour garantir une meilleure disponibilité des données et des scénarios de risque climatique.

Deux recommandations ressortent en particulier:

  • Premièrement, les régulateurs devraient exiger des entreprises qu'elles divulguent de manière plus complète et transparente les risques climatiques. EDF a contribué à ce que la Securities and Exchange Commission publie il y a dix ans des orientations sur la divulgation des risques climatiques. Mais comme le rapport l'indique clairement, trop d'entreprises ignorent effectivement ces indications. Les régulateurs devraient renforcer ces exigences, en précisant que les risques climatiques constituent des risques importants que les entreprises sont tenues de divulguer – et s'assurer qu'elles se conforment.
  • Deuxièmement, le rapport appelle les régulateurs à préciser que les gestionnaires des régimes de retraite et de retraite ont tout à fait raison de prendre en compte le risque climatique aux côtés des facteurs financiers «traditionnels». C’est essentiel, car il y a seulement quelques semaines, l’administration Trump a publié un projet de règlement qui interdirait aux régimes de retraite et de retraite de prendre en compte le risque climatique – malgré une opposition écrasante de la communauté des investisseurs.

Quiconque y prête attention sait que le changement climatique présente des risques pour la santé humaine et l’économie. Ce rapport est un avertissement que le changement climatique menace également la performance fluide et stable de notre système financier. Alors que nous évoluons vers une économie à émissions nettes nulles plus responsable et plus durable, nous devons également être conscients des risques réels créés par deux siècles d'émissions climatiques incontrôlées et les gérer.

Inscrivez-vous ici pour un discours liminaire du commissaire Rostin Behnam de la Commodity Futures Trading Commission lors de la Climate Week NYC 2020. Le commissaire partagera les principales conclusions du récent rapport: Managing Climate Risk in the U.S. Financial System.

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